2025年一拖股份研究报告：周期反转在即，产品升级势不可挡

1、农机龙头老树焕新，国企改革多管齐下

1.1 公司简介：拖拉机整机与柴发龙头

公司是农机行业龙头之一。中国一拖集团有限公司原名第一拖拉机制造厂，是国家“一五” 时期 156 个重点建设项目之一。1997 年，一拖集团将农业拖拉机业务相关的资产、负债 与人员等纳入股份制改造范围并签订相关重组协议，第一拖拉机股份有限公司应运而生， 同年 6 月 23 日在香港上市。2012 年 8 月 8 日，公司在 A 股上市。公司聚焦大中型拖拉机 业务进行产业链延伸。根据公司公告，公司的主营业务包含农业机械和动力机械两大板块， 涵盖全系列轮式和履带式拖拉机产品及铸锻件、齿轮、变速箱、覆盖件等关键零部件的研 发、制造和销售，动力机械产品包括排量从 2L 到 12L，功率从 10KW 到 405KW 的非道路柴 油机以及与之配套的喷油泵、喷油嘴等部件，此外也可为工程机械、船舶、发电机组等提 供配套。根据各公司公告，2024 年公司农机相关收入 119 亿元，低于潍柴雷沃，与沃得农 机接近，该差距的主要原因为公司主营拖拉机整机与柴发产品，而雷沃、沃得的收割机业 务均占重要比重。根据数说农机公众号，2024 年中国一拖轮式拖拉机补贴销量为 47851 台，位居国内行业第一，市占率为 21.4%，此外根据公司年报，2024 年公司外销柴油机产 品 7.76 万台，可见公司为国内拖拉机整机与柴发龙头。

近期公司收入增速放缓，利润出现一定下滑。2019-2022 年，粮食价格大幅上升，叠加公 司提质增效、出清低效资产，公司收入利润显著增长。2023 年起，受粮食价格开始下跌与 国标切换的影响，收入增速放缓，盈利能力也有所下降，导致 2024 与 25Q1 净利润下滑。

1.2 国企改革深化，费用控制与高管激励同步推进

公司扣非净利率自 2018 年以来显著恢复，得益于公司在精细化管理上的长足进步。公司 2012年至2018年扣非净利率始终保持在较低水平，期间费用率较高是重要原因。2018年， 公司进一步精简机构，优化流程，并结合公司业务规模下降等情况，实施人员分流压减， 降低运营成本，但也同时计提了大量辞退福利费用，叠加毛利率下行等多种因素，2018 年 公司扣非净利率水平达到了历史低谷。但随着公司坚持优化资源配置、不断推进精益管理， 公司期间费用率多年来呈现出明显改善，有力地推动了公司整体盈利能力的提升。2024 年 公司销售/管理费用率分别为 1.3%/3.0%，相比 2019 年分别-1.8pct（调整运费后）/-3.6pct。 从公司人员数量的变动中可以看出，公司在精简部门、聚焦主业、精益生产的过程中，对 人员组织结构进行了大量的优化，特别是相关生产人员和综合管理人员，这也使得公司的 人均相关指标得到大幅改善；同时，近年来公司研发费用率和研发人员保持稳定，保证了 公司产品迭代和竞争力的进步。

公司在加强费用管控的同时，不忘从激励上入手，提质增效，具体反映在高管考核机制变 革和薪酬提升上。根据公司 21 年年报，公司制定了经理层成员任期制和契约化管理办法 与实施方案，与经理层和下属企业负责人签订聘任协议、业绩责任书等，并根据该年和该 任期的经营业绩考核结果兑现薪酬，管理层激励大幅改善。

1.3 分红稳健，回购有望增厚股东回报

公司现金类资产占比极高，资产质量优秀。根据公司年报，2024 年末公司在手净现金 66 亿元，占总资产（扣除有息负债）的 45%，接近 H 股 250603 总市值 68 亿人民币。根据 Wind，2024 年公司存货/应收账款/应付账款周转天数分别为 51/10/79 天，低应收高应付 正是农机龙头现金流佳的核心。

近年来公司分红比例有所提升，目前稳定在 37%左右，2024 年报分红预案对应 250603 的 A/H 股分红收益率分别约 2.3%/5.0%。

公司推出股份回购计划，股东回报有望强化。公司的控股股东国机集团 4 月 8 日发布公众 号推文，称将研究建立控股上市公司常态化股票回购增持机制；4 月 29 日公司公告，提 议董事会使用自有资金与自筹资金回购 H 股股份并注销，回购股份上限为已发行 H 股总 股本的 10%，即约 3920 万股，占公司总股本的 3.5%。我们认为公司推出股份回购计划， 不仅展现公司对未来发展的信心，而且有望提高公司现金利用效率，强化股东回报，提振 股价表现。

2、粮食价格底部回升，行业需求周期有望反转

拖拉机是最主要的农业动力机械，面临的作业种类包括牵引、悬挂并驱动各种配套农具， 完成耕、耙、播、收等多种农田作业、运输作业和固定场地作业。按行走装置分类，拖拉 机则可分为履带式拖拉机、轮式拖拉机两大类。履带式拖拉机的行走装置是履带，主要适 用于土质粘重、潮湿地块田间作业，如水田耕作；轮式拖拉机特别是大型轮拖则适合小麦、 玉米、大豆等旱田作物。玉米是我国播种面积最大的旱地作物，小麦紧随其后，大豆、花 生、棉花等作物的种植面积明显更低。

国内销量和海外龙头收入数据表明，粮食价格略领先于农机需求。我们复盘了过去 30 年 国内三大主粮（小麦、稻谷、玉米）的亩均现金收益与中大型拖拉机年产量的关系，发现 二者呈同步关系。此外我们也研究了这个规律在海外的适用性，我们使用世界银行的月度 谷物价格指数的平均值作为一段时间内全球粮食价格的平均水平，发现粮食价格略微领先 全球农业机械龙头约翰迪尔的设备销售美元收入水平。从作用机理上看，农民种植收益会 影响农民对未来的乐观程度，从而影响他们的资本开支决策，农业生产主体越集中、越专 业化，粮食价格对农机需求的领先性就越强；而从粮食价格到农民收入的传导时滞可能需 要 1-2 个收获季节。

经过下文分析，可以看到玉米、大豆等重要粮食作物价格底部走强，我们认为农机需求有 望实现触底反弹。 我国玉米价格自 2024 年 12 月开始回升。根据汇易网，250603 玉米现货价格为 2383.33 元/吨，相比 241226 的低点上涨 12.8%。

具体而言，根据中国农业农村信息网发布的中国玉米供需平衡表，2025 年玉米供需格局 有望收紧，带动玉米价格上涨，变化根据重要性排序依次为①进口的大幅缩减，②生猪出 栏重量上升带来的饲用消费增加，③玉米深加工产能扩产带来的工业消费增加。

2025 年我国玉米进口大幅下降。根据海关总署，25Q1 我国仅进口玉米 26 万吨，同比96.7%。根据中国农业农村网的预测，2025 年我国预计进口玉米 700 万吨，同比-70.1%， 占我国年玉米消费量的比例由 24 年的 7.9%下降至 2.3%。

玉米饲用需求同比亦有所增加，得益于生猪出栏均重的增长。根据玉米供需平衡表，饲用 消费占我国玉米消费的 60%以上，其他主要为工业消费。根据农业农村部，2025 年 3 月我 国生猪存栏量约 4.17 亿头，维持高位；根据期货日报，2025 年 1-4 月生猪出栏周度均重 为 126.24kg/只，同比+1.8%。生猪出栏均重的增长带动玉米饲用需求增加。

大豆与玉米价格基本同时触底回升。根据国家统计局，大豆 250520 现货价格相比 241231 的低点上涨 10.1%。从大豆供需平衡表上看，与玉米相似，大豆进口的减少也对供需收紧 带来了最大的贡献。此外对美农产品加征关税也预计对大豆价格带来托底。

3、高标准农田建设和“优机优补”有望带动拖拉机大型化、高端化

3.1 拖拉机行业大型化趋势持续深化，受益于高标准农田建设推进

拖拉机行业存在功率逐渐提升（“大型化”）的产业趋势。根据国家统计局，2024 年国内大 /中/小型拖拉机产量分别为 11.2/23.7/14.1 万台，同比分别-0.3%/-16.0%/-15.1%，大拖 产量占比 22.8%，同比+3.3pct。2025 年 1-4 月行业整体产量数据相比 2024 年全年略有改 善，且大型化趋势延续，大/中/小型拖拉机产量分别为 5.1/10.4/4.3 万台，同比分别 +3.8%/-6.9%/-20.4%，大拖产量占比 25.9%，同比+3.1pct。公司作为行业龙头，同样存在 大拖占比持续提升的趋势。根据公司公告，2024 年公司大拖销售 3.5 万台，占比 46.8%， 占比同比提升 4pct，大拖销量在中拖下滑的背景下实现了双位数增长。

我们认为拖拉机大型化的趋势会在较长时间内维持，因为拖拉机大型化与高标准农田建设 密不可分，而高标准农田建设将会长期推进。高标准农田建设完善了农田机械作业条件， 使得下游农事服务组织的发展具备了更充分的条件，同时提高了农业生产作业效率，从而 带动了下游客户由普通中小农户向专业农机手的变化。下文我们将重点分析高标准农田建 设的背景与推进现状，从而解释为什么我们看好高标准农田建设持续带动拖拉机大型化。

3.1.1 高标准农田建设实施背景：粮食安全有待稳固，粮食生产仍需扶持

我们认为高标准农田建设相关政策未来会大力投入、持续推进，核心原因是我国目前粮食 安全的格局还不稳固，粮食产能的建设仍有较大稳固和提升的空间。 我国是粮食消费大国，大豆等部分品类对外依存度仍较大。根据 iFind，2024 年四大主粮 （稻米、小麦、玉米、大豆）我国均有不同程度进口，进口量之和为 1.32 亿吨，其中大 豆进口 1.05 亿吨，占绝对多数，此外玉米、小麦的进口量也都在 1000 万吨以上。从对外 依存度上看，2024 年我国四大主粮整体的对外依存度为 18%，同比 2023 年下降 2.1pct， 在表观消费量持续扩张的情况下主粮进口有所收缩，展现了粮食安全自主可控的工作成果， 但分品类来看，虽然大豆和玉米的对外依存度显著下降，但大豆的对外依存度仍然高达 83.6%，始终处于极高的水位。

分国别来看，巴西目前是我国粮食进口主要来源国，美国依然占据重要份额。根据南京国 家粮食交易中心，2024 年我国自巴西进口大豆和少量玉米总计 8111.3 万吨，占我国粮食 进口总量的 51.5%，已经成为我国第一大粮食进口来源。美国仍是我国重要的大豆和高粱 进口地，2024 年进口总量 3179.3 万吨，虽然同比 2023 年下降了 8.5%，但仍贡献我国粮 食进口量的 20%，居第二，其余主要进口来源还包括澳大利亚、阿根廷、乌克兰等。因此 我国目前粮食进口仍在一定程度上对美国有依赖。

主粮种植收益相对较低。根据《全国农产品成本收益资料汇编》里对三大主粮（稻米、小 麦、玉米）种植收益的统计，2022 年三大主粮亩均现金产值为 1442 元，扣除流转地租金、 雇工费用与化肥、种子、机械作业费后（不扣除家庭用工这家与自营地折租），现金收益 为 779 元。根据《优化施肥对小麦-玉米轮作体系产量、养分平衡与生态环境效益的影响》， 小麦-玉米轮作是我国华北平原的主要种植模式，则可以简单估算，2022 年华北平原亩均 年种植净收益约为 1558 元。根据《中国农村政策与改革统计年报 2022》，我国经营耕地 的农户数约为 2.33 亿户，其中 83%经营耕地面积在 10 亩以下，户均经营耕地面积 6.7 亩， 整体经营规模较小；据此大致估算可得 2022 年华北平原种植主粮的农户每户每年平均种 植收益为 10496 元，这还未考虑 2022 年是国内粮食价格比较高的年份。而根据国家统计 局，2022 年我国农村居民人均可支配收入为 20133 元，2024 年该数值达到 23119 元，过 去十年复合增速为 8.2%，因此对比我国农村居民目前的经济状况，主粮种植收益整体处 在比较低的水平。

我国存在一定的耕地撂荒现象。根据《The extent, drivers and production loss of farmland abandonment in China: Evidence from a spatiotemporal analysis of farm households survey》，2020 年我国粮食主产区和非主产区耕地撂荒比例分别为 7.4%和 16.9%，撂荒造成的当年粮食损失达 4923 万吨；农业劳动力短缺和耕地质量一般导致的农 业比较收入低是根本原因。分省份来看，主要产粮区中，湖南、湖北、山东、安徽的撂荒 率较高；非主要产粮区中，山西、新疆、重庆、浙江的撂荒率较高。

城镇化加剧农业劳动力流失与农村人口老龄化，农业生产效率亟待提高。根据 Wind，2024 年外出农民工人数达 1.79 亿，同比+1.2%，创近年来新高；2024 年第一产业就业人数继 续下滑至 1.63 亿，同比-3.5%。农村劳动力流失背景下，农业生产的效率亟待提高。

3.1.2 高标准农田建设推进现状：新建稳步推进，改造任重道远

根据《高标准农田建设通则》，高标准农田建设是指为减轻或消除主要限制性因素、全面 提高农田综合生产能力而开展的田块整治、灌溉与排水、田间道路、农田防护与生态环境 保护、农田输配电等农田基础设施建设和土壤改良、障碍土层消除、土壤培肥等农田地力 提升活动。2021 年 8 月，农业农村部印发《全国高标准农田建设规划（2021-2030 年）》 （以下简称《规划》），并对各个地理地区的建设重点，分为田块整治、土壤改良、灌排设 施、田间道路等多个方面进行了细致的规划安排。以黄淮海区为例，《规划》要求实现耕 地田块相对集中、田面平整,耕作层厚度一般达到 25cm 以上；平原区土壤有机质含量一般 不低于 15g/kg，土壤 pH 值一般保持在 6.0-7.5；水资源紧缺地区灌溉保证率达到 50%以 上,其余地区达到 75%以上；机耕路路面宽度一般为 4-6m，田间道路直接通达的田块数占 田块总数的比例，平原区达到 100%、丘陵区达到 90%以上。针对东南区山地丘陵多、地块 小而散的特点，《规划》提出山地丘陵区因地制宜修筑梯田,梯田化率达到 90%以上；通过 表土层剥离再利用、客土回填、挖高垫低等方式开展土地平整，增加农田土体厚度。

我国高标准农田建设的政策历史已有十多年，建设目标稳步提高，规划长远。2013 年，国务院批复了财政部的《国家农业综合开发高标准农田建设规划》，明确到 2020 年完成高标 准农田建设 4 亿亩。2021 年的《规划》明确提出到 2022/2025/2030 年分别累计建成高标 准农田 10/10.75/12 亿亩、到 2025/2030 年累计改造提升高标准农田 1.05/2.8 亿亩的约 束性目标。2025 年 3 月，国家颁布《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》，确 定主要目标是到 2030 年累计建成高标准农田 13.5 亿亩，累计改造提升 2.8 亿亩，到 2035 年将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，累计改造提升 4.55 亿亩。根据新华 网，我国划定 15.5 亿亩为永久基本农田，因此从国家最新政策看，2030 年的新建目标相 比之前提高了 1.5 亿亩，并新增了 2035 年的新建和累计改造目标。根据农业农村部，2024 年全年新建和改造提升高标准农田超过 8000 万亩，总体来看，国家制定的政策规划对应 2025-2035 年平均新建和改造提升高标准农田面积与 2023-2024 年接近。

万亿国债加码高标准农田建设补贴，有望有效吸引私人投资。2024 年一季度财政收支情 况国务院新闻发布会中提到，中央财政对高标准农田建设的亩均补助标准将由 1300 元提 高到 2400 元。据项目统计，现有的高标准农田建设单亩投资一般不到 3000 元，扣除国家 补贴和少量省市补贴，项目承包方需投入的自有资金仅为约 500 元/亩。我国高标准农田 建设目前除了建设改造面积稳步推进外，在粮食安全、增收增产上的成效也已较为显著。 根据《规划》，建成后的高标准农田,亩均粮食产能增加 10-20%，平均每亩节本增效约 500 元，有效增加了农民生产经营性收入。考虑到具体建设投资与国家补贴、降本增效额度的 关系，我们认为高标准农田建设项目对私人投资方较有吸引力。

高标准农田建设大大改善了机耕、灌溉条件，使得农村不需要以土地流转的形式就能形成 良好的农业产业分工，具体的表现就是专业农业服务组织发展壮大。而这又改变了下游农 机客户结构，使得使用大拖的集中作业占比提升。根据政府网站，我国农业社会化服务组 织服务的小农户数量由 2018 年的 4100 万户提升到 2023 年的 9400 万户，年均复合增速 约为 18.1%。

高标准农田建设的改造需求仍然突出。根据《中国高标准农田建设现状与发展趋势》，已 建成的高标准农田主要集中在长江中下游区、黄淮海区、东北区，各地已建高标准农田改 造提升的需求较大。当前高标准农田建设存在的问题主要是工程设施老化和耕地地力不足， 其中，以灌溉排水工程和田间道路工程的老化问题最为凸显，地力问题中最为普遍的是土 壤有机质含量低。因此前期已建成的高标准农田仍有大量改造需求。

3.2“优机优补”政策加大动力换挡补贴力度，拖拉机高端化迎来新时代

动力换挡拖拉机属于拖拉机的高端机型，单价更高，潜在利润空间更大。根据农机 360 网， 动力换挡技术是指通过湿式离合器控制变速箱换挡，通过液压控制系统实现传动器的不间 断换档、换向操作的技术。在使用层面，动力换挡拖拉机可以高效连续作业，减少频繁停 车换挡带来的时间损耗和驾驶疲劳，同时灵活应对不同土壤、负载和速度条件，稳定作业 质量，还能提高燃油效率，降低使用成本。根据传动系统的功能从简单到复杂，动力换挡 技术可分为动力换向、Hi-Lo2 速动力换挡、部分动力换挡、全动力换挡、无级变速（CVT） 等。根据 2022 年 100-200 马力拖拉机产品补贴销售单价的数据，动力换向比传统产品贵 48%，而更高级的动力换挡产品则远远贵于传统产品。根据数说农机引用 2023 年农机购置 补贴数据，同为 210 马力拖拉机，国内产品售价最高的雷沃 MW2104-6 价格仅为 29.6 万 元，比约翰迪尔的 6J-2104 低 66%，根据农机通，其中一个重要原因就是 6J-2104 配备了 16x16 区段动力换挡变速箱，而 MW2104-6 传动系主副变速换挡方式均为机械有级挡。我们认为该类高端产品在批量推广后或给企业带来更大的潜在利润空间。

动力换挡拖拉机由于单价较高，经济性较差，因此销量较少。根据农机 360 网，2020-2023 年动力换挡拖拉机一共实现补贴销量 9262 台，平均年销量为 2315 台，仅占同期国家统计 局公布的大型拖拉机产量的 2.4%。

国产动力换挡拖拉机目前份额极低，进口替代空间较大。根据农机 360 网，2023 年能够 实现动力换挡拖拉机补贴销售的国内企业仅有 5 家，这与数量庞大的国内拖拉机企业数量 相去甚远。根据农机 360 网，2022 年我国补贴销售动力换挡拖拉机 3263 辆；分马力段来 看，100-200 马力段销售 1400 辆，其中外资品牌占 1333 辆，本土品牌仅 67 辆；200-250 马力段中，部分动力换挡拖拉机 86%的份额属于约翰迪尔，628 辆全动力换挡拖拉机则均 属于外资品牌；250 马力以上的超大马力动力换挡拖拉机更是被欧美品牌垄断。总体来看， 动力换挡拖拉机行业国内品牌市占率不到 10%，随着动力换挡市场空间扩大与国内品牌技 术进步，这块高利润市场的国产替代空间很大。

“优机优补”政策加码，动力换挡产品的经济性有望明显提升。2024 年 9 月 13 日，农业 农村部、财政部印发《2024—2026 年全国通用类农业机械中央财政资金最高补贴额一览 表》，对未来三年的农机购置补贴品种及额度做出了原则上的规划（由于各省制定本省的 农机补贴细则需要时间，例如安徽省在 2024 年 12 月 24 日才推出本省农机补贴额一览表， 因此实际上该政策落地时间接近 2025 年）。相比 21-23 年的《一览表》，本次政策文件大 幅提高了相同马力段下，动力换挡机型与传统机型的补贴价差。具体而言，在 21-23 年的 《一览表》中，相同马力段动力换挡机型和传统机型的补贴差额稳定在 3000-4000 元/台； 而在本次《一览表》中，相同马力段动力换挡机型最高补贴额（即动力换挡智控拖拉机对 应的最高补贴额）比传统机型高 9000-36100 元/台不等。高端机型补贴领先幅度的扩大， 主要是由于传统机型的补贴额下降、其次是由于高端机型的补贴额上升导致的。我们认为 这符合农机购置补贴“聚焦薄弱环节、优机优补、科学性提升”的政策精神，也是未来农 机购置补贴发展的大方向。

动力换向产品经济性大幅提升，公司产品领先行业其他竞争对手。由前文分析可知，动力 换向产品为较为低档的动力换挡产品，其与传统产品价差相对较低，在本次动力换挡产品 补贴提高后，目前经济性大幅提高，终端接受度也明显上升。公司是动力换挡领域国内领 先企业，根据农机 360 网，在 2020-2023 年间，只有公司与潍柴雷沃的动力换挡拖拉机累 计销量超过了 200 台，其余企业均不足 80 台。根据公司年报，公司 2024 年完成全部动力 换向产品上市准备工作，25 年迅速推广，看好“优机优补”带动高端产品渗透率和国产化 率提升，从而拉高头部企业价盘和利润率。

4、海外非俄语市场长坡厚雪，大有可为

我国拖拉机产品出口具有价格优势，出海业务利润率较高。近年来我国拖拉机出口产品结 构不断优化，根据海关总署，我国拖拉机出口平均单价从 2018 年的 8218 美元增长到 2024 年的 10612 美元，但单价距离海外龙头企业仍有较大差距。根据 tractordata 的不完全统 计，约翰迪尔在全球各地工厂在产拖拉机的单马力价格在 600-1400 美元左右，其中在美 国、德国工厂生产的产品单马力价格普遍在 1200 美元以上，在印度、墨西哥工厂生产的 产品则约为 500-700 美元；目前在印度工厂生产的 3025D 型拖拉机发动机功率仅为 24hp， 属于最小功率的产品之一，其售价约为 1.7 万美元，明显高于我国拖拉机出口均价，同时 也意味着出海业务利润率较高。

我国拖拉机出口除俄罗斯地区外呈持续增长态势。根据海关总署，2024 年我国出口轮式 拖拉机（海关总署商品编码为 87019110、87019210、87019310、87019410、87019510，下 同）7.9 万台，同比+10%。分地区看，直接出口地为俄语区国家（注：包括俄罗斯、乌克 兰、白俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、阿塞拜疆、摩 尔多瓦，下同）的有 2.5 万台，东南亚为 1.3 万台，拉美和非洲各 0.9 万台，中南部欧洲 1.1 万台，其余地区共计 1.3 万台。其中，出口俄罗斯销量 2024 年下滑 39%，占总出口销 量的比重仅 9.2%，是 2024 年出口销量的最大拖累，且 2025 年一季度销量继续下滑 56%， 或主要受地缘冲突与国内高利率环境影响。2024 年另一块销量出现明显下滑的出口目的 地是波兰，同比减少了 4473 台，造成中南欧地区整体出口下滑 2458 台，但主要或系 2023年基数较高，2022年我国出口波兰仅1612台，2024年出口销量相比2022年仍增长152.4%， 且 2025 年一季度无论是波兰还是中南欧其他国家，出口销量都有明显增长。总的来说， 2024 年在全球粮食价格下跌、农机需求下滑的大背景下，除了俄罗斯，其他各地区的出口 销量都有比较亮眼的表现，2024 年非俄语区出口销量 5.4 万台，同比+18.5%，且 2025 年 一季度同比增速达 59%，体现了我国拖拉机行业在海外的竞争力越来越强。

我们认为对拖拉机行业整体来说，目前俄语区市场空间已经较为饱和，未来出海增量市场 在非俄语区，下面我们将非俄语区的主要市场拆分成东南亚、非洲、拉美、其他欧洲国家 四部分，分别介绍当地拖拉机行业空间、我国产品市占率以及出口现状。

（1）东南亚

根据 Mordor Intelligence，2024 年东南亚农用拖拉机市场规模约为 24.2 亿美元。根据 海关总署，我国 2024 年对东南亚的拖拉机出口额约为 1.6 亿美元，测算得我国金额市占 率约为 6.5%。从产品上看，东南亚地区主要粮食作物为水稻，主要经济作物包括甘蔗、棕 榈、橡胶等，田地以水田居多，地块小而分散，因此主要适用于中小型拖拉机。目前泰国、 越南、印尼等东南亚主要国家农业机械化水平相对较低，未来成长空间较大，且农业机械 自给率低，例如越南的自制能力仅可满足国内一小部分 30 马力以下拖拉机的需求，大于 30 马力的拖拉机几乎都需要进口。

（2）非洲

根据 Mordor Intelligence，2024 年非洲农用拖拉机市场规模约为 11.8 亿美元。根据海 关总署，我国 2024 年对非洲的拖拉机出口额约为 1.0 亿美元，测算得我国金额市占率约 为 8.5%。与东南亚地区的情况相似，非洲当地主要适用中小马力拖拉机，且格外看重经济 性与对当地高温沙尘等环境特性的适应度，印度品牌在当地拖拉机市场占有一定份额。

（3）拉美

拉美地区拖拉机需求主要来自巴西、墨西哥、阿根廷。根据 AEM，2024 年巴西/墨西哥/阿 根廷拖拉机销量分别为 4.7/1.1/0.7 万台，三者总和同比下降 14%，或受巴西南部地区自 然灾害、利率高企与粮食价格较低影响。根据海关总署，2024 年我国出口巴西、墨西哥、 阿根廷拖拉机共 5045 台，由此估算我国拖拉机在拉美三国的市占率约为 7.7%。但相比我 国，拉美地区属于高端农机市场。首先，大型农场占比很高，根据 Mordor Intelligence， 约 50%的农民在巴西拥有 500 英亩或更多土地，因此对大马力拖拉机的需求较高。此外， 当地智能化应用，如 RTK 定位、自动驾驶、远程监控系统等普及度较高，动力换挡广泛应 用。以上特点使得目前拉美市场以 Deere、CNH、AGCO 等海外品牌占主导，想要在拉美市 场获得突破性进展，我国企业还须深耕产品力。

（4）其他欧洲国家

其他欧洲国家可分为中南欧国家与西北欧国家，前者包含意大利、西班牙、波兰、奥地利、 捷克、塞尔维亚、希腊、匈牙利、波黑、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚、克罗地亚等 13 个国家，后者包含英国、法国、德国、比利时等 16 个国家。从市占率上看，根据 CEMA， 中南欧 13 国 2024 年拖拉机注册数为 51521 辆，同期我国出口到该地区的轮拖数量为 6485 台，市占率为 12.6%；西北欧 16 国 2024 年拖拉机注册数为 92105 辆，同期我国出口到该 地区的轮拖数量为 2627 台，市占率为 2.9%，综合市占率为 6.3%。从产品结构上看，我国 出口到中南欧国家的产品多为发动机功率 37kW 及以下的中小拖，而出口到西北欧国家的 产品多为发动机功率 37kW 以上的中大拖。根据 CEMA，37kW 以上的中大拖占 2024 年欧洲 拖拉机注册量的 82%。我们认为目前我国中小拖产品在欧洲已经打开了市场，但价值量更 高的中大拖出口规模依然较小，还有较大发展空间。

2024 年 11 月 13 日公司公告，控股子公司中非重工向同属于国机集团子公司的上市公司 中工国际销售拖拉机并提供相关技术文件和培训服务，交易金额为 2216 万元，其背景为 中工国际是尼日利亚农业机械化中心项目承包商。我们认为未来公司有望通过加强国机集 团内部上市公司合作，拓宽出海渠道，获得更多海外订单。

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