2025年行业主题基金专题研究下篇：周期主题基金研究框架及产品优选

一、细分板块分化，有色、公用事业、交运估值处于低位

1.1 周期行情复盘：细分板块分化

2019 年以来（截至 2025.08.26），根据周期指数走势，划分为 5 个上涨、3 个下跌、2 个震荡市场区间。从不同市场阶段来看：1）总区间内，周期指数上 涨 59.17%，有色金属表现最好，业绩为 155.62%；其次为基础化工，上涨 89.01%。不 同细分领域分化较大，表现最好的有色金属相对表现最差的建筑装饰，超额业绩达 156.04%。2）不同区间内，20190101-20190409、20240918-20241008，这 2 个上涨区 间均为建筑材料表现最好，分别上涨 46.86%、35.94%；20200203-20210912、 20220426-20220704、20250408-20250826，这 3 个上涨区间均为有色金属领先，分别 上涨 128.90%、35.47%、45.10%。20210913-20220425、20220705-20240131，这两 个区间煤炭表现最好，其余震荡和下跌区间表现占优的为建筑材料、有色金属和钢铁。整 体来看，有色金属、建筑材料、煤炭、钢铁占优行情分别为 4 次、3 次、2 次、1 次，其 余行业各区间表现均不突出。3）在不同市场环境中，周期细分领域表现差异相对较大。 将每个区间内 9 个一级行业指数涨跌幅分化超 25%认定为“板块分化程度高”，有 6 个区 间板块分化程度高，占比达 60.00%。

1.2 有色金属、公用事业、交通运输，估值处于相对低位

从区间收益率、最大回撤、年化波动率、夏普比率、估值（PE-TTM）等角度对比不 同细分领域的周期行业指数：1）从年度收益率来看，23 年、24 年表现居前的为石油石化、 交通运输，25 年以来（截至 2025.08.26，下同）有色金属、基础化工、建筑材料表现较 好。2）从夏普来看，过去 5 年，煤炭、有色金属较突出。3）从估值来看，钢铁、建筑材 料估值较高且处于近 5 年分位数 98%以上；煤炭、建筑装饰估值在 15 倍以内，但处于近 5 年分位数 97%以上；有色金属、公用事业、交通运输估值处于相对低位。

二、详解周期板块指数

2.1 上游资源指数：稀土产业表现好

2.1.1 指数编制规则

对比这 9 只指数的编制特点，1）选股范围均为 A 股。2）成分股数量普遍在 50 只及 以内。3）样本的选取关注业务范围、日均总市值、日均成交额等。4）均设置了单个样本 权重限制或其他权重限制。上证资源单个样本权重限制为 5%，中证煤炭和中证钢铁单个 样本权重限制为 10%，稀土产业的单个权重样本、内地资源和国证钢铁的单个样本的权重 限制均为 15%，A 股资源为二级行业内所有样本权重相等（二级行业间按自由流通市值加 权），煤炭等权要求所有样本权重相等。此外，稀土产业的单个非权重样本不超 5%（权重 样本指过去一年在稀土开采、稀土加工、稀土贸易、稀土应用领域营业收入占比超过 30% 的上市公司）、国证钢铁要求前五大样本合计权重不超过 60%。5）调样周期上，均为半 年，实施时间为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

2.1.2 指数行业分布

从行业分布来看，A 股资源、内地资源、上证资源、稀土产业和中证上游的主要行业 为有色金属，细分为工业金属、小金属、贵金属和能源金属；国证钢铁和中证钢铁聚焦于 钢铁，主要为普钢、特钢和冶钢原料；煤炭等权和中证煤炭聚焦于煤炭，煤炭占比均超过 95%，行业集中度较高，细分来看主要是煤炭开采和焦炭。

2.1.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，上证资源、内地资源和中证上游完全重合，包括紫金矿业、中 国神华、中国石油、北方稀土等。煤炭等权和中证煤炭的重合度较低，重合个股为潞安环 能、中煤能源、山西焦煤。

2.1.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26，下同），稀土产业、上证资源和煤炭等 权表现较好。25 年以来（截至 2025.08.26，下同）、21 年为稀土产业大幅领先，24 年上 证资源、中证上游、内地资源表现占优，22 年、23 年为煤炭等权和中证煤炭表现较好。 从相关系数来看，煤炭等权/中证煤炭、国证钢铁/中证钢铁、上证资源/A 股资源/内地 资源/中证上游，这几组指数的相关系数均在 0.96 以上；稀土产业与几个资源类指数的相 关系数在 0.7-0.8 之间，与钢铁类指数相关系数在 0.7 左右，与煤炭类指数相关系数在 0.5 左右，相对较低。

2.2 石油石化指数：油气资源与石油石化类不同

2.2.1 指数编制规则

易盛能化 A 为期货指数，暂不考虑。对比其余 8 只指数的编制特点，1）选股范围上， 标普全球石油指数为全球、标普石油天然气勘探及生产精选行业和道琼斯美国石油开发与 生产为美股，其余均为 A 股。2）成份股数量普遍在 60 只及以内。3）样本的选取关注业 务范围、日均总市值等。3）均设置了单个样本权重限制或者其他权重限制。标普石油天 然气勘探及生产精选行业在正常情况下单个样本权重不超过 4.5%，在迭代过程中单个样 本权重不超过 4.8%，标普全球石油指数和油气资源单个样本权重限制为 10%，道琼斯美 国石油开发与生产单个样本权重限制为 22.5%，细分化工和石化产业单个样本权重限制为 15%，油气产业、国证油气在特殊领域的单个样本权重限制分别为 10%、15%；国证油气 要求前五大样本合计不超过 60%。5）调样周期上，标普全球石油指数为每年，标普石油 天然气勘探及生产精选行业和道琼斯美国石油开发与生产为每季，其余均为每半年。

2.2.2 指数行业分布

从行业分布来看，标普全球石油指数、标普石油天然气勘探及生产精选行业和道琼斯 美国石油开发与生产集中于能源，能源占比均达 100%；国证油气、油气产业和油气资源 主要行业为石油石化，占比分别为 67.43%、66.10%、67.29%，细分主要为炼化及贸易、 油气开采和油服工程；石化产业和细分化工主要在基础化工和石油石化，其中石化产业在 炼化及贸易上占比较高，细分化工在化学制品、农化制品和化学原料上占比较高。

2.2.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，三个美股指数重合度较低，细分化工与石化产业有 7 只成分股 相同，油气产业与油气资源、国证油气各有 9 只、8 只成分股相同，石化产业与油气产业 有 3 只成分股相同。重合度较高的个股有中国石油、中国石化、中国海油等。

2.2.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26），道琼斯美国石油开发与生产、标普全 球石油指数和国证油气表现较好，道琼斯美国石油开发与生产在 21 年、22 年业绩均为最 佳。25 年以来，细分化工表现最好，其次为石化产业。 从相关系数来看，三个美股指数的相关系数在 0.85 以上，与其他几个指数的相关系 数在 0.4 以内；细分化工/石化产业、油气资源/油气产业/国证油气，这几对指数的相关系 数均在 0.94 以上；石化产业与油气产业的相关系数为 0.67；易盛能化 A 与其他指数相关 系数在 0.4 以内。

2.3 公用事业指数：恒生A股电网设备表现亮眼

2.3.1 指数编制规则

对比这 6 只指数的编制特点，1）选股范围均为 A 股。2）成分股数量均不超 100 只。 3）样本的选取关注业务范围、总市值，成交金额等。3）均设置了单个样本权重限制或其 他权重限制。全指公用单个样本权重限制为 15%，中证全指电力指数、恒生 A 股电网设 备单个样本权重限制为 10%，绿色电力（国证）根据绿色电力业务占比将样本分为两档， 权重上限分别为 10%、3%，绿色电力（中证）要求绿色电力（光伏发电、风电、水电、 火电、核电）业务占比超过 10%的单个样本权重不超过 10%、其他单个样本权重不超 5%， 电网设备主题要求属于特高压、智能电网领域的单个样本权重不超过 15%。此外，全指公 用和电网设备主题限定前五大样本权重合计不超过 60%。4）调样周期上，恒生 A 股电网 设备为每季，其余均为半年。

2.3.2 指数行业分布

从行业分布来看，绿色电力（国证）、绿色电力（中证）、全指公用和中证全指电力指数以公用事业为核心，公用事业占比均超过 90%，其中绿色电力（中证）达到 100%，主 要为电力；电网设备主题聚焦于电力设备，主要为电网设备；恒生 A 股电网设备集中在 制造业（证监会行业）。

2.3.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，全指公用、绿色电力（国证）、绿色电力（中证）、中证全指电 力指数重合度较高，主要有长江电力、中国核电和三峡能源等；电网设备主题和恒生 A 股 电网设备重合度较高，主要有国电南瑞、特变电工、思源电气等。

2.3.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26），恒生 A 股电网设备表现亮眼，该指数 在 20 年、24 年和 25 年以来业绩均为最佳。从相关系数来看，电网设备主题与恒生 A 股 电网设备相关系数为 0.96，这两个指数与其余指数的相关系数均在 0.5-0.6 之间，相对较 低；其余指数的相关系数均在 0.96 以上。

2.4 有色金属指数：建议关注有色矿业、CS稀金属

2.4.1 指数编制规则

上期有色为期货指数，暂不考虑。对比 8 只指数的编制特点，1）选股范围方面，均 为 A 股。2）成分股数量上，仅中证有色为 60 只，其余在 50 只以内。3）样本的选取关 注业务范围、日均总市值、日均成交金额等。4）均设置了单个样本权重限制或者其他权 重限制，有色金属、中证有色、有色矿业单个样本不超 10%，其余指数单样本不超 15% （工业有色中多元矿金单样本不超 3%）。此外，工业有色、CS 稀金属、国证有色要求前 五大权重合计不超 60%。5）调样周期上，均为半年。

2.4.2 指数行业分布

从一级行业来看，有色金属指数前 5 大行业集中度均在 95%以上。1）8 只指数的第 一大行业均为有色金属，在有色金属占比上，有色矿业>有色金属>800 有色>细分有色> 中证有色>国证有色>工业有色>CS 稀金属，其中有色矿业占比达 100%，CS 稀金属占比 在 77%以上。2）CS 稀金属的第二大行业为基础化工，占比为 10.36%；800 有色、工业 有色、国证有色、细分有色和中证有色的第二大行业均为国防军工，占比不超过 5%；国 证有色的第二大行业为综合，占比为 1.64%。从二级行业来看，有色金属指数前 5 大行业集中度均在 85%以上。1）8 个指数均有的行业为工业金属、小金属、能源金属。2）800 有色、工业有色、国证有色、细分有色、有色金属、有色矿业、中证有色的第一大行业均 为工业金属，占比均在 40%以上，其中工业有色最高（54.97%）；CS 稀金属的第一大行 业为小金属（36.30%）。

2.4.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，细分有色、有色金属、800 有色、国证有色、中证有色、工业 有色和有色矿业完全重合，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金、中金黄金、赣锋锂业、天齐锂业和赤峰黄金。CS 稀金属与其他指数成分股差 别较大。

2.4.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26），有色矿业、800 有色相对领先。从单 年度来看，有色矿业在 20 年、25 年以来表现亮眼，业绩分别为 41.61%、36.13%；800 有色在 22 年、23 年、24 年表现亮眼；CS 稀金属在 21 年业绩最佳，业绩为 79.29%。 从相关系数来看，仅 CS 稀金属与 800 有色、国证有色的相关系数在 0.9 以下，其余 指数相关系数均在 0.9 以上，细分有色、有色金属、国证有色、800 有色、中证有色、有 色矿业的相关系数均在 0.99 以上。

2.5 商品类指数：数量较少，黄金长期业绩优异

2.5.1 指数编制规则

对比这 3 只指数的编制特点，1）选股范围方面，上证商品为沪市、其余 2 只指数为 A 股。2）成分股数量上，上证商品、大宗商品、SSH 黄金股票分别为 50 只、100 只、 42 只。3）样本的选取关注业务范围、日均总市值、日均成交金额等。4）均设置了单个 样本权重限制或者其他权重限制，上证商品与大宗商品采取等权重分配；SSH 黄金股票 对黄金业务公司设权重不超过 15%，其余不超过 3%，且前五大权重合计不超过 60%。5） 调样周期均为半年。

2.5.2 指数行业分布

从一级行业来看，1）SSH 黄金股票、大宗商品、上证商品的第一大行业均为有色金 属，占比分别为 84.12%、34.59%、36.70%。2）SSH 黄金股票的第二大行业为纺织服饰 （12.64%），其余占比均在 10%以内；大宗商品占比 10%以上的行业还包括基础化工 （17.52%）、煤炭（14.15%）、钢铁（13.39%）；上证商品占比 10%以上的行业还包括煤 炭（20.97%）、基础化工（17.56%）。3）大宗商品和上证商品在煤炭、基础化工、钢铁 和石油石化均有分布，SSH 黄金股票则没有。从二级行业来看，1）3 个指数均有的行业 为工业金属、贵金属、综合Ⅱ。2）SSH 黄金股票、大宗商品、上证商品的第一大行业分 别为贵金属（54.26%）、工业金属（15.48%）、煤炭开采（20.97%）。

2.5.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，大宗商品和上证商品重合度较高，主要有盛和资源、北方稀土、 包钢股份、东阳光、华友钴业和潞安环能。SSH 黄金股票指数，同时包含 A 股和港股的 紫金矿业、山东黄金，A+H 合计占比为 16.61%、14.33%。

2.5.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26），上证商品、大宗商品、SHH 黄金股票 分别为 14.26%、10.19%、16.17%。SHH 黄金股票在 20 年、22 年、23 年、24 年、25 年以来，均表现最好；上证商品 21 年表现亮眼。从相关系数来看，上证商品与大宗商品、 SHH 黄金股票的相关系数分别为 0.97、0.75。

2.6 建筑类指数：建筑材料与基建工程、中证基建有差异

2.6.1 指数编制规则

1）选股范围为 A 股。2）成分股数量在 50 只以内。3） 均设有样本权重限制，基础工程单样本不超 10%；中证基建单样本不超 15%；建筑材料 中工程机械细分领域单样本不超 5%，其余单样本不超 10%。4）调样周期均为半年。

2.6.2 指数行业分布

从一级行业来看，1）基建工程主要在建筑装饰（95.51%），建筑材料指数主要在建 筑材料行业（90.80%），中证基建主要在建筑装饰（68.05%）、机械设备（28.24%）。从 二级行业来看，基建工程和中证基建主要在基础建设、专业工程、房屋建设，建筑材料主 要在水泥、装修建材。

2.6.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，基建工程与中证基建有 7 只个股相同，包括中国电建、中国中 铁、中国建筑、中国铁建、中国能建、中国交建、中国化学。建筑材料与其他指数不同。

2.6.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26），中证基建相对较好。21 年、22 年基建工程表现居前；23 年、24 年中证基建表现亮眼；建筑材料在 20 年、25 年以来表现突 出。从相关系数来看，基建工程与中证基建、建筑材料指数的相关系数分别为 0.95、0.70。

2.7 交运类指数：高铁产业与其他指数差异明显

2.7.1 指数编制规则

对比这 4 只指数的编制特点，1）选股范围均为 A 股。2）成分股数量上，内地运输、 国证交运、高铁产业、中证全指运输指数分别为 31 只、60 只、45 只、90 只。3）样本的 选取关注业务范围、日均总市值、自由流通市值等。4）内地运输、国证交运和中证全指 运输精选的单样本权重均不超 15%；高铁产业指数中单样本在每次定期调整时的权重不超 15%，前五大样本权重合计不超 60%。5）调样周期均为半年。

2.7.2 指数行业分布

从一级行业来看，1）国证交运指数、内地运输指数、中证全指运输指数在交通运输 上的占比分别为 95.84%、100%、96.73%。高铁产业主要为交通运输（30.67%）、机械 设备（30.40%）、建筑装饰（22.81%）。从二级行业来看，内地运输、国证交运、中证全 指运输指数的前三大行业为铁道公路、物流、航运港口，高铁产业的前三大行业为铁路公 路、轨交设备、基础建设。

2.7.3 指数前十大成分股

从前十大成分股来看，内地运输、国证交运、中证全指运输指数完全重合，包括京沪 高铁、顺丰控股、中远海控、大秦铁路、上海机场、中国东航、南方航空、中国国航、春 秋航空和圆通速递。

2.7.4 指数的风险收益

区间年化收益率上（2020.01.01-2025.08.26），4 个指数差别不大。25 年以来，中证 全指运输指数较好。相关系数上，高铁产业与其他 3 个指数相关系数在 0.72-0.78 之间。

三、周期指数基金布局及优选

3.1 指数型周期基金布局情况

指数型周期主题基金的筛选规则：1）名字中带有周期相关关键字；2）跟踪的指数为 周期相关指数。 截至 2025 年 8 月 26 日，指数型周期主题基金共计 160 只，规模合计 647.97 亿元， 跟踪 44 只指数。成立满 1 年、规模不小于 1 亿元的产品共计 82 只，规模合计 605.51 亿 元。联接基金 51 只，规模 102.06 亿元。跟踪有色金属的基金最多、规模最大，产品 33 只、规模 130.37 亿元。

3.2 跟踪上游资源指数的基金

3.2.1 跟踪上游资源指数基金的规模及数量

从 2022 年以来（截至 2025.08.26，下同），上游资源指数基金数量始终在 20 只，规 模先降后升，2022 年末 217.41 亿元、2024 年末 138.69 亿元、截至目前（2025.08.26， 下同）171.16 亿元。相较 2022 年末，目前规模下降 21%。 跟踪中证煤炭的指数基金规模最大，达到 71.84 亿元，其次为跟踪稀土产业的基金， 规模达 58.92 亿元，跟踪其余指数的基金规模在 20 亿以下。从数量上看，跟踪中证煤炭、 稀土产业、中证钢铁、国证钢铁、煤炭等权、上证资源、中证上游、A 股资源、内地资源 的基金数量分别为 4 只、6 只、2 只、2 只、1 只、2 只、1 只、1 只、1 只。

3.2.2 建议关注跟踪稀土产业的ETF

跟踪稀土产业的基金均成立于 2021 年 2 月之后，包富国、华泰柏瑞、嘉实、易方达 4 家管理人；跟踪上证资源的基金均成立于 2012 年 4 月之后，仅博时 1 家管理人；跟踪 国证钢铁的基金均成立于 2015 年 6 月之后，包括国联、鹏华 2 家管理人；跟踪中证钢铁 的基金均成立于 2020 年 1月之后，仅国泰 1 家管理人；跟踪中证煤炭的基金均成立于 2015 年 6 月后，包括富国、国联、国泰 3 家管理人；跟踪内地资源、中证上游、A 股资源、煤 炭等权的基金均为 1 只，管理人分别为民生加银、国投瑞银、鹏华、招商。

3.3 跟踪石油石化指数的基金

3.3.1 跟踪石油石化指数基金的规模及数量

2022 年末，石油石化类指数基金仅 15 只，规模为 97.90 亿元。截至 2025.08.26， 数量和规模分别增长至 37 只、109.92 亿元，增速分别为 147%、12%。 跟踪标普石油天然气勘探及生产精选行业的指数基金规模最大，达到 42.64 亿元，其 次为跟踪细分化工的基金，规模达 31.39 亿元，跟踪其余指数的基金规模在 20 亿以下。 从数量上看，跟踪标普石油天然气勘探及生产精选行业、细分化工、道琼斯美国石油开发 与生产、易盛能化 A、国证油气、标普全球石油指数、油气产业、油气资源、石化产业的 基金数量分别为 4 只、11 只、1 只、2 只、4 只、1 只、5 只、5 只、4 只。

3.3.2 建议关注跟踪细分化工的ETF

跟踪标普全球石油指数、道琼斯美国石油开发与生产的基金均为 1 只，管理人分别为 华安、广发；跟踪标普石油天然气勘探及生产精选行业的基金均成立于 2011 年 9 月之后， 包括博时、富国、华宝、嘉实 4 家管理人；跟踪国证油气的基金均成立于 2023 年 4 月之 后，包括景顺长城、鹏华 2 家管理人；跟踪石化产业的基金均成立于 2021 年 6 月之后， 包括华夏、易方达 2 家管理人；跟踪细分化工的基金均成立于 2021 年 2 月之后，包括富 国、国泰、华宝等 8 家管理人；跟踪易盛能化 A 的仅建信 1 家管理人；跟踪油气产业的基 金均成立于 2023 年 10 月之后，包括国泰、华泰柏瑞、天弘 3 家管理人；跟踪油气资源 的基金均成立于 2024 年 4 月之后，包括博时、汇添富、银华 3 家管理人。

3.4 跟踪公用事业指数的基金

3.4.1 跟踪公用事业指数基金的规模及数量

2022 年末，公用事业类指数基金仅 8 只，规模为 25.91 亿元。截至 2025.08.26，数 量和规模分别增长至 31 只、72.44 亿元，增速分别为 288%、180%。 跟踪中证全指电力的基金规模最大，达到 47.97 亿元，其次为跟踪全指公用的基金， 规模达 9.36 亿元。从数量上看，跟踪中证全指电力、全指公用、绿色电力（国证）、绿色 电力（中证）、恒生 A 股电网设备、电网设备主题的基金数量分别为 9 只、7 只、5 只、6 只、3 只、1 只。

3.4.2 建议关注跟踪恒生A股电网设备的ETF

跟踪全指公用的基金均成立于 2024 年 7 月之后，包括国投瑞银、华夏、鹏华等 5 家 管理人；跟踪绿色电力（国证）的基金均成立于 2022 年 4 月之后，包括国泰、嘉实、天 弘 3 家管理人；跟踪绿色电力（中证）的基金均成立于 2023 年 3 月之后，包括富国、华 夏、易方达 3 家管理人；跟踪电网设备主题的基金仅 1 只，管理人为华夏；跟踪中证全指 的基金均成立于 2021 年 12 月之后，包括博时、广发、华泰柏瑞等 5 家管理人；跟踪恒 生 A 股电网设备的基金均成立于 2024 年 12 月之后，包括广发、国泰 2 家管理人。

3.5 跟踪有色金属的指数基金

3.5.1 跟踪有色金属的指数基规模最大

2022 年末，有色金属类指数基金仅 20 只，规模为 102.53 亿元。截至 2025.08.26，数量和规模分别增长至 33 只、114.66 亿元，增速分别为 65%、12%。 跟踪有色金属的指数基金规模最大，达到 51.51 亿元，其次为跟踪 CS 稀金属的基金， 规模达 18.07 亿元。从数量上看，跟踪有色金属、CS 稀金属、国证有色、上期有色金属 指数、800 有色、工业有色、细分有色、中证有色、有色矿业的基金数量分别为 2 只、8 只、3 只、2 只、1 只、3 只、4 只、5 只、5 只。

3.5.2 建议关注跟踪CS稀金属、有色矿业的ETF

跟踪 CS 稀金属的基金均成立于 2021 年 8 月之后，包括工银和嘉实等 5 家管理人； 跟踪有色金属的基金均成立于 2017 年 8 月之后，包括南方 1 家管理人；跟踪细分有色的 基金均成立于 2021 年 6 月之后，包括华夏、汇添富 2 家管理；跟踪工业有色、有色矿业、 800 有色、国证有色、中证有色、上期有色金属指数的基金数量较少，均不超过两只。

3.6 跟踪商品类指数的基金

3.6.1 跟踪SHH黄金股票的基金规模和数量居首

2022 年末，商品类指数基金仅 5 只，规模为 16.56 亿元。截至到 2025.08.26，数量 和规模分别增长至 17 只、94.97 亿元，增速分别为 240%、473%。 跟踪 SSH 黄金股票的指数基金规模最大，达到 60.11 亿元，其次为跟踪大商所豆粕 期货价格指数的基金，规模达 31.19 亿元，跟踪其余指数的基金规模在 10 亿以下。从数 量上看，跟踪上证商品、大宗商品、大商所豆粕期货价格指数、SSH 黄金股票的基金数 量分别为 2 只、1 只、2 只、12 只。

3.6.2 关注不同商品的资产配置价值

跟踪黄金的基金，包括华夏、工银、平安、国泰、华安、南方、中欧、易方达和永赢 9 家管理人；跟踪大宗商品的基金，包括国联安和招商 2 家管理人；跟踪豆粕的基金仅华 夏 1 家管理人。

3.7 跟踪建筑类指数的基金

3.7.1 跟踪基建工程的基金规模居首

2022 年末，建筑类指数基金仅 12 只，规模为 171.00 亿元。截至 2025.08.26，数量 增长至 14 只，规模减少为 48.52 亿元。 跟踪基建工程的指数基金规模最大，达到 32.85 亿元，其次为跟踪建筑材料的基金， 规模达 8.70 亿元。从数量上看，跟踪基建工程、建筑材料、中证基建的基金数量分别为 4 只、4 只、6 只。

3.7.2 建议关注跟踪建筑材料的ETF

跟踪建筑材料的基金共有 4 只，包括国泰、广发、易方达和富国 4 家管理人。跟踪中 证基建的基金共有 6 只，包括国泰、华安、华夏和银华 4 家管理。跟踪基建工程的基金共 有 4 只，包括广发、中信和博时 3 家管理人。

3.8 跟踪交运类指数的基金

3.8.1 跟踪交运类指数的基金规模均较小

2022 年末，跟踪交运类指数的基金仅 4 只，规模为 18.55 亿元。截至 2025.08.26， 数量增长至 8 只，规模减少至 3.88 亿元。 跟踪高铁产业的指数基金规模最大，达到 1.61 亿元。从数量上看，跟踪高铁产业、 国证交运、中证全指运输指数、内地运输的基金数量分别均为 2 只。

3.8.2 产品布局较少，规模较小

跟踪中证全指运输指数的基金共 2 只，仅华夏 1 家管理人；跟踪国证交运的基金仅 1 只，南方 1 家管理人；跟踪高铁产业的基金共 2 只，鹏华和南方 2 家管理人；跟踪内地运 输的基金共 2 只，国泰 1 家管理人。

四、总结

复盘周期历史行情，对比估值水平，建议关注有色金属。在 2019 年至今（截止 2025.08.26）的不同市场阶段，周期细分领域业绩表现差异相对较大。整体来看，有色金 属、建筑材料、煤炭、钢铁占优行情分别为 4 次、3 次、2 次、1 次。截止 2025.08.26，有色金属、公用事业、交通运输估值处于相对低位。 从产品布局上看，周期类指数基金较少，仍有较大发展空间。截至 2025 年 8 月 26 日，指数型周期主题基金共计 160 只，规模合计 647.97 亿元，跟踪 44 只指数。成立满 1 年、规模不小于 1 亿元的产品共计 82 只，规模合计 605.51 亿元。跟踪有色金属的基金 最多、规模最大。 产品优选上，（1）上游资产指数上，建议关注跟踪稀土产业的 ETF，如易方达、富国、 华泰柏瑞、嘉实的稀土产业 ETF；（2）石油石化指数上，建议关注跟踪细分化工的 ETF， 如富国、华宝、鹏华的细分化工 ETF；（3）公用事业指数上，建议关注国泰恒生 A 股电 网设备 ETF；（4）有色金属的指数上，建议关注 CS 稀金属、有色矿业的 ETF，如工银/ 嘉实的中证稀有金属主题 ETF、国泰中证有色金属矿业主题 ETF；（5）建筑类指数上， 建议关注跟踪建筑建材的 ETF，如国泰中证全指建筑材料 ETF。跟踪商品的指数，关注 其资产配置价值。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）