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富途控股研究报告：科技+产品，驱动全球化飞轮加速。栉风沐雨，富途控股全球化战略再启航。富途以港美股经纪起家，2018 年起布局国际化战略，逐渐向多品类、全球化转型，先后布局中国香港、 新加坡、美国、澳大利亚、日本、加拿大、马来西亚七大市场，经纪、两 融、财富管理和企业服务构成四大业务的正向飞轮，共同增加客户黏性与 变现潜力。据公司财报（下同），2020-2023 年，公司利息收入/经纪收入 /其他收入的 CAGR 分别 78%/25%/14%，净利润 CAGR 为 51%达到 38.8 亿港元。

富途四大业务的全球化飞轮加速中。经纪业务充分利用各境外市场的“时 光机效益”，在七大市场的展业阶段不同，其中中国香港为展业的起点及 根据地，富途交易排名互联网券商首位，据捷利金融云，2022 年以来市 占维持 3.5%左右；据公司官网，富途 moomoo 在新加坡市场应用排名第 一，估算目标客群市占达 25%，辐射马来西亚进展飞速；美国市场竞争 格局激烈复杂，战略意味更足；日本市场整体处于爬坡阶段；澳洲和加拿 大市场潜力大，获客增势强劲。财富管理上富途坚持优质多元选品，沉淀 用户资产，α增长空间广阔；两融业务方面，作为富途的支柱业务之一稳 健增长，并在美联储加息下利息收入高增；企业服务以向 B 端用户提供 IPO+IR/PR+ESOP 多重价值，科技化赋能贯穿港美上市公司的上市全流 程，助力沉淀优质客群。

富途坚持做难而正确的事，成就得益于坚持腾讯基因下的“用户体验为 重”，大量的研发自研，自主持牌战略。富途创始人和高管多有腾讯背景， 腾讯持股富途 22.4%，并深入云计算、大数据合作。富途近年来研发费用 率保持 15%左右，自研全业务链系统带来多维竞争优势；当前富途在全 球共持有牌照及资质超过 100 张，自主持牌的牌照优势有望持续扩大。