2024年农业银行研究报告：客群基础夯实，深耕三农构筑差异化增长极

一、 公司概况：国有大行，专注三农

农业银行最早起源于我国农业发展的需要，是一家历史悠久的国有大行。自成立以来，农行历经改制、转型、上市等重要 发展阶段，逐步发展成为我国重要的大型国有商业银行，同时也是全球系统重要性银行之一。截至 24 年三季度末，农行资 产规模达到 43.6 万亿，是我国第二大的商业银行，截至 2024 年三季度农行存贷款规模分别为 29.3 万亿元、24.7万亿元， 同比增速分别达到 3.3%/10.5%。从股权结构来看，农行股权结构稳定，中央汇金和财政部为绝对控制人。从农行现任高管 履历来看，农行高管均有丰富的银行从业经验以及管理经验，任职基础扎实。稳定的股权结构和经验丰富的高管团队都为 农行长期的稳健经营打下坚实基础。

1.1 历史沿革：三破三立，专注三农

1、三破三立，最终恢复。1）1951 年 8 月中国农业合作银行成立，按照国家计划办理农业的财政拨款和一年以上的农业长 期贷款，扶持农村信用合作的发展。1952 年，由于相应业务没有展开，合作银行遭到撤销。2）1955 年 3 月，中国农业银 行成立，主要任务是办理财政支农拨款和农业长期贷款与短期贷款，贷款对象主要限于生产合作组织和个体农民。1957 年 4 月，国务院决定将中国农业银行与中国人民银行合并。3）1963 年，国家为增加对农业的资金支援再次设立中国农业银 行，贯彻国民经济“调整、巩固、充实、提高”方针，作为国务院的直属机构。1965 年 11 月，中国农业银行和中国人民 银行再次合并。4）1979 年 2 月，国务院决定正式恢复中国农业银行，作为国务院的直属机构，由中国人民银行监管，主 要任务是统一管理支农资金，集中办理农村信贷，领导农村信用合作社，发展农村金融事业。 2、国家专业银行成立，管理支农资金。1979 年中国农业银行正式恢复后，执行统一管理支农资金、集中办理农村信贷、 带领农村信用合作社发展农村金融事业等任务，整体任务完成较好。 3、功能剥离，向商业银行转变。1993 年 12 月，国务院明确做出“中国农业银行转变为国有商业银行”的决定，准备将农 行的政策性、商业性、农村信用社三大功能进行分离。1994 年 4 月，中国农业银行向新组建的中国农业发展银行划转了绝 大部分政策性业务。1996 年 8 月，根据国务院《关于农村金融体制改革的决定》，中国农业银行不再领导管理农村信用社， 与农村信用社脱离行政隶属关系。中国农业银行正式向国有商业银行转轨。 4、资产剥离股份制改革完成，成功上市。1999 年，农行和工中建三家国有大行剥离 1.4 万亿元不良资产给四大资产管理 公司。2004年，农行第一次上报股改方案。2007年1月，第三次全国金融工作会议明确提出中国农业银行“面向‘三农’、 整体改制、商业运作、择机上市”的改革总原则，标志着中国农业银行进入股份制改革新阶段。2008 年，农行将“三农” 金融事业部由试点推向全国，同年 10 月，农行股改方案获国务院通过。2010 年 7 月，中国农业银行在上海、香港挂牌上 市，成为当时全球最大规模 IPO。

根据公司公告，截至 2024 年三季度末，农行总资产规模达到 43.6 万亿，位于国有大行第二位，具体来看，农行存贷款规 模同样保持稳健增长，24 年三季度末存贷款规模分别为 29.3 万亿元、24.7 万亿元，同比增速分别达到 3.3%/10.5%，规模 优势逐步显现。在全球金融稳定委员会公布的 2023 年全球系统重要性银行名单中，农行提升至第二档，在全球金融体系中 的重要性进一步提升。

1.2 股权结构稳定，高管从业经验丰富

农行股权结构稳定，中央汇金和财政部为绝对控制人。从股东构成来看，根据公司公告，截至 24 年三季度末，前十大股东 持股比例达到 94.0%，国家对农行的股权持有达到 82.2%，其中第一大股东中央汇金持股比例约为 40.1%，财政部持股比 例为35.3%，社保基金持股比例为6.7%。农行的股权结构集中且稳定，国有资本控股超90%，一方面使农行拥有较强抵御 风险的能力，另一方面也有助于我国经济政策的传导和贯彻落地。

农业银行高管团队从业经验丰富，管理经验充足。从农行现任高管履历来看，农行高管均有丰富的银行从业经验以及管理 经验，任职基础扎实。2023 年12 月，付万军辞去行长一职并由董事长谷澍代为履行行长职责，直至 2024 年6 月，王志恒 的行长任职资格获金融监管总局核准，董事长谷澍先生不再代为履行行长职责，王志恒行长的任职让农业银行的高管团队 体系进一步完善。 现任董事长谷澍曾在工商银行工作多年，博士毕业后从工行基层做起，拥有丰厚的基层经验，且在财会领域专业造诣较深， 兼具基层管理和国际交流经验，49岁升任工行行长，曾为最年轻的国有大行行长。2021年 1月任职农业银行董事长，任职 期间农行经营稳健，资产规模稳步上行，盈利能力和营业收入均保持稳定，农行的经营能力持续提升。

二、 稳固农业客群差异化优势，县域盈利贡献稳步抬升

相较于其他大行，农行基于与生俱来的战略定位走出了一条专注于三农服务的差异化发展路线。过去几年，农行进一步深 化服务三农和乡村振兴的战略定位，将资源向县域倾斜，另一方面，从组织架构上围绕战略进一步独立三农板块的职能， 通过专业分工提升效率，取得不错效果。截至 24 年半年末，农行覆盖个人客户 8.7 亿户，居于大行首位。从盈利能力看， 农行县域板块年化营业利润占总资产比重为 1.38%，高于全行整体 0.63 个百分点，存贷利差为 2.07%，高于全行 23BP。 质量同样优于全行，24 年半年末县域不良率为 1.12%，低于全行 20BP，成为推动全行盈利增长的重要引擎。

2.1 客群定位差异化，资源重点倾斜县域地区

明确三农服务差异化定位，战略引领组织保障

农行自成立就与三农相伴而行，因三农而生，又依托三农发展。在股改阶段，第三次全国金融工作会议明确了农业银行 “面向三农、商业运作”的市场定位，农行的企业使命中，将面向“三农”作为使命的首要要求，农行对三农的重视也得 以凸显。2010 年上市以来，农行始终将三农作为工作重心，并将位于县域地区的县级支行和分行营业部的三农金融业务称 为县域金融业务，并将县域金融作为单独业务板块，以支持三农发展。农业银行坚持把服务乡村振兴作为新时代三农金融 工作的总抓手，围绕国家乡村振兴战略部署，持续推动机制创新、服务升级、模式转型。 从目前来看，农行坚持“两大定位”、“三大战略”，即“服务乡村振兴的领军银行”和“服务实体经济的主力银行”两 大定位，全面实施“三农”普惠、绿色金融、数字经营三大战略，从农行发展战略来看，始终将服务农村放在首位，也是 在可比同业中唯一将促进三农发展作为战略首位的银行，坚持向县域三农倾斜金融资源，推动县域金融供给显著改善。此 外，农行同样把金融扶贫作为重中之重，坚持精准扶贫方略，聚焦乡村重点行业、重点领域、重点主体，出台差异化信贷 政策，开展特色产品创新，支持乡村产业发展。 从农行的组织架构来看，农行单设了“三农”金融与普惠金融发展委员会，作为董事会专门委员会之一，主要负责根据本 行总体发展战略规划，审议公司“三农”业务发展战略规划，并根据国家“三农”方针政策以及“三农”经济金融市场变 化趋势，对可能影响“三农”业务发展的重大因素进行评估。此外，农行在总行部门中设有乡村振兴金融部/三农政策与业 务创新部/三农及普惠金融事业部管理委员会办公室、农户金融部、三农对公业务部等专营部门，并且人力资源部命名为 “三农与普惠金融人力资源管理中心”，可见农行在组织架构上对三农问题的重视，强化服务乡村振兴的体制机制保障。

网点充分下沉，客户基础夯实

农行作为传统国有大行之一，拥有远超同业的网点数量，为农行的稳健经营提供坚实的基础。农行通过下沉网点，拓展县 域金融业务，通过对乡村客户的覆盖进一步提升客户规模。截至 2024 年半年末，农业银行营业网点数量约为 2.29 万个， 居于可比同业首位。值得注意的是，农行营业网点覆盖了大面积的城乡地区，根据公司公告，2023 年末县域网点占比升至 56.4%，24 年上半年新迁建的网点 70%布局在县域、城乡结合部和重点乡镇。农行加强对于县域农村金融的重点投放，维 持了农行营业网点和客户规模同业第一的水平。从区域分布来看，农行着力发展县域金融，网点更多布局到农村市场更为 广阔的中部地区和西部地区，截至 2024 年半年末，两地区机构数量合计占比为 52.5%。

从员工数量来看，农行同样居于大行首位。根据公司公告，截至 24 年半年末，农行员工数量为 44.6 万人，位于可比同业 首位。农行拥有丰富的人力资源，数量众多的网点，得以更好服务广大县域地区客户。从区域分布来看，中西部地区员工 占比较高，两地区员工合计占比为 46.3%，近半数员工集中在中西部地区，人力资源向县域乡村地区倾斜也进一步夯实了 农行县域金融战略的人力基础。

从存贷结构来看，除传统的长江三角洲、珠江三角洲以及环渤海三大经济带外，农行在中、西部地区存贷占比同样占比较 高，根据公司公告，24 年半年末两个地区贷款、存款规模占比合计分别为38.2%、38.1%，相较于23 年末，占比分别提高 了 0.4 和 0.8 个百分点，相反长三角、珠三角、环渤海三大区域贷款、存款规模占比分别下行 8.8、1.0 个百分点，农行加 大对县域金融的资源倾斜和县域投放，充分实现对乡村资源的挖掘。

在充足的网点和人员下沉支撑下，农行客户规模位于同业领先。在农行长期以来的经营过程中，坚持“农行姓农”的理念， 深耕农村县域金融，并积累了大量的客户资源。根据公司公告，截至 24 年半年末，公司的个人客户数量为 8.71 亿户，对 公客户数量为 1157 万户，个人客户和对公客户较 23 年末分别增长 0.5%、6.4%，客户规模保持稳步增长，其中个人客户 的规模更是位居同业第一。

构建三农特色产品矩阵，服务客群多元化金融需求

从产品维度，农行在专业化和定制化产品的布局上也通过长期积累形成了特色，目前农行针对“三农”领域推出了 14 种特 色金融产品，以满足不同农业经营主体的金融服务需求。农行持续优化“年度+区域+行业”的涉农信贷政策体系，专门制 定涉农行业信贷政策，并建立“总行统筹、分行为主、基地先行”的三农产品创新机制。同时，农行也与多个部委单位合 作，创新推广“央企兴村贷”“联企兴村贷”“金融助残”等服务模式，实现政企银担联动，共同服务乡村振兴。通过这 种方式，农业银行不断创新和丰富其三农专属信贷产品，主要包括有6种个人产品和6种对公产品以及2种其他贷款产品， 其中“惠农 e 贷”是增长速度较快，绝对规模较大的“拳头产品”。

“惠农 e 贷”创设于 2016 年，是一款为广大农民量身打造的便捷高效线上贷款产品，综合运用移动互联、大数据、人工智 能等金融科技手段，让广大农民使用手机就能线上申贷、自动授信、随借随还。“惠农 e 贷”创设于云计算、人工智能、 物联网、大数据等数字技术与普惠金融的创新结合的大背景下，科技要素向“三农”领域和金融行业加速渗透。于此同时， 现代农业创新推广正在引领农户家庭生产向规模化、机械化、数字化经营转变，逐渐衍生了广大农户用于加大农业投入、 扩大生产规模的迫切资金需要，农行利用数字技术一方面使农民的征信条件更加透明，从而更好为农户创设符合其需求的 金融产品；另一方面，科技和金融的结合也让农户的线上贷款申请更加便捷，金融产品的可获得性得以提高。 在这样的背景下，农行积极发力，推动“惠农 e贷”创设和推广工作。 1）全面支持农村各业态，主动向农户提供服务。农行在发放贷款过程中，无论农户大小以及行业，实行整村推进、批量受 理、批量办贷。让农户无论从事种植养殖、生产加工、商贸流通、乡村旅游、绿色康养等各种业态，都能通过惠农 e 贷予 以支持。 2）通过数字赋能，绘制农户画像。在符合个人信息保护相关要求的前提下，通过员工自主收集农户经营收入信息，初步形 成农户基础数据库，并通过区分行业、区域、年龄、经营规模、资产规模等维度，形成客户标签。农行农户业务部总经理 段肖磊表示，目前农行已生成约 500 个客户级标签，从而辅助实现贷款精准投放。 3）研发全新惠农平台，提升贷款审批、风控等流程的自动化水平，实现基层客户经理手持一部手机，即可走村入户受理农 户贷款申请，实现贷款受理、调查、审批、签约、放款一站式电子化服务。 在 8 年的发展中，惠农 e 贷余额规模增长迅速，根据公司公告，截至2024 年半年末，惠农 e贷余额超过 1.4 万亿元，在个 人贷款中占比 16.2%，成为除个人住房贷款外最主要个人贷款。2023 年，惠农 e 贷替代农户贷款成为个人贷款主要分类之 一，在此前的分类中，个人贷款的划分仅有个人住房贷款、个人消费贷款、个人经营贷款、个人卡透支以及农户贷款，随 着惠农 e 贷规模逐渐增长，惠农 e 贷也成为了个人贷款的主要构成之一。从增速来看，惠农 e 贷产品增速远超县域金融贷 款以及全行贷款增速规模，贷款余额从2017年末的151.8亿元增长至2024年半年末的1.4万亿元，贡献了农行贷款增长。

2.2 县域金融盈利能力逐步抬升，增速快于全行平均

从过去几年的盈利能力情况来看，随着农行在三农领域的持续深耕，板块盈利能力的提升明显。我们以农行县域口径观察， 农行县域板块盈利表现明显高于全行整体，根据公司公告，截至 24 年半年末，县域板块年化营业利润占总资产比重为 1.38%，高于全行整体 0.63 个百分点，县域金融盈利能力的抬升推动农行整体盈利高韧性。 从县域金融和全行整体的营收情况拆分来看，县域金融的收入和成本端均高于全行整体水平，不良率低于全行整体水平。 具体来看，农行县域金融盈利能力经历了明显的走升过程。2016 年县域金融盈利水平尚不及全行整体，经过一段时间的发 展后，2019 年末，县域金融的盈利能力开始高于全行整体水平，在市场利率压降，存贷利差压缩的大背景下，银行盈利能 力也受到一定影响，但县域金融仍保持一定韧性，盈利的回落速度慢于银行整体水平，绝对值仍高于全行。可见农行在经 营过程中通过对县域有效需求的不断挖掘，对业务经营和成本的管控能力逐步提高，逐渐形成竞争优势，在未来的经营中， 县域金融有望持续保持相对全行的经营优势，为全行的经营增长提供动力。

县域金融存贷利差优于全行平均

根据公司公告，截至 2024 年半年末，县 域金融净利息收入为 1602 亿元，占总资产比重为 2.27%，高于全行整体 0.88 个百分点，凸显县域金融在存贷业务方面较 强的比较优势。 从存贷利率水平来看，县域金融利差水平同样高于全行平均。在行业息差下行的大背景下，农行县域金融存贷利差为 2.07%，高于整体存贷利差（24H1，1.84%）0.23 个百分点，拆分来看，县域金融存款利率低于全行 0.11 个百分点，贷款 利率高于全行 0.12 个百分点，存贷两端共同发力，拉高利差水平。

县域金融运营成本较高，但成本管理能力逐步提升

县域金融由于地域较广，员工人数较多，在为广大农村地区居民提供服务的同时，也给农行带来了一定的成本压力。根据 公司公告，截至 2024 年半年末，县域业务及管理费为 480 亿元，年化管理费占总资产比重为 0.68%，高于全行0.2个百分 点。但从成本收入的相对情况来看，县域金融的成本收入比逐渐下降，并在 24 年半年末低于银行整体水平。县域地区起步 较晚，发展相对较慢，因此要形成规模优势需要一段时间，从最新的成本收入比数据来看，县域金融的规模效应逐步体现， 提升了经营效率，在控制成本的同时也同时实现收入的增长。

资产质量整体优异为盈利提供支撑

从资产质量来看，县域金融资产质量同样优于全行平均水平，资产质量更高“安全垫”更厚。根据公司公告，24 年半年末， 县域金融业务不良率为 1.12%，低于全行平均不良率 20BP，拨备覆盖率 381%，高于全行平均 77 个百分点。农行在服务 乡村，推动乡村振兴和普惠金融的同时努力挖掘乡村优质资产，创新服务模式和金融产品，增强乡村地区客户金融服务的 可得性，县域金融也成为农行优质资产主要构成部分。

三、 以量补价抵御行业波动，盈利提升仍有空间

农行受益于县域金融的战略和扎实的客户基础，深耕主责主业，在过去几年较好的平抑了资产端规模波动，在“资产荒” 背景下仍然维持了较高的规模增速。根据公司公告，2019-2023 年间，农行贷款复合增速为 14.1%，高于可比同业平均1.9 个百分点，体现出农行在资产荒背景下积极主动获取资产，扩张资产规模的能力。农行资产稳健扩张主要源自县域金融丰 富的信贷需求，19-23 年间农行县域金融贷款复合增速为 17.8%，高于全行贷款 3.7 个百分点，给予全行贷款较大的驱动 力。静态来看，截至 2024 年半年末，我们测算的农行算术平均年化 ROE 为 11.5%，位于上市国有大行中第二位。拆分来 看，利息收入以及净息差水平基本持平可比同业，资产质量整体稳健，但非息收入占比较低，我们认为未来农行非息业务 仍有较大发展空间。

3.1 县域需求支撑信贷扩张，县域高盈利拉动全行盈利上行

县域信贷迅速扩张拉动全行贷款增速

从贷款增速来看，农行贷款增速同样高于上市国有大行平均水平，2019-2023 年间，农行贷款复合增速为 14.1%，高于可 比同业1.9个百分点，体现出农行在资产荒背景下积极主动获取资产，拓展信贷渠道，扩张资产规模的能力。从公司内部业 务板块来看，农行的高增速主要来自县域金融的推动，农行县域金融聚焦主责主业，发展存贷业务，加大乡村信贷投放， 有效服务乡村实体经济发展。县域金融贷款增速水平明显高于全行，根据公司公告，24 年半年末，农行县域金融贷款规模 为 9.6万亿元，同比增速为15.0%，高于全行贷款 3.1个百分点，县域金融占全行整体贷款39.5%，给予全行贷款较大的驱 动力。县域金融存贷占比持续提升，成为全行主要存贷业务构成部分，在“资产荒”背景下，农行利用网点下沉的优势， 充分挖掘乡村需求，为农行提供了充足的资金来源渠道和资产配置方向，深刻践行“服务乡村振兴领军银行”的目标定位。

农行资产规模增速高于可比同业，主要得益于其县域金融的战略部署，县域金融也逐步成为农行的重要板块。根据公司公 告，县域金融总资产水平从 2010 年上市时的 3.84 万亿元，提升至 2024 年半年末的 14.1 万亿元，占全行比重一直维持超 3成的水平。但从存贷占比来看，县域金融存贷款占比逐渐提升至近四成，县域金融贷款的高增速给予农行在“资产荒”背 景下的经营韧性。 从信贷结构来看，农行零售贷款占比较高，位于可比同业第二，仅次于邮储银行。零售贷款中除按揭住房贷款外，信用卡 及经营贷等其他贷款占比高、增长快，根据公司公告，截至 24 年半年末，农业银行信用卡和经营贷款同比增长 10.5%和 28.4%，位于可比同业首位，分别高于可比同业平均 6.7 个百分点和 11.2 个百分点。农行信用卡和经营贷款的增长也离不 开县域金融需求的拉动，通过对农户经营的资金支持和贷款投放，一方面促进了农户生产经营的稳定性和持续性，另一方 面也为农行个贷的增长做出一定贡献。

县域支撑贷款优势地位。根据公司公告，2019-2023 年农行零售和对公贷款复合增速分别为 10.5%和 15.1%，分别高于可 比同业平均 1.4 和 1.0 个百分点，其中零售贷款相较于可比同业优势更大。在零售贷款中，得益于县域金融的拉动，个人经 营贷款增速优势相对明显。农行持续加大普惠贷款投放，充分挖掘县域金融需求，创新金融产品，以充分满足不同农业经 营主体的金融服务需求。19 年以来经营贷同比增速基本维持在 20%以上水平，2019-2023 年复合增速为 29.6%，显著高于 农行个人贷款增速。

县域高盈利拉动全行盈利上行

根据公司公告，截至 2024 年半年末，县域金融营收和盈利分别占比 49.8%和 61.9%，同比增速分别为 1.9%、10.3%，高 于全行整体增速 1.6pct/9.4pct，明显高于可比同业平均水平。县域金融板块盈利强，占比高，有力的推动了全行盈利的上 行，未来随着县域金融贷款需求的进一步释放，营收增速有望持续维持高位，占比或将持续提升，成为农行业绩增长的有 力推动。

受到县域金融的拉动，农行全行保持盈利较快增长，24年前三季度归母净利润同比增长3.4%，位于可比同业首位。从营收 来看，根据公司公告，24 年前三季度农业银行实现营业收入 5402 亿元，同比增长 1.3%，实现正增，位于上市国有大行第 二，仅次于邮储银行，整体增幅位于可比同业领先地位。根据公司公告，拆分来看，24 年上半年农业银行利息、非息收入 同比分别上行1.0%、2.7%，均维持正增长。在全行业息差下行的大背景下，农行仍然维持利息收入的增长，主要源自县域 的信贷投放拉高了全行的息差水平，也同时提高了整体营收和盈利的增速。

3.2 利息收入支撑 ROE 水平，非息仍有提升空间

拆分来看，资产快速扩张支撑高 ROE 表现。根据公司公告，截至 2024 年半年末，我们测算的农行算术平均年化 ROE 为 11.5%，位于上市国有大行中第二位，资产快速扩张形成高杠杆支撑农行 ROE 表现，静态来看，农行利息收入以及净息差 水平基本持平可比同业，存贷规模的扩张提升农行的营收能力尤其是净利息收入，但非息收入占比较低，仍存提升空间。

农行息差基本持平可比同业。根据公司公告，截至 24年半年末，农业银行的净息差水平为 1.45%，位于可比同业第三，与 上市国有大行平均水平基本持平。拆分来看，农行负债端存在优势，24 年半年末农行存款平均成本率为 1.70%，仅高于邮储银行，位于可比同业第二，在利率下行背景下为银行压低成本，低成本负债优势也成为农行净息差重要的支撑因素。从 资产端来看，24 年半年末农行贷款平均收益率为 3.54%，仅高于工商银行，同样位于可比同业第二。农行坚持稳健的贷款 投放，持续推进对于三农普惠贷款的投放，在一定程度上牺牲了整体贷款的收益率水平，并一定程度上拖累全行净息差表 现。

农行非息收入整体占营业收入比重较低。农行聚焦主责主业，侧重县域金融的发展，县域金融的非息收入整体占比较小， 也带来了全行更为专注存贷业务的发展，对非息业务重视较差。根据公司公告，24 年半年末，农业银行非息收入占营业收 入比重为 20.7%，在上市国有大行中仅高于邮储银行，其中手续费收入占营业收入比重为 12.7%，低于可比同业平均水平。 从非息收入占比波动来看，非息收入占比保持稳定，为营收稳定贡献项。向后看，随着国内利率水平逐渐下降，银行业整 体利差水平承压，农行在非息业务的增长上仍有较大空间。

拆分来看，电子银行和代理业务是中收收入的主要构成部分。从农行的中收收入构成来看，电子银行和代理业务占比较高， 且比重仍在逐步提升。农行在中收方面不断进行业务创新，推动电子银行和代理等新业务的发展，同时银行卡等传统业务占比逐渐缩小，但相较于其他大行，我们认为农行在财富管理、投行、托管等板块仍有较大提升空间。其他非息收入中， 受到市场变动的影响，投资收益占比逐渐提高，但其他业务收入占比回落，主要受子公司保费收入的影响。

农行资产质量基本持平可比同业，根据公司公告，截至 24 年半年末，农行的不良+关注率为 2.74%，在上市国有大行中排 名第三位，低于上市银行平均水平 0.34 个百分点，农行不良+关注率水平仍优于上市银行整体平均水平，基本持平可比同 业水平。农行资产质量也与农行稳健的资产选择相一致。从不良率、关注率的变动来看，农行不良率与关注率不断下行， 不良生成率存在小幅波动但绝对水平维持低位，资产质量整体稳定。

从资本和拨备情况来看，农行资本充足，拨备覆盖情况较好，优于可比同业水平。根据公司公告，截至 24 年三季度末，农 行的资本充足率为 18.1%，高于上市银行平均资本充足率水平 3.55 个百分点，资本水平保持充裕。农行拨备覆盖率同样位 于可比同业领先水平，拨贷比位于上市国有大行首位，夯实的拨备为农行的经营提供了可靠的“安全垫”。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）