农业银行（601288）分析报告：规模高增，资产质量稳健.pdf

农业银行（601288）分析报告：规模高增，资产质量稳健。农业银行发布 2022 年度报告，我们点评如下：全年累计营收、PPOP 和归母净利润同比分别增长 0.69%、-2.24%、7.45%，分别较 22Q1~3 变动-2.93pct、-3.69pct、1.66pct，从业绩驱动来看，规模增长、拨备 计提和有效税率下降形成主要正贡献，息差收窄、成本收入比上升等因 素形成一定拖累。

规模高增，息差收窄。22 年公司生息资产同比增长 16.8%，其中贷款 同比增长 15.1%，生息资产中贷款占比较 21A 下行 0.87pct 至 57.8%， 同业资产占比较 21A 上行 1.6pct 至 6.8%；计息负债规模同比增长 17.6%，其中存款增长 14.5%，计息负债中存款占比较 21A 下降 2.18pct 至 81.5%，同业负债占比上升 1.79pct 至 9.3%。公司披露 22A 净息差 为 1.90%，较 21A 下降 22bp，资产端收益率下降 13bp，其中贷款收 益率下降 14bp，预计主要受 LPR 下调、让利实体经济等因素影响， 公司类贷款定价下行幅度较大，达 17bp；负债端成本率上行 10bp，其 中存款成本率上行 9bp，主要由于 22 年受居民及企业投资和消费意愿 下滑影响，存款定期化趋势明显，全年定期存款占比提升 3.81pct。展 望 23 年，预计贷款收益率下行压力仍在，存款成本或将保持相对刚性， 息差继续承压。

资产质量稳健。22 年末农业银行不良贷款率 1.37%，较 21A 下行 6bp， 其中对公贷款不良率 22 年末为 2.0%，较 21A 下降 36bp，改善明显， 个人贷款不良率 22 年末为 0.65%，较 21A 小幅上升 3bp，主要是按揭 和信用卡不良有所上行。22 年末关注率 1.46%，较 21A 下降 2bp；逾 期率 1.08%，与 21A 持平；拨备覆盖率为 302.60%，较 21A 小幅下行 0.05pct，拨备安全垫依旧夯实。经测算，公司 22 年不良新生成率为 0.63%，较 21A 下降 0.82pct，新发不良管控有效。22 年公司完善信用 风险管理体系建设，加强重点领域风险防控，拓宽不良贷款清收处置渠 道，取得良好成效，预计未来资产质量将继续保持稳中向好的态势。