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农业行业周报：猪价淡季回调，或加速生猪行业去产能。本周（2 月 24 日-3 月 1 日），沪深 300 指数涨跌幅为1.08%，农林牧渔板块涨跌幅为 4.01%，板块排名第 14；子行业中其他种植业、种子、果蔬加工、肉鸡养殖、食品及饲料添加剂表现位居前五。

本周猪价环比下跌，自繁自养生猪养殖利润亏损。截至2月28日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 10.7/11.51/10.93 元/公斤，环比分别-5.73%/-3.76%/-12.07%；平均猪肉价格为17.54 元/公斤，环比-3.52%；截至2 月 6 日，仔猪平均批发价格 16.50 元/公斤，环比持平。截至2月27日，自繁自养利润为-159.65 元/头，环比下滑约61.33 元/头；外购仔猪养殖利润为20.83 元/头，环比下滑约 32.27 元/头。

饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。  生猪行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业价格持续低迷，或进一步助力市场化去产能。在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。此外，以PSY 为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021 年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。