农业行业2026年度策略：养殖筑底去化，饲料整合加速.pdf

农业行业2026年度策略：养殖筑底去化，饲料整合加速。饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。

生猪行业在 2026 年上半年或将承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业价格持续低迷，或进一步助力市场化去产能。在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。此外，以PSY为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。

家禽养殖行业整体供给仍较为宽松，行业价格周期的回升或更多取决于需求的恢复程度。与此同时，具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。

养宠渗透率提高叠加消费升级，宠物行业仍有望延续良好的发展趋势。与此同时，由于海外出口不确定性提高，一方面国内宠物食品厂商可能会加快全球产业链布局，另一方面国内市场竞争或更趋于激烈。国产品牌凭借线上渠道优势弯道超车，其重点仍然是抢夺客户心智，继续扩大品牌市场份额。随着大量行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争将从重营销逐渐转向重研发和供应链。