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农业银行研究报告：三农好风凭借力，扎根县域入青云。深耕三农的国有大行和全球系统重要性银行。 农业银行是新中国建立的第一家国家专业银行，由农业合作银行起 家，在国有大行中突出深耕乡村振兴和服务实体经济特色。股权结构 高度集中且稳定，国家持股比例高达 82.2%。截至 2024 年二季度末， 农业银行资产规模达 42 万亿元，以一级资本计位列全球银行第三位， 连续十年被纳入全球系统重要性银行名单。

农业银行中西部地区布局最为广泛，机构设置凸显三农特色。 农业银行网点数量在国有大行中居前，中西部地区网点领先同业。从 地区分布看，农业银行网点布局更集中于中西部地区，中西部网点合 计占比为 52.47% 居四大国有行之首。机构设置充分体现三农基因， 运行机制独具特色。农业银行自 2008 年起全面推动全行三农金融事业 部制改革，总分支行层面设置专门机构强化县域金融经营能力，形成 一整套有别于城市业务的管理体系。

县域经济基数低、增速高，深耕县域的银行有望受益于城乡融合加速 发展。 城镇化率增速放缓、农村地区基础客群质量不断升级，为银行展业提 供增量。2023 年农村居民人均可支配收入、人均消费支出分别同比增 长 7.8%、9.3%，增速高于城镇居民人均可支配收入、人均消费支出同 比增速。中西部部分省份焕发生机，涉农贷款投放保持高景气。“西部 大开发”、“成渝经济圈”“中部崛起”等建设带动中西部地区部分省份 经济基本面改善。产业发展迅速、地区吸引力增加，带动金融需求高 景气。中部地区的安徽省和西部地区的四川省 2024 年上半年金融机构 贷款规模同比增速分别为 12.59%、11.75%，较全国贷款规模增速分 别高出 4.28pcts、3.44pcts。2022 年一季度末起，金融机构涉农贷款 余额同比增速高于各项贷款同比增速并延续增速差，中西部地区网点 占比更高的农业银行未来有望更加受益于城乡融合的机遇快速发展。

相比国有大行同业，农业银行还具备量、价、风险三重竞争优势。 （1）量：规模扩张居于国有行之首，三农普惠、绿色金融、制造业是 主要抓手。1Q24 农业银行总资产、贷款、投资规模同比增速分别为 14.5%、12.9%、28.1%，均居于六大国有行之首，规模扩张成效显 著，高速扩表有效带动营业收入增长，对利润增长形成支撑。（2）价： 农业银行负债结构以个人为主，具备低成本存款优势。从存款成本率 看，2023 年农业银行个人存款利率为 1.68%，在国有行中相对较低， 仅高于邮储银行。客群基础良好，活期存款来源广泛，2023 年末个人 活期存款占比全部存款达 23.4%，在国有行中居首。农业银行个人存款 利率低于对公存款利率，且个人存款占比较高，共同贡献低成本存款优 势。（3）风险：资产质量稳中向好，县域金融不良率低于全行平均不良 率。1H24 农行不良率较 1Q24 下降 1bp 至 1.32%，持平历史最低水平，资产质量保持稳健。2020 年后，县域地区贷款不良率改善幅度好 于全行各项贷款，2023 年末县域贷款不良率仅 1.24%，低于全行贷款 不良率 1.33%。拨备安全垫不断夯实，风险抵补能力较强。2024 年二 季度末农业银行拨贷比为 4%，较 1Q24 下降 5bps，位列国有行第一； 拨备覆盖率维持 303.94%水平，位列国有行第二，风险抵补能力保持同 业领先。