药明合联增长动力解析：ADC CRDMO领域的领跑者

抗体偶联药物（ADC）行业是生物制药领域的一个重要分支，它结合了传统小分子化疗药物的强大杀伤效应和抗体药物的肿瘤靶向性。ADC药物由三个主要部分组成：抗体、细胞毒性有效载荷以及连接子。随着生物技术的进步和对肿瘤治疗需求的增加，全球ADC市场规模正快速增长，预计到2030年将达到647亿美元。药明合联作为全球ADC CRDMO（合同研究、开发及生产组织）的龙头企业，凭借其全面的一体化服务能力和技术优势，在全球市场中占据重要地位。

增长驱动力之一：优质客户资源的积累与漏斗管线的推进

药明合联的业务增长首先得益于其优质的客户资源积累和漏斗管线的不断推进。截至2024年6月30日，公司已累计为419名客户提供服务，且服务的管线持续向漏斗后端推进，合约价值持续增长。这一策略不仅为公司带来了稳定的收入来源，而且随着项目从早期发现阶段向临床和商业化阶段推进，单个项目的合约价值也随之增加，从而为公司带来了更高的收入和利润。

在全球排名前10的制药公司中，有6家是药明合联的客户，这些客户在2023年的收入贡献约为24%。这种与大型制药公司的合作不仅为药明合联提供了稳定的业务基础，而且也增强了公司的市场竞争力和品牌影响力。随着公司服务能力的不断提升和项目经验的积累，药明合联有望吸引更多的新客户，进一步扩大其市场份额。

增长驱动力之二：全球“双厂”战略的实施

药明合联的全球“双厂”战略是其业务增长的另一大驱动力。公司已在无锡基地新建生产线及新加坡新建基地以支持未来增长。这一战略的实施，使得公司能够更好地满足全球客户的需求，特别是在北美、欧洲和亚洲等主要市场。随着全球化布局的深入，药明合联能够更有效地分散地缘政治风险，同时提升其在全球市场的竞争力。

新加坡基地的建设是药明合联全球“双厂”战略的重要组成部分。该基地预计将于2026年开始进行GMP合规运营，设计建设四条生产线，包含与无锡基地商业生产设施类似的功能，用于单抗中间体、生物偶联药物原料药及药品的生产。这一布局不仅能够提升公司的生产能力，还能够更好地服务全球客户，特别是对于需要在不同地区进行临床试验和商业化生产的客户。

增长驱动力之三：从ADC到XDC的行业引领

药明合联的第三大增长驱动力是其在从ADC到XDC（扩展偶联药物）的行业发展中的引领作用。公司正由ADC领域向XDC领域全面迈进，有望享受全球XDC市场发展红利。XDC是ADC的扩展，它涵盖了更广泛的生物偶联药物，包括使用不同类型载体、有效载荷和偶联技术的药物。随着技术的不断进步和对新疗法需求的增加，XDC市场预计将成为生物制药领域的一个重要增长点。

药明合联在XDC领域的布局包括载体、载荷、偶联技术的多重拓展。公司计划进一步建立整合不同类型载体的能力，以改善对患病细胞的特异性靶向。同时，公司也在开发具有不同作用机制的其他类型模式的能力，包括核苷酸、类固醇、鳌合物、生物素、酶或靶向蛋白质降解剂等。此外，公司还将致力偶联创新技术的研究及应用，以增强XDC的稳定性、同构型。

随着XDC领域的持续突破和全球XDC市场的不断发展，药明合联有望凭借在ADC方面积累的实践经验、跨学科专业知识及行业领先的技术能力，成功将服务延伸至XDC，享受全球XDC市场发展的红利。从2020年至2023年，公司XDC类型的项目收入整体呈上升趋势，占总收入的比重从2020年的4.8%快速提高至2023年的11.1%，2023年XDC项目收入达到2.36亿元。

总结

 药明合联作为全球ADC CRDMO领域的龙头企业，其业务增长的三大驱动力——优质客户资源的积累、全球“双厂”战略的实施以及从ADC到XDC的行业引领，共同推动了公司的快速发展。随着全球生物制药市场的不断扩大和新技术的不断涌现，药明合联凭借其全面的服务能力、全球布局和技术创新，有望在未来继续保持其行业领先地位，并实现持续增长。

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