2023年地方政府投融资平台转型发展报告 浙江省经济、财政和政府债务情况

第一部分浙江省经济、财政和政府债务情况

一、经济情况

近年来，浙江省经济发展长期向好的基本面保持不变，经济持续稳步增长， 为省内投融资平台的成长提供了强有力的支持与保障。2019-2021年，浙江省地 区生产总值（GDP）分别为6.25万亿元、6.47万亿元和7.35万亿元，同比增长率 分别为6.80%、3.60%和8.50%，经济总量不断提升。2020年，受新冠肺炎疫情影 响，GDP增速略有下降，但2021年基本恢复，且高于全国平均增速水平；2021 年，浙江省人均GDP为11.30万元，是全国人均GDP的1.4倍。随着“一带一路”、 长江经济带及长三角一体化发展等战略红利加快转化为全省发展新动能，以及浙 江省全方位融入全国统一大市场建设，浙江省各地投融资平台将有望获得持续的 政策和资源支持，为平台公司转型升级提供更广泛、更深层次、更立体化的支持。

产业结构方面，随着长三角一体化发展战略加快落地，浙江省持续推动经济 结构优化及产业转型升级，第三产业对经济增长的贡献持续提高，经济内生动力 进一步优化。2021年，浙江省第一产业增加值为0.22万亿元，同比增长2.2%；第 二产业增加值为3.12万亿元，同比增长10.2%；第三产业增加值为4.01万亿元， 同比增长7.6%；第一产业、二、三产业增加值比例为2.99：42.45：54.56。从经 济发展驱动力看，投资是浙江省经济发展的重要动力，2021年，固定资产投资增速达到10.8%，较上年增长5.4%。2021年，浙江省规模以上工业增加值迈上2万亿 元新台阶，达到2.02万亿元，其中制造业和新兴产业做出了重要贡献。

从各地经济体量看，省内各地经济分化明显，省内11个地级市可划分为三个 梯队。第一梯队为杭州市和宁波市，2021年GDP分别为18,109亿元和14,595亿元，显著高于其他地级市；第二梯队为温州市、绍兴市、嘉兴市、台州市和金华市， GDP规模介于5,000亿元上下至7,000亿元上下，GDP增速也大致相当；第三梯队 为湖州市、衢州市、丽水市、舟山市，经济体量较小，2021年GDP均在4,000亿 元之下。

从具体规划来看，杭州都市区以数字经济为特色，重点打造杭州城西科创大 走廊、钱塘江金融港湾、沿湾智造大走廊等功能平台；宁波都市区建设以开放创 新为特色的国际港口名城，对标国际打造一流营商环境，同时打造绿色石化、汽 车制造等万亩千亿产业大平台；温州都市区建设以国际时尚智造为特色的中国民 营经济之都，推动数字经济、智能装备、生命健康、新能源智能网联汽车、新材 料等五大战略新兴产业发展，打造智能电气产业集群和时尚智造产业集群；金义 都市区则定位为以丝路开放为特色的世界“小商品之都”、国际影视文化之都、 创新智造基地、和美宜居福地。

二、财政情况

从财政情况来看，浙江省财政实力处于全国前列，自身财政平衡能力较强。 2019-2021年，浙江省一般公共预算收入分别为7,048.58亿元、7,248.24亿元和8 262.64亿元，同比增长率分别为6.8%、2.8%和14.0%；2020年，受到新冠肺炎疫 情冲击以及严格落实新出台的降低小规模纳税人增值税征收率减税政策等影响， 一般公共预算收入增长速度有所下降。2021年，在疫情常态化下，增长势头强劲， 增速达到14%，为四大经济强省中最高；财政平衡方面，2021年浙江省财政平衡 率为75%，较2020年增长3.11%，财政运行整体平稳，实现全面、高速发展。

从收入结构来看，2021年浙江省一般预算收入质量较高。2021年，浙江省全 省税收收入占地区一般公共预算收入的比例为86.7%，位居全国第二；依托已有 产业基础，浙江省税收结构整体较为合理，增值税和企业所得税为税收收入的主 要来源；2019-2021年，浙江省一般公共预算收入分别为7,048.58亿元、7,248.2 4亿元和8,262.64亿元，一般公共预算收入稳中有增，为经济社会发展提供了坚 实保障。浙江省政府性基金收入来源主要为国有土地使用权出让，2019-2021年， 浙江省政府性基金预算收入分别为10,607.82亿元、11,353.35亿元和11,647.28 亿元，呈现稳中有增的趋势，其中2021年国有土地出让权收入为10,372.30亿元， 占政府性基金预算收入的89.05%，财政收入对土地市场的依赖度较高，从2021 年的数据来看，浙江省的土地财政收入依赖度位居全国首位。

从支出结构来看，2019-2021年，一般公共预算支出、政府性基金预算支出、国有资本经营预算支出和社会保险基金预算支出均稳步上升，全省一般公共预算 收支平衡、政府性基金预算收支平衡、国有资本经营预算收支平衡、社会保险基 金预算本年结余24.76亿元。

从区域结构来看，省内各地财政分化明显。处于“沪杭苏甬”黄金十字轴区 域的杭州市、宁波市和嘉兴市地区经济财政实力相对较强，温州市、绍兴市、金 华市、湖州市和台州市地区财政实力居中，而丽水市、舟山市和衢州市地区财政 实力相对较弱。2021年，杭州市一般公共预算收入达到2,386.59亿元，宁波市一 般公共预算收入达到1,723.14亿元，年度财政收入增速均达到14%以上；嘉兴市 一般公共预算收入为674.80亿元，同比增长12.7%，与2020年相比，超越温州市 升至全省第三；湖州市一般公共预算收入为413.52亿元，年度财政收入增速22. 8%，位居浙江省第一；衢州市一般公共预算收入163.93亿元，丽水市一般公共预 算收入163.97亿元，两市财政收入基本持平。

三、政府债务情况

从债务限额情况来看，2021年，浙江省地方政府债务限额为18,033.35亿元， 在批准的限额内；发行地方政府债券4,235.78亿元，其中新增一般债券376亿元， 新增专项债券2,235亿元，再融资债券1,624.78亿元，再融资债券均用于偿还到 期地方政府债务本金；新增专项债券中主要用于交通基础设施、污水处理等市政 项目建设、保障性住房建设等用于完善城市基础设施建设、提升城市品质类的项 目。

从债务余额情况来看，截至2021年末，浙江省地方政府债务余额为17,426. 77亿元，低于限额水平，较上年增加2,785.14亿元，其中一般债务余额7,133.6 1亿元，占比40.93%，较上年增加500.53亿元；专项债务10,293.16亿元，占比5 9.04%，较上年增加2284.61亿元。自2019年来，专项债务扩容较为明显，比重逐 年加大。浙江省显性债务规模持续增长，但得益于较好的经济财政水平，整体债 务压力较小。截至2021年末，省级债务余额为924.78亿元，较上年增加104.40 亿元，其中：一般债务272.58亿元，占29.5%，较上年增加0.80亿元；专项债务6 52.20亿元，占70.5%，较上年增加103.60亿元。

从新增债券及其债务资金投向情况来看，2021年，浙江省新增地方政府债券 2611.00亿元。其中，用于交通运输746.30亿元（其中政府收费公路134.35亿元）， 占28.6%;市政建设750.80亿元，占28.8%;棚户区改造等保障性住房建设332.61 亿元（其中棚户区改造建设270.31亿元）,占12.7%;农林水利建设208.58亿元, 占8.0%;科教文卫520.40亿元，占19.9%;生态建设和环境保护52.31亿元，占2.0%。 2021年，省级新增债券104.40亿元，其中用于交通基础设施建设100.50亿元，教 育2.90亿元，医疗卫生事业1.00亿元。新增债券共支持15个项目建设，项目均已 开工建设。其中，新增一般债券安排0.8亿元，涉及项目3个，已实现投资2.97 亿元;新增专项债券安排103.60亿元，涉项目12个，已实现投资969.33亿元。

从债务偿还情况来看，2021年，浙江省全省财政共安排债务还本支出1721. 01亿元，其中一般债务还本支出973.38亿元，专项债务还本支出747.63亿元，省 级无到期需还本债券。从各地债务情况来看，杭州市与宁波市存量债务负担较重，但其区域内较强 且较稳定的经济及财政实力可为其债务到期偿付做出保障；舟山市、丽水市、衢 州市等地存量债务负担较轻，当地政府债务余额占浙江省全省地方政府债务余额 比例均不足5%；总体来看，浙江省省内各地债务余额水平与当地经济能力及财政 收入能力大致相匹配，财政收支结构相对稳定，债务负担相对可控。

第二部分浙江省地方政府投融资平台转型发展优势及存在的问题

一、浙江省地方政府投融资平台转型发展的优势及成果

（一）浙江省地方政府投融资平台转型发展的优势

浙江GDP规模位于全国前列，人均GDP处于全国上游水平，为“三二一”产 业结构模式，且已形成信息、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造业 和文化产业为支柱的八大产业体系。 1．经济财政实力较强 浙江省作为长三角经济圈重要省份之一，民营经济活跃，经济发展水平较高。 2021年，浙江省GDP为73,515.76亿元，排名全国第4。从经济增速看，按可比价 格计算，2021年浙江省GDP增速为8.5%，高于全国平均水平，疫情后经济恢复相 对较快。同时，浙江省财政实力强，财政自给水平较高，收支平衡性较高。202 1年，全省实现一般公共预算收入8,262.57亿元，同比增长14.0%，居全国第三； 其中税收收入7,171.91亿元，占比86.8%，财政收入质量较好。虽然浙江省地方 政府显性债务体量较大，但得益于较高的GDP总量和较强的综合财力，显性负债 率与债务率处于全国较低水平。

2．金融资源十分丰富 浙江省金融资源丰富，城、农商行数量众多，总资产规模合计超80,000亿元， 能为地方城投提供更广泛的融资渠道和再融资支持，且与地方政府、城投平台关 系较为密切，特殊情况下便于政府协调金融资源。当城投公司发生风险事件时， 外部金融资源趋利避害属性强，稳定性较弱，地方政府可控金融资源可起到重要 托底作用。

3．制造业集聚优势突出 城投转型可以凭借现有业务积累的优势，结合区域资源禀赋进行。2020年浙 江召开了全省制造业高质量发展大会，为浙江制造业发展谋定新方向。按照大会 正式印发的《浙江省培育先进制造业集群行动计划》，浙江将构建“415”先进 制造业集群建设体系，逐步实现2035年基本建成全球先进制造业基地的目标。浙 江省城投平台可依托先进制造业集群优势，突出地区特色发展，如长三角绿色低碳发展方向等进行转型。

4．主营业务结构多元化 浙江省地方政府投融资平台主营业务相对较多元化，作为当地重大城市基础 设施项目的投融资主体和建设主体，主营业务相对集中于所在区域的城区交通设 施、民生设施、市政绿化等城市基础设施建设项目，同时兼具商贸贸易、旅游服 务、酒店管理、交通运输、金融类股权投资及政府性股权投资基金管理与资产管 理等业务与角色功能。

（二）浙江省地方政府投融资平台转型发展的成果

近年，浙江省城投债发行规模呈持续较快增长的态势，2021年浙江省共发行 城投债规模7,688.92亿元，从发行区域看，发行数量较多的前三大地区为绍兴、 杭州和宁波。截至2021年末，浙江省存量城投债共计1,641只，债券余额共计12, 866.28亿元，存量规模在全国位于前列。从债项信用等级来看，除去未评级的债 券，AA+级最多，占总债券余额的52.39%，其次为AA级，占28.45%。从收益率 和交易利差来看，浙江省城投债加权平均到期收益率、交易利差分别为3.85%、1 41.56bp，在全国范围内处于较低水平。

二、浙江省地方政府投融资平台存在的问题和风险

（一）城投平台整体评级较低

截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计浙江省城投平台公司 共计255家，评级为AAA的城投平台占比仅为7.8%；从总体评级情况看，浙江省 地方政府投融资平台评级主要为AA级或AA+级，合计占比85.49%，而AAA级主 体数量及占比相对不足。

（二）省内城投平台分布不均

杭州市、宁波市等经济实力较强的区域城投债存量规模较大，而舟山市、丽 水市和衢州市经济实力相对较弱、平衡状况不佳且显性债务负担较重，绍兴市和 湖州市发债平台较多、隐形债务负担较重。从地区分布来看，浙江省内地方政府 投融资平台主要集中在杭州市、宁波市、嘉兴市和绍兴市，占总数的58.06%，地 区数量分布与地区经济水平及财政实力大致相当，呈现一定的不均衡性和聚集 性。从行政层次看，浙江省城投行政层级以区县级为主，占比达到78.44%，其次 为市级，占比为21.1%。而省级城投占比仅为0.46%。

（三）城投平台债务负担较重

截至2021年末，浙江省城投债存续数量2,125只，存量余额达16,718.40亿元， 规模位居全国第二，仅次于江苏省，占全国存量余额比例达到13.46%。从到期情 况来看，2022年浙江省城投债到期规模达到1,931.97亿元，其中7月份达到到期 高峰点；从年度情况看，2024年将到达到到期高峰，到期规模为3,039.08亿元。

第三部分浙江省地方政府投融资平台排名情况

本报告从公司业绩、社会责任、市场化转型三个维度出发，构建地方政府投 融资平台转型发展评价指标体系，对地方政府投融资平台进行评价。评价体系将 上述三个维度作为一级指标，下设财务效益指标、偿债能力指标、发展能力指标、 国资运营指标等8个二级指标，以及总资产、净资产、总资产周转率、资本保值 增值率等30个三级细化指标，对不同指标赋予了不同的权重，以期客观、全面的 量化公司的经营及发展情况。

一、平台特征

（一）平台行政（区域）层级分布及主营业务类型

截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计，浙江省城投公司共 计255家。从省内区域分布看，浙江省城投在杭州市、宁波市、嘉兴市和绍兴市 分布较多，占总数的50.19%。从业务分布看，浙江省城投主要集中于城市基础设 施建设和园区及片区开发运营等行业，其他行业包括城乡综合开发和交通基础设 施投资等。从行政层级看，浙江省城投以区县级为主，占比达到71.37%，其次为 市级，占比达到27.84%；省属城投仅有浙江省交通投资集团有限公司和浙江交工 集团股份有限公司2家。

（二）平台信用分析

截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计，浙江省城投平台公 司共计255家，AAA评级的城投平台占比仅为7.8%；从总体评级情况看，浙江省 地方政府投融资平台评级主要为AA级或AA+级，占比为85.49%，而AAA级主体 数量及占比相对不足。

二、省级政府投融资平台排名情况

浙江省省级政府投融资平台共计2家，分别为浙江省交通投资集团有限公司 和浙江交工集团股份有限公司，均位于杭州市。 浙江省交通投资集团有限公司是经浙江省政府批准组建，并授权经营的省级 交通类国有资产营运机构，代表浙江省政府在全省交通基础设施领域行使投资建 设职责，是省级最大的交通基础设施投资建设和运营管理国企，也是浙江省高速 公路投资建设、运营管理领域的主力军、主平台。公司对建成后的高速公路、铁路和过江桥梁进行运营管理，对授权经营的国有资产行使经营决策、资产处置和 投资收益权。2022年1月-9月，公司现主营业务收入2,330.88亿元，净利润75.5 8亿元；截至2022年9月30日，公司总资产8,047.52亿元，总负债5,423.80亿元， 净资产2,623.72亿元，资产负债率为67.40%。

三、地市级政府投融资平台排名情况

浙江省地市级政府投融资平台共计71家，其中主体评级为AAA的投融资平 台15家；主体评级为AA+的投融资平台28家，主体评级为AA的投融资平台26家。 浙江省地市级政府投融资平台榜单入选企业较多，以下仅对榜单前10名企业展开 分析。杭州市城市建设投资集团有限公司是杭州市城市基础设施的重要投资主体 之一，由杭州市政府授权从事城建资产经营、资本运作和城市资源开发，是杭州 市最大的城市基础设施投资、建设及运营主体，处于行业主导地位。业务涵盖城 市公交、供气、热电、供水、垃圾污水处理、市政基础设施建设及房地产开发等 业务。2022年1月-9月，公司实现主营业务收入310.10亿元，净利润19.05亿元； 截至2022年9月30日，公司总资产1,771.72亿元，总负债1,160.07亿元，资产负 债率为65.48%。

绍兴市交通投资集团有限公司是绍兴市最大的国有独资收费公路投资运营 公司，在收费公路投资建设、管理运营领域中占绝对主导地位，具有明显的区域 垄断经营优势。随着区域经济和区域交通设施的发展，公司从以普通国省道收费 公路为主的投资，转向为以高等级公路为主的投资，其在交通基础设施领域的经 营地位和经济效益将更加突出。2022年1月-9月，公司实现主营业务收入50.87 亿元，净利润0.20亿元；截至2022年9月30日，公司总资产1,415.56亿元，总负 债828.32亿元，资产负债率为58.52%。

舟山海城建设投资集团有限公司成立于2013年7月，属于国有独资公司，由 舟山市新城建设开发服务中心100%出资。公司经舟山市市政府批准设立，承担舟 山市范围内的基础设施开发建设以及项目的投资、开发和资产管理任务，是舟山 市人民政府针对舟山市的建设和规划重点构建的综合性运营、建设主体。具体业 务方面，公司负责舟山市的基础设施建设、安置房建设，代建市政投资项目；承 担成片改造地块开发建设的前期工作，负责土地开发管理业务等。2022年1月-9 月，公司实现主营业务收入15.24亿元，净利润1.05亿元；截至2022年9月30日， 公司总资产613.47亿元，总负债396.32亿元，资产负债率为64.60%。

四、区县级政府投融资平台排名情况

浙江省区县级政府投融资平台共计182家。其中，主体评级为AAA（均为杭 州市辖区县级政府投融资平台）的有4家，主体评级为AA+的有74家，主体评级 为AA的有89家，主体评级为AA-的有2家，暂无主体评级的有10家。

第四部分浙江省地方政府投融资平台转型案例

一、浙江省交通投资集团有限公司

浙江省交通投资集团是浙江基础设施投资建设运营的最大企业，也是浙江省 属的最大国企。集团作为全省综合交通投融资主平台和综合交通建设主力军，统 筹承担全省高速公路、铁路、重要的跨区域轨道交通和综合交通枢纽等交通基础 设施的投融资、建设、运营及管理职责，并积极参与市县主导的综合交通基础设 施项目。 合并重组是省交通集团资产快速做大的重要途径，在 2016 年 7 月和 2018 年 3 月，浙江省交通投资集团分别与省铁路集团和省商业集团合并重组，提升了 省级交通投融资平台能力。省交通集团也在加快转型升级综合交通产业，其下属 单位浙江交工以 PPP、城际铁路等新模式承接项目；联合中铁装备集团投资建设 盾构机生产基地，补齐了浙江省省内交通装备制造产业的短板；同时，走出国门， 拓展海外市场，成功进入柬埔寨和厄立特里亚市场。

二、绍兴市交通投资集团有限公司

绍兴市交通投资集团有限公司成立于1995年4月，是区域性大型国有基础设 施综合服务商，现由绍兴市国有资产监督管理委员会持股90%，浙江省财务开发 有限公司持股10%。绍兴市交通投资集团主要从事高速公路等重大交通基础设施 的投资建设运营、城市综合开发、城市公共交通投资运营等业务。同时，绍兴市 交通投资集团立足长远发展战略实行多元化投资，投资涉及高速客运铁路专线、 物流运输、新型建材、文化旅游、生命健康、黄酒酿造、金融服务、信息技术服 务等领域。

近年来，公司抓住城市经济发展和建设的机遇不断向市场化主体转型发展， 快速发展壮大。一方面，公司受到了地方政府的高度支持，通过一系列优质资产 整合，逐步优化资产结构，提升了公司区域专营能力；另一方面，公司依托扬州 市生态科技新城的发展政策，积极探索多元化业务布局，充分发挥自身优势，布 局多元化业务，多渠道融资发展，成功实现市场化转型。公司目前已建设成为综 合能力突出、影响力显著的现代化城市投融资平台。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）