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科技改变经济的方式（下）：从科技到日常。对新科技出现反应最快的是资本和资本市场。从A股和美股过去不同时期的 行业、主题、概念分类市场表现看，科技都是市场涨幅最好的分类之一。另 一方面，资本定价的新兴科技，在发展的过程中都难避免出现泡沫膨胀和破 灭的过程。以美国互联网泡沫为例，前期技术突破、市场推广、商业模式创 新、宏观经济快速增长、政策扶持、资本涌入等，都是推升泡沫的原因，后 期业绩不达预期、行政干扰、行业造假丑闻等，都是造成泡沫破灭的原因。 但大浪淘沙过后，虽然龙头公司更迭，但新技术随着市场渗透率提升和对传 统经济的改造，在经济总量和资本市场中的占比仍将继续提升。从我国新能 源汽车产业发展过程看，政策的影响不容小觑，自2009年我国发布《汽车产 业调整和振兴规划》，到 2024 年 1-5 月我国新能源汽车零售渗透率达到 40.3%，并且成为我国出口“新三样”之一，可见在新兴技术发展和普及的过 程中，政策扶持的重要性。对于发展中国家来说，科技发展有两种路径。一 是学习引进，高铁的发展和普及，是一个比较典型的学习引进科技成功的例 子。二是自研创新，5G通信行业的发展是另一个自研创新科技成功的例子。 居民耐用消费品、高铁、通信，三个领域的科技创新所属的商业模式略有不 同。耐用消费品行业发展更多依赖居民收入和消费能力，高铁属于公共事业 范畴，虽然收入端依赖居民出行需求，但投资端更多依赖财政支出，通信行 业发展虽然也受居民收入和消费能力影响，但更多情况下是带动基于通信行 业技术进步而带来的商业应用发展消费。虽然三类科技发展的商业化模式差 异较大，但从逻辑上看有一个共通点，就是都需要打通“科研-投资-生产-最终 消费”的链条。从宏观方面理解，在从科技到日常的发展过程中，新科技主导 的投资和消费对经济增长的贡献率交替上升，这与我国工业化进程相互印 证。此外就是科技主导的增长，通过持续的工业化和产业升级，将发行货币 通过固定资产投资形成了实物资产，通过出口形成了外汇，通过工资收入转 化为了居民储蓄，一定程度上压低了我国通胀的波动中枢。

资本市场作为价值挖掘者，通常在新技术新产业出现的早期就介入相关 行业的一级市场融资，并同时体现在二级市场定价方面。在新兴经济出 现和发展的过程中，资本市场忠实的反映了其从概念成长为行业的过 程，并最终体现为市值做大的结果。

根据Gartner的技术成熟度曲线理论，每个技术成熟度曲线都将技术的生 命周期划分为五个关键阶段，分别是技术萌芽期、期望膨胀期、泡沫破 裂谷底期、稳步爬升复苏期和生产成熟期。1990 年以来的美股互联网科 技股表现较好的呈现了这一过程。

我国政府对新能源汽车产业的支持体现在多个方面，包括技术创新、产 业升级、市场推广、基础设施建设、税收优惠等。在宏观政策支持下， 新能源汽车行业在生产、销售、出口等方面实现了快速且跨越式的发展。

对于发展中国家来说，科技发展首先是从学习引进开始，逐步过渡到自 研创新。但无论从哪个方面看，科技对经济要实现持续拉动，都需要打 造从科研投入到销售收入的可循环的商业模式。科技与经济的关系，则 一方面表现为科技商业化的过程带动经济增长，另一方面表现为新兴产 业成熟的过程中产品价格存在下行趋势，以及经济强劲增长吸纳了新增 货币，有助于稳定通胀。