日本失去三十年经济与股市复盘.pdf

日本失去三十年经济与股市复盘。1.“失去的三十年”指的是日本经济自 1990 年泡沫经济破灭开始，进入到 持续三十年之久的低增长时代。主要表现有： ①经济增速开始显著放缓，1990 年代日本平均名义 GDP 增速仅为 2.2%， 2000 年代为-0.6%，2010 年代为 0.8%。 ②后泡沫经济时代 M2 持续低迷，居民和企业部门通过削减债务减少杠杆， 日本政府部门自 1997 年以来杠杆率持续飙升，采取大批财政刺激措施。 ③社会需求不足导致通胀长期处于低位，1988 年日本净人均收入增长率见 顶后快速下降，日本零售商业销售额同比增长率同样在 1990 年见顶，收入 增速放缓、资产价格下跌、消费信心不足等因素导致日本经济长期低迷。

2.日本经济问题背后的原因逻辑。 ①技术进步放缓，生产率提升停滞。从历史纵向比较看，日本全要素生产 率 1990 年达到阶段性高点后小幅回落，缺乏持续增长的动力。 ②出生率跌破 1%，加速进入老龄化。1990 年代泡沫经济破灭后，低生育 率和老龄化等社会问题已经成为日本进一步发展难以逾越的障碍。 ③产业竞争力减弱，制造业向外转移。1990 年代开始日本制造业占全球制 造业比例不断降低。随着全球化的深入发展，新兴经济体制造业竞争力提 升，日本企业在价格、质量和创新等方面面临更加激烈的竞争。

3.泡沫经济后的日本股市思考。通过复盘日本经济进入低增长时代后的 5 段时期的股市表现，可以看到此前与经济高速增长密切相关的周期、金融 板块，总体上开始淡出视野，取而代之的是消费、科技、医疗保健等经济 转型方向品种。通过持续的经济转型和产业升级，当前日本股市的上市公 司构成已经与 1990 年泡沫破灭前完全截然不同，这也可以说是过去三十 年里日本经济所经历的市场化的供给侧改革。