2026年风云激荡，蓄力而进——地缘扰动下的经济预期差、产业布局与镜像市场

平稳开局的支撑与亮点：预期变化与实际成色

经济增速目标区间有所下移，为不确定性留有空间。2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%，在实际工作中 努力争取更好结果。在“十三五”的开局之年2016年，以及2019年也都设定过区间增速目标，2016年的经 济增速目标是“6.5%-7%”，最终实现6.7%，2019年的经济增速目标是6%-6.5%，最终实现6.1%，均高 于设定的下限。分项指标方面，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格涨 幅2%左右、粮食产量1.4万亿斤左右，居民收入增长和经济增长同步，国际收支保持基本平衡，都与去年设 定的目标一致。2026年能耗指标由单位国内生产总值能耗，调整为单位国内生产总值二氧化碳排放（降低 3.8%左右），该调整体现出综合考虑了经济社会发展、绿色低碳转型和国家能源安全等多种需要。目前， 我国政策工具箱储备依然充足，人民币汇率和消费者信心回升，我们预计2026年经济实际增速有望实现区 间上沿水平，实际增长率约4.9%，GDP平减指数降幅收敛，名义GDP增速或升至4.2%左右。

2026年，12个省份的设定的经济增速目标高于2025年的实现增速，5个省份持平。东部地区中，福建2026 年目标增速与2025年实际增速基本持平，广东、海南目标增速快于2025年实际增速，其他东部省份的目标 增速均低于2025年实现值；中部6省中2个省份的目标增速高于2025年实际增速；西部地区12个省份中，6 个省份设定了更高的增长目标，东北地区中辽宁和黑龙江的目标增速高于2025年实现值。整体来看，2026 年全国地方GDP增速目标的加权平均值约为5.10%，较2025年的5.37%有所下降，但5%依然是普遍设定的 底线。

制造业景气度仍在回落，民营中小企业预期改善。2025年制造业PMI除2、3和12月外，均低于荣枯线，而 2024年有5个月高于荣枯线。2026年1月受气温下降及春节临近生产节奏放缓影响，制造业PMI较前值回落 0.8个百分点至49.3%，低于预期和过往季节性表现。2025年四季度制造业企业景气指数112.7，较三季度 回落1.1，虽仍处于景气区间，但体现出制造业企业生产经营有所放缓，企业家对宏观经济的感受与预期下 降，这与1月PMI反映出的预期回落形成验证。2025年9月以来，BCI指数出现明显回升，1-2月均高于荣枯 线，中小民营企业信心回升或是经济活跃度提升的先行迹象。

中美库存低位回升，补库需求将对制造业投资形成支撑。2025年12月，我国存货同比增速4.5%，较11月上 升0.2个百分点，产成品存货同比增速3.9%，较11月下降0.7个百分点，处于被动补库初期。2025年11月， 美国批发商库存金额同比增速为1.82%，较上月回升0.1个百分点，去库结束，处于温和补库阶段。短期来 看，中国制造业投资出现分化，中游制造和出口产业链相对占优，二季度如果中美补库出现共振，将带动中 国制造业投资加速上行，对经济形成有效支撑。

稳中应变，留有空间：优化结构与精准适度

财政政策从总量扩张转向结构优化。2025年12月以来，财政政策总体基调更加积极有为，强调协同与效能 ；核心任务瞄准促内需，聚焦投资与消费；重点投入领域向“新质生产力”和民生倾斜。2026年一季度， 财政金融协同促内需的各项工具将进入密集执行阶段，预计地方政府专项债券和超长期特别国债将尽快形成 实物工作量，对基建投资形成有力支撑。

财政收支实际增速均低于预算值，2025年财政收入完成率高于支出完成率。2022年以来，财政收入预算增 速持续高于实际增速，且2023年后收入预算增速持续下降，2025年财政收入实际增速-1.7%，完成率 98.3%，财政压力仍然存在。预算支出增速在2022年达到阶段性高点8.4%后显著下行，2025年略回升0.4 个百分点至4.4%，实际支出增速下滑2.6个百分点至1%，完成率仅为96.8%，是2019年以来的最低水平， 在“过紧日子，严肃财经纪律，严禁铺张浪费”的整体基调下，提高财政支出的效能是关键。

财政政策延续积极定调，注重优化支出结构和地方政府“当家理财”。2026年全国一般公共预算收入22.07 万亿元，比2025年增长2.2%，较去年上升2.1个百分点；全国一般公共预算支出30.01万亿元，规模首次突 破30万亿元，较上年增加约1.27万亿元，增速与去年持平。今年“各级政府要更好‘当家理财’”，中央 财政“增加对地方财力性转移支付规模，开展整合统筹使用转移支付资金试点”，结合“健全地方税体系， 拓展地方税源”的要求，零基预算改革试点，部分品目消费税征收环节后移并下划地方是财政改革的实施重 点。

预算赤字率保持在4%左右，广义赤字率下降。我国预算赤字率2022年以来稳步抬升，从2.8%上调至2026 年的4%，财政保持持续扩张态势。广义赤字率在2020年达到8.86%的高点后，2021年显著回落，此后逐步 回升，2025年的广义赤字率大幅回升至8.5%左右，2026年从已公布的发债情况看，广义赤字率有下降，约 8.1%左右。同期，预算赤字额由33700上升至58900亿元，增幅74.78%，主要由中央赤字额贡献。地方赤 字规模在2022-2024年连续三年稳定在7200亿元，2025年上调至8000亿元，今年维持在这一水平。“中 央加杠杆、地方稳杠杆”的赤字安排，在宽财政加力的同时，也有助于控制地方杠杆率和政府债务风险。

2026年超长期特别国债总量持平、结构调整，资金下达节奏前置。2026年超长期特别国债计划发行1.3万 亿元，与去年持平。其中，2500亿元支持以旧换新，较2025年减少500亿元，支持设备更新2000亿元，支 持“两重”8000亿元，均与2025年持平。截至2月底，已有3261亿元的“两新”资金提前下达，资金下达 节奏前置，尤其是1700亿元的“两重”支持资金提前下达，对“十五五”开局及2026年“开门红”形成有 效支撑。

“十五五”开局投资聚焦：逻辑推演与重点布局

立足 “十五五” 开局节点，打造现代化产业体系。2026年1-2月，习近平主席通过集体学习、考察慰问、 主持召开重要会议等形式，对“十五五”开局之年的重点工作进行战略部署。聚焦科技自立自强、强调发 展未来产业，实现产业体系整体跃升。

2026年全国“两会” 重点强调了培育壮大新兴产业和未来产业，重点提及的未来产业包括：未来能源、量 子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，与2025年政府工作报告相比新增提出“未来能源”和“脑 机接口”两大产业方向。这也是今年产业发展需要关注的增量政策重点。

地方“两会”发力重点产业，服务、创新、内需是三大重点。各省2026年工作安排词频统计结果显示：“ 服务”高居榜首，提升公共服务效能、优化营商环境、增强民生福祉置于首要位置，其中“公共服务”、“ 养老服务”等关注度较高；“创新”和“科技”分别位列第二和第三，创新驱动战略的核心地位显著。“人 工智能”、“量子科技”、“生物制造”等前沿领域被多省份重点提及；“消费”和“投资”词频也较高。 与2025年相比，2026年各地工作重点有所调整：“服务”经济和”以人民为中心”的服务型建设的重要性 上升， 同时科技、安全、城市更新、文化、教育的重要性提升。

“空气蛋白”是一种通过微生物 发酵技术，利用空气中的二氧化 碳、氮气、水和能源生产的可食 用蛋白质，主要将特定的微生物 作为“细胞工厂”，在生物反应 器中喂养上述气体和能量，微生 物以此为营养生长并合成蛋白质 ，最终收获、加工成富含蛋白质 的粉末。根据智研咨询，2023年 ，中国合 成生物 学市场规 模为 79.4亿元。其中，农业领域市场 规模为36.1亿元；食品领域市场 规模为9.2亿元。

2021年10月，中国农业科学院 饲料研究所表示，我国在国际上 首次实现从一氧化碳到蛋白质的 合成，已经形成万吨级的工业生 产能力，获得首个饲料和饲料添 加剂新产品证书。2022年5月， 国家发展和改革委员会印发《“ 十四五”生物经济发展规划》， 明确提出发展合成生物学技术， 探索研发“人造蛋白”等新型食 品，实现食品工业迭代升级，降 低传统养殖业带来的环境资源压 力。

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