地方政府债务的规模与压专题分析.pdf

地方政府债务的规模与压专题分析。我国政府债务的构成上，中央政府债务占比较低，地方债务隐性债务占比较高。我国政府 债务构成可以分为显性债务和隐性债务，显性债务又称法定债务，包括国债和地方债，隐 性债务的边界并不清晰，此处以城投平台有息债务作为地方政府隐性债务。地方债按照资 金用途划分为一般债与专项债，按照是否新增可以划分为新增债、再融资债和置换债。从 资金来源看，城投有息债务可以分为债券、银行贷款和非标。2022 年末，我国政府债务规 模为 115.0 万亿元，其中城投有息债务 54.2 万亿元、地方政府债 34.9 万亿元，国债 25.9 万亿元，分别占同期 GDP 的 44.8%、28.8%和 21.4%。我国的政府债务结构特征为， 中央债务占比较高，地方债务中城投债务规模较大。

地方政府债的分配机制上，限额控制纳入全面预算管控，且地区分配采取正向激励机制：

1）地方债限额控制：全面预算管理。地方债规模的控制分为新增规模和存量规模的控制。 其中新增规模基于年度预算赤字确定，而存量规模的限制则是由上年末限额和当年新增限 额相加决定。在灵活度上，地方债限额在两会中确定，年中可以调整，而往年余额未使用 额度可以转入下一年。2）再融资债：财库【2018】61 号文规定，再融资规模的硬性约束 为当年到期本金规模，但用于置换隐债的特殊再融资债除外。3）各省地方债额度分配：正 向激励机制。财政部基于一定的核算将全国地方债新增限额分配到各省，再由省分配到 市，依次逐级下达。新增地方债分配采用“正向激励”而非“扶贫救困”。但在现实债务 压力下，实际分配或有偏离。

近两年政府财力增长乏力，政府债务规模的快速攀升，导致政府显性债务压力上升。负债 率、债务率和偿债率等是国际常用的政府债务风险指标。1）全国层面：地方政府债务率 2018 年以来年均增长 12%，2022 年达到 125%，已突破 120%的警戒线。政府显性负债率 2022 年为 50.4%，距离 60%警戒线有一定空间，但同样在快速上升中。地方政府偿债率 2022 年为 13.9%，警戒线为 20%，绝对水平不高，但借新还旧的压力较大。利息支出/财 政支出方面，一般债利息支出比例低，专项债利息支付比例上升较快，2022 年分别为 1.77%和 5.98%。2）地方层面：根据显性债务率，将地方债务风险划分为红(≥300%)， 橙(300%-200%），黄（200%-120%），绿（<120%）四档。2022 年，天津市债务率为 橙档，吉林、云南、辽宁、河北、甘肃、贵州等 17 个省为黄档，其余 10 个省为绿档。负债 率方面，青海和贵州 2022 年的负债率超过 60%，吉林、甘肃、天津和海南负债率也大于 50%，处于较高水平。