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低空+物流行业专题报告：新质生产力的经济账怎么算？“先载货，后载人”，物流或成低空经济率先规模落地场景。1、政策推动，低 空物流或规模先行。中央与地方相关政策频繁提及低空+物流，尤其地方政府 在物流运营端给予包括航线开通补贴、飞行架次补贴等财政支持。2、具备实 际需求，低空物流市场潜力大。物流配送+无人机=高时效&低成本&灵活性， 现代物流迎来新质生产力。

低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？

1、山区、海岛、紧急运输等特殊场景的运输：无人机是优势明显的新质生产 力。低空物流在“急、难、险、贵”寄递需求场景的应用具备优势，如城市内 血液中心到医院的低空航线应用，如在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一 体化高时效解决方案的提供等。丰翼-松茸案例可以较传统运输节省至少 7 小 时，鲜度流失率显著降低，售价还可以提升。随着深海科技的推进，未来无人 机将物资从陆地运输到海上作业平台，相较于直升机成本更低，相较于船运效 率显著提高；以及在文旅与低空的结合中，低空物流相较于传统人力模式具备 成本与效率的优势。

2、大型无人机 Vs 传统支线货机：支线物流单机模型经济有优势。我们以白 鲸航线 W5000 为例与传统支线全货机（ATR42）进行对比, 白鲸航线 W5000 载重 5 吨，相较于类似能力支线货机减重 34%，维护费用比同级别金属结构 飞机降低 20%以上，无人驾驶可以节省飞行员成本千万级别，综合测算吨公里 成本 2.69 元，与同级别有人驾驶货运飞机相比可降低 40%以上。

3、大型无人机 Vs 公路货运：时效溢价优势显著。我们以翊飞航空科技的 ES1000 为例与传统公路货运进行对比，其商载 1.5 吨、航程 1200 公里。1） 时效领先，如库尔勒直飞乌鲁木齐，可将水果运输时间从公路 8 小时缩短至 1 小时，再转干线至北京，有望实现库尔勒-北京次日达，提升保鲜效果。缩短 的运输时效可大幅度降低货损率；提高产品品质；提升时效溢价，简化模型下 我们测算可以为货主带来超过 10%的收入增长，对物流企业带来单票收入提 升，对消费者带来更高品质产品，实现三方共赢。2）我们模拟测算其在 500 公里航程的成本约 2000 元，吨公里成本 2.65 元，与跨越山区的公路线路成本 类似。注：在平原和路网发达地区，公路运输现阶段仍具有较大经济优势。

4、末端配送：无人机经济性是否存“误区”？我们以中通“海燕”电动六旋 翼无人机为例进行末端无人机配送的经济性分析，在载重 15 公斤情况下，一 架无人机生命周期内运营的总成本为 8.6 万元，假设单包裹均重 0.5 公斤，一 个架次最多可运输 30 个包裹，全生命周期运输包裹数 7.5 万个，则单个包裹 运输成本约为 1.14 元。若载重达到 25 公斤，运输成本会降至 0.65 元（不考 虑人工），低于快递公司的派送成本。但实际经济性需要配套设施、空域航路 资源、载重续航等进一步优化，才能够规模化应用以带来成本下降。

我们建议重点关注支线大型无人机市场。1、支线物流无人机：百花齐放，行 业代表性公司订单已近千架。（指航程 100 公里以上、2000 公里以内，商载为 数百公斤到吨级范围）。峰飞航空（432 架）>白鲸航线（300 架）>翊飞航空科 技（150 架）。联合飞机旗下镧影 R6000 在 2024 年珠海航展中一举获得 10 亿 元规模订单。2、支线物流市场规模：时效物流驱动，数百亿规模制造市场。 3、末端配送：顺丰、美团领跑，覆盖无人末端配送全链条。