企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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华润燃气研究报告：盈利结构优化，龙头红利渐近.pdf
- 6积分
- 2024/11/05
- 397
- 国泰君安证券
华润燃气研究报告：盈利结构优化，龙头红利渐近。自由现金流改善，DPS开启向上通道。市场认为：公司盈利高增时代已过，DPS增长确定性弱。我们认为：经历2022年压力测试后，公司作为城燃龙头，主动优化业务结构，保障盈利稳健增长；此外，受益于经营现金流提升叠加资本开支放缓，公司自由现金流持续改善，公司DPS有望开启向上通道。与众不同的信息与逻辑：1）零售气销售业务量价齐升，资金运营效率提升：a）公司售气量具备较强韧性，随着“煤改气”、“瓶改管”推进，售气量有望持续增长。b）顺价推进叠加成本下行，公司毛差修复可期：公司居民气量占比同行业领先，有望享受更多...
标签：燃气公用事业
中煤能源研究报告：国改排头兵，踏上征途.pdf
- 6积分
- 2024/11/04
- 857
- 中煤能源
中煤能源研究报告：国改排头兵，踏上征途。煤炭主业成长性与产品结构优化兼具；新型煤化工业务协同发展，提供更强的抵御周期性；煤炭行业国改排头兵，降费增效&分红提升值得期待。煤炭主业成长性与产品结构优化兼具。我们认为，公司煤炭业务的亮点不仅仅是新矿井投产提供的成长性和高长协占比带来的收入稳健性，还有被市场忽略的产品结构优化带来的盈利能力抬升及成本端下行。我们已经观察到2023年至今公司通过积极成本管控叠加产量提高的摊薄效益，吨煤成本明显下降。展望未来，公司煤矿后备资源充足，伴随高效新矿井陆续投产，煤炭产品结构不断优化，将有望带来盈利能力与成本的进一步优化。新型煤化工业务协同发展，提供更强的抵...
标签：中煤能源煤炭
东方电子研究报告：配用电龙头企业，行业需求+经营提效双轮驱动成长.pdf
- 6积分
- 2024/11/04
- 330
- 广发证券
东方电子研究报告：配用电龙头企业，行业需求+经营提效双轮驱动成长。公司为配用电龙头，乘配网改造东风加快成长。公司以电力自动化起家，深耕行业四十载，产品覆盖发输变配用全环节。新产品+新客户拓展助力公司穿越电网投资周期，未来有望充分受益于配网改造和经营提效。根据公司三季报，24年前三季度公司实现营收46.31亿元，同比+12.96%；归母净利润4.21亿元，同比+22.26%。核心看点：配网改造大势所趋，配电业务蓄势待发。受分布式新能源和新型负荷发展驱动，配网投资逐年扩大。根据中电联，23年全国配电网投资约2902亿元，同比+5.4%，占比55.0%。根据国网电子商务平台，24年1-9月国网网省物...
标签：电力设备智能电网
电投能源研究报告：煤电铝一体稳固业绩，绿电发展助力转型.pdf
- 6积分
- 2024/11/04
- 985
- 信达证券
电投能源研究报告：煤电铝一体稳固业绩，绿电发展助力转型。背靠国家电投集团，具备“煤电铝一体化”产业优势，未来成长空间广阔。截至2023年末，公司拥有煤炭产能4800万吨/年、公网机组煤电装机120万千瓦、电解铝产能86万吨/年、新能源装机455.2万千瓦。其中，电解铝产业链上，公司拥有年消耗约900万吨煤炭的180万千瓦煤电装机以及90万千瓦风电装机、15万干瓦光伏装机、86万吨电解铝产能和配套设施的霍林河循环经济示范项目，是全球首个“煤-电-铝”循环经济绿色产业集群，按照“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思...
标签：煤电铝绿电
中国神华研究报告：何以神华，一个新的思考框架.pdf
- 6积分
- 2024/10/31
- 1254
- 华源证券
中国神华研究报告：何以神华，一个新的思考框架。煤炭行业投资新框架，个股alpha重于行业beta。煤炭行业的中长期定位是煤炭板块估值的决定性因素，但是我们认为把过多精力放在该问题争论上是没有意义的，因为任何人都说不清楚，而且对于估值而言，节奏比结果重要得多。影响因素包括碳中和政策的力度、储能技术革命性突破的时点等，这些都不是投资者能掌控的，技术进步不是线性的，颠覆式创新很难提前预知。因此，现在无论是预言新能源一统江湖还是传统能源固若金汤，都是不负责任的。不妨做一个贝叶斯主义者，分散布局，根据概率迭代调整仓位，所以从大类资产配置的角度，煤炭板块值得配置。于是乎，煤炭板块的投资思路就变得简单了，不...
标签：煤炭能源
上能电气研究报告：集中式光储领军企业，向中高ROE市场进阶.pdf
- 6积分
- 2024/10/30
- 2998
- 华安证券
上能电气研究报告：集中式光储领军企业，向中高ROE市场进阶。上能电气：集中式光储高弹性标的，未来两年有望量利齐升。上能电气是国内集中式光伏逆变器和储能变流器头部企业，当前时点来看，国内市场放量提供高安全边际，海外中高ROE市场布局进入收获期，带来利润拐点，我们预计公司未来两年内有望量利齐升。从中长期视角看，美国、中东市场率先迎来放量拐点，欧洲市场空间亦有望打开，公司核心竞争力由成本、产品向品牌过渡，从国内专业化PCS领军企业走向全球第三方PCS供应商，估值上限有望打开。公司底色：低容错率市场领军企业，成本+产品+研发壁垒高筑上能电气整合艾默生技术团队，研发创新深植公司基因，专注于大功率变流市场...
标签：光伏储能
恒源煤电研究报告：煤电成长兼具一体化布局，高分红凸显投资价值.pdf
- 6积分
- 2024/10/24
- 1183
- 开源证券
恒源煤电研究报告：煤电成长兼具一体化布局，高分红凸显投资价值。公司煤炭资源和区位优势凸显，在建火电机组和绿电推进煤电一体化布局。公司具备四方面亮点：一是公司依靠深部资源开发挖潜煤炭储量及集团煤矿资产注入，未来公司煤炭产能或有增长；二是公司长协煤销售占比较高，煤炭业务盈利维持相对稳定，且公司煤炭业务生产成本较低，吨煤毛利较可比公司具有明显优势；三是公司新建电力业务稳步推进，预计到2025年末，公司电力业务装机规模有望较2023年末增长89%，且伴随燃料煤成本下降，公司电力业务盈利有望改善；四是公司资产负债率持续下降，货币资金/归母净利润、未分配利润/归母净利润比重皆高于行业平均水平，叠加公司资本...
标签：煤电煤炭电力
钧达股份研究报告：TOPCon领军企业，加速布局海外市场.pdf
- 6积分
- 2024/10/22
- 893
- 民生证券
钧达股份研究报告：TOPCon领军企业，加速布局海外市场。电池片专业化龙头企业，业绩阶段性承压。钧达股份于2022年通过资产重组，出售汽车饰件业务相关资产，并收购捷泰科技49%的股权（21年已收购51%），捷泰科技成为钧达股份全资子公司，成功转型为光伏电池片企业。捷泰科技成立于2008年，2022年率先行业实现N型TOPCon电池大规模量产，推动行业电池技术由P型向N型升级迭代。凭借技术领先优势不断扩张新产能，现有滁州、淮安生产基地。N型TOPCon电池产能约40GW，转换效率超过26.3%，是全球光伏电池行业中规模领先、技术领先的龙头企业。由于光伏行业产能阶段性过剩，导致主链价格下跌，24年...
标签：钧达股份光伏电池 TOPCon
国能日新研究报告：功率预测优势稳固，电力体制改革打开成长空间.pdf
- 6积分
- 2024/10/15
- 412
- 平安证券
国能日新研究报告：功率预测优势稳固，电力体制改革打开成长空间。新能源发电功率预测领先企业，“源网荷储”全链开拓。公司以传统能源业务起家，成功转型新能源信息化产品及服务提供商。公司基于新能源发电功率预测核心竞争力，实现新能源电力管理“源网荷储”全覆盖。公司运维服务体系完备，客户覆盖范围广且粘性高，为公司业务的持续健康发展提供有力支撑。2024年上半年，母公司业绩向好，主营业务发展势头良好。功率预测业务是公司的主要收入来源，创新业务有望逐渐起量，将成为推动公司未来发展的新引擎。新能源装机持续较高景气度，电力体制改革持续向纵深推进。“双碳&...
标签：电力体制改革功率预测新能源
大金重工研究报告：风电塔筒桩基龙头，双海战略持续深化.pdf
- 6积分
- 2024/10/12
- 428
- 长城国瑞证券
大金重工研究报告：风电塔筒桩基龙头，双海战略持续深化。深耕行业二十余年，从风电基础装备本土制造走向全球制造。大金重工成立于2000年，从提供建筑钢结构产品起步，逐步转型为清洁能源装备制造商。2010年，公司在深交所主板上市，成为国内同行业首家上市公司，主要生产及销售塔筒、管桩、导管架、浮式基础、过渡段等风电产品，并涉及新能源投资开发、建设和运营业务。2023年，公司对存在风险的陆风产品项目进行主动去化，导致业绩有所下滑，实现营业收入43.25亿元，同比下降15.30%，实现扣非归母净利润为3.68亿元，同比下降11.83%。2024H1，受国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响，公司总体业...
标签：风电大金重工塔筒
钧达股份研究报告：电池片龙头轻装上阵，中东落子再次起航.pdf
- 5积分
- 2024/10/11
- 270
- 中泰证券
钧达股份研究报告：电池片龙头轻装上阵，中东落子再次起航。TOPCon龙头企业，持续技术迭代引领行业发展。公司是TOPCon龙头企业，是行业中率先大规模扩产的TOPCon企业之一，持续引领电池片行业技术进步。公司在TOPCon持续开展TOPCon电池产品升级迭代，最新产品集成多项尖端技术，全面导入LP双插工艺，同时采用第一代和第二代激光改进技术，有望将TOPCon电池量产效率从2023年初25%左右提升至年底26%，未来将长期保持TOPCon领先优势。行业竞争加剧，出清加速龙头受益。此前TOPCon电池产能加速释放，导致行业短期竞争压力较大，电池片环节亏损严重；展望后续，在融资收紧的大背景下，新...
标签：钧达股份电池片光伏
国投电力研究报告：坐拥雅砻江优质资源，水风光协同助力成长.pdf
- 8积分
- 2024/10/08
- 326
- 国投
国投电力研究报告：坐拥雅砻江优质资源，水风光协同助力成长。背靠国投集团，水电贡献核心利润。公司是国投集团电力业务的唯一上市平台,拥有多元化的发电资产组合。截至23年末,公司发电装机容量达到4085.66万千瓦，其中，水火风光分别为2128、1254.08、318.25、385.33万千瓦。得益于较好的盈利水平，23年水电业务收入贡献度45%，但毛利贡献度达到75%，为公司核心利润来源。水电:坐拥雅砻江优质资源，奠定公司基本盘。公司水电资产主要布局雅砻江流域，23年末装机1920万千瓦，占水电总装机的90%。雅江盈利能力处于可比公司前列,20-23年度电净利润0.081-0.101元/千瓦时，同...
标签：电力水电光伏
明星电力研究报告：电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展.pdf
- 6积分
- 2024/09/30
- 407
- 国信证券
明星电力研究报告：电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展。坐拥遂宁区域电网资产，发展电力、供水及综合能源服务业务。公司为国家电网下属的电力、自来水生产经营及综合能源服务企业。截至2024年上半年，公司在遂宁市拥有水电装机容量11.56万千瓦，供区内有110千伏变电站19座，35千伏变电站20座，变电总容量251.8万千伏安，电力用户74万户，在辖区内供电市场占有率100%；供水能力22.5万吨/日。近年来，随着公司售电量持续增长，公司营业收入呈增长态势，2024年上半年，公司实现营业收入13.40亿元（+3.37%），售电量21.46亿千瓦时（+3.67%）。电改持续推进，新型电力系统...
标签：电力综合能源服务
中国核电研究报告：盈利能力持续提升，核电龙头发展提速.pdf
- 6积分
- 2024/09/27
- 1370
- 国联证券
中国核电研究报告：盈利能力持续提升，核电龙头发展提速。行业：核准开工加速，发电量占比提升空间极大。目前我国核电核准节奏加快，2022-2023年分别核准了10台机组，2024年国常会核准11台机组。2022年下半年核准机组及2023年核准的部分机组，2024年内有望开工，预测2024年核电开工机组有望接近12GW。2023年核电发电量占总发电量比仅4.7%，具有极大提升空间。据中国核能行业协会，预计到2035年核电发电量在总发电量中的占比或将达10%。公司发展：核电装机规模和发电量持续增长。截至2024H1，公司在运核电装机23.75GW，核准及在建核电机组17.56GW，同比+16%。202...
标签：核电
中广核矿业研究报告：稀缺铀业龙头，受益核电乘势而上.pdf
- 6积分
- 2024/09/27
- 1617
- 中广核矿业
中广核矿业研究报告：稀缺铀业龙头，受益核电乘势而上。中广核矿业是中国最大核电集团中广核集团下属唯一海外铀资源开发的投融资平台。在本轮核电复苏周期带动下，天然铀供需格局持续趋紧，铀价有望持续上行，我们看好公司立足中广核集团稳定的天然铀需求保障，在现有优质资源加持下，持续发掘全球范围内优质铀矿资源，进一步打开成长空间。受益核电复苏，天然铀长牛可期1）需求持续稳定增长：目前全球在运核电机组运行功率约396GW，根据我们的测算，到2030年全球核电运行容量或将达到524GW，新增128.6GW规模。若以单GW核电容量对应核燃料需求约175吨铀/年测算，至2030年新增核电装机容量带动天然铀需求增量达到...
标签：核电铀业