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东方电子研究报告：配用电龙头企业，行业需求+经营提效双轮驱动成长。公司为配用电龙头，乘配网改造东风加快成长。公司以电力自动化起家， 深耕行业四十载，产品覆盖发输变配用全环节。新产品+新客户拓展助 力公司穿越电网投资周期，未来有望充分受益于配网改造和经营提效。 根据公司三季报，24年前三季度公司实现营收46.31亿元，同比 +12.96%；归母净利润4.21亿元，同比+22.26%。

核心看点：配网改造大势所趋，配电业务蓄势待发。受分布式新能源和 新型负荷发展驱动，配网投资逐年扩大。根据中电联，23年全国配电网 投资约2902亿元，同比+5.4%，占比55.0%。根据国网电子商务平台， 24年1-9月国网网省物资中标金额同比+50.60%，与23年（+20.7%） 相比明显提速。24年《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027 年）》等文件要求进一步加快配电网升级改造。公司配电产品布局全面， 根据国网电子商务平台，公司23年配变市占率排名TOP10，柱上断路 器市占率排名TOP5，有望享受行业高增+市占率提升红利。

基石业务：调度需求扩张可期，输变电份额积极提升，用电平稳增长。 调度&云化：公司国网地调市占率领先，南网参与总调建设。新能源发 展有望驱动需求扩张。输变电自动化：根据国网电子商务平台，24年前 五批次市占率3.96%，未来仍有提升空间。用电：国内电表需求仍有增 长空间，我们预计25年招标数量有望增长至0.9-1亿台。

新兴业务：积极布局储能和虚拟电厂。新能源&储能：国内消纳率放松 带来光伏装机增长空间，储能装机规模持续高增，行业需求旺盛促进业 务高增。虚拟电厂：公司与南网深度合作，已积累了丰富的项目经验。