企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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昆工科技研究报告：铅炭储能技术突破双线市场，海外户储订单增长+国内 IDC 蓝海卡位.pdf
- 6积分
- 2025/02/28
- 2747
- 昆工科技
昆工科技研究报告：铅炭储能技术突破双线市场，海外户储订单增长+国内IDC蓝海卡位。冶金电极板技术拓展铅炭电池新领域，贴合储能市场新需求。昆工科技在有色金属新材料方面主要产品为高效节能降耗栅栏型铝基铅合金复合材料阳极、不锈钢阴极、高性能铝合金阴极等；同时将主营业务中铝基铅合金复合材料技术应用于储能电池领域，进行铝基铅炭储能电池研究开发及产业化生产。考虑到昆工科技阴阳极板业务保持稳定，同时技术迁移生产的铅炭电池已经实现销售，预计2025年可以实现销量快速提升。铅炭电池技术成熟、低成本、安全性高，现阶段在海外户储市场更为适用铅炭电池在负极中加入炭材料，减少铅用量的同时延长电池寿命，使电池性能得到综合...
标签：储能铅炭电池
福斯特研究报告：纵横布局膜材料的光伏胶膜龙头.pdf
- 6积分
- 2025/02/27
- 368
- 国联民生证券
福斯特研究报告：纵横布局膜材料的光伏胶膜龙头。公司深耕光伏胶膜，产品全面且成本优势突出，寡头地位稳固。公司亦积极布局感光干膜、铝塑复合膜等材料，推动膜材料平台化快速发展。光伏胶膜格局稳定，需求向好胶膜是作为光伏封装重要环节之一，胶膜约占组件总成本的7.63%。2023年国内实现新增光伏并网规模216.3GW，同比+148.0%，叠加组件价格企稳，国内需求有望释放，奠定胶膜需求高增基础。同时，胶膜格局较稳定，呈现一超多强的格局。公司产品/成本优势突出，盈利保持领先公司研发规模在行业中保持领先，奠定产品优质基础。胶膜具备原材料价格主导的特性，公司在原材料采购、设备自研等方面领先于同行，叠加公司规模...
标签：光伏胶膜膜材料
陕西能源研究报告：高度煤电一体化布局，煤炭和电力比翼高成长.pdf
- 6积分
- 2025/02/26
- 1644
- 开源证券
陕西能源研究报告：高度煤电一体化布局，煤炭和电力比翼高成长。公司是陕西省煤电一体化龙头企业，由陕投集团于2018年牵头成立，国资持股达80%，依托省内资源高速发展，已成为陕西省煤炭资源电力转化核心平台。当前公司煤炭及电力业务均处成长期，且已稳定50%以上高分红率，是少有的高成长高分红煤炭企业。在估值方面，对比纯火电公司，煤电一体化的盈利稳定性使公司具备更高估值；对比煤电一体化可比公司，公司在煤电一体化程度、成长性、分红率这三个核心因素上更加均衡，公司可享受估值溢价；对比水电标杆长江电力，公司在需求端、成本端、投资端均有可类比的优质商业模式，但估值上距长江电力仍有较大差距，未来估值仍有提升空间。...
标签：陕西能源煤电一体化煤炭
中国燃气研究报告：结构优化开新局，股息价值正当时.pdf
- 6积分
- 2025/02/24
- 437
- 国泰君安证券
中国燃气研究报告：结构优化开新局，股息价值正当时。自由现金流改善，股息价值凸显。市场认为：公司盈利持续承压，DPS存在下行压力。我们认为：公司盈利结构持续优化，经营现金流稳定性有望提升；毛差改善、化债推进助力经营现金流增长；叠加资本开支放缓，自由现金流有望改善，DPS有望维持0.50元，我们测算当前股价对应FY25E股息率7.5%，彰显高股息吸引力。与众不同的信息与逻辑：1）毛差有望改善，盈利结构优化：公司主营业务中：a）天然气销售业务：顺价叠加降本，零售气毛差有望改善；b）增值服务业务：FY24以来经营溢利重回上行区间；c）接驳业务：量跌价稳，后续接驳仍有空间；随着业务结构优化，燃气接驳（仅...
标签：中国燃气燃气
德业股份研究报告：迎光储新兴市场机遇，逆变器与电池包并蒂开花.pdf
- 6积分
- 2025/02/14
- 3948
- 甬兴证券
德业股份研究报告：迎光储新兴市场机遇，逆变器与电池包并蒂开花。公司形成了以热交换器系列、电路控制系列和环境电器系列为核心的三大系列产品。储能、微型并网及组串式逆变器三大类逆变器产品并驾齐驱。自2016年起，公司开始布局光伏逆变器业务，通过技术研发持续推出新产品，公司户用逆变器发展较快，已形成储能、微型并网及组串式逆变器三大类产品并驾齐驱的产品矩阵。2024年上半年公司逆变器共销售71.17万台，其中储能逆变器21.41万台，同比-28.56%；微型并网逆变器24.27万台，同比+1.13%；组串式逆变器25.49万台，同比+111.18%。全球户用储能市场快速增长，带动公司储能逆变器出货量增长...
标签：逆变器储能
大唐新能源研究报告：低估值央企风电运营商，关注边际改善.pdf
- 6积分
- 2025/02/12
- 932
- 兴业证券
大唐新能源研究报告：低估值央企风电运营商，关注边际改善。公司概况：大唐集团旗下绿电上市平台，以风电运营为主。公司股东为大唐集团（合计持股65.6%），作为其核心风电子公司，具有收购集团绿电资产的选择权与优先权。截至2024H1末，公司控股装机1555万千瓦，均为绿电机组，其中风电1311万千瓦，占比84.3%；十四五期间公司重心转至存量资产优化，至2024H1末绿电机组增量仅333万千瓦，经测算十四五装机新增规划完成度20%以下，近年资产扩张较为审慎。看点一：资产集中于优质风资源区，“以大代小”提质增效。公司较早布局风电业务，十四五前以先发优势抢占资源优渥地区，三北风电...
标签：风电央企
中国海油研究报告：全球油气生产巨头，高度重视股东回报.pdf
- 6积分
- 2025/02/12
- 3431
- 招商证券
中国海油研究报告：全球油气生产巨头，高度重视股东回报。中国海洋石油有限公司主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。公司是世界领先的油气生产巨头。中国海油是一家专注于油气勘探、开发和生产的上游公司，是中国海上主要油气生产商，以储量和产量计，也是世界最大的独立油气勘探开发公司之一。在国内，公司通过自营作业及合作项目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘探、开发和生产活动。在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前公司资产遍及世界二十多个国家和地区，包括...
标签：中国海油油气
中国西电研究报告：一次设备龙头，蓄势待发.pdf
- 6积分
- 2025/02/12
- 266
- 国联民生证券
中国西电研究报告：一次设备龙头，蓄势待发。特高压进入加速投资期，高景气有望延续国内风、光装机占比逐年提升，风、光出力波动以及消纳问题将对电网带来运行压力，促进电网输电侧投资在2024年加速增长，2024年1-11月，电网投资完成额累计达到5290亿元，同比+19%，相较2023年全年5%的电网投资完成额增速有明显提高。按照十四五、十五五的外送通道缺口275GW，单条特高压直流对应10GW风光大基地外送规模计算，我们预计仍需建成28条特高压直流线路。假设每年核准开工3-4条特高压直流，特高压高景气有望延续至十五五，设备龙头有望受益。全球龙头2024年以来大规模扩产，或印证需求长期向好。2024年...
标签：一次设备特高压电力设备
黔源电力研究报告：FCFE或迎拐点，分红能力有望增强的贵州小水电.pdf
- 6积分
- 2025/02/05
- 1452
- 华泰证券
黔源电力研究报告：FCFE或迎拐点，分红能力有望增强的贵州小水电。基本面：短期来水或迎来修复，长期盈利能力有望增强。公司各水电站上网电价采用核准电价，暂无市场化交易，相对其他水电公司电价更为稳定。考虑2023/2024年公司水电站来水处于周期底部，我们预期2025-2026年公司水电发电量或将修复，从而带来较高利润弹性。长期维度，我们推算公司2026-2027年牛都/马马崖/善泥坡机器设备折旧将陆续到期，有望推动2027E公司水电毛利率较2025E提升7.0pp至58%。2023年公司财务费用较2019年下降32.4%，随着公司有息负债逐渐消减以及综合贷款利率下行，公司水电财务费用或持续减少，...
标签：黔源电力小水电
龙源电力研究报告：何以龙源，先发优势与级差地租.pdf
- 6积分
- 2025/02/05
- 468
- 华源证券
龙源电力研究报告：何以龙源，先发优势与级差地租。我们在2024年10月18日发布的报告《绿电行业暨新型电力系统系列深度报告一：利多因素量变引发质变，看多绿电板块》中，对我国绿电板块的股价历史、当前困境以及边际变化进行了阐述。行业投资回归理性，补贴拖欠缓解、政策性电价保护、碳市场和绿电绿证进展等都有望成为行业性利好，任一利好的出现都将惠及绿电板块的每一个公司，而本文则试图在行业beta之外，寻找个股层面的alpha。龙源电力为我国风电运营龙头公司，我们认为市场对风电在新能源板块中的相对优势以及公司在风电领域中的相对优势认知尚不充分。当前公司港股股价或大幅低估，我们测算兼具底部支撑与向上空间。从级...
标签：龙源电力风电
海博思创研究报告：国内储能标杆，海外拓展可期.pdf
- 6积分
- 2025/02/05
- 1352
- 海博思创
海博思创研究报告：国内储能标杆，海外拓展可期。深耕储能系统领域，营收业绩持续高增：公司是集研发、生产、销售为一体的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，董事长毕业于清华电机系，是电网高级工程师，公司高管团队多为技术出身，专业能力领先、行业资源深厚。受益于国内储能市场爆发，公司21-23年收入复合增长率达188.7%，因其技术产品及客户结构优异，毛利率保持在20%左右，高于同行；随公司规模扩大，费用率明显下行，净利率由21年的1.8%提升至24H1的7.6%。国内储能稳健增长，海外储能需求爆发：1）国内：商业模式逐渐走通，需求保持稳健增长，预计2025年国内大储装机同比+30%。近两年光储系统...
标签：储能
东方电气研究报告：六电并举技术过硬，六业协同布局完善.pdf
- 6积分
- 2025/02/05
- 549
- 西部证券
东方电气研究报告：六电并举技术过硬，六业协同布局完善。推荐逻辑一：电力需求扩张叠加绿色能源转型，电源装备投资需求旺盛，公司技术优势有望持续兑现。需求侧，AI大模型的发展、新能源汽车和充电桩市场的持续扩大催生出对电力的持续增长需求；供给结构侧，随着“碳中和、碳达峰”战略和电力市场化改革的提出，我国电力行业建设新型电力系统，促进绿色能源转型愈发紧迫，水电、核电、风电、太阳能发电的低碳清洁属性作用凸显，装机持续增长；电网调节能力短缺带来的煤电灵活性改造及气电新增装机需求进一步提高电源装备投资额释放。公司打造了火电、气电、水电、风电、核电、光伏“六电并举&rdquo...
标签：东方电气电力装备清洁能源
北方国际研究报告：一带一路电力运营与蒙煤贸易确定性超预期.pdf
- 6积分
- 2025/01/26
- 4441
- 国泰君安证券
北方国际研究报告：一带一路电力运营与蒙煤贸易确定性超预期。市场认为从近三年看公司各板块业绩波动性大，我们认为公司海外发电和蒙煤贸易等运营业务日趋成熟，收益稳定性将进一步提高，盈利确定性超预期。超预期：市场认为公司各板块业务有波动风险，我们认为公司运营业务支撑业绩的确定性。(1)市场认为公司近三年看，2022年业绩增长依靠克罗地亚风电业务，2023H1依靠海外工程业务，2023H2~2024H1依靠蒙煤贸易，公司业绩增长来源具有不确定性，且各板块业务有波动风险。(2)我们认为公司积极发展海外电力投资及蒙古焦煤贸易等运营类业务，经过近年经营与发展，各项业务日趋成熟，产生收益的稳定性将进一步提高。同...
标签：电力运营蒙煤贸易
德业股份研究报告：光储逆变器新秀，新兴市场竞争优势显著.pdf
- 6积分
- 2025/01/22
- 343
- 民生证券
德业股份研究报告：光储逆变器新秀，新兴市场竞争优势显著。光储逆变器新秀。公司从家电起家，拓展至逆变器业务，直至目前，已形成了逆变器、储能电池、热交换器和环境电器等核心业务。近年来，公司收入和利润稳步增长，逆变器业务占比提升带动毛利率提升。新兴市场光储需求高增，欧洲去库进入尾声。1）电力系统承压&光储经济性提升，推动新兴市场光储需求高增长。印度：经济性提升&补贴刺激需求增长，光储装机空间广阔；巴基斯坦：电力供应不稳定、电价上涨以及光储经济性提升推动光储需求高增；东南亚：光伏需求稳定增长，储能市场快速升温；南非：户用光储需求有望迎来好转；巴西：光储市场空间广阔，微逆渗透率有望提升。...
标签：光储逆变器储能新能源
长江电力研究报告：何以长电，三轮重估与当下驱动.pdf
- 6积分
- 2025/01/20
- 1202
- 华源证券
长江电力研究报告：何以长电，三轮重估与当下驱动。长江电力2016年之后的超额收益，实际上是由三段价值重估“拼起来”的，把握内在驱动力对未来投资意义重大。长江电力是一只很与众不同的股票，透明的财务报表与极简的商业模式让人略感乏味，却可以拥有长期超额收益。如果说超额收益只能来自预期差，长江电力的预期差并不好找，因此无论是复盘还是展望，都与传统的研究框架相去甚远，导致投资节奏难以把握；从涨幅对比图来看，长江电力2016年之前股价走势与沪深300趋同，2016年之后持续跑赢，不过，这仅仅是视觉效果带来的错觉。长江电力的超额收益实际上是由三段价值重估“拼起来&rdqu...
标签：长江电力水电