中国海油研究报告：全球油气生产巨头，高度重视股东回报.pdf

中国海油研究报告：全球油气生产巨头，高度重视股东回报。中国海洋石油有限公司主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是 中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产企 业之一。

公司是世界领先的油气生产巨头。中国海油是一家专注于油气勘探、开发和 生产的上游公司，是中国海上主要油气生产商，以储量和产量计，也是世界 最大的独立油气勘探开发公司之一。在国内，公司通过自营作业及合作项目， 在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘探、开发和生产活动。 在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益，成 为全球领先的行业参与者。目前公司资产遍及世界二十多个国家和地区，包 括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加 拿大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋等。

2025 年我们认为油价将保持高位宽幅震荡。2020 年因为疫情原因布油最低 跌至近 20 美元/桶关口后开始逐步上涨，2021 年全球货币政策宽松，欧美等 通过发钱等措施大幅刺激需求，油价快速上涨。到 2022 年 2 月，俄乌冲突爆 发，欧洲大幅减少购买俄罗斯油气，造成全球原油供给严重不均衡，中东油 气产能被疯抢，油价最高冲到 120 美元/桶之上。随着俄乌局势陷入胶着，欧 美等国疫情缓解，开始加息，原油价格逐步回落，2023 年油价基本上在 70-90 美元之间震荡。2024Q1 由于受到红海地区局势动荡影响，中东地区原油供应 不稳定，叠加市场对美国降息猜测，油价逐步走高，布伦特原油最高触及 92 美元/桶；但进入 Q2 后，全球需求不及预期，美国降息不断推迟，导致油价 在 70-80 美元/桶之间高位震荡。进入 2025 年，因为美国目前已经是全球最 大的原油生产国，随着美国新任总统上台，对原油政策存在较大不确定性， 全球需求存在较大不确定性，我们预计油价将在 65-85 美元之间宽幅震荡。