企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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神马电力研究报告：复合绝缘子领先企业，受益于全球电网投资发力.pdf
- 6积分
- 2025/01/16
- 437
- 中泰证券
神马电力研究报告：复合绝缘子领先企业，受益于全球电网投资发力。公司锁定高端复合材料绝缘子领域龙头地位。深耕电力复合外绝缘20余年，公司作为复合外绝缘核心引领者，客户结构优质，绑定国网、南网、GE、ABB、Siemens等龙头；产品挂网经验丰富，获得终端客户普遍认可。尽管当前绝缘子行业格局相对分散，但高端应用市场如变电站绝缘子市场，尤其是变电站复合材料绝缘子市场竞争格局清晰，公司市占率高、盈利能力突出。受益于全球电网投资加速，公司复合绝缘子增量空间广阔。近年来，国内用电增长及分布式光伏持续攀升，电网成为新能源消纳瓶颈。十四五”期间国南网合计计划投资超过3万亿元，推进电网转型升级，提高...
标签：电力设备绝缘子
钧达股份研究报告：TOPCon电池龙头，迎国内外盈利双升.pdf
- 6积分
- 2025/01/16
- 3030
- 国金证券
钧达股份研究报告：TOPCon电池龙头，迎国内外盈利双升。踩准技术迭代周期，成就专业化电池环节龙头。公司是专业化电池片头部制造商，2021年进入光伏电池赛道，2022年6月投产8GWTOPCon电池产能，成为当时行业内除晶科能源外唯一具有5GW以上产能规模的企业，领先其他大厂半年以上；截至2024年9月底，公司拥有N型电池年均产能规模达40GW，2024年前三季度公司电池片累计出货26.45GW，其中N型电池出货23.70GW，在独立电池片供应商中排名全球第一。电池片环节供需关系相对最优，头部公司盈利修复时点和幅度均有望超预期。2025年行业TOPCon扩产基本停止，HJT、xBC等新技术产能...
标签： TOPCon电池光伏
海油发展研究报告：海油生产环节景气上行，多元化布局潜力充足.pdf
- 6积分
- 2025/01/14
- 1180
- 浙商证券
海油发展研究报告：海油生产环节景气上行，多元化布局潜力充足。海油发展：2018年-2023年归母净利润CAGR约为24%。公司主要为海上油气生产全环节提供配套服务，2018-2023年营业收入CAGR约为11%，2018-2023年归母净利润CAGR约为24%，公司主营业务分为能源技术服务、能源物流服务和低碳环保与数字化服务三大板块，三大业务2023年营业收入占比分别为38%、47%、20%。预计未来油价保持中高位震荡，叠加国家能源安全政策，中海油生产性资本开支预计持续增长，公司业绩有望保持增长。中海油生产性资本开支：预计2023-2026年CAGR可达9%油服行业的需求传导逻辑为油价&mda...
标签：海油发展油气生产
通威股份研究报告：成本为王，积极布局光伏一体化.pdf
- 6积分
- 2025/01/08
- 3336
- 国开证券
通威股份研究报告：成本为王，积极布局光伏一体化。通威股份是硅料电池双龙头企业，一体化布局逐步完善。从行业层面看，自2023年下半年起，光伏产业链各环节产能加速释放，市场供需失衡、价格竞争等问题陆续出现，美国对华贸易政策愈演愈烈，行业进入新一轮市场周期，各大龙头均出现营收、净利双降的情况，公司业绩承压，24Q3环比亏损收窄，硅料经营性现金流转正。24年底，为反内卷、防止恶性竞争，光伏行业出台多项政策，包括呼吁自律行动,设置投标中标最低成本价0.68元/W；下调出口退税率4pct至9%等。在此背景下，公司积极布局一体化业务，技术优势、规模优势、市场优势带来明显的成本优势，四大亮点支撑公司穿越周期：...
标签：光伏通威股份
九洲集团研究报告：转型综合能源服务商，现金流与盈利有望持续优化.pdf
- 6积分
- 2025/01/06
- 1238
- 华创证券
九洲集团研究报告：转型综合能源服务商，现金流与盈利有望持续优化。深耕电气设备30余年，转型综合智慧能源服务商。公司93年成立，起初主要生产铅酸蓄电池，通过内生外延，已经有三大智能配电装备生产制造基地，可提供110kV以下高低压成套开关、气体绝缘开关柜、变压器等电气设备产品。公司2010年在创业板上市，18年收购四川旭达电力70%股权积极布局新能源发电领域，19-20年发行可转债加码新能源电站运营，截至2024年H1，公司开发、建设、投资、运营新能源电站超过2,000MW，形成“产品+工程设计+建设总包+金融服务+运营维护”等现代智能制造新模式。绿电开发：优质项目储备资源...
标签：综合能源九洲集团
中国核电研究报告：核电领军企业，“核”力全开业绩可期.pdf
- 6积分
- 2025/01/03
- 1254
- 国元证券
中国核电研究报告：核电领军企业，“核”力全开业绩可期。核电行业景气回升，核准与投运节奏加快。2019年核电重启核准以来，已经连续三年核准机组数量超过两位数，行业进入快速发展期。预计2030年前，我国在运核电装机规模有望超过美国成为世界第一，到2035年，我国核能发电量在总发电量中的占比将达到10%，核电在我国能源结构中的重要性进一步提升。公司过去三年共核准11台机组，沿海核电基地项目目前正在规划中，已经进入规划的有几十个厂址，将保障每年4~6台机组具备核准条件。2024-2027年，公司计划投运9台核电机组，总装机容量达1012.9万千瓦，预计2027年迎来机组投运高峰...
标签：核电
天合光能研究报告：大浪识英雄，组件龙头稳健跨越周期.pdf
- 6积分
- 2025/01/02
- 1079
- 东海证券
天合光能研究报告：大浪识英雄，组件龙头稳健跨越周期。公司概况：1）稳健经营，全球一线组件厂商跨越多轮周期。公司于2007年成立，多年位列全球一线组件供应商行列。公司通过稳健经营，已成功穿越四轮行业周期，当前公司减速入弯，有望再次稳健穿越。2）财务分析：行业低点业绩稳定，多元业务贡献盈利。2024Q1-Q3公司实现营收631.47亿元，同比-22.16%，实现归母净利-8.47亿元。2024H1公司/光伏系统/智慧能源营收占比为69.95%/25.24%/3.56%，毛利率为11.13%/18.43%/23.22%。行业：1）供需：短期矛盾显现，行业自律有望推进产能出清。需求侧长期增长不改，短期...
标签：光伏组件
华润燃气研究报告：坐拥优质城市资源的央企城燃龙头.pdf
- 6积分
- 2025/01/02
- 979
- 兴业证券
华润燃气研究报告：坐拥优质城市资源的央企城燃龙头。全国性龙头央企天然气零售商，国际气价回落正在传导至公司成本端，并有望刺激公司销气量增长。公司是华润集团旗下的城燃上市平台，截至2023年底，运营项目总共达276个，分布于中国25个省份，其中包括15个省会城市及76个地级市，年销气量达388亿方，客户数达5778万户。未来国际天然气供需趋于宽松，截至2030年全球已做出FID和在建液化产能或达2700亿方/年，今年国内上游供应商已然开始降低售价，2024H1华润燃气平均采购成本同比下降4.5%。我们认为，在全球气价继续回落及国内需求增速有限的背景下，“三桶油”对城燃商的售...
标签：城市燃气央企公用事业
中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升.pdf
- 6积分
- 2024/12/31
- 1139
- 山西证券
中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升。公司是央企“双龙头”煤炭企业，布局煤炭全产业链，核心业务稳步发展。公司是中煤集团核心煤炭生产子公司，截至三季报，中煤集团所持公司股份进一步增加0.02个百分点，达到57.41%，2023年中报以来中煤集团三次增持。公司通过电力央企“退煤”、先进产能释放等措施，煤炭核心业务进一步增强；同时，煤炭贸易和进出口业务维持行业前列规模，公司在煤炭市场的占有率明显提升。另外，公司立足煤炭资源和产业优势，公司逐步发展现代煤化工和煤机装备制造产业。公司通过设立或控制子公司方式展开经营，煤炭、化工、煤机制造...
标签：煤炭中煤能源能源
上能电气研究报告：受益海外储能光伏市场爆发，公司正处于业绩增长的奇点之上.pdf
- 6积分
- 2024/12/31
- 510
- 中信建投证券
上能电气研究报告：受益海外储能光伏市场爆发，公司正处于业绩增长的奇点之上。公司最大的看点是储能变流器（PCS），也是A股储能产业链海外市场弹性最大的标的之一，较为稀缺。未来全球储能市场5年复合增速超过30%，全球储能爆发的过程中，集成商领域竞争加剧，但宁德时代、比亚迪等跨界巨头进入之后，PCS环节大多须依赖外采，集成商/EPC+第三方设备供应商成为海外业主的首选模式之一。同时，公司过硬的产品品质和长期的海外布局，使得公司成为当下少数几家能够进入海外业主合格供应商名单的中国第三方独立PCS公司。近年来公司光、储并举，集中式、组串式齐发，早期富有远见地布局了海外产能，终得收获，目前公司正处于业绩增...
标签：储能光伏
中煤能源研究报告：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显.pdf
- 6积分
- 2024/12/26
- 2095
- 中煤能源
中煤能源研究报告：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显。公司煤炭资源得天独厚，产销量持续增长。公司共拥有生产、在建等各类煤炭矿井26座，在产煤矿产能近1.7亿吨。得益于公司主要在产煤矿的产能核增叠加在建的大海则煤矿顺利投产，公司近三年煤炭产销量增长明显。2024上半年，在山西省安监形势严峻背景下，由于公司主要在产煤矿矿建水平高，自产煤产量韧性十足，产量降幅远低于山西省产量降幅。公司煤炭长协销售比例高，支撑盈利稳定性和持续性。公司作为具备煤炭保供任务的能源央企，其长协销售占比约为80%，自产煤价格波动弱于市价变化，稳定性较强。另一方面，公司自产煤成本控制得当，吨煤成本在行业处于中游水平，自产煤吨...
标签：煤炭能源
节能风电公司研究报告：御风以翔，破浪以飏.pdf
- 5积分
- 2024/12/26
- 3284
- 华创证券
节能风电公司研究报告：御风以翔，破浪以飏。蓄力风电，央企平台。公司是央企中节能旗下的风力发电平台，主营风力发电业务，装机遍布全国，存量装机分布较多的省份为甘肃、河北、新疆及青海等。截至2023年公司存量风电装机容量为5.7GW，在建项目装机容量合计为1.21GW。近2年来光伏发展迅猛，风电有所沉寂，近期我们看到了风电面临多重催化，风电或在“归途”。期待绿电秩序重建，风电有望重新归来。当前绿电的估值体系混沌，2023年的PB-ROE曲线斜率已经近乎为零，即无论ROE高低，都给予近似的PB，失锚的背后是估值体系重构的强预期。同时2022-2023年光伏弯道快速超车，较大的装...
标签：节能风电
海油发展研究报告：业绩行稳致远，价值有望重塑.pdf
- 6积分
- 2024/12/24
- 1123
- 华创证券
海油发展研究报告：业绩行稳致远，价值有望重塑。背靠中海油集团，盈利能力稳健。公司是中海油旗下的油田技术服务商，中海油集团为实控人，持股比例高达81.65%。公司业务包括能源技术服务、能源物流服务、节能环保与数字化3个板块。工作量方面，在海洋油气生产分工中，公司业务侧重于生产端，兼顾新油田和存量油田，增储上产背景下中海油资本开支高企为公司工作量提供有力保障。盈利能力方面，受益于国内业务占比较高及与中海油集团较高比例的关联交易，公司毛利率稳定。同时公司重视降本增效，2018-2023年期间费用率每年平均减少0.37%，推动净利率不断提升。公司资产相对较轻，资产回报率较高，股利支付率稳定，股息率稳中...
标签：海油发展能源服务
江苏神通研究报告：核电拐点已至，多元发展助力业绩稳增长.pdf
- 6积分
- 2024/12/20
- 219
- 财信证券
江苏神通研究报告：核电拐点已至，多元发展助力业绩稳增长。特种阀门领域小巨人，以“核”为核、多元发展。公司专业从事新型特种阀门研发、生产与销售，主要包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、非标阀等七个大类145个系列2000多个规格，公司产品广泛应用于冶金、核电、火电、煤化工、石油和天然气集输及石油炼化等领域。公司的四大业务板块分别为核电、能源装备、冶金和节能环保，其中，核电是公司目前营收占比最大的业务板块2023年核电行业营收6.94亿元，同比+10.5%、营收占比32.56%。2024年核电核准5个项目共计10+1台，核电有望迎来持续交付期。2022年和2023...
标签：核电阀门多元发展
节能风电研究报告：优秀风电运营商，预期资产质量改善.pdf
- 6积分
- 2024/12/18
- 444
- 华泰证券
节能风电研究报告：优秀风电运营商，预期资产质量改善。上调节能风电盈利预测，上调目标价至3.81元，基于25年1.3xPB。公司专注于风电开发运营，相较于绿电同行，公司具备三大潜在优势：1）限电率高位回落，存量风电项目质量具备更大的优化空间；2）绿电加速入市，风电电价降幅相对平稳；3）应收绿电补贴或见顶，减值风险缓解。展望未来6到12个月，公司或有以下价值重估催化，包括电价政策端的边际利好、风电装机规模与电量增长的持续兑现、存量补贴问题的逐步解决等。多区域布局分散限电风险，风电电价降幅相对平稳截至2024年9月末，公司累计/权益/运营装机容量6.07/5.83/5.94GW，运营规模占全国风电市...
标签：风电新能源