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明星电力研究报告：电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展。坐拥遂宁区域电网资产，发展电力、供水及综合能源服务业务。公司为国家 电网下属的电力、自来水生产经营及综合能源服务企业。截至2024年上半 年，公司在遂宁市拥有水电装机容量11.56万千瓦，供区内有110千伏变电 站19座，35千伏变电站20座，变电总容量251.8万千伏安，电力用户74 万户，在辖区内供电市场占有率100%；供水能力22.5万吨/日。近年来，随 着公司售电量持续增长，公司营业收入呈增长态势，2024年上半年，公司实 现营业收入13.40亿元（+3.37%），售电量21.46亿千瓦时（+3.67%）。

电改持续推进，新型电力系统建设提速，源网荷储一体化迎来发展机遇。电力体制改革持续推进，电力市场市场化程度提升，10kV以上工商业用户全部 进入电力市场，售电行业市场空间有望持续扩张。2023年7月以来，新一轮 电改开始，聚焦于加快构建新型电力系统，风光新能源逐步成为主体电源， 其波动性、间歇性、随机性的特点影响电网安全稳定运行，通过推进源网荷 储一体化发展，提升电力系统的功率动态平衡能力，促进电网安全稳定运营 水平提升。拥有电网资产的企业可积极发展分布式电源以及储能业务，构建 多能互补的能源供应体系，实现盈利增长的同时提升电网资产利用效率。

电力生产、供应业务稳健，综合能源业务稳步发展。电力生产业务方面，公 司水电上网自发电量主要在公司供区范围内消纳，业绩表现较为平稳。电力 供应业务方面，公司持续强化电网网架建设，变电容量持续增加，“十四五” 期间，明星电力公司电网投资额达29.64亿元，主要用于主网建设和农网升 级改造；目前，公司加快推进220kV同盟站110kV配套出线工程、110kV流 通坝输变电工程等项目，还将陆续启动建设龙凤110kV输变电工程、分水 35kV输变电工程、同盟至白马、同盟至遂北110kV线路，110kV遂东站主变 增容扩建等项目，变电站容量有望进一步增长，未来售电量规模有望持续增 长。综合能源服务业务方面，公司大力拓展设计安装、智能运维、市场化售 电、电动汽车充电、能源托管等综合能源服务产业，综合能源资本开支主要 围绕充电站建设、能源托管等综合能源项目，增加新的利润增长点。2024年 上半年，公司综合能源服务营收1.32亿元，净利润0.13亿元。