生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

珀莱雅（603605）研究报告：战略升维、产品重塑，看珀莱雅涅槃增长.pdf

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2021/12/29
525
德邦证券

导语：渠道变革引领成分党崛起，功效护肤持续高景气，国货品牌加速度发展，三大因素驱动珀莱雅成绩斐然：（1）管理升级：战略升维（“6*N”战略）+架构精细化（“小集团、大事业部”）+人才机制完善+激励细分化；（2）产品重塑：从“泡泡面膜”到双抗、红宝石系列成功破圈，“早C晚A”引领护肤潮流，完善产品矩阵提升连带率及客单价；（3）精准把握渠道红利，抖音平台先发优势明显；新品牌孵化维持高投入，侧重优质内容营销输出。未来打造数字化中台赋能品牌矩阵打造，第二增长曲线彩妆、功效护肤品牌同样有望带来亮眼表现，首次覆盖给予“买入”评级。

标签：珀莱雅护肤品化妆品彩妆

上海家化（600315）研究报告：新战略新篇章，改善正当时.pdf

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2021/12/29
529
中信建投证券

公司为本土日化龙头，主要品牌包括佰草集、玉泽、高夫、美加净、典萃、双妹、启初、汤美星、六神、家安等，以及合作品牌包括片仔癀、艾合美、芳芯、碧缇丝。根据欧睿数据，中国化妆品市场规模2020年达5199.5亿元，占全球份额15.6%，仅次于美国。中国本土企业前十名美妆个护市场份额从2011年的4.8%快速提升至2020年的12.3%，但CR5全部为国际品牌，对应来看日本CR5中4家为本土企业，韩国则为3家，分别占据35%和44%的市场份额，国产品牌仍有充足的机遇实现反超。

标签：上海家化日化用品化妆品美妆

顾家家居（603816）研究报告：品类融合+零售转型+效率提升铸造长期竞争力.pdf

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2021/12/29
649
浙商证券

顾家家居多维构造强α竞争力，看好长期份额提升。地产红利逐渐消退，家居企业增长难度加大，顾家家居在18年推出区域零售运营对前端渠道进行大刀阔斧的改革，同时信息化和后端精益制造实力不断增强，并切入定制家居赛道打开客单值天花板，未来有望朝“精品宜家”方向发展。我们认为公司厚积薄发，将在下一阶段行业竞争中保持领先地位，看好份额持续提升、驱动业绩逆势增长。

标签：顾家家居家居定制家居

迪阿股份（301177）研究报告：真爱求婚品类引领者，钻戒新贵熠熠生辉.pdf

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2021/12/28
183
兴业证券

迪阿股份（301177）研究报告：真爱求婚品类引领者，钻戒新贵熠熠生辉。公司以DR品牌为核心，聚焦婚恋钻戒。公司由创始人夫妻成立于2010年，主营婚恋钻饰定制，核心品牌DR坚持“男士一生仅能定制一枚求婚钻戒”的购买规则。公司实控人持股比例合计88.42%，具有高度话语权；核心高管均有持股，且多于创始初期加入。

标签：珠宝钻戒钻石迪阿股份

居然之家（000785）研究报告：家居卖场龙头企业，渠道下沉与数字化战略助力成长.pdf

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2021/12/28
638
兴业证券

居然之家（000785）研究报告：家居卖场龙头企业，渠道下沉与数字化战略助力成长。中国建材家居卖场行业市场规模大、集中度低，下沉市场空间大。据我们测算，中国建材家居卖场行业规模近2000亿元，已步入成熟期，但从零售额和经营面积口径看，CR2仅不足20%。

标签：居然之家家居卖场家居建材数字化

浙江自然（605080）研究报告：技术优势突出的户外用品生产商.pdf

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2021/12/28
552
东兴证券

浙江自然（605080）研究报告：技术优势突出的户外用品生产商。浙江自然是领先的户外用品生产商，获得众多专业户外零售商认可。公司成立于1992年，专注于户外用品的研发设计，从PVC床垫做起，逐步拓展到TPU产品生产，包括床垫以及户外箱包等产品。

标签：浙江自然户外用品充气床垫户外箱包

晨光文具（603899）研究报告：以李宁为鉴，看晨光品牌升级新征程.pdf

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2021/12/27
330
长江证券

产品升级：国内书写工具多集中于3元以下价格带（比拼性价比且竞争激烈），5元以上价格带由国外高端文具厂商抢占（比拼体验和品牌），3-5元价格带相对蓝海，近年来晨光通过外观和体验升级进军该市场，目前晨光在该价格带sku占比达40%且明显高于竞品（取自各品牌天猫旗舰店）。品类延伸：纸张本册&其他学习辅类（如圆规、橡皮等）累计市场容量高于书写工具，晨光前期在该领域市占率较低，近年来晨光借助强渠道掌控力增加该品类铺货，2015-2020年晨光本册及辅类CAGR达20%（同期书写工具为9%）。考虑中国人均文具消费额仅美国1/4且晨光市占率仍有提升空间（2020年晨光在书写文具中份额仅23.1%），看好未来...

标签：晨光文具文具

力量钻石（301071）研究报告：培育钻石的景气起点，最具弹性的“力量之选”.pdf

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2021/12/27
329
国泰君安证券

力量钻石（301071）研究报告：培育钻石的景气起点，最具弹性的“力量之选”。公司六面顶压机结构较好，未来扩产顺利。2020年末整个行业的六面顶压机中φ650及以下型号的占比约为81.25%，而公司φ800型号占比达37.10%，压机结构优势明显。公司9月份上市募资2.7亿，募投的宝晶新厂基本全部配置φ800型号及以上的机器。公司现金流充沛，三季度在手现金接近5亿，扩产潜力大，未来大克拉趋势下公司生产端优势将逐步显现。

标签：力量钻石培育钻石天然钻石钻石

浙江自然（605080）研究报告：掘金户外细分领域，功到自然成.pdf

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2021/12/27
493
国盛证券

公司是户外运动细分领域头部制造商。1）公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫的研发及生产，其中充气床垫为主要核心品类、销售占比70%左右。2）目前，公司已与下游迪卡侬、SEATOSUMMIT、REI等全球200多个品牌商建立了长期稳定的合作关系。3）过往业绩迅速增长。2020年公司营业收入为5.8亿元，近3年CAGR为7%；业绩为1.6亿元，近3年CAGR高达40%。4）海外疫情波动驱动户外运动景气上行，下游需求驱动上游订单，2021年前三季度公司收入/业绩分别增长47%/43%至6.6/1.8亿元，业务增长迅速。

标签：浙江自然户外用品充气床垫户外箱包

探路者（300005）研究报告：盈利能力大幅改善，布局驱动芯片开启新征程.pdf

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2021/12/27
529
国元证券

探路者主要从事户外用品的研发和销售，产品涵盖户外服装、户外鞋品和户外装备三大系列，市场销售量和市场占有率排名第一，是中国最大的户外用品企业。公司紧抓疫情后国内市场的复苏机遇，积极促进销售的增长并严格管控费用，2021Q3公司实现收入6.58亿元，同比增长41.70%，归母净利润为0.30亿元，同比增长116.29%。

标签：户外用品芯片探路者

欧派家居（603833）研究报告：全渠道齐发力，多元优势铸就龙头地位.pdf

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2021/12/24
685
中银证券

布局多品类渠道，坐稳定制龙头。公司以厨柜业务起家，分别于2003、2006和2010年拓展卫浴、衣柜和木门业务。厨柜/衣柜/卫浴/木门近五年CAGR为9.5%/34%/37.9%/44.7%。同时，公司抢先布局大宗、整装业务，2020年大宗业务收入为26.8亿，近五年CAGR为41.9%。依靠衣柜和大宗等业务的表现，2020年公司收入实现8.9%的逆势增长。公司已构建全渠道多品牌全品类布局，保障了公司长期成长的潜力，稳固龙头地位。

标签：家居家装橱柜木门欧派家居

迪阿股份（301177）研究报告：新晋钻石婚戒龙头，DTC模式在珠宝领域的成功典范.pdf

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2021/12/23
590
华安证券

迪阿股份（301177）研究报告：新晋钻石婚戒龙头，DTC模式在珠宝领域的成功典范。迪阿股份：模式、渠道、理念契合，品牌营销驱动的新晋钻戒巨头。迪阿股份是2010年成立的新晋钻石饰品巨头，前身为管理咨询公司，具备咨询服务基因。公司主营求婚钻戒、结婚对戒2021H1营收占比分别75.8%、22.5%，2020年实现营收/归母净利润24.6/5.6亿元，YoY+47.3%/113.4%。

标签：钻饰珠宝钻石钻戒 DTC 迪阿股份

浙江自然（605080）研究报告：乘户外产业之风，垂直一体化TPU龙头迎成长.pdf

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2021/12/22
522
东吴证券

TPU充气床垫细分龙头，2021年前三季度收入利润起量迅速：浙江自然诞生于1992年，主要为户外品牌提供充气床垫，户外箱包和枕头坐垫等产品的代工，其中2020年充气床垫收入占比超过70%，是公司的主要收入来源，公司作为TPU充气床垫细分赛道的龙头，在TPU复合材料和熔接加工有较为领先的优势，得到了多个全球户外品牌的认可。2021年前三季度实现收入6.65亿元，同比+47%，归母净利润1.83亿元，同比+43%。

标签：户外用品充气床垫浙江自然

迪阿股份（301177）研究报告：强化消费者与渠道认知，打造珠宝流量王者.pdf

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2021/12/22
201
东北证券

珠宝首饰零售市场前景广阔。购物中心逐年由一二线城市向三四线城市下沉，为珠宝首饰零售市场提供了良好的拓展土壤。据DeBeers调查结果显示，2017年全国一二三线城市钻饰渗透率分别为61%/48%/37%，而三线城市钻饰需求量最高，占全国总需求量43%。随着全国人均可支配收入连年稳定增长，低线城市消费者钻石饰品消费能力与消费意愿有望提高，大量低线城市消费需求尚待满足。销售渠道稳定扩张与消费需求持续增长的双重作用下，预计新锐钻石品牌在下沉市场的发展将保持强势劲头。

标签：钻饰珠宝钻石钻戒迪阿股份

迪阿股份（301177）研究报告：珠宝为形，价值主张和营销策划为核.pdf

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2021/12/21
434
浙商证券

迪阿股份卡位婚恋新消费蓝海，是财务表现非常优秀的新势力品牌：从20-21年数据来看，毛利率高（约70%）、销售费用率低（2020/21前三季度分别为30%/25%，其中市场推广费用2020/21H1占总营收的7%/5%），净利润连续翻番（2020/21前三季度5.63亿/9.90亿，净利率23%/29%）。据招股书，公司预计2021年净利润13-13.7亿，同比增长130.80%-143.23%。定制模式为主，轻资产快周转（2020年单店存货仅80万，而单店店效可以达到700万元），在缺乏资本积累下也能够切入珠宝行业，并快速发展。

标签：珠宝钻石钻戒迪阿股份