生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

护肤品行业之贝泰妮（300957）研究报告：功效护肤龙头，国货强势突围.pdf

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2022/01/25
716
东兴证券

十年积淀遇渠道变革助力薇诺娜成为国内敏感肌第一品牌。公司核心品牌薇诺娜由医药集团孵化，注入贝泰妮并得到资本支持后获得快速发展，目前已超越众多国外品牌，成为国内皮肤学级护肤市场的龙头，2021年市占率达到21.3%。消费群体和消费者行为偏好的变化为国货崛起提供机遇，品牌长期积淀打造了较强的产品力，与此同时公司抓住渠道变革红利实现弯道超车。

标签：护肤品功效护肤贝泰妮

化妆品及婴童护理用品行业之嘉亨家化（300955）研究报告.pdf

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2022/01/22
401
中信证券

2020年以来，化妆品行业相关法规发生较大调整，2021年5月1日部分配套法规已启动实施，行业门槛提升，劣质产能出清，行业集中度有望加速提升。《化妆品监督管理条例》于2021年1月1日期实施，《化妆品生产经营监督管理办法》于2022年1月1日起施行：要求企业建立并执行留样管理制度，建立并执行记录管理制度和追溯管理制度，实现全部活动可追溯；对工厂各项硬件指标列出具体规定，设进入门槛；以“质量安全负责人”为核心设立追责体系。

标签：护理用品化妆品嘉亨家化

珠宝行业之潮宏基（002345）研究报告：业绩拐点显现，数字化加盟扩张助腾飞.pdf

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2022/01/21
448
国金证券

东方时尚珠宝品牌，定位年轻、国潮、轻奢。公司主要聚焦以“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”、“FION菲安妮”为核心的珠宝与女包两大业务，定位年轻女性消费群体。珠宝首饰1H21营收占比61%、毛利率40%；黄金珠宝占比27%、毛利率11%；女包占比10%、毛利率50%+。其中黄金珠宝毛利率受金价波动影响较大，珠宝首饰影响不显著；金价19~20年上升、21年各季度环比有所下降，但仍处于高位。

标签：珠宝数字化潮宏基

电动两轮车行业之雅迪控股（1585.HK）研究报告：需求释放，格局优化，量价齐升，龙头成长.pdf

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2022/01/20
1959
招商证券

雅迪控股：全球销量第一，电动车行业领航者。公司主营业务为电动两轮车的设计、研究、开发、制造及销售，20年公司电动两轮车年销售量突破一千万辆，位居国内电动两轮车行业第一。公司主营产品包括电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车、电踏车、折叠车与滑板车，产品种类丰富，市场优势地位显著。2020年实现营业收入193.77亿元（+61.84%），实现净利润9.57亿元（+85.47%），公司收入利润快速增长，发展势头强劲。

标签：电动两轮车共享单车电踏车雅迪控股

鲁商发展（600223）研究报告：房地产转型大健康成果初显，引战投加速品牌塑造.pdf

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2022/01/19
466
华安证券

公司旗下福瑞达医药集团拥有瑷尔博士、颐莲等优秀护肤品牌，产品力受到消费者认可。其中，瑷尔博士主打微生态护肤，攻克海藻发酵技术，新成分褐藻酵粹抑菌和抗氧化性强。独特的微生态护肤定位和良好的功效性提高了客户粘性，2020年7月瑷尔博士入选由天猫大快消联合阿里数据发布的“GROW品类健康度榜单”美妆行业复购增加板块TOP8。颐莲主打玻尿酸护肤，喷雾大单品成为2021双十一全网玻尿酸补水喷雾类目冠军。截至2021年Q3末，2021Q1~Q3，化妆品板块实现营业收入9.93亿元，同比大幅增长，化妆品业务有望成为公司新的业绩增长点。

标签：鲁商发展护肤品美妆化妆品玻尿酸

珠宝首饰行业之迪阿股份（301177）研究报告：钻戒行业佼佼者，差异化竞争优势明显.pdf

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2022/01/18
653
国盛证券

公司所处行业为珠宝首饰行业下细分钻石镶嵌首饰子行业，我们认为目前该子行业对比发达国家渗透率仍处于较低水平（2018年美国人均钻石珠宝需求为110美元/人，日本为39美元/人，中国仅为7美元/人），长期随着消费升级存在较大提升空间；同时供给端集中度低，公司作为行业内中高端品牌影响力持续提升，未来有望获取更多增长空间与市场份额。

标签：珠宝首饰钻石钻戒迪阿股份

嘉亨家化（300955）研究伯格：业绩增长加速，内外兼修打开成长空间.pdf

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2022/01/17
274
民生证券

公司是日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的设计、生产龙头企业，高管经验丰富，股权结构稳定。2017-2020年公司业绩稳步增长，营收/归母净利润CAGR分别达22.03%/71.02%。分业务看，日化业务高增，化妆品占比由2017年的17.83%增至2021H1的50.88%，家庭护理产品营收由11.64%降至10.35%；塑包业务处于成熟期，占比由2017年的67.31%下降至2021H1的36.38%。

标签：嘉亨家化家居化妆品

水羊股份（300740）专题研究：从面膜第一的淘品牌到全面的美妆运营商.pdf

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2022/01/14
587
西南证券

推荐逻辑：随着国内化妆品市场的高速发展，本土品牌也开始崭露头角。水羊股份把握住了线上发展的浪潮，借助面膜这一细分产品成功实现高速增长，2014-2017年公司业绩复合增速在60%以上。在国内化妆品市场规模快速增长的背景下，公司升级品牌形象，多元化拓展新品类新品牌，自主品牌业务焕发新生；此外，公司对外输出品牌运营经验，代理业务稳步拓展。在自主品牌和代理业务双线驱动下，公司有望持续稳健增长。

标签：化妆品护肤品面膜水羊股份

百亚股份（003006）研究报告：走向全国的一次性卫生用品领先企业.pdf

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2022/01/12
760
兴业证券

卫生巾行业电商渠道占比提升较快。国内卫生巾销售渠道可分为现代商超渠道、传统商店渠道、电商渠道及其他新兴渠道，其中现代商超渠道占比最高，但近几年电商渠道占比提升较快，借助于电商渠道的快速崛起，新品牌或可实现弯道超车。婴儿纸尿裤消费升级趋势明显，中腰部品牌逐渐崛起。随着电商渠道快速增长、居民收入水平提高、消费观念变化等因素，中腰部品牌逐渐抢夺头部品牌份额，2011-2020年，中国婴儿纸尿裤市场原CR4从60.2%下滑至29.1%。

标签：卫生用品纸尿裤卫生巾成人失禁用品百亚股份

百亚股份（003006）研究报告：深耕产品与渠道，立足西南、开拓全国.pdf

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2022/01/10
288
长江证券

公司以卫生巾自主品牌销售为主，主打品牌为“自由点”，此外有自主品牌婴儿纸尿裤、成人纸尿裤，2021H1自主品牌收入占比为90.8%（自主品牌卫生巾占比80.3%）；ODM业务占比为9.2%。根据尼尔森数据，公司卫生巾产品的市场份额在本土厂商中排名第四。区域层面，2021H1公司川渝/云贵陕/两湖及国内其他地区占总收入比例为44%/23%/12%，根据尼尔森数据，2021H1公司市场占有率在重庆排名第一，四川、云南、贵州排名第二，陕西排名第三。渠道层面，2020年公司经销/KA/电商/ODM渠道销售额占比为56%/20%/12%/12%。

标签：卫生用品纸尿裤百亚股份

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝领航者，加盟助力快速扩张.pdf

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2022/01/10
433
招商证券

潮宏基作为时尚珠宝的领航者，通过自营提质开放加盟的策略，一方面保证自营门店较强竞争力以及示范作用，另一方面借助加盟商的优势实现门店的快速扩张。截至2021年9月末，潮宏基门店总数达到1001家，预计三到五年翻倍达到总规模2000家。女包业务FION经营状况大幅改善，商誉减值风险减弱。多重利好下，预计2021/22/23年公司总归母净利润分别实现3.48/4.17/4.96亿元，yoy+149%/20%/19%，当前股价对应PE分别为15.6X/13.0X/10.9X，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

标签：潮宏基珠宝黄金首饰

敏华控股（1999.HK）研究报告：内销新阶段，龙头再出发.pdf

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2022/01/05
458
中信建投证券

核心逻辑：1）赛道：看好功能沙发赛道就是看好敏华，敏华在国内功能沙发领域市占率50%+，相比普通沙发，功能沙发在支持性、舒适度、节省空间方面优点明显，国内功能沙发渗透率约5%，对标美国50%水平仍有巨大空间，伴随功能沙发价格下降、美观提升，其渗透有望加速。2）渠道：沙发属于低频购买的耐用消费品，品牌加价倍率较低，一般在2-4倍，渠道至关重要，新冠疫情下家居卖场格局重塑，敏华抓住重要战略机遇期快速扩张渠道，门店数量从FY20底的2874家增长至FY22H1底的5369家，内销收入占比提升至60%+,未来有望发展到八千至一万家，品类扩张至床具，其收入占比已提升至20%+。3）估值：软体家具受地产周...

标签：家居沙发敏华控股

力量钻石（301071-）研究报告：培育钻石增长亮眼，增资扩产动能足.pdf

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2022/01/05
343
国金证券

超硬材料主流供应商，培育钻石望成新增长引擎：公司为我国超硬材料头部供应商，主营金刚石单晶/微粉/培育钻三大业务，其中培育钻石增长快，1H21营收占比41%、成第一大业务。21.9.24于创业板上市募资净额2.74亿元，用于购臵压机设备扩产能（总投资5.16亿元、建设期3年）及技术研发（总投资0.45亿元、建设期1.5年）等。

标签：培育钻石钻石饰品力量钻石

丸美股份（603983）研究报告：眼部护肤专家，经营调整静待改善.pdf

5积分
2022/01/04
605
中信建投证券

公司旗下拥有两个综合护肤品牌“丸美”、“春纪”和一个彩妆品牌“恋火”，品牌定位差异化，主要客群为二、三线城市消费者。公司以经销为主、直营和代销为辅，实现百货、美容院、CS店、KA以及线上等综合化妆品渠道全覆盖。截止2021年三季度，公司实际控制人为孙怀庆和王晓蒲夫妇，分别持有公司72.57%、8.06%股权。疫情期间公司线下业务受损，逐步发展线上业务，2020年推广较大使得利润率下降，公司开始调整渠道价格，并向自营模式转型。2021年公司前三季度营收为11.38亿元，同比增长0.04%有所放缓，归母净利润为1.42亿元，同比下降57.98%，公司正处于转型的初期。

标签：护肤品化妆品眼部护理丸美股份护肤

浙江自然（605080）研究报告：强研发+垂直一体化，户外代工龙头快速成长.pdf

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2021/12/30
379
广发证券

公司是户外运动产品代工龙头企业，受益于户外运动高景气度，2021年业绩增长显著。公司成立于2000年，代工主要产品包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品，与迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等全球优质客户建立了长期稳定的良好合作关系。公司是国内户外运动产品的代工龙头企业，受益于户外运动高景气度及产能优化，公司2021年前三季度实现营业收入6.65亿元（YOY+46.80%），实现归母净利润1.83亿元（YOY+43.35%）。

标签：浙江自然充气床垫户外箱包