家电电气仪器仪表 - 企业研究 - 知识库

海尔智家（600690）研究报告：三翼鸟，海鱼化鸟，展翼生态.pdf

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2022/09/01
835
华泰证券

海尔智家（600690）研究报告：三翼鸟，海鱼化鸟，展翼生态。在此前研究中我们判断，降本增效、高端扩张、外销优化三主线加持下的海尔保障此间数年的α确定性。而进一步拉长周期，面对国内大家电量端空间见顶，海尔长期增量如何实现？“海鱼化鸟”，三翼鸟代表的“大家居”生态布局及当下场景优势推进战略，正是剖析海尔长期“鲲鹏”之意的研究关键。整装布局：时效费综合最佳，聚焦终端展开的万亿场景。以三翼鸟理念我们认为可分先后三阶段，即家电套系、全屋整装、智慧生态。由家电至全屋容量数倍扩展，三翼鸟场景内核的整装思路，切入消费者在装修...

标签：海尔智家

九号公司（689009）研究报告：全球智能短交通龙头起航.pdf

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2022/08/25
574
国盛证券

九号公司（689009）研究报告：全球智能短交通龙头起航。全球智能短交通龙头。公司成立至今10年时间，期间快速成长，21年收入规模近百亿，为全球智能短交通龙头。2015年公司收购全球平衡车鼻祖Segway赛格威，在技术积累、品牌效应和渠道体系等能力实现跃升，顺利推进全球化布局。公司业务模式为自有品牌（Ninbot九号&Segway赛格威）+小米ODM（21年收入占比30%+）。现阶段公司围绕核心技术不断拓展业务边界，产品矩阵包括原有业务电动平衡车&滑板车（21年收入占比70%），以及新兴业务电动两轮车&电踏车、服务机器人等。亮点一：技术&品牌为核心优势，公司业务...

标签：九号公司交通

鸣志电器（603728）研究报告：世界级运动控制方案领军品牌，多年布局迎来星辰大海.pdf

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2022/08/22
1138
国盛证券

鸣志电器（603728）研究报告：世界级运动控制方案领军品牌，多年布局迎来星辰大海。国内步进电机龙头，业绩长期稳健增长。公司是全球领先的电机及驱动系统制造商，在步进电机、无刷电机、伺服电机、空心杯电机及前述电机的驱动系统等方面实现了深入布局，核心优势明显。公司在运动控制领域掌握了核心的控制电机研发技术、驱动控制技术和尖端制造技术，并具备在多种电机驱动控制系统中植入现场总线技术和自产产品系统集成技术的能力，产品主要服务于医疗、安防、移动服务机器人、航空航天、汽车电子等多个领域。2021年，公司实现营业收入和归母净利润分别为27.14和2.80亿元，同比增长22.64%/39.27%，长期看，20...

标签：鸣志电器运动控制电器军品

海信家电（000921）研究报告：家电主业稳健，新能源车热管理业务开启新征程.pdf

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2022/08/18
548
国盛证券

海信家电（000921）研究报告：家电主业稳健，新能源车热管理业务开启新征程。公司的投资逻辑？央空份额稳固叠加分体式空调进入成本、售价剪刀差周期，主业盈利能力有望改善；为三电在成本、产能、组织架构等方面提供协同打开第二曲线。如何看待公司的传统白电业务？公司通过收并购不断延展业务边界，目前已经形成八大品牌矩阵，产品覆盖分体式空调、中央空调、冰洗以及汽车热管理业务。公司在白电内销市场表现平稳，外销市场高增，中央空调业务尤其亮眼。1）央空行业：消费升级+精装修渗透率提升下，中央空调市场景气度较高，当前销额虽破千亿，但普及率（7%）仍有较大提升空间；2）公司禀赋：海信旗下三大品牌“海信、日...

标签：海信家电家电新能源车热管理热管理新能源车新能源

佛山照明（000541）研究报告：汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航.pdf

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2022/08/18
395
开源证券

佛山照明（000541）研究报告：汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航。车灯行业随新能源车持续热销不断得到景气度验证，2021年行业规模同比增长17.2%，国内市场以合资与外资企业为主，随着国资厂商技术逐步突破、新势力车企持续发力扩大市场份额以及产能掣肘因素缓解，行业迎来国产替代风口机遇。2021年7月公司并购车灯企业南宁燎旺，合计持有53.8%的股份。南宁燎旺2022年切入部分造车新势力，单车价值量较先前低端燃油车客户提升明显，产能方面南宁燎旺拥有530万台套车灯产能，利用率仍有较大提升空间、我们预计较竞争对手具备成本优势。2022年2月公司并购上游LED封装龙头国星光电实现产业链纵...

标签：佛山照明照明汽车

佛山照明（000541）研究报告：主体业务焕发活力，新照明业务未来可期.pdf

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2022/08/16
851
国泰君安证券

佛山照明（000541）研究报告：主体业务焕发活力，新照明业务未来可期。市场的认知：公司作为传统的照明企业，业务发展受限，营收难以快速增长。与市场不同的认知：公司照明、车灯、电工主体业务焕发活力，新照明业务未来可期，营收有望快速增长。公司照明、车灯、电工主体业务焕发活力。公司完成对国星光电的收购，打通LED上下游产业链；公司并购南宁燎旺拓展车灯业务，积极布局新能源车产业链；电工业务目前营收相对较小，存在增长空间。公司大力发展新照明业务，有望成为新增长点。公司布局智能照明、动植物照明、健康照明、海洋照明、5G智能灯杆等新照明业务，切入快速增长的新照明赛道，新照明业务有望成为业务新增长点。催化剂：...

标签：佛山照明照明

亿田智能（300911）研究报告：积极求变，全面发力.pdf

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2022/08/13
194
东亚前海证券

亿田智能（300911）研究报告：积极求变，全面发力。集成灶作为优质成长赛道，预计未来三年仍能保持20%的复合增长。2015-2020年我国集成灶市场零售额CAGR为29.97%，高于同期厨电市场的CAGR7.70%。集成灶与油烟机零售量之比也由2019年的1:12提升至2021年的1:7，渗透率快速提升。经过长时间市场培育，集成灶已被越来越多的消费者所接受。我们测算行业未来三年有望保持20%的复合增长。亿田作为集成灶行业领先企业，有望受益于行业上行红利。率先抓住蒸烤类集成灶产品机遇，是公司跑赢行业的重要因素。强技术的支撑下，公司在蒸烤类产品布局具有先发优势。2022Q1蒸烤类集成灶产品行业线...

标签：亿田智能

九阳股份（002242）研究报告：把握产品红利，构建品牌壁垒.pdf

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2022/08/11
344
东亚前海证券

九阳股份（002242）研究报告：把握产品红利，构建品牌壁垒。公司作为厨房小家电龙头，有望受益于行业空间的进一步扩张。从单一豆浆机品类起家，公司通过积极创新逐步拓宽产品矩阵，并逐步转型生活品质小家电，向清洁电器品类扩张。我国家庭平均小家电数量显著低于发达国家水平，预计行业未来仍有较大成长空间，在行业格局高度集中的背景下，公司有望受益于行业扩张。聚焦刚需品类并加强中腰部产品布局，公司在空气炸锅、炊具等品类的深耕仍值得期待。公司加强中腰部布局，主打高性价比，以适应经济环境波动下消费者的偏好。拉长时间维度，公司积极创新打造长尾品类，并在多个品类做到行业领先，说明公司有产品研发及快速落地的能力。未来品...

标签：九阳股份

富佳股份（603219）研究报告：吸尘器代工主业稳健，洗地机新品类打开成长空间.pdf

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2022/08/10
599
开源证券

富佳股份（603219）研究报告：吸尘器代工主业稳健，洗地机新品类打开成长空间。全球吸尘器市场规模稳步提升，市场品牌格局稳固。公司深度绑定全球清洁电器龙头JS环球生活拓展北美及欧洲市场，此外公司也积极拓展国内市场，与顺造科技等小米生态链企业合作逐步深化。伴随关税减免、人民币贬值、叠加塑料粒子等原材料价格进一步回落等利好，看好公司吸尘器代工主业基本盘平稳发展。ODM模式切入高景气洗地机赛道，公司拓品类进展顺利2022年上半年国内洗地机市场规模57.8亿，同比增长84%。公司依托深耕清洁电器积累的技术优势，通过和方太厨具合作米博洗地机V6切入洗地机赛道，针对传统拖布易发臭的痛点，主打差异化的无滚布...

标签：富佳股份吸尘器洗地机

优利德（688628）研究报告：头部仪器仪表厂商，多因素共振成长.pdf

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2022/08/02
447
广发证券

优利德（688628）研究报告：头部仪器仪表厂商，多因素共振成长。聚焦主业发展，品类、技术、渠道均有优势。（1）品类优势：公司产品矩阵较全，包括五大种类，涵盖仪表及仪器。产品品类众多，2021年产品销售近千万台，公司制造能力及对供应商和库存的管控能力优秀。（2）技术优势：截至2021年末，公司拥有专利373项，其中发明专利50项。公司掌握关键技术共计21项，核心技术产品收入占比超80%，且公司近年研发费用及研发人数处于行业上游。（3）渠道优势：公司在国内设有9个办事处，核心经销商超过100家；在海外自主品牌销往超80个国家，拥有经销商近100家。技术+市场+产能三轮驱动。（1）技术驱动：体现在...

标签：优利德仪表仪器

佛山照明（000541）研究报告：固本培元，开拓求新，车灯开启第二增长曲线.pdf

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2022/08/01
478
招商证券

佛山照明（000541）研究报告：固本培元，开拓求新，车灯开启第二增长曲线。佛山照明2021年以来陆续兼并收购南宁燎旺及国星光电，通过外延扩张的方式实现汽车车灯新兴业务的扩张及LED产业链上下游一体化，公司在手现金充足，未来有望围绕LED照明产业基本盘，通过内生增长及外延扩张相结合方式快速在汽车车灯、智慧灯杆、海洋照明等新兴领域快速实现业务突破。公司21年行业盈利承压背景下仍积极推进生产自动化及降本增效，随着22年原材料价格回落、人民币汇率贬值及外销订单重新定价，公司业绩弹性可期。❑LED照明行业领先企业，三大板块持续发力。佛山照明成立于1958年，是我国照明行业的头部企业之一，公司陆续完成对...

标签：佛山照明照明车灯

海信家电（000921）研究报告：外延整合，持续成长.pdf

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2022/08/01
285
中泰证券

海信家电（000921）研究报告：外延整合，持续成长。一、白电综合巨头，持续外延整合海信家电前身成立于1984年，2006年后逐步与海信集团整合，2019年并表央空龙头海信日立，2021年控股压缩机龙头三电，至此形成家用白电+商用空调+汽车热管理三大业务格局，三者收入占比分别52%、27%、8%。二、家电：稳健成长，央空强势1、央空：行业稳健成长，多联机龙头充分受益央空千亿市场，强产品力下望加速扩容。央空能效比高、渗透低，成长性强于家用分体式空调，2021年央空行业规模增至1232亿元，其中多联机占比超50%。份额头部集中，国产持续突破。央空市场呈头部集中，CR10超75%。分品类看，低端机市...

标签：海信家电家电

海信家电（000921）研究报告：新起点新征程，多元化布局打开成长空间.pdf

5积分
2022/08/01
460
招商证券

海信家电（000921）研究报告：新起点新征程，多元化布局打开成长空间。中央空调业务：海信日立行业龙头，市占率持续提升。中央空调行业2021年内销规模1120亿元，其中多联机占比超60%，中央空调及多联机2016-2021年CAGR分别为11.1%和15.8%，预计在家用市场渗透率提升、精装修配套率提升、新旧基建持续发力等多因素驱动下，行业将保持高景气度；海信日立中央空调21年收入和净利润分别为184亿元（+38%）和24.2亿元（+13.5%）；公司中央空调建立起“日立+海信+约克”业务领域和定位差异化的多品牌矩阵，产品和品牌口碑突出，在家装零售、精装修、工程项目渠道...

标签：海信家电家电

海信视像（600060）研究报告：1+4+N全产业链价值释放，海信全球化迈入收获期.pdf

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2022/08/01
578
招商证券

海信视像（600060）研究报告：1+4+N全产业链价值释放，海信全球化迈入收获期。逆势增长，22Q1全球份额跃居第三。海信2021年全球TV出货量超2000万台，同比逆势增长8.8%，市占率突破9%，我们认为公司在行业承压背景下仍保持高速增长主要归功于：1）TVS协同快速拓展海外市场。公司于18年正式完成对TVS的并购后，充分发挥双方在研发、渠道、供应链等方面的协同，借助东芝品牌优势及TVS成熟渠道优势快速拓展全球市场，目前市占率在日本、澳洲、北美等多个市场均处于前列，其中21年海信+东芝日本市占率达26.6%，并在欧洲多个国家实现快速突破，海外市场的突破是海信在黑电行业整体承压背景下逆势增...

标签：海信视像

海信家电（000921）研究报告：外延整合，持续成长.pdf

5积分
2022/07/29
470
中泰证券

海信家电（000921）研究报告：外延整合，持续成长。一、白电综合巨头，持续外延整合海信家电前身成立于1984年，2006年与海信集团合并，2019年并表央空龙头海信日立，2021年控股压缩机龙头三电，至此形成家用白电+商用空调+汽车热管理三大业务格局，三者收入占比分别52%、27%、8%。二、家电：稳健成长，央空强势1、央空：行业稳健成长，多联机龙头充分受益央空千亿市场，产品力强，望加速扩容。央空能效比高、渗透低，成长性强于家用分体式空调，2021年央空行业规模增至1232亿元，其中多联机占比超50%。份额头部集中，国产持续突破。央空市场呈头部集中，CR10超75%。分品类看，低端机市场已实...

标签：海信家电家电