佛山照明（000541）研究报告：汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航.pdf

上传者：楚**
时间：2022/08/18
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佛山照明（000541）研究报告：汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航。车灯行业随新能源车持续热销不断得到景气度验证，2021 年行业规模同比增长 17.2%，国内市场以合资与外资企业为主，随着国资厂商技术逐步突破、新势力车企持续发力扩大市场份额以及产能掣肘因素缓解，行业迎来国产替代风口机遇。2021 年 7 月公司并购车灯企业南宁燎旺，合计持有 53.8%的股份。南宁燎旺 2022 年切入部分造车新势力，单车价值量较先前低端燃油车客户提升明显，产能方面南宁燎旺拥有 530 万台套车灯产能，利用率仍有较大提升空间、我们预计较竞争对手具备成本优势。2022 年 2 月公司并购上游 LED 封装龙头国星光电实现产业链纵向一体化布局，看好在技术赋能下公司有望在新兴照明、汽车照明等领域持续实现新客户突破和中高端产品占比提升，把握国产替代风口机遇。

通用照明传统业务稳健发展，新兴照明持续打造收入新增量

在通用照明行业灯具化、智能化、方案化、LED 趋势持续发展下，公司作为老牌照明企业始终位列 LED 照明第一梯队，表现稳健。近年来公司守住基本盘、开拓新赛道，凭借丰富的政企合作经验、优异的产品研发能力以及前瞻的产业视野，拓展出智能照明、健康照明、海洋照明、动植物照明和 5G 智慧灯杆等多种新兴照明业务，持续构筑收入新增亮点，支撑通用照明基本盘业务稳健增长。