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银河娱乐（0027.HK）研究告：充足资本加持稳健经营，广泛布局打造国际综合度假村.pdf
- 5积分
- 2022/11/07
- 537
- 中信证券
银河娱乐（0027.HK）研究告：充足资本加持稳健经营，广泛布局打造国际综合度假村。强劲的资产负债表，经营稳定性最高。反复且多点散发的疫情极大地影响了赴澳旅客流量，资本流动性是当下维持稳定经营的关键因素。银河娱乐是今年澳门首家恢复派息的博企，截至22H1公司账上现金及流动投资达290亿港元，净现金203亿港元，核心债务维持在3亿港元的低水平。公司的积极控费措施包括缩短场所营业时间、降低供应商服务频次、控制员工薪酬等，日均现金消耗额维持在210万美元左右（未包含20万美元/日的利息收入）。基于压力测算，充足现金流可供公司在零收入情况下正常运营约56个月，财务状况稳健，为澳门六家博企中确定性最强标...
标签：银河娱乐度假村
吉比特（603444）研究报告：核心产品长生命周期，明年自研放置产品大年.pdf
- 5积分
- 2022/11/03
- 286
- 国泰君安证券
吉比特（603444）研究报告：核心产品长生命周期，明年自研放置产品大年。端游起家稳扎稳打，持续深耕拓宽赛道。《问道》端游起家，研运一体深耕游戏市场。深耕游戏市场18年，吉比特持续提升自主研发能力。管理层经验丰富，重视人才培养。自研代理共同发展，多品类持续拓宽赛道。营收、利润稳步增长，投放、研发力度加大压缩短期利润。储备丰富品类多元，看好自研产品长线化运营长生命周期。游戏储备丰富，涵盖Roguelike、模拟经营、SLG、RPG等多个品类，看好明年自研放置产品大年，包括重点新游《M66》、《代号BUG》、《M88》、《代号原点》等。公司产品专注于MMORPG、SLG以及放置挂机游戏品类，《问道...
标签：吉比特生命周期
哔哩哔哩（W-9626.HK）研究报告：内容老兵的新征程.pdf
- 5积分
- 2022/10/31
- 1196
- 中泰证券
哔哩哔哩（W-9626.HK）研究报告：内容老兵的新征程。Bilibili是内容平台中的老兵，创立早于爱奇艺、快手、腾讯视频等一众视频内容平台，2022年是其创立的13周年，13年间平台不断发展壮大。纵观国内内容平台，能集聚如此多年轻用户和内容创作者（UP主）且拥有良好社区氛围的PUGV视频平台仅Bilibili一家，Bilibili提供的这部分体验是无可替代的，这也是Bilibili的核心价值所在。本篇报告对Bilibili的研究可概归纳为两部分：1、从平台自身内容与社区发展角度出发，分析1）用户&创作者在平台上的画像、规模、黏性；2）平台内容的丰富度和投稿可持续性；3）创作者商业化...
标签：哔哩哔哩
东软教育（9616.HK）研究报告：四大优势傍身，教育资源输出乘风而起.pdf
- 6积分
- 2022/10/29
- 341
- 中信证券
东软教育（9616.HK）研究报告：四大优势傍身，教育资源输出乘风而起。专项再贷款与贴息政策推动高教教育信息化与实训能力建设。9月7日国务院常务会议确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造。9月28日中国人民银行决定再贷款额度2000亿支持教育等行业设备更新。9月中旬教育部出台的对应政策指示本次贷款主要用于教育信息化、专业实训体系建设等方面。截至10月中旬，各省贷款发放已经开始有序推进。本次政策支持规模大、力度高，将支持高教信息化建设、实训能力建设需求快速放量。公司教育资源输出业务多元输出，厚积薄发，带动公司营收、毛利率提升。公司教育资源输出业务包含专业与产业学院共建、智慧平台与智...
标签：东软教育教育
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：童年IP长线进化，三大赛道爆款迭出.pdf
- 5积分
- 2022/10/24
- 323
- 华福证券
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：童年IP长线进化，三大赛道爆款迭出。历经不同行业发展阶段，树立优势并成功把握趋势的精品游戏CP方。百奥在页游时代积累多个重要IP，旗下“奥比岛”“奥拉星”“奥奇传说”坐拥Z世代心智流量入口，并成功转型实现“页转手”的跨越式发展，在游戏行业精品化趋势下，IP力与自研力突出的公司更值得关注，并将掌握更多行业定价权。主攻三大赛道，“IP+爆款+超进化”战略清晰：公司深耕宠物对战、女性向和二次元三大赛道，三大赛道的百亿潜在市场规模和高增速为公司...
标签：百奥家庭互动 IP
盛天网络（300494）研究报告：IP筑牢内容优势，多元生态助力远航.pdf
- 5积分
- 2022/10/21
- 359
- 兴业证券
盛天网络（300494）研究报告：IP筑牢内容优势，多元生态助力远航。审时定势踏入云时代，业绩表现逆势而上。公司对市场变化具有敏锐的观察能力，适时抓住市场机遇，成功转型延续公司生命力。公司从网吧软件服务商成功跃升为互联网平台型企业；再以“大数据和云计算”为技术核心，率先进入云时代。盛天网络克服疫情不利影响，盈利能力扶摇直上。内容领域多点布局，期待未来成果接连不断。盛天网络在收购天戏互娱后，弥补了内容方面的短板，目前已经在IP运营中取得稳定流水。在游戏发行方面，2021年公司成立了盛天游戏和独立游戏发行工作室Paras，二者各有侧重，在双线并行下挖掘更多优质内容，等待爆发...
标签：盛天网络 IP
飞天云动（6610.HK）研究报告：ARVR内容及营销服务龙头，受益行业增长.pdf
- 6积分
- 2022/10/21
- 546
- 招商证券
飞天云动（6610.HK）研究报告：ARVR内容及营销服务龙头，受益行业增长。飞天云动前身为掌中飞天科技，主要从事游戏及游戏相关业务，在2019年5月完成游戏和游戏相关业务的清退，开始将重心转移到AR/VR内容和服务业务。公司积极推动AR/VR布局，业务覆盖营销服务、内容、SaaS。AR/VR营销服务是主要的营收来源，AR/VR内容业务具有高毛利、高毛利率的特征，AR/VRSaaS毛利贡献能力持续增强，且毛利率最高。当前AR/VR线上广告市场发展迅速，公司作为细分市场小龙头，掌握先发优势，与互联网巨头强强联合。此外重磅基石投资者的加入也得见地方国资平台对飞天云动的充分信任与合作意图。核心内容：...
标签：飞天云动 VR AR 营销
新东方在线（1797.HK）研究报告：直播电商冉冉新星，甄选品牌扬帆起航.pdf
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- 2022/10/20
- 596
- 西南证券
新东方在线（1797.HK）研究报告：直播电商冉冉新星，甄选品牌扬帆起航。东方甄选表现出类拔萃，多个垂类直播间扩充产品矩阵。截至20220831，东方甄选粉丝总量已达2500万；2022年8月期间，累计观看人次5.24亿，GMV6.23亿，场均UV1.19。东方甄选粉丝数7-8月增速放缓，场均GMV稳定在2000万左右高位，预计会员总数有望在2022年底达3000万。东方甄选在主账号相对全品类的定位下，公司陆续推出图书、美丽生活和自营产品三个相对垂直的账号，实现品类扩充以及用户分流。对比东方甄选和其他抖音头部直播间，东方甄选现阶段呈现以下几个特征：1）公域流量较多：粉丝总量非绝对头部，但观看人...
标签：新东方在线直播电商直播电商
心动公司（2400.HK）研究报告：游戏轻量化先驱，即将步入产品周期.pdf
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- 2022/10/20
- 528
- 国金证券
心动公司（2400.HK）研究报告：游戏轻量化先驱，即将步入产品周期。公司游戏业务目前处于业务转型阶段，致使收入利润承压，平台业务目前仍处于变现早期，潜力还未完全释放。公司主营业务为游戏和TapTap平台，1）游戏业务处于向自研转型阶段，一方面在此过程中老产品流水下滑而新游戏还未上线导致短期收入承压，另一方面此前自研经验较少，因此在转型过程中大幅增加研发投入导致亏损，公司2019、2020、2021研发费用分别为3.18、6.58、12.42亿元，研发费用率分别为11.19%、23.09%、45.95%。2）TapTap变现及对游戏业务的赋能还没完全体现：2022H1TapTap用户数达到41...
标签：心动公司游戏
华凯易佰（300592）研究报告：“双蓝海”策略持续提升公司韧性，“泛品+精品+服务”业务矩阵基本成型.pdf
- 5积分
- 2022/10/19
- 445
- 中信建投证券
华凯易佰（300592）研究报告：“双蓝海”策略持续提升公司韧性，“泛品+精品+服务”业务矩阵基本成型。华凯易佰是一家依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向的跨境出口零售电商领先企业。公司业务主要涵盖泛品业务、精品业务和跨境电商综合服务三大板块。公司通过亚马逊、ebay、速卖通、Wish、Lazada等第三方平台进行商品销售，为全球客户提供高品质、高价值的中国商品和跨境电商综合服务。公司基于“三方+泛品”模式，以“双蓝海”、多品类的产品开发策略，建立先发优势和规模优势。公司深耕家居园艺类、健康美容...
标签：华凯易佰
三七互娱（002555）研究报告：发行壁垒奠定优势，海外仍有增长空间.pdf
- 5积分
- 2022/10/19
- 256
- 东北证券
三七互娱（002555）研究报告：发行壁垒奠定优势，海外仍有增长空间。买量发行到“研运一体”，对游戏获量理解深刻。公司在页游时代具备市场领先地位，是仅次于腾讯的第二大页游发行商，买量能力经过长期积累与沉淀，对游戏获量理解深刻。在此基础上，公司建立系统性流量经营体系，开发“量子”和“天机”平台，精细化、智能化自身买量策略，进一步提高发行端的竞争优势。全球手游市场面临增长压力，国内厂商竞争力强劲。根据SensorTower，2022年全球手游市场收入预计将达860亿美元，同比下滑2.3%。根据伽马数据，2022年1-6月，中国...
标签：三七互娱
新东方在线（1797.HK）研究报告：新东方在线直播电商业务的核心三问三答.pdf
- 6积分
- 2022/10/17
- 1015
- 华安证券
新东方在线（1797.HK）研究报告：新东方在线直播电商业务的核心三问三答。新东方在线原是中国领先的在线课外教育服务供应商，2021年公司积极配合“双减”政策，终止学前教育和K-12教育业务，于FY22H2围绕农产品开展直播电商新业务。FY2022，新东方在线总营收898.54百万元，同比-36.7%；直播电商业务营收24.58百万元，占总营收的2.7%。6月8日起，东方甄选抖音直播间因董宇辉走红，6月10日晚粉丝量突破100万，销量达18.7万单，GMV达1486.3万元，东方甄选直播电商自此出圈。截至9月28日的东方甄选主账号粉丝数已达2657万人，截至9月29日的...
标签：新东方在线在线直播直播电商直播电商
心动公司（2400.HK）研究报告：“渠道+产品”共同发力，打磨精品布局长远.pdf
- 6积分
- 2022/10/17
- 170
- 长江证券
心动公司（2400.HK）研究报告：“渠道+产品”共同发力，打磨精品布局长远。游戏市场增速放缓，产品创新为行业增长核心驱动力。中国游戏行业整体用户渗透率已趋于饱和，ARPU值提升或将成为游戏行业的重要增量驱动力。用户付费意愿在创新游戏上的充分展示，叠加版号审批对游戏品类题材的引导，为注重研发，敢于创新的开发者提供了扩大市场份额的宝贵机遇。心动公司：第三方游戏社区助推游戏产业发力创新，或已迎来业绩拐点。心动公司于中国及海外开发和运营优质游戏，同时运营中国领先的游戏社区及平台“TapTap”，拥有较强的游戏研发及游戏社区运营能力。公司上半年游戏收入重...
标签：心动公司
复星旅游文化（1992.HK）研究报告：敏锐捕捉行业趋势，战略创新引领变革.pdf
- 5积分
- 2022/10/14
- 488
- 广发证券
复星旅游文化（1992.HK）研究报告：敏锐捕捉行业趋势，战略创新引领变革。全球领先的高端休闲度假供应商，多元品牌矩阵构筑FOLIDAY生态系统。公司自成立以来一直围绕家庭休闲度假需求进行全产业链布局和全球化资源整合，目前已经逐步形成涵盖度假村、旅游目的地、服务及解决方案的全球生态系统，能够为家庭提供一站式度假体验。深化本土业务布局，以战略创新推动行业升级。（1）Joyview树立本土化典范：Joyview主要面向一线城市消费者的短途游需求，与传统ClubMed度假村形成差异定位，有望抓住疫情下国内迅速增长的周边自驾市场。（2）复游城引领全新休闲度假体验：公司借势FOLIDAY生态圈推出自有品...
标签：复星旅游文化旅游文化
腾讯控股（0700.HK）研究报告：优质的生态，进击的巨人.pdf
- 8积分
- 2022/10/11
- 636
- 信达证券
腾讯控股（0700.HK）研究报告：优质的生态，进击的巨人。以社交平台流量为基础，通过构建开放生态，形成坚固的护城河。腾讯社交所形成的网络效应，获取了大批用户，逐步满足用户的通讯需求、社交需求、内容需求，最终形成IP效应，从而向内容端拓展商业模式进行变现，形成强大壁垒。腾讯社交生态的成功是业务版图实现强大商业化变现能力的基石。其商业模式主要是通过免费提供互联网社交应用——微信和QQ，获取海量c端个人用户，然后通过游戏、互联网广告、支付和云服务等方式实现商业化变现。（1）搭建高频头部流量：利用免费的在线通讯产品微信和QQ获取海量用户，22Q2微信（含海外版）月活跃用户数1...
标签：腾讯控股腾讯

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