华凯易佰（300592）研究报告：“双蓝海”策略持续提升公司韧性，“泛品+精品+服务”业务矩阵基本成型.pdf

华凯易佰（300592）研究报告：“双蓝海”策略持续提升公司韧性，“泛品+精品+服务”业务矩阵基本成型。华凯易佰是一家依托中国优质供应链资源、以市场需求为导 向的跨境出口零售电商领先企业。公司业务主要涵盖泛品业务、 精品业务和跨境电商综合服务三大板块。公司通过亚马逊、ebay、 速卖通、Wish、Lazada 等第三方平台进行商品销售，为全球客户 提供高品质、高价值的中国商品和跨境电商综合服务。

公司基于“三方+泛品”模式，以“双蓝海”、多品类的产 品开发策略，建立先发优势和规模优势。公司深耕家居园艺类、 健康美容类、汽车摩托车配件类、工业及商业用品类等蓝海品类， 已经在全球市场建立了一定的先发优势和规模优势，与同业多数 经营服装、消费电子等红海市场品类的跨境出口电商企业形成差 异化竞争。公司目前的产品开发方向主要集中在有稳定市场需求 且相对冷门的细分领域。这些产品品类大多具有生命周期长、更 新换代慢、细分领域市场需求大的特点，有利于公司在该领域不 断拓展销售数、维持较大的市场占有率。

精品业务与综合服务平台有望打造公司第二成长曲线。公司 立足于泛品业务开始进行精品化业务和电商综合服务的探索。其 中精品化业务 Q2 季度实现环比近 100%左右增长，是公司中长期 发展的重要着力点和利润增长点。综合电商服务“亿迈”是基于 公司自身的供应链与信息系统的优势进行外延拓展的新业务，主 要是为中小卖家提供全方位的跨境业务解决方案，包括供应链服 务、全球物流等。公司的精品业务与综合服务业务营收保持快速 增长，并且已经开始陆续贡献利润，有望成为公司的第二增长曲 线。

出口跨境电商行业快速增长，公司有望持续收益。中国电商 交易市场，占了全球约 26%的交易额，2021 年，我国跨境电商进 出口 1.98 万亿元，同比增长 15%；其中出口跨境电商规模达 1.44 万亿元，同比增长 24.5%，虽然出口电商受到海运费上涨，亚马 逊封店等一系列影响，但其仍保持高速增长，充分证明跨境电商 出口的市场活力和增长韧性。我们认为，未来中国电商出海是大 势所趋，在中国政策持续推动、海外电商渗透不断提高、新兴市 场进一步成熟、物流等生态不断完善等因素推动下，跨境电商有 望持续保持增长活力。公司作为行业的资深卖家，有望持续收益。