金融市场研究 - 金融研究与金融投资 - 知识库

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基于BLACK_LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究.pdf
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- 2026/02/27
- 92
- 西南证券
基于BLACK_LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究。在全球经济周期缩短、地缘政治冲突与技术革命叠加的背景下，市场“不确定性”已成为投资管理的核心挑战，构建抗脆弱的组合是资本稳健增值的关键。传统均值-方差模型（MVO）虽为资产配置基石，却因输入参数敏感性高、难以系统融合主观观点而受限。Black-Litterman（BL）模型通过贝叶斯方法将市场均衡收益与投资者观点结合，在量化严谨性中兼容主观判断，为机构资产配置提供新范式。本文基于BL模型原理，构建“战略+战术”双轮驱动的资产配置模型。战略端以资产择时与回归分析生成资产收益...
标签：资产资产配置
ETF配置系列（二）：宏观打分配置策略，以绝对收益为目标，多元配置为手段.pdf
- 3积分
- 2026/02/27
- 45
- 国泰海通证券
ETF配置系列（二）：宏观打分配置策略，以绝对收益为目标，多元配置为手段。本篇报告的目的，是希望帮助绝对收益目标的机构进行资产配置，我们将构建具有稳定投资回报预期和历史高收益回撤比的资产配置策略，并希望能够获得预期年化收益不小于6%，年化波动率不大于5%，最大回撤不大于5%，并且收益回撤比大于1的大类资产ETF配置组合。本篇报告选取的大类资产，涉及A股权益、港股权益、债券、商品和境外权益五类，各标的在公募基金市场中均具有对应且规模在同类中相对较大的ETF产品作为可投资标的。我们基于选取的大类资产，构建“境内股债资产”和“全球大类资产”共两类资产配...
标签： ETF
中国消费市场：前景展望乐观.pdf
- 5积分
- 2026/02/27
- 66
- 普华永道
中国消费市场：前景展望乐观。中国零售额增速低于GDP增长水平：1.2025年中国消费品零售总额达50万亿元，同比增长3.7%，增速低于同期GDP5%的增长水平。2.中国连锁经营协会“2024年中国连锁Top100”榜单显示行业发展受阻:2024年，近60%的上榜企业门店规模陷入停滞或收缩。3.零售商面临多重挑战:消费情绪疲弱、即时零售平台价格战白热化、市场内卷加剧。许多零售商艰难摸索从实体店到全渠道的转型，以及破除对上架费收入模式的依赖。
标签：消费市场
ETF基金研究系列（3）：指数化投资，A股周期ETF基金分析比较.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 61
- 长城证券
ETF基金研究系列（3）：指数化投资，A股周期ETF基金分析比较。A股周期ETF基金在A股行业主题中产品数量和规模相对较小。其中，跟踪的指数数量有24个，跟踪的基金数量58只，基金合计规模达1184.20亿。周期相关的指数数量较少。整体来看，跟踪基金主要分布在有色细分领域。周期相关的指数根据不同的交易范围，可进一步分为覆盖A股、沪市、深市、沪港深、科创板和创业板。从风险收益特征、前三大行业权重、指数成分股基本面、流通市值大小、前十大成分股集中度以及流动性和成交活跃度等多维度进行分析比较，可以得出不同指数涨跌幅的底层逻辑。
标签： ETF基金 A股基金
基金投资价值分析：一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 83
- 国信证券
基金投资价值分析：一键布局有色全赛道——南方中证申万有色金属ETF投资价值分析。一键布局有色全赛道近期有色板块调整并非趋势终结：有色金属板块近期出现短期波动，但市场基本已消化了特朗普提名沃什为下一任美联储主席的冲击，降息仍是大方向，贵金属根本逻辑并未改变，各金属品种的定价有望回归基本面。宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。新兴产业的发展为工业...
标签：基金投资有色金属金属 ETF
北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 56
- 东吴证券
北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的。工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机内销与出口数据同比高增。在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性的共同作用下，工程机械行业呈现较强周期性。中国工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，从较具代表性的挖掘机销量数据来看，2025全年中国共销售挖掘机235,257台，同比增长17.0%；国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。2026年1月内销与出口同步高增，景气拐点进一步确认——中...
标签：北交所工程机械机械
螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 51
- 兴业证券
螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利。近年来债券ETF数量和规模不断上升，这个产品究竟有哪些“玩法”？注意到部分产品持续出现深度贴水->贴水收敛的现象。如何根据这一现象构造交易策略？是否需要叠加利率和止损的判断？如何在同标的产品之间轮动？本文基于债券ETF升贴水/折溢价幅度较大的现状，结合IOPV的披露情况，对单只债券ETF进行了详细的高低频升贴水/折溢价波段套利测试，对于部分产品，效果明显，例如对于某科创债ETF，升贴水波段套利策略年化收益2.4%，年化波动0.6%，最大回撤0.2%，收益波动比4.26；在加入止损判定后，收益波动比升至4.53；在加入利...
标签： ETF 债券套利
春节假期综述：海外波动难撼债市修复趋势.pdf
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- 2026/02/25
- 51
- 华福证券
春节假期综述：海外波动难撼债市修复趋势。节前一周国内债市整体延续修复，信用和二永利差多数收敛。在央行14天逆回购操作与6M买断式逆回购的持续净投放下，跨春节资金价格在近年同期的最低水平。节前A股一度有所修复，但债券市场仍然展现出较强韧性，10年期国债活跃券收益率在周一即突破了1.8%的重要关口，此后延续震荡回落，周五节前止盈情绪一度推动债市出现调整，但10年期国债活跃券维持在1.78%附近，长久期二永债下行幅度更大。1月中旬以来债券市场修复的重要因素在于大行对于长债的持续净买入。从1月信贷收支表看，大行与中小行新增信贷均低于去年同期，但存款增速均有所回升，且大行的升幅更大，在此背景下大行配置债...
标签：春节春节假期债市
信用债ETF成分券投资策略——ETF掘金图鉴系列报告之四.pdf
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- 2026/02/25
- 63
- 长江证券
信用债ETF成分券投资策略——ETF掘金图鉴系列报告之四。利差分化：科创公司债的下行弹性较大在超额利差表现上，科技创新公司债券相较非科创债下行幅度与下行比例均更大。在科创债ETF一批上市消息公布及正式上市阶段，科创债超额利差平均下行幅度高于非科创债1.87bp至2.22bp，下行比例高出16.0%至20.4%，这一优势随时间推移有所减弱但依然存在。指数成分券属性进一步放大科创债利差下行特征，上交所、深交所科创债指数成分券在四个时间段内超额利差持续下行，非指数成分券的科创债利差变动则不超过1.00bp。从信用风险维度看，利差下行集中于AAA、AAA-与AA+级科创债，且隐...
标签：信用债 ETF
2026年资本市场展望报告.pdf
- 5积分
- 2026/02/25
- 63
- M&TBank
2026年资本市场展望报告。Successfulinvestinginvolvesbothartandscience.Theformeristhe“jenesaisquoi”thatcomesfromaneffectivemixtureofexperience,intuition,andhumility.Youareluckyifyouhaveitand,ifyoudon’t,thereislittleyoucandotoacquireitanytimesoon.Thescienceofinvesting,bycontrast,isavailabletoal...
标签：市场资本市场
什么是“投资于人”？——“财政的底色”系列报告（三）.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 74
- 长江证券
什么是“投资于人”？——“财政的底色”系列报告（三）。什么是“投资于人”？“投资于人”是一种新的发展导向，从投资范围来看，“投资于物”主要将资金资源投入铁路、公路、机场等基础设施建设和厂房、机器设备等实物资产购置，通过设施改进和硬件提升提高生产效率和社会资本积累水平；“投资于人”则主要将资金资源投入人的能力提升、健康维护、职业发展和潜力开发中，促进个体能力的提升，从而提高劳动生产率和社会消费水平。从理论基础来看，“投...
标签：投资财政
概率驱动的行业轮动决策框架：基于胜率与盈亏比的行业博弈策略.pdf
- 6积分
- 2026/02/25
- 64
- 华福证券
概率驱动的行业轮动决策框架：基于胜率与盈亏比的行业博弈策略。概率思维—将行业指数作为可重复博弈对象我们将行业指数视为可重复参与的博弈对象，而非一次性的行情判断，以胜率×盈亏结构刻画行业在长期维度上的博弈价值。在筛选阶段引入综合盈亏指标，对行业在不同市场环境中的成功概率与回报结构进行系统评估，优选具备正期望、能够穿越周期的成功行业。逆周期筛选—选取历史上有成功经验的行业在行业筛选过程中，不是仅依赖当期强弱做单期判断，而是对弱势行业引入历史排名记忆机制（参考其最近一次进入强势阶段时的综合表现），并与当前强势行业统一比较。该机制有助于在轮动与风格切换期间保留具备反...
标签：决策博弈
资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 25
- 国金证券
资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流。宏观流动性：春节前一周美元有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样有所回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。交易热度、波动与流动性：市场交易热度继续回落，多数指数的波动率回升。传媒、建材、轻工、通信等板块的交易热度均处于90%分位数以上。军工板块的波动率处于80%分位数以上。机构调研：银行、电子、计算机、电新、军工等板块调研热度居前，纺服等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全A的26/27年净利润预测分别被下调/上...
标签：资金
转债个券研究系列：华辰转债，江苏华辰，变压器出海赛道的成长力量.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 53
- 国联民生证券
转债个券研究系列：华辰转债，江苏华辰，变压器出海赛道的成长力量。截至2026年1月27日，华辰转债剩余余额4.60亿元，联合资信评估股份有限公司给予资信评级为A+，票面面值100元。转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年12月26日至2031年6月20日。华辰转债正股市值偏小，海外变压器需求旺盛，有望带动公司中长期变压器出口订单的持续扩张，进而支撑公司业绩的逐级抬升；正股和转债是市...
标签：出海变压器
转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 48
- 国联民生证券
转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头。截至2026年1月23日，亚科转债剩余年限3.14年，发行总额11.59亿元，联合资信评估股份有限公司给予资信评级为AA，票面面值100元。转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的112.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年9月15日至2029年3月9日。亚科转债对应的正股亚太科技近期市值在100亿元左右，公司是汽车铝挤压材行业龙头企业，未来随着公司向新兴领域持续...
标签：亚太科技铝挤压汽车

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