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  • 再见2025：信用债复盘——2025年债市复盘系列之二.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 178
    • 华创证券

    再见2025：信用债复盘——2025年债市复盘系列之二。2025年，一季度资金价格抬升、科技主题驱动股债跷板效应明显，基金赎回持续扰动，推动信用债票息价值回归、利差走阔至高点；此后货币条件重回宽松，科创债新政出台，信用债ETF快速扩容，机构配置力量偏强，信用利差主动大幅压缩；三季度“反内卷”、中美贸易谈判、雅江工程开工等支撑权益表现强势，叠加公募基金销售费率新规征求意见稿发布，机构赎回情绪反复，信用利差主动走阔；进入四季度，债市利空因素边际缓解，央行重启国债买卖，机构博弈利差压缩的α收益，信用债配置情绪有所修复，利差主动收窄，年末万科...

    标签： 信用债 债市 复盘

  • 城投债研究所需的区域分析系列（四）：江苏省产业结构与债务压力研究.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 96
    • 中信建投证券

    城投债研究所需的区域分析系列（四）：江苏省产业结构与债务压力研究。江苏省工业资产规模居全国第二，结构上以电子、电器、装备制造等八大行业为核心，产业体系较为全面。省内呈现显著南北差异，其中苏南及苏中地区工业比重高，依托装备制造和高端产业，经济较为发达；苏北则以中上游产业为主，工业规模相对较小。这种格局既受历史工业布局和上海辐射影响，也与地理文化分隔有关，形成了南强北稳的发展特征。江苏是我国沿海经济大省，工业资产规模达到15.38万亿元，占全国的10.5%。工业资产规模在全国31个省市中排第2名，仅次于广东省。结构上看，在我国41个工业细分领域中，江苏省在8个细分领域中资产规模超过8000亿元，包...

    标签： 城投债

  • 金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 94
    • 银河证券

    金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略。主动权益基金机遇与潜力并存，牛市宜发挥主动择券能力：主动权益基金2025年以来相对大盘超额收益显著改善，但或由获利了结等原因，主动权益基金份额仍呈下降趋势，投资者对主动权益基金的信心有待进一步恢复。《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准约束、注重中长期回报，配合A股“慢牛”基调，今年以来主动权益基金正向择券能力改善，为主动权益基金高质量发展奠定基础。筛选主动权益基金样本池，多维度风格分类刻画基金特征：我们以普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与增强指数型基金为基础，构建主动权益基金样本池，并...

    标签： 主动权益基金 公募基金 权益基金

  • 史海钩沉系列：“亲历”一次科网泡沫，我们能学到什么？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 47
    • 国联民生证券

    史海钩沉系列：“亲历”一次科网泡沫，我们能学到什么？1995年至2000年的科网泡沫行情是技术进步、宏观变局、监管放松、货币政策框架变化下的一场资本的盛宴。技术进步方面，互联网革命带来大量的电信、计算机设备和软件投资，虽然一度出现过剩，但使得美国劳动生产率出现明显的提高。宏观方面，美国劳动生产率的提高，一方面使得之前长时间存在的“低失业、高通胀“关系被打破；另一方面使得美国经济充满韧性，尤其是在海外危机不断的1997年和1998年。监管方面，1996年电信法的推出开启了美国建立互联网统一大市场的进程；此外金融监管方面也出现松动，银行的区域经营限制...

    标签： 宏观

  • 高频因子跟踪：Gemini 3 Flash等大模型的金融文本分析能力测评.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 57
    • 国金证券

    高频因子跟踪：Gemini3Flash等大模型的金融文本分析能力测评。大模型加速技术不断优化，相关模型金融文本分析能力测评十二月以来，以“响应速度”作为优势的大模型出现了快速迭代：英伟达推出的Nemotron3Nano模型输出速度达到每秒358Tokens，是当前所有模型中响应速度最快的模型；小米推出MiMo-V2-Flash大模型是当前国产模型中速度最快，也是最具“性价比”的大模型；Gemini3Flash在追求高输出速度的同时兼顾较强的模型智能，综合评价下成为当前模型首选。我们以Nemotron3Nano模型为案例，详细梳理其高速推理所需要的...

    标签： 金融

  • 固收+系列报告之九：公募REITs2026年投资展望，攻守之道与价值掘金.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 134
    • 国信证券

    固收+系列报告之九：公募REITs2026年投资展望，攻守之道与价值掘金。市场复盘：自首批公募REITs2021年上市以来，我国公募REITs一级认购倍数呈现显著波动走势，整体波动由产品供给稀缺性、市场情绪及资产类型收益预期共同驱动。二级市场收益表现介于沪深300与中证全债之间，与中证转债的股债混合属性形成互补，不同年份收益位次因底层资产、利率、政策及市场环境差异而显著分化。从长期特征看，REITs波动率低于沪深300和中证转债，高于中证全债，且与其他资产收益相关度低，兼具债性稳定与股性弹性，适合平衡组合波动。机构配置：当前公募REITs流通盘的持有主体高度集中，机构投资者主导，券商自营是绝对...

    标签： 公募REITs 固收

  • 全球产业趋势跟踪周报：长征十二号甲入轨成功，商业航天IPO新规落地.pdf

    • 4积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 102
    • 招商证券

    全球产业趋势跟踪周报：长征十二号甲入轨成功，商业航天IPO新规落地。本周产业趋势主要集中在商业航天和人工智能。商业航天方面，2025年12月23日10:00，长征十二号甲遥一运载火箭在酒泉卫星发射中心东风商业航天创新试验区顺利点火升空，并成功将载荷送入预定轨道，实现“入轨成功”，但一级火箭回收未实现预定软着陆目标。上海证券交易所正式发布并实施商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，其中最关键的技术指标是：企业需在申报前实现至少一次采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷成功入轨。人工智能方面，12月18日，路透社报道称，OpenAI正与部分投资者就新一轮融资展开初步讨论...

    标签： 商业航天 IPO 航天

  • 基本面高频数据跟踪：有色上涨黑色下跌.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/30
    • 40
    • 国盛证券

    基本面高频数据跟踪：有色上涨黑色下跌。本期国盛基本面高频指数为129.3点（前值为129.2点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.2点），同比增幅收窄。利率债多空信号下调，信号因子为3.2%（前值为3.4%）。生产方面，工业生产高频指数为127.8，前值为127.7，当周同比增加4.9点（前值为增加5.0点），同比增幅收窄。总需求方面，商品房销售高频指数为40.7，前值为40.8，当周同比下降6.5点（前值为下降6.4点），同比降幅扩大；基建投资高频指数为122.0，前值为122.1，当周同比增加8.3点（前值为增加8.5点），同比增幅收窄；出口高频指数为143.7，前值为143.7，当周...

    标签： 基本面

  • 2026年一季度可转债市场展望：聚焦破局.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/30
    • 148
    • 兴业证券

    2026年一季度可转债市场展望：聚焦破局。12月26日，中证转债指数年内第三次来到“500”点整数关口。8月以来，与12月估值顶部相似的位置有两次，分别是2025年8月、11月。对比估值提升的速度，8月估值提升速度最快，12月估值底部相对更高且提升速度相对较慢。

    标签： 可转债 市场

  • 公募基金市场观察系列：财富管理新范式，ETF投顾展现巨大潜力.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/30
    • 58
    • 银河证券

    公募基金市场观察系列：财富管理新范式，ETF投顾展现巨大潜力。中国财富管理市场的新范式:中国财富管理市场正从"产品销售"卖方模式向"资产配置"买方投顾模式深刻转型，"ETF+投顾"模式成为新范式。新范式核心是聚焦客户财富长期稳健增长，机构以受托人角色提供个性化配置与陪伴服务，ETF因风格清晰、低成本、高透明流动及产品生态完善的特质，成为理想配置工具。截至2025年11月底国内ETF规模5.74万亿元，占全部基金比例约16%，较美国超40%的占比有巨大成长空间。投顾则作为关键桥梁，发挥专业引导、组合构建与长期陪伴价值。中国ETF市场，规...

    标签： 公募 公募基金 ETF 财富管理

  • 北交所科技成长产业跟踪第五十七期：11_12月商业航天产业迎来密集催化，关注北交所商业航天产业链标的.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 67
    • 华源证券

    北交所科技成长产业跟踪第五十七期：11_12月商业航天产业迎来密集催化，关注北交所商业航天产业链标的。上交所发布商业火箭企业科创板上市新标准，11-12月商业航天迎来密集催化。（1）2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。（2）国家航天局2025年11月印发了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出了22项重点措施。（3）2025年12月12日，我国在海南商业航天发射场使用...

    标签： 北交所 商业航天 航天

  • 海外周报：泡泡玛特Crybaby国内首展登录上海，呷哺呷哺“凤还巢”合伙人计划持续推进.pdf

    • 3积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 110
    • 华西证券

    海外周报：泡泡玛特Crybaby国内首展登录上海，呷哺呷哺“凤还巢”合伙人计划持续推进。2千平方米情绪“游乐场”空降西岸，泡泡玛特Crybaby国内首展登陆上海三座无缝连接的巨大海洋球池近日将西岸梦中心·梦工场打造成为一座室内“游乐场”。12月20日，Crybaby特展·上海站拉开帷幕。这是泡泡玛特旗下IP形象Crybaby在中国举办的首次大型展览，也是迄今为止Crybaby全球规模最大的展览。为消费者带来情感共鸣与心灵疗愈是当下IP潮玩频频出圈的重要因素之一。本次Crybaby展览也抓住消费者...

    标签： 呷哺呷哺 泡泡玛特

  • 2026年转债展望：稳在高处，重视盈利.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/29
    • 46
    • 华鑫证券

    2026年转债展望：稳在高处，重视盈利。1、转债市场回顾与展望价格：2025年类比19、21年，风险偏好支撑，转债不输大盘；2026年看好权益牛市进入第二阶段（关注盈利的结构性行情），但转债涨幅受估值性价比制约预计涨幅明显弱于权益。估值：稀缺性支撑估值，但面临弱资质、惰性板块估值虚高；需求因供给收缩、估值过高、股债恒定ETF冲击而转移等制约。投资者情绪：相对于个券直投，更看好转债ETF。对于转债个券应重视自下而上挖券。2、从基本面来看：近期利润、价格增速较好的行业为贵金属、电子、计算机、传媒、汽车零部件、军工、电力设备、升级类消费，底部改善的有新能源、钢铁、化工、煤炭。其中，从2026年盈利预...

    标签： 转债

  • 内外共振，助力A股长牛——华夏中证A500ETF投资价值分析.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 63
    • 兴业证券

    内外共振，助力A股长牛——华夏中证A500ETF投资价值分析。海外市场冲击放缓叠加“十五五”规划落地，A股牛市有望延续：海外市场冲击放缓，A股或将提振。海外市场扰动市场的各类因素，近期已在逐步缓解。海外冲击下中国资产已调整出性价比，随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和，中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。国内市场盈利修复趋势凸显，基本面有望迎来改善。展望2026年，名义经济的修复有望为上市公司盈利改善提供支撑；GDP平减指数和名义增长的修复方向均相对明确；名义经济复苏与价格水平回升，有望共...

    标签： A股 投资 ETF 价值

  • 市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 24
    • 信达证券

    市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期。本周点评：市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期：本周市场情绪延续结构性回暖，期权信号显示积极分化。上证50SKEW回落至100以下，标志着大盘极端风险预期显著释放，中证500SKEW虽同步下降但仍处103的2024年以来87%分位高位，显示中小盘风险偏好修复相对滞后。与此同时，期指市场提供强劲的共振信号，全市场周度增仓超9.4万张，且中小盘期指基差贴水幅度收窄超50点，资金流入与结构改善共同强化了情绪转暖的趋势。衍生品市场释放出清晰的乐观信号。上证50SKEW破百是情绪面扭转的关键标志，而期指市场伴随指数走强出现的巨量增仓与基差大幅收窄，则从资金行为上...

    标签： 市场
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