金融市场研究 - 金融研究与金融投资 - 知识库

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资产配置专题报告：低利率环境，红利投资需要择时.pdf
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- 2026/03/02
- 84
- 东方证券
资产配置专题报告：低利率环境，红利投资需要择时。低利率环境下，红利并未持续占优，而是轮动表现。美国经验可得，红利在利率边际下行幅度较大时明显占优，进入低利率环境后反而胜率不高。中国在2024年12月进入低利率环境后和美国类似，开始红利和宽基走势相近，9个月后大幅跑输。23年都处于低利率环境中的日本经验具有较强的借鉴意义：红利风格在长期低利率环境中轮动表现，而非持续占优。红利投资应基于风格研究框架，而非股息率。股息率与红利股价表现并不直接相关，分红收入只是财务表征且已在股价上体现。红利投资应从DDM模型出发，通过研究各个变量发生变化的组合，找到红利风格占优的情景：1）从分子端看，在全市场盈利预期...
标签：资产资产配置利率环境投资
量化可转债研究之十三：可转债组合的风险中性方法对比.pdf
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- 2026/03/02
- 51
- 广发证券
量化可转债研究之十三：可转债组合的风险中性方法对比。风险中性概述：投资组合风险中性旨在通过控制对风险因子（如行业、市值）的暴露，来降低组合波动，获取稳定超额收益。在可转债市场，由于个券数量相对A股较少且分布不均，实现风险中性的需求主要集中在行业和市值两个维度。可转债行业市值分布特点：可转债市场在行业和市值分布上呈现出比A股更高的集中度。同时，尾部行业（成分券数量少于10只）数量众多，这种分布差异使得可转债的行业中性与市值中性处理面临更大挑战。三类风险中性方法理论对比：分层抽样法通过先匹配基准行业权重，再在行业内进行市值分档选债，过程透明，实现的是离散化近似中性。回归残差法通过线性回归从Alph...
标签：风险可转债
产业观察：风起青萍，拥抱趋势，空天产业2026年十大展望.pdf
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- 2026/03/02
- 50
- 国泰海通证券
产业观察：风起青萍，拥抱趋势，空天产业2026年十大展望。国内可复用火箭有望在2026年完成首次回收验证成功。目前多数头部企业的首型可复用火箭已进入地面试验阶段，2026年拟开展超12枚可复用火箭的飞行与回收试验。我国头部商业箭司已正式迈入可复用技术的工程化验证期，2026年有望成为中国实现入轨级火箭回收突破的关键年。Starlink率先进入超低轨道，低轨卫星将实现动态扩容。美国联邦通信委员会已批准SpaceX启用300公里级超低轨（VLEO）进行垂直扩容并部署手机直连服务。此举标志着商业航天对轨道资源的开发利用模式，已从初期的平面化竞争转向更为精细、立体的空间扩容阶段。平板堆叠卫星成为低轨卫...
标签：产业
量化投资组合管理研究系列之（九）：热潮下的冷思考，估值、拥挤度与资金博弈的量化择时.pdf
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- 2026/02/28
- 80
- 江海证券
量化投资组合管理研究系列之（九）：热潮下的冷思考，估值、拥挤度与资金博弈的量化择时。研究目标：高关注度成长赛道资金集聚效应显著，拥挤度与估值分化引发短期波动。本研究从估值合理性、交易拥挤度、资金博弈三大核心维度构建多维度量化择时体系，挖掘协同择时信号，为高成长赛道择时提供客观量化参考。核心逻辑：围绕交易、估值、资金、股权结构、量价五大维度选取18个基础指标，经滚动统计、偏离度构建、分位值转换、Z-score标准化等特征工程加工，通过IC有效性检验（P0.08）与Gram-Schmidt正交化去共线性，最终提纯出78个具备显著预测能力的核心有效指标。回测结果：线性合成因子构建的周度调仓择时策略表...
标签：管理研究量化投资量化择时博弈
25Q4公募基金可转债持仓点评：一二级债基增配转债，转债基金仓位提升.pdf
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- 2026/02/28
- 44
- 华创证券
25Q4公募基金可转债持仓点评：一二级债基增配转债，转债基金仓位提升。公募基金持有转债仓位回落，加仓银行及电子转债2025Q4公募基金持有可转债市值3082.51亿元，环比减少2.63%，但同比增加7.24%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.46%，较25Q3降低0.11pct；占净值比为0.83%，较25Q3降低0.04pct。一级及二级债基增持。25Q4股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别-9.08%、-11.55%、-1.92%至8.25亿元、196.86亿元、2875.95亿元。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基金持有转债市值分别+3.69%、+2.54%、...
标签：公募基金可转债基金仓位
央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换——央行报表及债券托管量观察.pdf
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- 2026/02/28
- 61
- 华创证券
央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换——央行报表及债券托管量观察。2026年1月，中债登和上清所债券托管总量为179万亿，环比增量从12月的3026亿上行至7576亿，同比增速较12月环比下行0.4pct至11.3%。一、1月央行资产负债表和托管量解读1、1月央行资产负债表：规模上行至49.32万亿元。（1）从资产端来看，节前央行积极投放长钱，“对其他存款性公司债权”大幅增加；权益风偏回暖背景下央行维稳工具逐步退出，“对其他金融性公司债权”大幅减少2239亿。（2）从负债端来看，1月缴税大月、政府债供给靠前发力，叠加春节...
标签：债市股市股市资金债券
2026年3月转债市场研判及“十强转债”组合.pdf
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- 2026/02/28
- 62
- 国信证券
2026年3月转债市场研判及“十强转债”组合。2月股债行情回顾：权益市场震荡偏强，债市收益率与前月基本持平；股市方面，2月权益市场震荡偏强，节前资金呈现一定避险特征，前期积累涨幅较高的周期资源、科技板块调整较多，节后两个交易日A股持续迎来“开门红”，连续两日市场超百股涨停，截至2月25日沪指收于4147.2，全月涨0.71%。结构上，在政策支持及产品涨价等推动下，建材（+10.37%）板块月内表现居首，受AI算力快速发展带动电力需求大增、国家电网明确“十五五”固定资产投资相较“十四五”增长40%等因...
标签：债市市场
转债抽丝剥茧系列之一：产业主题标的图谱.pdf
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- 2026/02/27
- 45
- 财通证券
转债抽丝剥茧系列之一：产业主题标的图谱。截至2026年2月25日，转债市场存量个券共369只，面值共5089.97亿元。从行业分布来看，基础化工、机械、电子、医药等行业转债分布个数较多;银行、电新、基础化工等行业转债规模较大。
标签：转债
“源头活水”地方政府转型系列报告（二）：化债见效，地方国企首发债有何特点.pdf
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- 2026/02/27
- 48
- 长江证券
“源头活水”地方政府转型系列报告（二）：化债见效，地方国企首发债有何特点。化债政策下的城投融资：控增化存仍是主线随着化债政策密集落地，城投融资、“退平台”进程与化债资金分配正发生着变化，城投债发行持续收缩，市场整体进入存量博弈阶段。城投“退平台”显现“前高后稳”态势，但名单退出与否可能并不代表城投与地方政府关系的分开，所以企业自身的经营情况以及与地方政府的密切程度依然是市场的重要关注点。化债资金扩容为城投债平稳收缩与风险缓释提供重要支撑。在资金层面，化债资金规模持续扩张，已成为地方债发行的重要组成部...
标签：地方政府
高频因子（十八）：收益来源基础的因子挖掘方法论一——维度匹配因子.pdf
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- 2026/02/27
- 60
- 长江证券
高频因子（十八）：收益来源基础的因子挖掘方法论一——维度匹配因子。高频因子的计算过程可拆解成若干个数据变换和K线聚合步骤数据变换即对维度数据做函数映射，本质为交易信息的局部处理；K线聚合即对维度数据按照一定频率进行聚合计算，本质为交易信息的局部整合，以将数据从高频降至低频。量价因子的最后一步均为K线聚合，低频量价因子无数据变换和K线聚合的交叉。相比深度学习，该方法可以侧重至局部信息；相比遗传算法，该方法可以更好对应收益来源。由残差波动率的匹配逻辑可得残差成交量波动率和残差振幅波动率因子以2010年以来中证全指内选股为例，市值行业中性后的残差成交量波动率和残差振幅波动率I...
标签：方法论
公募基金三十年：发展脉络与机构配置策略——“税费改革五部曲”系列报告之四.pdf
- 3积分
- 2026/02/27
- 60
- 长江证券
公募基金三十年：发展脉络与机构配置策略——“税费改革五部曲”系列报告之四。公募基金的三十年征程回顾公募基金行业自1998年试点启动以来的发展历程，从填补市场空白逐步走向治理深化。1998年，两只封闭式基金的设立标志着中国证券投资基金时代的开启，但当时个人投资者可选的稳健型工具稀缺，资金大多沉淀于储蓄存款。2002年，南方宝元债券型基金的诞生精准定位“低风险、稳收益”，为市场提供了国债与银行存款的优化替代品，填补了关键空白。此后，债基规模随市场环境几度跃升：2008年全球金融危机期间，避险需求推动首次显著增长；2010-20...
标签：公募公募基金基金
兴业中证港股通互联网ETF（520790）：AI主题多点开花，港股互联网迎配置良机.pdf
- 4积分
- 2026/02/27
- 80
- 长江证券
兴业中证港股通互联网ETF（520790）：AI主题多点开花，港股互联网迎配置良机。美联储降息预期下，港股标的或将重新扬帆在美联储后期有望继续降息的预期下，全球市场的流动性有望得到提升，其中由于港股市场当前估值水平相对适中，所以港股市场有较大概率会在该背景下受到全球投资者的广泛关注。因此一旦全球流动性上升，港股标的有可能吸引更多的资金流入，推动港股市场再度活跃。传媒行业整体：复苏趋势延续，盈利能力改善传媒行业延续复苏趋势，2025年前三季度行业营收同比增长。移动互联网流量整体稳健增长，在线视频使用时长持续增长。根据QuestMobile，2025年8月移动互联网用户达12.67亿，持续突破前高...
标签： ETF AI 互联网港股
【债券深度报告】一文全览商业银行债.pdf
- 5积分
- 2026/02/27
- 77
- 华创证券
【债券深度报告】一文全览商业银行债。概览：从投资者视角来看，商业银行债是债券投资的核心板块。从银行视角来看，债券发行补充资金及资本，增强经营稳健性。品种比较：同业存单、普通债、二永1）发行视角：从发展历程来看，四类债券经历阶段性调整后，均步入平稳发展阶段。从品种条款来看，资本工具条款设置严格，具备一定“权益性”。2）存量视角：从银行类型来看，同业存单和普通债结构均衡，二永由国有行主导。从区域来看，四种债券存量规模的地区分布主要集中在北京、上海、广东、浙江、江苏等经济发达省份。从性质来看，四种债券存量以中央企业、地方国有企业为主。从评级来看，以AA+及以上的中高等级债券为...
标签：债券商业银行银行
多层次REITs市场：定义万亿资产新时代.pdf
- 5积分
- 2026/02/27
- 81
- 华泰证券
多层次REITs市场：定义万亿资产新时代。报告核心观点当前，我国多层次REITs生态已初步成型，主要涵盖Pre-REITs、类REITs、机构间REITs及公募REITs四大类别，基本实现对底层资产的全生命周期覆盖。多层次REITs市场健康发展，各类REITs产品定位互补。从类REITs到机构间REITs再到公募REITs，产品的权益属性逐步增强。我国庞大的存量资产规模是发展多层次REITs市场的基石，C-REITs市场增量空间较大，中长期市值规模或达万亿级。建设多层次REITs市场符合发行人、投资人、政府等多方利益。多层次REITs市场大有可为，将开启万亿资产投资新时代。多层次REITs市场...
标签： REITs 资产
量化角度看可转债（十）：回测代码框架构建.pdf
- 3积分
- 2026/02/27
- 68
- 长江证券
量化角度看可转债（十）：回测代码框架构建。工具化模块功能综述模块概述：构建以Python为核心的量化投研框架，采用模块化设计思想，将数据更新和策略回测两大环节进行了函数化封装与标准化存储，形成了数据库搭建到回测结果输出的自动化闭环工具，实现了研究过程的规范化与系统化。数据获取与更新模块：自动更新全市场转债列表，批量获取转债静态属性、指数利率数据、时序行情数据，自动计算转债估值和定价等核心衍生指标，构建标准化数据库。策略构建与回测模块：多条件筛选转债池，支持自定义因子排序（如双低）和组合构建，可设置行业权重上限，实现策略净值与持仓明细的输出。数据获取与更新模块数据文件及参数：静态信息截面：存储转...
标签：可转债

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