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  • 中美对比：2026年涨幅靠前个股主要分布于哪些行业？.pdf

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    • 2026/03/06
    • 33
    • 长城证券

    中美对比：2026年涨幅靠前个股主要分布于哪些行业？2026年以来，中美股市在行业的结构分化上存在部分相似之处，但是也存在一些不同。相同点是，在高涨幅的个股统计中，A股和美股都在半导体、石油石化、有色金属、硬件设备等行业相对集中，而消费品及零售、金融等行业存在较少高涨幅个股。不同点是，一是A股的高涨幅个股中有较多的化工、电气设备、公用事业、软件等行业标的，而这几个行业在美股的高收益率标的偏少。二是关于房地产、非银金融等行业，A股的相关标的收益率表现相对美股更加弱势。石油石化、有色金属：美股的石油石化涨幅靠前个股数量高于A股，美股相关个股的方向较多，而A股更集中于设备和服务。中美有色金属板块，贵...

    标签： 中美对比

  • 资产重“扩圈”，债券再思辩.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 47
    • 华创证券

    资产重“扩圈”，债券再思辩。1、2025年，我们认为是债券类资产由强转弱的拐点之年，支撑这一判断的有三点原因：①2025年，居民可投资资产从2018年以来的“缩圈”，转变为再度“扩圈”。过去几年，可投资资产的“缩圈”意味着居民现金为王，规避风险，无风险的国债自然受到大家青睐；2025年科技创新的突破和稳股市政策带动了居民可投资资产的“扩圈”，市场愿意拥抱一定程度的风险赚取高收益，固定收益资产的性价比自然降低；②可投资资产“扩圈”推动居民存款搬家，在此情...

    标签： 债券 资产

  • 债券视角看两会：更加务实的“开局之年”.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/06
    • 35
    • 华创证券

    债券视角看两会：更加务实的“开局之年”。一、经济目标：更加务实，突出“高质量”1、定调：经济定位和政策取向更看重长期性，侧重效果和质量。经济增长提出“4.5%-5%”的区间目标，报告指出是为“调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础”。政策定调也突出“提质增效”。2、总量目标：调至“4.5%-5%”，增速要求相对下降，但实际中或力争更好结果。财政赤字隐含GDP目标5.04%，倒推隐含平减指数0-0.5%左右，对价格回正有一定诉求。预计宏观...

    标签： 债券

  • 2025年信用债违约事件盘点：行业分化下的信用风险边界重构.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 47
    • 华源证券

    2025年信用债违约事件盘点：行业分化下的信用风险边界重构。2025年信用债违约全景分析：2025年，信用债违约事件表现出存量风险整体缓释的显著特征，但违约事件结构分化仍在加剧。从新增违约主体的数量来看，2025年新增发生债券实质性违约的发行人13家，为2018年以来第二低水平（仅次于2023年的11家），整体来看信用债市场存量风险在逐年化解的过程中。近年来，单个违约事件对市场所造成的冲击及影响愈发深远，如天安财险75.16亿元资本补充债本息违约打破了保险行业“零违约”纪录，为保险行业首次出现违约。按债券类型划分，公司债为2025年信用债出险的主要品种，短期融资券、企业...

    标签： 信用债 信用风险

  • 汇聚新质生产力方向高成长性公司，市值行业覆盖更广拓展收益增强空间——创业板综合指数投资价值分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 49
    • 方正证券

    汇聚新质生产力方向高成长性公司，市值行业覆盖更广拓展收益增强空间——创业板综合指数投资价值分析。1制度改革提升创业板创新活力，高研发投入推动板块营收利润高增制度改革提升创业板创新活力，积极吸纳“十五五”战略产业上市公司。监管层围绕创业板制度优化、企业服务等维度密集出台政策，构建起系统性支持体系。创业板IPO资源配置持续向电子、汽车和电力设备等高新技术及战略新兴产业集中。持续高研发投入带动营收利润高速增长，现金流质量稳步提升。2025年前三季度创业板上市公司合计营收3.24万亿元，同比增长12.85%；合计净利润2446.77亿元，同比增长22.1...

    标签： 创业板 生产

  • 风格配置系列研究之一：Smart Beta“聪明”在哪.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 24
    • 东方证券

    风格配置系列研究之一：SmartBeta“聪明”在哪。SmartBeta，即风格因子，也被称为AlternativeBeta或Exoticbeta，是在股票市场、债券市场中，可以构造简单的投资策略，通过承担市场某一风格方向的风险，长期获得超越市场平均水平的投资回报（风险溢价）。SmartBeta在美国长期稳居1/5市场份额，国内起步早发展慢，以红利为主。美国市场，SmartBetaETF长期稳居整个ETF市场1/5份额，跟踪规模最大的五类风格因子是成长、价值、红利、多因子、市值。反观国内，截至2025年底，SmartBetaETF数量合计146只，规模合计2455亿元，...

    标签： 风格 配置

  • 学海拾珠系列之二百六十七：多因子视角下的波动率管理组合.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 44
    • 华安证券

    学海拾珠系列之二百六十七：多因子视角下的波动率管理组合。本篇是学海拾珠系列第二百六十七篇，文章提出了一种随市场波动率动态调整权重的多因子策略，样本外扣费后仍显著跑赢无条件组合。因子风险-收益权衡与风险价格均随波动率下降，挑战传统风险-收益对应假设。对“风险-收益权衡”这一基本前提的重新审视与挑战传统理论认为，承担更高风险应获得更高收益，且该权衡在市场波动率高企时会进一步强化。然而，有研究发现在高波动时期降低风险敞口反而能提升绩效。本文从一个更全面的多因子视角切入，探究波动率管理策略的深层机制与经济含义。条件均值-方差多因子组合构建沿用九因子数据，构建了条件均值-方差多因...

    标签： 多因子

  • ETF资金流向视角下的行业轮动配置.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/05
    • 92
    • 华福证券

    ETF资金流向视角下的行业轮动配置。股票ETF持仓特征及价格传导的逻辑梳理：2018年至2023年受到ETF持有人散户化特征加强的影响，当A股市场上涨时ETF出现赎回，当市场整体呈现小市值、低估值、高分红、低波动的特征时期，股票ETF份额增长更快；当市场整体呈现高动量、高波动、高质量、大市值的特征时期，股票ETF份额增长减缓。持仓程度及边际变动分组收益受A股市场风格强弱影响：由于持仓行业的权重受基准指数的成分股权重影响，而大多数指数成分股的权重由自由流通市值加权而得，所以截面持仓程度高的行业市值较高，因此大市值占优的阶段中，高配行业收益更高；2021年下半年至2024年初在A股市场价格下降的背...

    标签： ETF 资金流向

  • 价值为纲，周期未尽——3月大类资产配置展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/05
    • 63
    • 招商证券

    价值为纲，周期未尽——3月大类资产配置展望。A股展望：继续下调收益预期，风格建议超配价值。整体来看，当前A股整体格局未发生明显变化，仍维持估值空间偏小，而盈利增速受经济结构性压力难以大幅增长的情况，进一步下调未来1年A股收益预期。风格层面，当前基本面和中短期动量对成长风格形成利空，建议配置价值风格。价值风格配置落地层面，以“中证红利、价值100、300价值”等权配置组合可实现行业均衡与长期稳健收益。此外，由于价值风格中周期行业占比较高，虽然当前基本面存在下游需求偏弱的结构性问题，但从历史统计上看PPI上行才是支撑周期股走强的核心因素，叠加弱美元预...

    标签： 资产 资产配置 价值

  • 专题报告：2018_2025年中国出口分析综述.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 46
    • 方正证券

    专题报告：2018_2025年中国出口分析综述。一、总量篇：1）2018-2025年我国出口规模整体较快增长，受海外需求变化影响增速略有波动，呈现“W”走势。2）我国出口占GDP比重维持20%左右，而出口对GDP增长贡献率迎来显著提升，2025年达约30%，或指向出口再次成为经济增长重要引擎。3）中国占世界总出口份额长期持续攀升，持续领先世界。二、产品篇：1）我国出口以中游设备制造业核心驱动特征显著，规模占比过半，增长贡献约六成。2）机械、电力设备与通信设备为我国出口核心产业，规模稳定增长同时占全球出口份额进一步抬升。3）得益于新能源汽车技术领先地位，我国汽车及零部件出...

    标签： 出口

  • A股市场2026年3月投资策略报告：市场将延续震荡行情，结构行情关注增量催化.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 98
    • 渤海证券

    A股市场2026年3月投资策略报告：市场将延续震荡行情，结构行情关注增量催化。宏观方面，PPI同比降幅的持续收窄，叠加低基数效应，上市公司业绩在上半年将获支撑。与此同时，尽管1-2月PMI数据显示需求端存在一定压力，但伴随两会后政策细则的相继落地，量端有望出现修复。整体而言，价格端支撑下，短期基本面压力相对可控。宏观流动性方面，近期地缘冲突升级引发的大宗商品价格快速走高，再通胀风险下，短期海外流动性将维持在当前水平，同时年内进一步宽松时点将有推迟。国内方面，央行通过买断式逆回购和MLF呵护市场流动性，下一阶段，宏观流动性将延续偏充裕状态；不过，考虑到现阶段货币政策侧重于结构性工具，短期总量层面...

    标签： A股 市场 股市

  • 公募基金三十年：发展脉络与机构配置策略——“税费改革五部曲”系列报告之四.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 45
    • 长江证券

    公募基金三十年：发展脉络与机构配置策略——“税费改革五部曲”系列报告之四。公募基金的三十年征程回顾公募基金行业自1998年试点启动以来的发展历程，从填补市场空白逐步走向治理深化。1998年，两只封闭式基金的设立标志着中国证券投资基金时代的开启，但当时个人投资者可选的稳健型工具稀缺，资金大多沉淀于储蓄存款。2002年，南方宝元债券型基金的诞生精准定位“低风险、稳收益”，为市场提供了国债与银行存款的优化替代品，填补了关键空白。此后，债基规模随市场环境几度跃升：2008年全球金融危机期间，避险需求推动首次显著增长；2010-20...

    标签： 公募基金 基金

  • 股指专题报告：中东局势下大类资产展望.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/05
    • 36
    • 格林大华期货

    股指专题报告：中东局势下大类资产展望。伊朗最高领袖在开战之初即遇难，连同革命卫队司令、国防部长、武装部队总参谋长等40多人。伊朗实行二元军事体制，革命卫队掌管国家经济命脉，教士集团拥有巨量财富，文官政府负责执行。伊朗军队失去统一管控，开启分子化模式，各军事单位各自为战，自由攻击，不设红线，中东局势趋向失控。攻击了美国在中东各国的27个军事基地。封锁了霍尔木兹海峡，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。攻击了海湾内的三艘英美油轮，一艘已沉没。攻击了美国驻海湾国家的大使馆，沙特、科威特。伊朗新选举出的最高领袖可能更加强硬，由于缺乏威权人物，军权可能失控。

    标签： 资产

  • 票息资产热度图谱：2.3％还剩多少债？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 27
    • 国金证券

    票息资产热度图谱：2.3％还剩多少债？城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与前一周相比，公募城投债收益率多下行，中长端品种表现占优。具体来看，下行幅度较大的品种的包括1-2年河北省级非永续、1-2年山西省级非永续、3-5年甘肃地级市非永续、3-5年云南省级非永续城投债等。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.7%以下；收益率超过3.8%的城投债出现在贵州地级市；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与前一周相比，2年以上私募城投债收益...

    标签： 资产

  • 行业比较与配置系列（2026年3月）：3月行业配置关注，两会前瞻与涨价行情扩散.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/04
    • 57
    • 招商证券

    行业比较与配置系列（2026年3月）：3月行业配置关注，两会前瞻与涨价行情扩散。过去一个月市场先抑后扬，涨价扩散，部分顺周期行业和硬科技板块表现较好。展望3月份，行业配置主线围绕两会前瞻和涨价扩散展开。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注有色金属（工业金属、能源金属、小金属、贵金属）、基础化工、机械（工程机械、自动化设备）、电力设备（电网设备、风电设备）、电子（半导体）、公用事业（电力）等。【本期关注】两会前瞻与涨价行情扩散市场表现复盘：过去一个月市场先抑后扬，分化加剧。1月下旬至2月初，飞天茅台涨价、美伊冲突升级、海外云厂商加大AI资本开支...

    标签： 行业
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