金融市场研究 - 金融研究与金融投资 - 知识库

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2025年地产债市场回顾与2026年展望：风险出清格局重塑，政策聚焦长效发展.pdf
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- 2026/02/25
- 102
- 东方金诚
2025年地产债市场回顾与2026年展望：风险出清格局重塑，政策聚焦长效发展。2025年房地产市场回顾：2025年房地产市场延续调整，下半年市场加速下滑。12月70城二手房和新房价格同比分别下跌6.1%和3.1%，全年商品房销售面积同比下降8.7%，投资端收缩态势更为严峻，全年开发投资完成额同比下降17.2%。在市场持续调整背景下，2025年房企融资环境无实质性改善，年末万科展期事件推升行业风险溢价，但年内房企债务重组工作取得较大进展，对相关企业资产负债表修复具有积极意义。2026年房地产市场展望：2026年房地产政策将延续边际宽松基调。其中，需求端政策核心在于引导实际房贷利率下行，供给端则通...
标签：地产债市
债券研究：流动性当“春节后”遇到“两会前”.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 55
- 财通证券
债券研究：流动性当“春节后”遇到“两会前”。未来一周短期资金到期量较大，且面临资金跨月、政府债缴款等扰动，但考虑到“春节后”遇到“两会前”，流动性的惯性规律是边际宽松，而且无论是信贷弱投放还是大会前维稳，央行大概率保持呵护，只是资金分层可能面临不确定性。下一周需要重点关注MLF到期续作情况，依旧是对央行态度的核心观察指标。过去一周（2月9日-2月14日，下同）央行呵护节前流动性，匿名资金稳健：（1）央行呵护节前流动性明显，短、中、长工具灵活搭配，流动性保持中性偏宽松态势；（2）《2025年四季度货币...
标签：债券流动性
全球资产配置每周聚焦：复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现.pdf
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- 2026/02/24
- 111
- 申万宏源研究
全球资产配置每周聚焦：复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现。全球资本市场回顾：本周(20260213-20260220)市场博弈焦点在于宏观事件大变局：美国最高法院于2026年2月20日裁定大规模关税政策违法，同时美伊争端持续，地缘政治冲突加剧。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.08%，本周上升4BP，美元指数上升0.91%，当前点位为97.7；2）本周韩国市场股市大幅上涨，而日本股市下跌；3）商品方面，本周金价上涨0.74%，地缘政治风险（美伊争端）升温驱动油价上涨5.92%。本周聚焦：复盘PPI同比上行回正、CPI同比平稳环境下的资产表现。2005年以来中国出现3段典型&...
标签：资产配置资产 CPI PPI
ETF市场与行业配置月报（2026年第2期）：聚焦周期板块中的“中盘蓝筹”.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 50
- 东方证券
ETF市场与行业配置月报（2026年第2期）：聚焦周期板块中的“中盘蓝筹”。ETF数量突破1400只，但规模较年初大幅减少近7000亿元。截至2026年2月6日，国内共有ETF产品1439只，较年初新增41只；规模累计5.33万亿元，较年初减少0.69万亿元，规模回到约2025年9月水平，主要系A股宽基类ETF受资金大幅减配所致。A股类ETF当前破千亿产品由上月的7只减少至2只；跨境类ETF中中韩芯片、巴西、黄金股ETF表现相对活跃；债券类ETF中规模明显减少，资金流出科创债ETF；商品类ETF中华安黄金ETF成为首只规模破千亿元的商品类ETF。管理人格局：头部管理人规...
标签： ETF 市场
风险释放后风偏回升，两融处于安全水位——负债行为跟踪.pdf
- 7积分
- 2026/02/24
- 47
- 中泰证券
风险释放后风偏回升，两融处于安全水位——负债行为跟踪。春节前最后一周，各类风险资产迈入“高波”。期间A股整体表现较好，科创50领涨（+3.4%），创业板也有不错表现（+1.2%）。从市场情绪来看，近月股指期货基差由贴水转为升水，显示风险偏好回升。具体来看，周一由贴水转为升水，此后直至周四均为升水，周五虽由升水重新转为贴水，但相较上周五贴水幅度减小。本周负债行为特点：1、两融资金活跃度上升，但总体延续去杠杆。1）两融交易额比重回升，从上周9.04%升至9.49%，与去年7月左右的水平相当，位于近三年“AVG+1STD”以下的...
标签：负债风险
2026年新股择股路径（一）_AI应用：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点.pdf
- 6积分
- 2026/02/24
- 90
- 华金证券
2026年新股择股路径（一）_AI应用：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点。从大模型突破到AI智能体、AI智能终端落地，AI技术正全方位重塑我们熟知的世界。2022年11月，OpenAI旗下ChatGPT-3.5横空出世，正式拉开人工智能时代的大幕；此后，Meta、微软、谷歌等科技巨头，以及百度、阿里、华为、腾讯、字节跳动等国内领军企业竞相入局。历经多年高速迭代，OpenAI、Google、DeepSeek等相继推出性能卓越的大模型产品，英伟达、亚马逊、华为等亦在硬件端持续攻坚突破；在软硬件协同驱动下，AI应用商业化全面提速，豆包、元宝、千问、阿福等AI智能体风靡，AI眼镜、AI玩具、智能驾...
标签：产业链 AI
专题报告：大类资产新视角（四）——当下原油价格的驱动因素及历史走势复盘.pdf
- 5积分
- 2026/02/24
- 62
- 方正证券
专题报告：大类资产新视角（四）——当下原油价格的驱动因素及历史走势复盘。原油作为全球能源体系的核心大宗商品，其价格受供需基本面影响较大。供给方面，美国、俄罗斯和沙特阿拉伯呈三足鼎立之势。但是美国页岩油的开采效率和技术进入发展瓶颈，未来美国页岩油的成本可能大幅上涨制约产量。需求方面，原油需求和世界经济活动水平呈高度正相关，目前，全球经济韧性超出预期。随着绿色发展成为全球共识，能源消费结构发生转变，从2000年到现在，原油占比下降7%。原油金融属性易引发短期价格偏离。石油美元体系受多种影响驱动，面临脱钩风险，但是美元资产的吸引力仍然存在，短期内核心地位难以取代。而基于石油现...
标签：原油价格原油资产
债市信用挖掘系列之一：2026年票息策略的几条底线思维.pdf
- 5积分
- 2026/02/24
- 53
- 广发证券
债市信用挖掘系列之一：2026年票息策略的几条底线思维。市场预期“合久必分”，当前单边做多预期走向分歧，震荡市概率更高，以票息策略为主必然占优。票息策略最大风险来自持仓违约，票息策略占优的逻辑基础是债市维持震荡，因此我们重点论证两个方向：其一，信用债违约风险的再审视：1.历史违约中民企占比偏高且房地产行业风险集中，国企与银行超预期风险偶有发生，但上述因子在当前存量债市已发生变化。2.当下产业债以国企为压舱石，“永煤”类事件发生概率极低，风险行业完成深度筑底；城投债标债刚兑预期牢固，非标违约呈现弱地区+低层级+负增速；央行定调金融体系稳健，历史风险...
标签：债市信用
2026年2月大类资产配置报告：春季行情下半场，从预期到验证.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 55
- 国海证券
2026年2月大类资产配置报告：春季行情下半场，从预期到验证。国内宏观：价格筑底与利润修复更清晰，需求端仍需验证。1月制造业PMI回落更多来自季节性扰动，生产指数保持扩张，与此同时，原材料购进价格回升而订单端走弱，意味着成本上行向下游传导并不顺畅。在供给约束与部分上游涨价带动下，PPI延续环比修复。核心城市房价与成交出现边际企稳，叠加两会窗口期下财政前倾与流动性维持合理充裕，有利于稳定预期与风险偏好。后续关键验证在于春节服务消费量价能否共振以及节后地产成交持续性。海外宏观：就业韧性抬升不着陆概率，地缘与贸易扰动成为定价常数。美国就业与增长读数偏强，使美联储缺乏迫切降息动力，货币政策更可能维持数...
标签：资产资产配置
基金分析报告：长期成长基金池202602，超额收益稳中有升.pdf
- 6积分
- 2026/02/24
- 41
- 国联民生证券
基金分析报告：长期成长基金池202602，超额收益稳中有升。长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力及公用事业等行业。长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为14.11%，相对于偏股基金指数年化超额收益为3.98%，组合年化波动20.82%，年化夏普为0.68，近五个月实现超额收益3.07%...
标签：基金
债基、货基2025Q4季报解读：固收+”规模放量，偏好哪类债券？.pdf
- 5积分
- 2026/02/14
- 76
- 华创证券
债基、货基2025Q4季报解读：固收+”规模放量，偏好哪类债券？2025年“固收+”基金偏好哪类债券？2025年混合一、二级债基基金规模稳步攀升，混合二级债基为增长主力。大类资产配置上，含权资产和纯债比例基本维持，但股票对转债有一定替代效应，纯债中利率债逐步占据主导。债券结构上，利率债以政金债为主，其次是国债，信用债以二永债为主，其次是其他金融债和产业债。期限上国债呈现哑铃特征、地方债明显偏好10年以上超长期限外，其余品种整体以5年以内中短久期为主。信用等级上，流动性略弱的产业债和交易属性偏强的二永债集中在AA+及以上高等级债券，城投债侧重于短久期信用下沉挖...
标签：债券固收季报
北交所投资框架工具书：北交所市场大消费投资框架及核心标的梳理.pdf
- 5积分
- 2026/02/14
- 92
- 华源证券
北交所投资框架工具书：北交所市场大消费投资框架及核心标的梳理。核心观点：我们认为目前消费产业呈现出两大趋势，1）政策支持与补贴驱动：大力提振消费被列为2025年政府工作的首要工作任务，中央经济工作会议在部署2026年经济工作时，将扩大内需置于首位，并且国家持续推进消费品以旧换新和设备更新政策；2）消费观念转变催生新需求：消费行为呈现出“情绪价值”、功能性与性价比并重的特点，健康化与个性化消费或成为主线，应重点关注情绪、大健康以及美丽消费等行业及北交所相关公司。美丽消费：2025年中国医美市场规模预计近3,700亿元，中国限额以上单位化妆品零售额为4653亿元（yoy+5...
标签：大消费消费北交所
北交所投资框架工具书：新材料产业深度转型下的北交所投资机遇.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 97
- 华源证券
北交所投资框架工具书：新材料产业深度转型下的北交所投资机遇。当前，在国产替代从“可选”变为“必选”与新质生产力催生全新需求的双重驱动下，新材料产业迎来历史性发展窗口。北交所作为服务创新型中小企业的核心阵地，汇聚了一批在细分领域深耕多年的“隐形冠军”，它们普遍具备“新、小、精”的特征，正成为突破关键材料“卡脖子”环节和卡位未来产业供应链的新锐力量。我们通过全景扫描，将北交所新材料公司划分为非金属功能材料、新能源材料、高分子及复合材料、金属材料、精细化工等五大板块，并进一步聚焦半...
标签：新材料北交所
银行业海外资产配置指南系列1：从G_SIBs视角看AT1资本补充工具.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 121
- 兴业证券
银行业海外资产配置指南系列1：从G_SIBs视角看AT1资本补充工具。伴随着国内步入低利率时代，债券类资产的信用利差、到期收益率已至历史较低水平。在此背景下，高净值客户、固收相关投资者对于境外资产的配置需求持续上升。但考虑到当前美联储也正处于降息周期，联邦基金利率多次下调后，十年期美国国债到期收益率已下降至4.3%，若考虑锁汇成本后，相较国内十年期国债到期收益率的溢价亦所剩无几，收益率、性价比更高的资产正在被纳入考虑范畴。而AT1资本补充工具，尤其是欧美G-SIBs（全球系统性重要银行）收益率水平显著领先，且在无黑天鹅事件发生情况下，风险可控，具备不错的配置性价比。AT1资本补充工具是银行资本...
标签：银行银行业资产配置海外资产
春节日历效应下的海内外市场表现研究.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 91
- 太平洋证券
春节日历效应下的海内外市场表现研究。以2010年至2025年共16个春节周期为样本，从海内外宽基指数、行业板块、市场风格三个维度，考察春节前后不同窗口下的收益表现、胜率分布及轮动规律。A股市场的春节日历效应呈现节前普涨、节后结构分化特征。节前5个交易日主要指数多数上涨，万得全A中位数涨幅2.59%、上涨概率68.75%。节后市场动能向中小市值倾斜，中证1000、中证2000、微盘股在节后20个交易日涨幅中位数分别为6.72%、8.35%、11.29%，上涨比率均超87%；上证50、沪深300同期涨幅不足2%，胜率回落至60%左右，市值越小，节后弹性越强，胜率越高的分层规律较为稳定。港股市场春节...
标签：春节市场

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