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  • 固定收益周报：看多2月，风格均衡——资产配置周报.pdf

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    • 2026年第05周：01/26-02/01
    • 111
    • 华鑫证券

    固定收益周报：看多2月，风格均衡——资产配置周报。国家资产负债表分析负债端。最新更新的数据显示，2025年12月实体部门负债增速录得8.4%，前值8.6%，符合预期。预计2026年1月实体部门负债增速继续下降至8.3%附近。金融部门方面，上周资金面边际上略有收敛，符合预期。与地方债发行节奏加快有关，预计2月实体部门负债增速出现小幅反弹，3月转而回落。资金面方面，目前预计2月情况尚可，但存在明显收敛的风险，关注月初季节性恢复情况。合并来看，2月实体部门边际扩表的确定性较强，资金面出现明显收敛的概率不大，我们对权益市场持乐观看法，风格均衡；债券方面，实体部门边际扩表代表供给...

    标签： 固定收益 资产 资产配置

  • 2月固定收益月报：2026年较2021年有何异同？.pdf

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    • 2026年第05周：01/26-02/01
    • 82
    • 西部证券

    2月固定收益月报：2026年较2021年有何异同？对比2018~2022年和2023~2026年的利率周期，我们发现，债市都经历了超过2年的大牛市而后快速调整，2020Q4~2021Q1利率震荡磨顶后开启缓慢下行趋势，这次有何异同？基本面角度，2021年信用周期走弱、地产见顶回落，2026年信用周期或温和下行、地产或仍处于磨底阶段。财政政策与地方债供给角度，超常规政策退出后，财政支持力度或将边际放缓；但相比于2021年，当前地方债供给前置发力、期限偏长。货币政策与资金面角度，2021年与2026年宽货币的总量政策预期均下降；但资金面看2026年初流动性相对充裕、2021年初资金面偏紧。权益市场...

    标签： 固定收益

  • ETF市场周报：科技及高制板块交易最热，资源板块资金流入最多.pdf

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    • 2026年第05周：01/26-02/01
    • 89
    • 中泰证券

    ETF市场周报：科技及高制板块交易最热，资源板块资金流入最多。ETF市场规模：当前市场上共有1430只ETF，总规模为54635.98亿元。股票型ETF数量最多，为1111只，规模为32252.87亿元，占市场规模的59.03%，其次是跨境ETF。股票型ETF中，主题指数ETF数量最多，为523只，规模为10500.37亿元，其次为规模指数ETF。权益ETF估值：A股市场上，ETF跟踪规模最高的30个指数中，当前估值最高的为科创100、科创芯片、科创50，细分化工、有色金属、细分有色估值处于历史高位；港股及全球市场上，ETF跟踪规模最高的20个指数中，当前估值最高的3个指数为港股通创新药、纳斯...

    标签： ETF 市场

  • 西部研究月度金股报告系列（2026年2月）：再迎冰火转换，2月如何布局？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/02
    • 45
    • 西部证券

    西部研究月度金股报告系列（2026年2月）：再迎冰火转换，2月如何布局？1、当前大宗商品和白酒的底层逻辑是相通的：交易美联储QE（1）康波萧条期，大宗商品超级周期的底层逻辑是，交易美元信用裂痕，也就是泛滥的美元流动性会更加泛滥。2026美联储QE是美元流动性加速泛滥的契机。（2）一旦美联储QE，中国央行也会快速QE化债，修复实体部门的资产负责表，届时，真正的924政策将实质性落地，白酒行业的新一轮周期也将正式开启。2、2026年中，美联储QE的概率明显增加（1）降息是本届特朗普政府的核心诉求。降息非但不会导致美国通胀飙升，反而能够降低美国通胀压力：美联储降息→美债利率回落→...

    标签： 金股

  • 外资观点：近期中国的投资机会——外资跟踪系列.pdf

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    • 2026/02/02
    • 108
    • 兴业证券

    外资观点：近期中国的投资机会——外资跟踪系列。一、【Allianz20251125】2026年展望：探索新路径中国股市：企稳可期中国股市展望受多重利空与利好因素交织影响。一方面，中美未来贸易关系前景不明朗引发外资外流，叠加科技与地产领域部分监管不确定性，以及人口快速老龄化带来的人口结构压力；另一方面，中国政府正通过定向刺激政策积极应对上述挑战，包括降息、政府支持性购买交易所交易基金（ETF）及流动性支持措施等。依托这些政策举措，有望推动居民消费信心回升，释放高额居民储蓄，进而实现经济更趋稳定。中国股票市场深度充足、估值具备吸引力，且外资持有比例偏低，为长期资金流入提供逆...

    标签： 外资 投资

  • 数说公募港股基金2025年四季报：行业个股集中度双降，加仓金融资源，超跌回补社服.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/02
    • 94
    • 国金证券

    数说公募港股基金2025年四季报：行业个股集中度双降，加仓金融资源，超跌回补社服。港股基金业绩回落:2025年四季度，港股市场表现疲软且缺乏方向，成长风格在前三季度积累较多超额收益后出现明显调整。港股基金跟踪的主要指数中，恒生科技(-14.69%)在科技板块调整的背景下跌幅明显，恒生指数(4.56%)、恒生国企(6.72%)亦落后于同期沪深300，前两季涨幅居首的国证港股通创新药(-19.82%)当季垫底。各类型港股基金回报率均值皆有明显回落，其中“港股通-主动”类型降幅7.34%相对偏低，因部分主动管理型基金当季持仓以红利资源及金融板块为主，“港股通ETF...

    标签： 公募 基金 港股基金 社服 融资

  • 海外市场：2026年2月海外金股推荐，优选地产、大宗和科技.pdf

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    • 2026/02/02
    • 158
    • 国盛证券

    海外市场：2026年2月海外金股推荐，优选地产、大宗和科技。1月25日，腾讯元宝、百度App分别宣布了其春节红包派发计划。1）当日，腾讯元宝微信公众号发布《关于春节分10亿现金的通知》称，将在2月1日上线春节活动，用户上元宝App分10亿元现金红包，单个红包金额可达万元。2）百度宣布，自1月26日至3月12日，用户在百度APP搜索“春节红包”，就有机会瓜分5亿元红包，单个红包最高1万元。此外，百度特别提示，红包任务已融入文心助手的近百种春节创意玩法之中。活动期间，只要使用文心助手，就能获得上述红包。阿里、Kimi、DeepSeek相继发布新模型。1）1月26日晚间，阿里...

    标签： 地产 市场

  • “流动性笔记”系列之八：美联储资产负债表分析框架，QE时代的终结.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/02
    • 144
    • 申万宏源研究

    “流动性笔记”系列之八：美联储资产负债表分析框架，QE时代的终结。2025年12月FOMC例会后，美联储重启准备金管理购买（RMP），点燃了“QE式”流动性宽松的乐观情绪。但实际上，直到下一次经济危机，QE时代或已终结。本文基于美联储“充足准备金”框架、深度解析其资产负债表的政策意义和市场含义。一、从缩表到扩表：美联储资产负债表“正常化”的历程2008年全球金融危机（GFC）以来，美联储资产负债表扩张“一发不可收拾”。2008-2026年，美联储共实施了四轮扩表（QE）和两轮...

    标签： 美联储 流动性 资产负债表

  • 兴证策略&多行业：2026年2月市场配置建议和金股组合.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/02
    • 90
    • 兴业证券

    兴证策略&多行业：2026年2月市场配置建议和金股组合。一、流动性充裕的环境下，后续还有哪些催化值得期待？流动性充裕的环境中，偏暖的基本面和政策为市场风险偏好形成托底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，或将成为本轮春季行情结构上的一个重要特征。后续结构上还有哪些催化值得期待？首先，下周依然是产业层面的密集催化窗口，尤其将迎来北美科技巨头的超级财报周，有望对国内行情形成映射。其次，下周也即将进入最后一周的年报业绩预告密集披露窗口，业绩对于行情结构的影响或将更加显著。二、2月有望再度迎来核心做多窗口，对于主题可再次提高关注参考历史经验，从年初行情节奏上来...

    标签： 策略

  • 转债周策略：2月十大转债.pdf

    • 3积分
    • 2026年第05周：01/26-02/01
    • 53
    • 国联民生证券

    转债周策略：2月十大转债。本周各股票指数走势分化，中证转债指数涨跌幅为-2.61%。石油石化、通信、煤炭行业涨跌幅排名靠前。各平价区间转债价格中位数均有下降，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。2026年增量资金入市的进程仍将持续，年初大概率会演绎“春季躁动”行情，主要关注科技、高端制造方向的投资线索。随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，因此机构投资者对权益资产的配置需求或仍较旺盛，资金面的稳定对转债估值形成支撑，转债估值中短期的下跌空间不大。当估值水平维持...

    标签： 转债

  • 大类资产配置双周观点：资产配置的双A主线，AI+Au.pdf

    • 3积分
    • 2026年第05周：01/26-02/01
    • 69
    • 国信证券

    大类资产配置双周观点：资产配置的双A主线，AI+Au。核心结论：股>商>债。宏观象位锚定“货币+信用”双宽格局，全球宏观叙事由估值修复转向盈利兑现。权益端，美股科技与韩股存储共振，A股在极值性价比下迎来“反内卷”供需修复的新线索；商品端，黄金定价逻辑重塑，具备长期配置价值；债市则受制于美日财政溢价及通胀粘性，维持短久期防御。贵金属：秩序重估，金稳银躁。黄金定价锚从实际利率向秩序安全发生系统性迁移，地缘博弈背景下隐含看跌期权属性凸显，四大定价因子（通胀、利率、避险、央行）维持强劲，长牛格局稳固。白银虽随金价走强，但筹码结构呈现聪明钱撤离...

    标签： 资产 AI 资产配置

  • 估值周报：最新A股、港股、美股估值怎么看？.pdf

    • 5积分
    • 2026年第05周：01/26-02/01
    • 101
    • 华西证券

    估值周报：最新A股、港股、美股估值怎么看？

    标签： A股 估值 港股 美股

  • 红马奔腾策略系列1：从老红利到新红马之投资范式.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/02
    • 79
    • 长江证券

    红马奔腾策略系列1：从老红利到新红马之投资范式。背景：目前部分机构依然面临“资产荒”的压力，资产回报率承压长端利率波动下行，债券收益空间收窄。全球多个经济体开启降息周期，中国政策利率同样波动下行。降息周期下，目前长端利率或震荡下行，单纯依靠拉久期策略的收益性价比显著降低，债券收益空间收窄。参考日本低利率时代经验，在债券投资预期回报率减弱的背景下，权益型基金规模逐步增长并最终超过债券型基金是长期趋势。从资金来源角度，目前国内货币政策定调适度宽松，资金面充裕推动市场配置需求结构性调整。从配置需求角度，在债券投资收益下降的背景下，权益投资比例或不断提升，保险新增资金需寻找相对...

    标签： 投资 范式

  • 交易增强，配置重构——2026年，机构行为的新变化.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/02
    • 55
    • 长江证券

    交易增强，配置重构——2026年，机构行为的新变化。银行：在刚性约束中寻找弹性2026年，银行体系面临日益加深的资产负债期限错配，制约其承接长债能力。若利率敏感性指标监管放松可为大行释放约一万亿元的政府债配置空间，带来边际改善。整体上，银行“配置调整、交易增强”的特征延续：国有大行交易属性强化，对关键期限利率债的波段操作将更活跃，角色从持有主力转向边际定价者；农商行则受资本新规与存单性价比制约，配置力度的恢复将取决于未来市场利率与信用环境的变化。理财：步入真净值时代的防御性转型估值整改的全面落地，意味着理财行业在2026年将进入“真净...

    标签： 交易 银行

  • 25Q4基金季报专题研究：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/30
    • 80
    • 华创证券

    25Q4基金季报专题研究：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格。公募整体持仓变化：增配有色、通信，减配电子、医药从持仓市值占比的环比变动看，25Q4公募加仓前五行业：有色（持仓市值占比提升2.1pct）、通信（1.8pct）、非银（0.9pct）、化工（0.8pct）、机械（0.7pct）；减仓前五行业：电子（-1.6pct）、医药（-1.6pct）、传媒（-1.2pct）、电新（-0.9pct）、计算机（-0.8pct）。四类画像：Q4加仓偏成长风格的平衡与调整、减仓转向价值、调仓均衡配置选手的风格内调整、极致风格坚守能力圈加仓选手：偏成长风格的平衡与调整，Q4加工业金属、军工电子、光伏...

    标签： 基金
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