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  • 行业配置策略：投资时钟视角.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/07
    • 1006
    • 华泰证券

    本文从经典的投资时钟视角开展资产配置与行业配置研究，具体内容如下:1)构建多维度定量体系评估宏观指标间的领先滞后关系，筛选领先指标构建了增长、通胀、信用、货币四个因子;2)结合主观逻辑和资产在不同宏观状态下的表现，建立了宏观-资产映射关系，梳理出基于增长-通胀，信用-货币的双轮驱动投资时钟;3)使用因子动量法和相位判断法对宏观因子走势进行预测，构建了大类资产层面和行业轮动层面的投资时钟策略。实证结果表明，大类资产投资时钟策略年化收益7.39%，夏普比率1.69;行业轮动投资时钟策略年化收益16.08%，夏普比率0.59;均能显著战胜基准。

    标签： 金融工具

  • 海外中资股专题研究报告：挖掘穿越周期的“中国智造” .pdf

    • 5积分
    • 2021/07/06
    • 1654
    • 中信证券

    疫情后宽松的流动性环境下，制造业设备更新换代需求强劲，全球有望开启新一轮朱格拉周期。我们复盘20世纪80年代的一轮全球朱格拉周期，日本制造业脱颖而出。对比当前中国所处的时代背景，尽管经济增长、人口、城镇化率、对外贸易以及外部环境均较为相似，但相较彼时的日本，中国坐拥庞大的人口基数和丰沛的区位资源优势，城镇化率和人均GDP仍有较大的提升空间，我们持续看好中国高端制造业在“外需稳定，内需强劲”背景下的长期业绩成长能力。国产化是中国不同于日本的另一驱动，中国制造迈向“中国智造”。受益此轮全球朱格拉周期下中国企业的CAPEX周期，中国高端制造已在多个品类竞争优势持续提升，我们看好国产替代逻辑下的半导体...

    标签： 半导体设备 光伏 新能源设备 工业机器人 医疗器械 消费电子 化工新材料 小家电

  • 全球资产配置：关注美国极端高温对商品价格与通胀的扰动.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/06
    • 581
    • 申万宏源

    本篇报告我们主要讨论了近期美国极端高温天气之下可能对农产品价格带来扰动，从而可能使得美国通胀超预期风险上升。继2月美国德州极寒天气之后，近期美国又迎来极端高温+干旱天气，尤其是美国西北部地区受到极大影响。美国千旱检测中心的数据显示，全美目前有近40％的地区正在经历干旱，而西部地区约有88％的地区处于严重干旱。而极端干旱地区正是美国玉米、大豆的主产区。美国是玉米和大豆的全球第一大主产国，占全球产量比重均超过30％。自6月中旬以来，伊利诺伊州和印第安纳州等主要玉米种植州的气温接近40摄氏度，CBOT玉米期货价格上涨近30％。如果炎热天气持续，市场焦点将从玉米转向成熟较晚的大豆。南美洲目前同样收成欠...

    标签： 资产配置

  • 2021年下半年A股市场展望：增长回归趋势，成长有望胜出.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/06
    • 263
    • 野村东方

    市场对全球经济复苏的预期日趋一致，美债收益率在经历了一季度的飙升之后逐渐企稳，经济复苏进入实质阶段的海外股市表现出对盈利恢复的乐观展望。中国市场仍得到海外资金的青睐，上半年北上资金累计净流入超千亿元。在经历了一季度的大起大落之后，A股市场热度逐渐回暖，二季度价值股与成长股的表现回归均衡。

    标签： A股 投资策略

  • 量化策略年中报告：2021下半年，重点关注成长性机会.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/05
    • 300
    • 中邮证券

    我们认为下半年大盘将延续震荡走势，成长性题材弹性更大，整体仍以结构性行情为主。今年以来经济持续复苏，A股各指数以上涨为主，其中创业板指、科创50涨幅靠前，成长性优势显现。

    标签： 量化策略 宏观经济 投资策略

  • 中小盘中期策略报告：科技成长为主线，关注新股机会

    • 5积分
    • 2021/07/04
    • 437
    • 中信建投

    我们看好科技成长标的的投资主线。首先近些年我国高端制造业确确实实正在发生着产业变革，新能源汽车、5G通信、光伏产业高速发展，给人们生活带来巨大变化的同时，也带动了诸如半导体行业的发展。2020年全球范围内爆发疫情，国内由于对疫情管控得力，且有强大内需支撑，率先恢复经济，相比之下海外国家经历了漫长的疫苗接种，同时还有变异毒株带来的疫情反复，海外供给收缩，国内高端制造产业迎来绝佳的进口替代机遇。因此，拥有核心技术和广阔进口替代空间的高端制造企业在未来有望保持高速发展的趋势，成为二级市场难得的投资方向。

    标签： 成长股

  • 2021年中期投资策略：乘胜追击高景气主线，适时防御流动性生变.pdf

    • 8积分
    • 2021/07/03
    • 270
    • 山西证券

    1-2个月区间来看，中报业绩大概率维持高增，宏观流动性仍处于以稳为主的窗口期，基本面和流动性条件仍有望支撑高景气板块估值的温和抬升，市场整体维持震荡走升，结构性行情充分演绎，策略可以相对积极，继续坚守景气高增、赛道优异的科技成长和新能源汽车板块，关注延迟复苏的休闲服务，底仓维持必选消费、医药等价值板块配置。然而从三季度中后期开始，海外及国内宏观流动性收紧的预期和实际压力大概率会加剧，企业盈利增速也可能从高位开始逐步回落，估值的支撑和直接驱动力都趋于弱化，风险加大，建议调整策略转向防御，规避高估值、高贝塔板块，捍卫收益，退守避险类资产及行业板块(如:建筑、通信、大金融、公用事业等)，并适度关注受...

    标签： 股市 宏观经济

  • A股择时之资金面指标测试.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/02
    • 693
    • 华泰证券

    本文将参与A股投资的资金分为产业资本和金融资本，又将金融资本细分为境外机构投资者(北向资金)、境内机构投资者(公募基金、信托、私募、券商资管、保险)、境内个人投资者、杠杆资金等大类;在各资金类型中遴选和构建代表性指标，并采用统一的择时框架进行测试。以上证指数及其同期的最佳择时策略为参照，本文从北向资金、杠杆资金、产业资本、信托、私募类资金中筛选出9个有效的择时指标，并基于单指标测试结果构建多指标择时策略，回测结果表明，该择时系统在考虑交易费用的情况下仍具备显著超额收益。

    标签： A股 投资策略

  • 2021年A股策略中期报告：盈利的盛宴.pdf

    • 7积分
    • 2021/07/02
    • 768
    • 光大证券

    以是否是公募重仓为标准，建议关注“内”、“外”两条主线。一是向“内”关注公募重仓中值得进一步增加配置的方向，我们建议关注盈利增长-估值匹配程度较好，同时长期增长比较稳定的资产，例如电子、电气设备、建材、家电等行业。二是向“外”关注公募配置较少但值得增配的方向，从盈利弹性出发，关注盈利-估值匹配程度好，同时在盈利上行期中业绩弹性较高的行业，包括机械、化工、建材、交运等行业。主题方面，建议关注“碳中和”与军工。

    标签： A股 投资策略

  • 2021下半年港股投资策略：大市踯躅下的α机会.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/30
    • 367
    • 申万宏源

    021年下半年，在全球疫苗注射进展不均衡的情况下，所呈现的复苏也可能是不均衡的格局:发达市场的复苏有望进入服务业复苏的环节，而广大新兴和发展中国家的经济重启可能滞后于发达市场。因此，全球权益市场可能仍将呈现发达强于新兴的格局。但另一方面，在新兴市场内部，中国作为疫情下最重要且最稳定的生产出口国，仍有望受到关注，因此港股所面临的宏观流动性环境仍将处于紧平衡。年初以来传统经济的价值板块和新经济的成长板块之间的估值水平快速收敛，考到基本面和政策面的因素，当前水平上整体板块性的估值修复和景气高增均难以出现。在β层面的指数机会难以寻觅的当下，细分领域的α机会更加值得关注

    标签： 港股 港股投资

  • 美股专题研究：财政的“裂痕”，美股之“殇”.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/30
    • 525
    • 中信证券

    年初以来拜登政府分别提出总规模2.3万亿及1.8万亿美元的“美国就业计划”与“美国家庭计划”，并提出提高个税、企业税及资本利得税为预算案筹款。当前两党在传统基建投资的共识较强，而对新基建及加税则分歧较大。结合对于两党未来博弈的推演，我们判断新财年(10月1日)开始前两党将就传统基建部分达成共识;四季度初拜登政府再行通过预算和解程序推动新基建及加税法案或为大概率事件。一旦拜登加税靴子落地，尤其若三大税率同时上调则将成为下半年影响美股市场的最大风险。1)美股:四季度以前基建投资预期叠加经济持续修复仍将利好周期及工业板块的景气提升;市场充分调整后，建议年底关注具备持续成长性、现金流高增的科技巨头。2...

    标签： 股市 资本市场 美股

  • 华夏中证金融科技主题ETF投资价值分析：科技赋能、定义未来

    • 5积分
    • 2021/06/29
    • 634
    • 国信证券

    （1）金融科技驰骋数字浪潮。数字时代用科技武装和赋能全融是时代的必然来来的趋势，金融科技是技术驱动的全融创新，旨在运用现代科技成奚改造或创新全融产品、经营模式、业务流程等，推动全融发展提质增效，目前包括我国在内的全球主要经济体交持金融科技发展政策仍在不断出台。（2）五大核心技术助力金融科技，科技的进步及应用的创新是驱动金融科技发展的核心，随着新一轮科技革命和产业交革人工智能、大数措、区决链、云计算、物联网等五大核心技术发展将极大的促进会融科技的发展，全球金融科技行业将迎来了黄金发展时期，（3）金融科技应用场景十分广泛，随着科技和金融的不断融合，金融科技目前已经渗透到人们生活的方方面面，在数字银...

    标签： ETF 指数基金 金融 金融科技

  • 2021年中期投资策略报告：追梦之路

    • 5积分
    • 2021/06/29
    • 286
    • 中信建投

    全球经济出低谷。我们对下半年全球疫情控制持谨慎乐观态度，美经济体缩小复苏差距，全球真正进入共振复苏阶段。美中在援助全球疫苗接种、带领全球复苏、货币政策转向、全球合作等领域起到重要的引领作用:尽管缩减QE年内落地几无悬念，首次加息时点可能前移，但下半年总体货币环境仍趋向宽松。欧洲方面，由于疫情控制和经济恢复不确定性仍大，欧央行系统性收紧概率偏低不论是疫情后恢复的特殊时期，还是新任总统拜登不同的思路，都对中美关系短期改普提供了契机，近期在经贸、科技等领域也出现些缓和信号。

    标签： 宏观经济 股市 投资策略

  • 2021年下半年产业趋势展望：下半年值得关注的产业主线有哪些.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/29
    • 678
    • 招商证券

    今年年初以来，产业趋势行情呈现出快速轮动、以景气度为导向的特征。回顾年初以来表现较为强势的产业趋势主线，主要有以下几条:十四五规划、碳中和、电动智能驾驶、人口转型、医美、鸿蒙系统、第三代半导体等。

    标签： 碳中和 人口转型

  • FICC与金融期货半年报：投全球流动性变局下的大类资产结构性机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/29
    • 548
    • 华泰期货

    一、下半年内外货币和财政政策、经济运行位置或显著分化；二、商品:三季度商品整体中性震荡，四季度商品整体谨慎偏空，外需型商品强于内需型商品；三、股市:三季度股指期货中性;四季度关注IC逢低做多结构性机会;下半年防御板块相对抗跌，科创、创业板核心标的和原油通胀板块或走出独立行情；四、债市:下半年长端利率小幅回落概率较大

    标签： 金融期货 股市 债市 金融
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