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  • 银行业“十五五”前瞻：金融改革新形势下的经营模式与估值重构.pdf

    • 14积分
    • 2025/09/26
    • 139
    • 中国银河证券

    银行业“十五五”前瞻：金融改革新形势下的经营模式与估值重构。从五年规划看金融改革变迁：随着经济发展政策目标由追求高速增长过渡到高质量发展与双循环体系构建，金融业经历体系重建、规模扩张、监管强化，最终也指向服务实体和强国建设。金融体系从早期工业化阶段的资金分配工具向国家战略层面的资源配置枢纽与风险稳定器演变，现代金融体系逐步建立和完善，全面而深度融入经济社会高质量发展的全链条。“十五五”金融改革预判：强监管、促创新、防风险：“十五五”（2026-2030）为高质量发展阶段的核心时期，将更聚焦于高质量发展、构建新发展格局及打造...

    标签： 金融 银行 银行业

  • 基金优选系列报告：国泰基金智健，以估值成长再平衡践行稳健进攻.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/26
    • 98
    • 西南证券

    基金优选系列报告：国泰基金智健，以估值成长再平衡践行稳健进攻。基金经理简介基金经理智健，曾任职于广发证券、汇丰银行(香港)，2017年5月加入国泰基金，2021年11月起任国泰区位优势A基金经理。截至2025年Q2，国泰区位优势A规模合计3.32亿元，任职以来累计回报率6.75%，同类排名前31.38%。近一年累计回报率68.40%，同类排名前28.99%。投资理念：安全边际下的价值投资，力争在控制组合波动的前提下抓住顺应时代的高质量核心资产。首先，重点挖掘产业趋势股票，聚焦时代变革下收益率最高的领域，积累领先的认知。其次，智健在组合构建方面会选择自由现金流稳定、有可观股息率、低估值的泛消费价...

    标签： 基金 再平衡 估值

  • 支付行业专题报告：跨境支付的格局与展望.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/26
    • 354
    • 广发证券

    支付行业专题报告：跨境支付的格局与展望。跨境支付的背景概况：（1）跨境支付的交易场景。跨境支付有着很多不同的交易场景，涉及到跨境经济活动的方方面面。在过去十年中，全球跨境支付的交易规模整体成上升趋势，累计增长41.05%。截至目前，虽然在大额跨境支付中，传统的银行电汇模式仍然占据主导；但在小额高频场景下，以数字钱包为主要代表的线上支付模式已经成为了主流支付模式，颠覆了原有的跨境支付行业格局。（2）跨境支付的发展历程。现代跨境支付主要经历了银行电汇出现、国际银行卡出现和第三方支付平台出现三个发展阶段。跨境支付的现况：（1）传统跨境支付模式的困境。传统跨境支付的成本问题是一个结构性难题，一笔小额汇...

    标签： 跨境支付 支付

  • 银行业深度报告：银行投资基金，现状洞察、费改破局与逻辑重塑.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/26
    • 118
    • 开源证券

    银行业深度报告：银行投资基金，现状洞察、费改破局与逻辑重塑。参与银行基金投资的部门主要有司库、金融市场部和同业机构部2025H1末上市银行自营持仓基金规模为6.37万亿元，占总资产比例为2.03%。（1）司库：流动性管理。主要投资货基对冗余资金进行高效流转，同时改善LCR。（2）金市：增厚收益，合理节税。根据我们测算，不考虑资金成本，银行通过基金投资5Y国债、5Y地方债、5Y国开债、5Y金融债、5Y信用债和1Y同业存单的免税效应分别为4.4BP/5.0BP/49.4BP/52.7BP/55.6BP/41.7BP。此外，金市按一定频率（季度/月度）对持仓债基进行收益率、业绩排名考核，收益率偏低的...

    标签： 银行 银行业 投资 基金

  • 非银行业分析：中长期资金的配置行为解析.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/26
    • 49
    • 国联民生证券

    非银行业分析：中长期资金的配置行为解析。从规模看，保险行业的资金运用余额持续增长。截至2025Q2末，保险行业资金运用余额规模达36.23万亿元，同比+17.4%，保险资金规模延续较好增长态势。分行业来看，截至2025Q2，人身险公司、财产险公司的资金运用余额分别为32.60万亿元、2.35万亿元，同比分别+17.7%、+11.3%，其中人身险公司的资金运用余额增长更快，主要系银行存款等竞品收益率下降、人身险产品预定利率接连下调等带动客户对人身险产品的需求快速增长，进而推动人身险保费收入增长。从结构来看，截至2025Q2，人身险公司、财产险公司的资金运用余额占保险行业资金运用余额的比重分别为9...

    标签： 银行业 银行

  • 银行理财资产配置专题分析：25Q2理财的基金投资有何变化？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/25
    • 131
    • 华源证券

    银行理财资产配置专题分析：25Q2理财的基金投资有何变化？25Q2理财规模较25Q1有所上升。截至2025年6月末，理财规模30.67万亿元，25Q2理财规模增加约1.5万亿元。25Q2理财公司理财规模普遍增长，小部分下降。25Q2理财破净率小幅下行，7月下旬以来理财破净率有所上升。截至9月14日，理财公司公募理财产品破净率约为2.28%，较6月末有所上升，或因三季度股市超预期上涨导致债市调整，但仍处于低位。8月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.81%，下限为2.23%。银行理财25Q2对公募基金配置环比大幅增加。截至6月末，银行理财产品投向债券类、存款类、非标类、权益类...

    标签： 理财 资产 资产配置 银行理财 基金投资

  • 北交所行业主题报告：北交所消费服务行业掘金，稀缺性为基的专精特新“小消费”，爆品×出海×并购三轮驱动.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/25
    • 98
    • 开源证券

    北交所行业主题报告：北交所消费服务行业掘金，稀缺性为基的专精特新“小消费”，爆品×出海×并购三轮驱动。北证消费服务专精特新属性占比74%，细分领域龙头集聚分为11个二级行业北交所消费服务一级行业内共有标的46家，涉及领域较多且业务在产业中位置较分散，可以分为11个二级分类：专业服务、食品饮料、商业服务、农林牧渔、交通运输、建筑装饰、家用电器、家居用品、环境治理、动物保健、包装印刷，再根据不同的研究逻辑和产业链还以进一步细分。食品饮料领域的企业最多是北交所特色行业，市值占比也最高。专业服务、包装印刷、家居用品、动物保健企业的数量均为5家。北证消费服...

    标签： 北交所 专精特新 并购

  • 银行行业分析：浮盈券由哪些配置机构持有？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/24
    • 52
    • 广发证券

    银行行业分析：浮盈券由哪些配置机构持有？上期：2025/9/15~9/21，本期:2025/9/22~9/28，数据来源于iFind、CFETS、中债登、上清所、银行官网。浮盈券由哪些配置机构持有？在《银行浮盈还能平滑多少bp的债市波动？》中我们认为，银行OCI账户剩余浮盈对债市平滑空间可能在16-20bp左右，而考虑到自2020年以来10Y以上超长债供给节奏加速与利率下行趋势延续，机构普遍有浮盈平滑业绩。当前机构配债久期如何，浮盈券由哪些配置机构持有，兑现压力如何，本文聚焦于此。两轮供给放量集中在2020年、2024年。从超长期债券的供给上看，2020年起供给放量，2020-2023年发行金...

    标签： 银行

  • 2025年银行二永债利差定价模型与配置策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/24
    • 41
    • 方正证券

    2025年银行二永债利差定价模型与配置策略。2025年，银行二永债市场在政策转向与资产荒中呈现分化格局。一方面，利率上行二永债利差阶段性走阔；另一方面，资产荒背景下，机构对银行资本债的“类利率属性”挖掘持续深化，需求端的配置力量仍对利差形成支撑。本报告通过构建月度频率的多元回归模型（2020-2025年），量化拆解二永债利差的影响因子，并结合历史牛熊周期中的弹性测算，为投资者提供“因子量化+周期定位”的配置建议，在2025年政策与市场不确定性中，捕捉二永债的阿尔法收益。核心结论：二永债定价逻辑：利差的核心驱动因素为资金价格（R007）和机构行为，...

    标签： 定价 银行

  • 2025年上半年理财子资产配置和产品结构：兼顾流动性和收益性，混合类产品拐点出现.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/24
    • 112
    • 中信建投证券

    2025年上半年理财子资产配置和产品结构：兼顾流动性和收益性，混合类产品拐点出现。今年上半年理财子资产配置兼顾流动性和收益性要求，为了满足流动性管理需求，理财子提高现金及银行存款配置，同时在利率下行期，理财子大幅提高公募基金配置规模和占比。本年上半年，理财子的混合类平均占比为1.73%，规模6263亿，混合类产品规模和占比环比回升，混合类产品的拐点已经出现。展望2025年下半年，预计理财子将继续提高现金和银行存款的规模和占比以应对居民赎回要求，提高公募基金、权益类资产的占比，但是降低非标占比；同时混合类产品规模和占比会持续回升。2025年上半年，银行理财的资产配置结构的变化。上半年，理财资金增...

    标签： 流动性 理财 资产 资产配置

  • 三大视角深度解析海内外中央银行差异.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/24
    • 60
    • 西南证券

    三大视角深度解析海内外中央银行差异。存款准备金视角下的差异：海外央行普遍呈现从数量型向价格型调控的转变，部分发达经济体（如美、英）已实行零准备金率，依托利率走廊机制引导市场利率，其理论基础源于现代货币理论下财政赤字货币化的新范式。而中国仍保留阶梯式存款准备金制度，将其作为流动性管理、结构性调控和逆周期调节的重要工具，并存在5%的“隐性下限”，体现了在间接融资为主的经济结构下对银行杠杆控制和支付清算安全的制度依赖。日韩等国则介于两者之间，保留准备金制度更多出于操作框架完整性和非常时期调节需要的考虑。央行会计制度视角下的差异：在资产负债表结构方面，中国央行资产端以外汇资产和...

    标签： 中央银行 银行

  • 金融工程指数量化系列报告：高值偏离修复模型（止损版）.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/24
    • 61
    • 太平洋证券

    金融工程指数量化系列报告：高值偏离修复模型（止损版）。偏离修复策略（多空）：1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl。2、计算cl对应的回撤曲线W。3、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。4、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。

    标签： 金融工程 金融

  • 租赁行业研究框架.pdf

    • 7积分
    • 2025/09/23
    • 173
    • 中信建投证券

    租赁行业研究框架。第一章节：租赁行业概览。本文所指租赁行业为狭义概念，特指“设备租赁”，含金融租赁和商租公司。我国已成为全球第二大租赁市场，但渗透率与成熟市场差距显著，市场发展空间巨大，但需向高质量转型。2023年中国融资租赁业务额达3487亿美元，规模仅次于美国的5083亿美元，位居全球第二。我国租赁市场渗透率较欧美发达国家有约8至28个百分点的差距，发展空间巨大。第二章节：租赁行业的九大发展趋势：（1）随着监管步入国家金管总局统一主导阶段，我国租赁行业从追求规模转向质量优先（2）金租/商租/内资/外资监管趋于统一，行业回归融物本源（3）金融租赁公司金融租赁公司市场份...

    标签： 租赁

  • “924”周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列报告：储蓄涌活水，资管共潮生.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/23
    • 138
    • 国信证券

    “924”周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列报告：储蓄涌活水，资管共潮生。居民财富如水，百万亿级别的居民财富再配置尤其是“存款搬家”对资产价格产生显著影响。一方面，居民资产在不同资产、产品和投资渠道进行大规模再平衡，历史上存款搬家经常来自于降息周期或持续的低息环境；另一方面，居民财富行为也会影响资产价格本身，比如股市赚钱效应通常是吸引存款搬家的核心驱动力，存款搬家一旦形成趋势，会对资本市场风险资产价格产生显著推动作用，并进一步强化赚钱效果，形成正反馈循环，直到市场再也找不到增量资金。存款搬家成为市场新共识，是924以来本轮资本市场行情发动的核...

    标签： 资管 银行 投资银行 储蓄

  • 商业医疗险行业报告：见微知著，医保承压下商保或为破局之法.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/23
    • 163
    • 中国平安

    商业医疗险行业报告：见微知著，医保承压下商保或为破局之法。卫生费用增长叠加医保承压，商业医疗险或成破局之法。我国卫生费用持续提升，2023年达到9.06万亿元，且增速高于GDP增速，在老龄化加剧趋势下预计卫生费用将持续增长。筹资端看，2022年政府/社会/个人筹资占比分别为28%/45%/27%，其中政府端筹资在当前宏观经济以及国家财政情况下，预计占比将保持稳定；个人端筹资占比高于全球平均（15-20%），且为减轻居民就医负担，政府计划至2030年降低其占比至25%；综上社会端筹资成为未来增长核心驱动力。社会筹资中，医保为核心来源，2022年占比62.9%，医保基金自2023年后支出增速快于收...

    标签： 医疗险 医疗 医保
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