银行业“十五五”前瞻：金融改革新形势下的经营模式与估值重构.pdf

银行业“十五五”前瞻：金融改革新形势下的经营模式与估值重构。从五年规划看金融改革变迁：随着经济发展政策目标由追求高速增长过渡到 高质量发展与双循环体系构建，金融业经历体系重建、规模扩张、监管强化， 最终也指向服务实体和强国建设。金融体系从早期工业化阶段的资金分配工具 向国家战略层面的资源配置枢纽与风险稳定器演变，现代金融体系逐步建立和 完善，全面而深度融入经济社会高质量发展的全链条。

“十五五”金融改革预判：强监管、促创新、防风险：“十五五”（2026- 2030）为高质量发展阶段的核心时期，将更聚焦于高质量发展、构建新发展格 局及打造新质生产力，同时面临“两个变局、一个飞跃”格局。基于此，我们 认为这一时期金融改革将在前期进一步完善资源配置功能、提升服务实体经济 质效的基础上持续强化风险治理，同时重视制度型开放、国际竞争力提升和数 字化赋能，以下五方向为焦点所在：（1）服务实体：金融供给侧结构性改革 延续，消费+科创为核心发力点。（2）风险治理：严监管、控风险，金融领域 立法进程加速。（3）资本市场：投融资综合改革持续深化，贯彻落实新国九 条。（4）对外开放：推进高质量、更深层次金融开放，加速国际化进程。（5） 数字化：新一轮金融科技规划将制定，以适应数字经济和 AI 发展新变局。

经营和估值的系统性重构：金融改革深化将进一步推动银行业从传统业务与 息差依赖模式，向综合化、国际化、数智化的高质量发展范式转型，提高价值 创造的可持续性，同时也反应在估值的重构上。结构优化、估值体系重塑、跨 境业务扩容、数字化转型与风控机制完善为主要动力：（1）银行金融资源加 速从传统地产基建领域向五篇大文章等重点领域倾斜，并完善综合金融服务生 态，打开增量空间、提升资源配置效率。（2）估值定价重构将继续受益中长 期资金入市，驱动因素包括 A 股投资比例提升、长周期考核、指数投资扩容、 资产荒与险资 IFRS9 会计准则应用。（3）跨境支付与投融资、人民币国际化 等推动银行加速跨境金融发展和全球化布局。（4）数字化转型与 AI 应用结合 将深度赋能风控、投顾及运营等场景，重塑银行经营模式。（5）风险防控工 作持续推进和机制完善将为银行资产质量改善和稳健经营提供制度性兜底，金 融科技为全面风险管理体系升级提供战略性机遇。