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  • 金融助力绿色转型征程：公募基金绿色投资五年演进与展望.pdf

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    • 2025/09/30
    • 124
    • 招商证券

    金融助力绿色转型征程：公募基金绿色投资五年演进与展望。过去五年，中国绿色公募基金在政策与市场双轮驱动下迅速成长，整体绿色成色持续提升，但资金高度集中于新能源赛道，呈现高集中度、高波动特征，与更广泛的绿色经济结构存在偏差。展望未来，国内绿色金融因坚实的内需与政策连续性而具备独特韧性，随着新一轮NDC目标确立，绿色投资需在盈利确定性与政策导向之间寻找平衡，挖掘能源转型主线之外的投资机遇。从规模扩张到结构分化，深绿基金成为高波动赛道投资：国内绿色金融政策框架日趋完善，为市场提供了长期支撑。绿色主题基金规模显著增长，策略从早期同质化赛道投资逐步分化。深绿基金通过高度集中持仓践行投资理念，业绩与产业景气...

    标签： 金融 绿色转型 公募基金 基金

  • 证券行业上市券商2025年中报综述：创2016年以来最佳半年度经营业绩.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/30
    • 130
    • 中原证券

    证券行业上市券商2025年中报综述：创2016年以来最佳半年度经营业绩。2025H证券行业创2016年以来最佳经营业绩。2025H证券行业营收同比回升23.47%，净利同比回升40.37%，业绩增幅较2024年明显扩大。自营业务收入占比再创近十年新高，经纪业务收入占比小幅回升，经纪、自营同比高增带动行业经营业绩增幅扩大。2025H上市券商各项业务表现优异。1.上半年权益市场显著改善，权益方向自营在同比低基数下实现明显修复，部分上市券商通过OCI账户增配高股息资产增厚投资业绩，另类投资子公司普遍扭亏为盈，虽然固收市场明显降温但上市券商整体较好控制了固收自营的回撤，泛投资业务实现明显增长。2.市场...

    标签： 证券 券商 上市

  • 银行业分析：上市银行“十四五回望”之信贷结构变迁.pdf

    • 10积分
    • 2025/09/29
    • 168
    • 招商证券

    银行业分析：上市银行“十四五回望”之信贷结构变迁。在前期报告中，我们对“十四五”期间的银行市占率、盈利结构、资负结构与息差进行了盘点，本报告为第四篇《信贷结构变迁》，我们将系统展示对于42家A股上市银行在“十四五”期间的信贷分产品、分行业结构变化。截至2025年6月末，42家上市银行总贷款规模184万亿元，其中对公贷款121万亿元，占比65.74%，零售贷款规模63万亿元，占比34.26%。零售贷款占比下降，对公提供主要增量。上市银行信贷结构的变迁始终与国家战略导向、经济周期波动同频共振。自2020年以来，在地产板块走弱、...

    标签： 银行 银行业 十四五 信贷 上市银行

  • 银行业资产质量十五年：上市银行不良出清与拨备压力观察.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/29
    • 191
    • 国信证券

    银行业资产质量十五年：上市银行不良出清与拨备压力观察。近几年GDP增速下行但银行整体资产质量保持稳定，利润表似乎也没受到影响，甚至还能通过拨备平滑利润。对此我们的解释是：（1）当前资产质量稳定得益于历史上的各领域不良贷款轮流暴露出清。在过去15年中，银行持续进行不良出清，从小微贷款、制造业及批零行业贷款到后来的房地产开发贷、城投贷款，再到当前的零售贷款。我国银行的不良暴露分摊在较长时期内，而且是不同领域轮流暴露而非集中爆发，对银行报表的影响被摊薄，实现了软着陆。（2）银行主动调整贷款结构也降低了风险。在银行风险暴露过程中，银行也会通过调整贷款结构应对风险。比如在制造业及批零行业贷款不良快速上升...

    标签： 银行 银行业 资产 质量 上市银行

  • ESG研究报告：中国NDC更新引领全球气候治理，“双碳”路线图再进一步.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/29
    • 204
    • 浙商证券

    ESG研究报告：中国NDC更新引领全球气候治理，“双碳”路线图再进一步。2025年9月24日，国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞并宣布中国的2035年国家自主贡献（NDC）目标。NDC目标的公布展现了我国的气候雄心，同时在美国退出《巴黎协定》的背景下，有助于提振全球气候治理的信心，引领气候治理进程。我们认为目标设定偏谨慎，展示雄心的同时仍有调整空间，实际实施结果有望超出计划目标。同时，非二氧化碳温室气体减排进展与重点行业减排路径值得进一步关注。事件：9月24日，国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞，并宣布中国新一轮国家自主贡献。到2035年，中国全...

    标签： ESG 气候治理 治理

  • 固定收益行业研究：局部景气下的转债掘金.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/29
    • 76
    • 华鑫证券

    固定收益行业研究：局部景气下的转债掘金。1、本轮行情驱动市场的核心动力一直是风险偏好的提升，风险偏好是盈利的内生变量。9月以来，鉴于权益量能下降、权益成长跑赢价值幅度下降、股债同向占比上升，我们倾向于认为，风险偏好修复已基本到位，未来风险偏好将和盈利一起区间震荡，上下沿分别对应今年年初（1月6日当周）和9月初（9月8日当周）的位置，2025年9月25日已逼近2024年10月12日的近年最低位。2、近阶段行情由“银行+微盘”向科技的转变有盈利的铺垫，即经济整体底部磨底但局部拐头向上。从整体视角，近期经济数据并未出现明显改善迹象，似乎进入到了一个低位窄幅震荡的阶段，进一步下...

    标签： 固定收益

  • 金融工程专题研究：兴证全球基金申报首只ETF，公募基金规模突破36万亿.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/29
    • 180
    • 国信证券

    金融工程专题研究：兴证全球基金申报首只ETF，公募基金规模突破36万亿。上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，科创50、创业板指、中小板指收益靠前，收益分别为6.47%、1.96%、1.75%，中证1000、上证综指、中证500收益靠后，收益分别为-0.55%、0.21%、0.98%。从成交额来看，除深证成指、中小板指和科创50指数外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周电子、有色金属、电力设备及新能源收益靠前，收益分别为3.67%、3.24%、3.21%，消费者服务、商贸零售、轻工制造收益靠后，收益分别为-6.71%、-3.92%、-2.80%。截至上周五，央行逆回...

    标签： 金融 金融工程 基金 公募基金 ETF

  • 银行业分析：上市银行“十四五回望”之资负结构与息差变迁.pdf

    • 10积分
    • 2025/09/29
    • 204
    • 招商证券

    银行业分析：上市银行“十四五回望”之资负结构与息差变迁。本报告为“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列专题第三篇《资负结构与息差》。我们系统展示了42家A股上市银行在“十四五”期间的资负结构拆分以及收益率和息差的变化情况。资负结构：上市银行呈现出明显的“资产端强对公，负债端强零售”的特点。资产端，从2020年末到2025年中，上市银行对公贷款占总贷款的比重从57.02%提升了6.2pct至63.22%。负债端，活期存款占比从41.94%下降了11.96pct至30...

    标签： 银行 银行业 上市银行 十四五

  • 固收类基金评价与分析：纯债基金久期测算及投资风格分析.pdf

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    • 2025/09/29
    • 72
    • 光大证券

    固收类基金评价与分析：纯债基金久期测算及投资风格分析。本系列报告旨在对固收类基金的投资风格及能力展开定量化研究，建立科学的评价与分类框架，进而筛选出符合投资者投资需求、投资能力亮眼的固收类产品。对固收类基金来说，纯债类资产为组合提供了相对稳定的底仓收益，其他类资产，如可转债、股票、量化增强、衍生品等则增加了组合的进攻性。本篇报告从纯债投资入手，以纯债基金为研究样本，探讨基金纯债投资风格的识别。重点从投资者结构、券种、久期、杠杆四个维度展开，进行系统分析：投资者结构：近年来，伴随着纯债基金规模的快速增长，个人投资者持有比例虽有所提升，但整体仍以机构投资者为主。机构投资者占比高的基金由于申赎更集中...

    标签： 固收 基金 投资 久期

  • 科技和周期行业中报盈利改善.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/28
    • 84
    • 华金证券

    科技和周期行业中报盈利改善。全部A股中报盈利增速放缓，农林牧渔、钢铁、综合、建材、TMT和有色等中报盈利增速排名靠前。（1）总体盈利：中报增速放缓。一是盈利增速上，全部A股2025Q1、2025Q2、2025H1盈利同比增速分别为3.66%、1.28%、2.44%；而非金融石化A股2025Q1、2025Q2、2025H1盈利同比增速分别为5.52%、-0.30%、2.43%。二是盈利结构上，营收方面，全部A股2025Q1、2025Q2、2025H1营收同比增速为-0.32%、0.34%、0.03%，整体上，二季度营收同比增长；毛利率方面，全部A股2025Q1、2025Q2、2025H1销售毛利...

    标签： 科技

  • 银行业专题报告：上市银行“十四五回望”之市占率变迁.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/28
    • 103
    • 招商证券

    银行业专题报告：上市银行“十四五回望”之市占率变迁。今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”谋划之年，我们开辟本“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列专题。本报告为首篇《市占率变迁》，我们将使用上市银行关键指标市占率变化，来展现整个上市银行、银行各个板块以及各单家银行的经营情况和相对同业的变化。指标介绍：上市银行关键指标市占率分析是我们新创的一套分析体系，具体是指某银行某一科目金额占整个上市银行该科目总额的比重，同时我们也列出了各市占率指标从2020年到2024年...

    标签： 银行 银行业 十四五 上市银行

  • 投资策略·固定收益专题报告：2025年10月转债市场研判及“十强转债”组合.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/28
    • 121
    • 国信证券

    投资策略·固定收益专题报告：2025年10月转债市场研判及“十强转债”组合。9月股债行情回顾：权益市场总体震荡，债市利率上行；股市方面，9月权益市场区间震荡，沪指全月围绕3800点左右波动，盘中最高接近3900，截至9月24日收于3853.6，全月跌0.56%。申万一级行业多数收跌，结构分化明显，或因短期涨幅较大、重要时点后部分资金存在止盈需求，军工（-8.77%）、非银金融（-6.74%）板块调整幅度靠前；银行板块（-4.22%）持续回落，美容护理、石油石化等板块表现也欠佳；《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》推出、多家企业...

    标签： 投资 投资策略 固定收益 债市

  • 银行业专题报告：上市银行“十四五回望”之盈利结构变迁.pdf

    • 10积分
    • 2025/09/28
    • 166
    • 招商证券

    银行业专题报告：上市银行“十四五回望”之盈利结构变迁。本报告为“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列第二篇《盈利结构变迁》，我们将系统展示对于42家A股上市银行在“十四五”期间的ROE结构拆分以及相对行业优势的变化，以表征各银行板块和单家银行盈利结构和盈利质量的变迁逻辑、驱动因素与结构性特征，为衔接“十五五”战略布局提供镜鉴。如何理解ROE结构拆分？ROE结构拆分数据库为我们的核心数据库，也是探索一家银行基本面的基础，其主要的计算逻辑并不复杂，即银行主要的收入、支...

    标签： 银行 银行业 十四五 上市银行

  • 北交所行业主题报告：北证汽车零部件投资框架，掘金国产替代+智能化升级，机器人核心部件延伸打开增量蓝海.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/28
    • 119
    • 开源证券

    北交所行业主题报告：北证汽车零部件投资框架，掘金国产替代+智能化升级，机器人核心部件延伸打开增量蓝海。国产替代+智能化+轻量化，从汽车行业趋势看汽车零部件发展机遇1）国产替代：自主整车主机厂崛起，驱动汽车核心零部件国产替代加速。中国汽车零部件产业与整车产业地位不对等，头部汽车零部件企业依旧以外资企业为主，随着中国汽车产销量继续保持在3000万辆以上规模，中国零部件厂商具有较大发展空间，特别在汽车电子和发动机关键零部件国产替代空间广阔。2）汽车智能化：智驾升级推动汽车电子迭代，传感器+线束空间广阔。随着自动驾驶技术迭代发展，多传感器融合方案作为智能驾驶提速的重要安全保障，预计搭载数量也将不断增加...

    标签： 北交所 机器人 智能化 汽车零部件

  • 固收行业深度报告：从42家上市银行半年报解读银行债券投资“攻守道”.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/28
    • 107
    • 东吴证券

    固收行业深度报告：从42家上市银行半年报解读银行债券投资“攻守道”。42家上市银行的债券投资体量：1）债券投资总体规模：银行业整体在持仓债券方面呈现稳步扩张趋势，其中采用摊余成本法计量并预计持有至到期的债权投资类金融资产增长相对偏缓，而采用公允价值计量并计入当期损益的交易性金融资产增长较多，提示上市银行在2025年上半年期间债市震荡环境中适度提升了交易盘比重，或意图博弈波段中的价差收益以填补票息收益的下滑并增厚债券类投资的总体收益。2）不同银行类型的债券投资分布结构有所分化：2025年上半年期间，不同类型银行的债券类金融资产的投资结构存在一定差异，其中国有大行以及城商行...

    标签： 固收 债券投资 债券 上市银行
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