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  • 中东变局下，美国“再通胀”压力几何？.pdf

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    • 2026/03/09
    • 48
    • 申万宏源研究

    中东变局下，美国“再通胀”压力几何？（一）中东局势骤变，哪些国家受冲击较大？日韩能源供给受损，新兴国家通胀承压2月末以来，中东局势骤变，全球油价飙升，美债利率反弹，降息预期回调。冲突第一周，布油价格飙升至90美金/桶以上；市场从避险交易切换至通胀交易，风险资产价格显著回调，10年期美债利率触底反弹，年内美联储降息预期从2次下修至1次（9月）。霍尔木兹海峡航道受阻，运量骤降，不仅冲击石油、天然气供给，也影响海湾国家的粮食进口。商品方面，占全球海运量26%的石油、全球贸易量20%的液化天然气经过该海峡；目的地方面，上述89%的石油、86%的液化天然气运往亚洲，主要目的地为中...

    标签： 通胀

  • 地方政府隐性债务系列：2026化债，各省怎么说？.pdf

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    • 2026/03/09
    • 78
    • 天风证券

    地方政府隐性债务系列：2026化债，各省怎么说？1、回顾2025，关于化债有哪些表述？中央层面：坚持在发展中化债、在化债中发展，转向“系统化、全流程管理”。1）继续安排2万亿元置换存量隐性债务额度，并安排8000亿元新增专项债券补充地方政府性基金财力，从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方；2）化债资源安排额度用于消化政府拖欠企业账款，拓展政策支持范围；3）化债范围延伸至经营性债务，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险；4）平台加速出清，截至2025年9月末，全国融资平台数量和经营性金融债务存量较2023年3月分别下降71%、62%，风险明显缓释；5）加...

    标签： 债务 地方政府隐性债务 隐性债务

  • 新旧共舞：只要经济弱复苏，TMT就不会输.pdf

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    • 2026/03/09
    • 41
    • 国投证券

    新旧共舞：只要经济弱复苏，TMT就不会输。本周上证指数跌0.93%，创业板指跌2.45%，恒生指数跌3.28%，价值风格表现强于成长风格，大盘股涨幅居前。本周全A日均交易额26418亿，环比上周有所上升。随着2月底美以-伊军事剧烈冲突以及霍尔木兹海峡封锁引发油价飙升至90美元/桶，本周全球资产价格呈现较大波动。值得注意的是，相较于美、日、韩、欧等海外权益市场而言，本周A股大盘韧性较强、波动明显偏小，侧面验证此前当前A股核心定价逻辑以内为主。依照我们此前的逻辑，区别于第一波基于情绪和资金的跨年行情，后续第二波躁动行情需基于逻辑，有逻辑（中美“相向而行”；经济基本面&rdq...

    标签： 经济 TMT

  • “十五五”之六大未来产业图谱及选股框架：掘金未来.pdf

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    • 2026/03/09
    • 86
    • 银河证券

    “十五五”之六大未来产业图谱及选股框架：掘金未来。前瞻布局未来产业：这是应对全球科技产业竞争、抢占发展制高点的战略选择，更是构筑现代化产业体系、加快培育新质生产力的关键举措。“十五五”规划建议稿重点指出量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等六大产业，推动上述产业成为新的经济增长点。我们重点聚焦这六大产业，从A股中系统梳理与筛选具有中长期投资价值标的。未来产业标的筛选方法：（1）梳理六大未来产业相关指数，以全部成分股作为初始筛选样本池，剔除ST及*ST类标的，仅保留流通市值在50亿元以上的上市公司。（2）由于当前多...

    标签： 选股

  • 2026年政府工作报告精神学习之联合报告：“开局之年”行稳致远，孕育资本市场新机遇.pdf

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    • 2026/03/09
    • 98
    • 光大证券

    2026年政府工作报告精神学习之联合报告：“开局之年”行稳致远，孕育资本市场新机遇。具体从各行业看：银行：银行体系全年扩表仍将保持一定强度，叠加息差收窄压力同比缓释，将对利息收入形成有力支撑，手续费也有望延续回暖态势，预估上市银行2026年营收增速小幅上修至2%附近。房地产：2026开年《求是》刊文，明确改善和稳定房地产预期，随着供给侧逐步出清，部分信用优势明显的龙头央国企地产将持续受益于竞争结构优化，建议关注招商蛇口、中国金茂、上海临港、绿城服务等。石化&基化：（1）能源安全：国内化石能源自主保障能力的战略价值进一步凸显，建议关注中海油服、海油工程、海油发展等...

    标签： 工作报告 政府工作 资本市场

  • 2026年政府工作报告对外开放工作解读：拓开放新局，筑发展根基.pdf

    • 28积分
    • 2026/03/06
    • 153
    • 银河证券

    2026年政府工作报告对外开放工作解读：拓开放新局，筑发展根基。2025年我国对外开放取得六大显著成效。一是自主开放与单边开放有序推进。单方面免签、互免签证国家增加，对最不发达国家的“零关税”政策加快落实，服务业吸收外资占实际使用外资比重约七成。二是对外贸易量稳质升。贸易规模和贸易差额进一步提升，出口产品和出口市场多元化成效显著。三是是加大力度稳外资。全国版外资准入负面清单限制措施缩减至29条，新设立外商投资企业同比增长19%，高技术产业成为引资新引擎。四是海南自贸港封关运作。进口“零关税”商品实行负面清单管理，实施全国最“短&rdq...

    标签： 政府工作 工作报告

  • 政策性金融工具，能撬多少倍？——“财政的底色”系列报告（四）.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 75
    • 长江证券

    政策性金融工具，能撬多少倍？——“财政的底色”系列报告（四）。政策性金融工具具有“准财政”属性政策性金融工具具有显著的“准财政”属性，它能发挥市场化运作优势，撬动更多民间资本参与，提高投资效率。从1994年我国政策性金融与商业性金融分离以来，曾三次大规模启动政策性金融工具，分别为2015年的专项建设基金、2022年的政策性开发性金融工具和2025年的新型政策性金融工具。政策性金融工具的投放模式政策性金融工具的投放模式分为股权投资、股东借款和为专项债项目资本金搭桥。股东借款与专项债资本金搭桥模式下投放...

    标签： 财政 金融工具 金融 政策

  • 2026年全球经济和大类资产展望白皮书：穿越周期，洞见新机.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 91
    • 格林大华期货

    2026年全球经济和大类资产展望白皮书：穿越周期，洞见新机。时代背景与周期定位：1.全球正经历从全球化到地缘化的范式转移，安全优先取代效率至上，阵营化、集团化趋势显著，地缘政治风险成为资产定价核心变量。2.从康波周期看，全球处于上一轮信息技术周期萧条期末尾（2018年始），预计2026年结束，将与基钦周期库存底部共振，2026-2027年有望成为全球经济阶段性底部，新一轮以人工智能、新能源为核心的周期即将开启。全球宏观经济展望：1.世界经济格局重塑，中美博弈主导秩序重组，G7与新兴市场阵营分化，供应链安全优先级高于经济效率。2.美国经济呈现滞胀苗头：增长动能减弱（消费转弱、制造业PMI收缩、失...

    标签： 经济 资产

  • 行业分析：今年两会有哪些方向值得关注？.pdf

    • 40积分
    • 2026/03/06
    • 107
    • 慧博智能投研

    行业分析：今年两会有哪些方向值得关注？复盘历史，两会前小盘占优，两会后大盘偏强。

    标签： 两会

  • 2026年政府工作报告释放了哪些重要信号？锚定A股市场投资主线.pdf

    • 11积分
    • 2026/03/06
    • 145
    • 银河证券

    2026年政府工作报告释放了哪些重要信号？锚定A股市场投资主线。2026年政府工作报告新在何处？一是锚定“十五五”开局；二是改革创新地位突出；三是坚持民生导向；四是更加务实、可操作。“十五五”时期主要目标和重大任务：“十五五”规划纲要（草案）中提出了20项主要指标、四大战略任务、6方面109项重大工程。20项主要指标分五大类，经济发展3项、创新驱动3项、民生福祉7项、绿色低碳5项、安全保障2项。四大战略任务为推动高质量发展、做强国内大循环、推进全体人民共同富裕、统筹发展和安全。109项重大工程分为六个方面，引领新质生产力发...

    标签： 政府工作 A股

  • 政府工作报告释放的九大信号.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 218
    • 粤开证券

    政府工作报告释放的九大信号。2026年3月5日上午，十四届全国人大四次会议开幕，李强总理作《政府工作报告》，全面总结2025年工作成绩，明确“十五五”时期主要目标和重大任务、以及2026年经济社会发展主要预期目标和政策取向，部署2026年政府工作任务。本次报告有诸多新内容：对未来形势和风险挑战的判断上，指出外部环境变化影响加深，国内经济发展和转型中面临老问题、新挑战，包括新旧动能转换任务艰巨、供强需弱矛盾突出、市场预期偏弱、群众就业和增收难度加大、部分地方财政收支矛盾突出、房地产市场仍在调整。但同时也指出我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，制度优势和大国优势不...

    标签： 工作报告 政府工作

  • 政策专题：2026年政府工作报告怎么看？对A股有哪些指引？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 123
    • 招商证券

    政策专题：2026年政府工作报告怎么看？对A股有哪些指引？政府工作报告的几大重点：今年政府工作报告设定的主要经济目标整体符合预期，也与地方两会目标趋势一致。具体来看有以下几个重点：1）财政安排同样符合预期。以政府工作报告口径来看，广义债务规模约11.89万亿，较去年小幅下降300亿元，广义债务率约8.07%。财政安排隐含的名义gdp增速在5%左右。具体细项中，专项债、超长期特别国债都与去年一致符合预期，特别国债发行3000亿元同样符合市场预期。此外，其他涉及具体金额的补贴工具约9000亿。2）重点任务布局较此前有所调整，保障民生排序上升，双碳相关排序有所下降。3）扩内需上，消费品以旧换新支持力...

    标签： A股 政府工作 工作报告

  • AI视角下的政府工作报告投资要点.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/06
    • 75
    • 华创证券

    AI视角下的政府工作报告投资要点。本次政府工作报告延续此前“双宽”的货币、财政政策总基调，为股市持续走牛营造了宽松良好的宏观政策环境。其中2026年经济增长目标设定为4.5％—5％更加务实；财政政策“更加积极”并提升赤字规模：赤字率４％，赤字规模5.9万亿元、比上年增加2300亿元；货币政策“适度宽松”为降准降息提供空间以形成流动性宽松。对26年上市公司业绩给予更大期待。在经济社会发展总体要求章节中，明确提出“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”；货币政策中同样提到&ldquo...

    标签： AI 政府工作 工作报告

  • 低利率环境下海外经验系列报告：固收增强收益的国际视野（海外固收+），从产品设计到负债把控.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/06
    • 61
    • 申万宏源研究

    低利率环境下海外经验系列报告：固收增强收益的国际视野（海外固收+），从产品设计到负债把控。海外经验表明，低利率环境不等于低波动，债券资产风险调整后收益下降，博弈债券资本利得或可在中短期维度增厚总回报，但长期维度来看，博弈资本利得或是零和博弈。现阶段我国面临固收类资管产品收益下降但投资者预期收益却没有下降的问题，如何增强产品收益并不仅仅是资产配置层面的问题，还涉及到产品设计、负债端管理等多方面协同。本文从海外视角出发，探索海外固收+资管产品发展路径以及可借鉴的经验。低利率环境中欧美日“固收+”产品迎来发展，但由于美国、欧洲和日本的社融结构不同，映射至“固收+&...

    标签： 产品设计 利率 设计 负债

  • 2026年政府工作报告解读：立足实际，打牢基础.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/06
    • 295
    • 银河证券

    2026年政府工作报告解读：立足实际，打牢基础。十五五开局之年，面对外部较大不确定性，中国的选择是坚持高质量发展、强化底线思维，从实际出发、按规律办事，为调结构、防风险、促改革留出空间。一、增长目标有所调整，求真务实、做好里子。首先，2026年GDP增长目标设定为4.5%—5%区间，体现求真务实、提质增效的鲜明导向。目标调整并非放松要求，一方面契合中央经济工作会议“做优增量”“树立正确政绩观”要求，为经济底层逻辑从传统模式向因地制宜发展新质生产力转型留足空间，更重“里子”与高质量；另一方面，灵活区间化安排有助于...

    标签： 工作报告 政府工作
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