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  • 中国出口份额还有多大提升空间？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/12
    • 90
    • 中泰证券

    中国出口份额还有多大提升空间？过去几年人民币贬值和出口价格低迷，拖累中国出口金额占全球的份额提升。众所周知最近几年出口是拉动中国经济增长的重要动能，但中国出口金额占全球比例，在2021年触及14.9%的历史高点后，2022年到2025年持续比这个比例低。通过对中国出口份额的拆分，我们发现这种直觉和数据之间的分化，源于出口价格和汇率这两个因素的拖累。剔除掉价格和汇率的拖累后，中国出口数量占全球份额持续提高，其同比也是持续高增的，在现行核算框架下成为拉动中国GDP的重要引擎。定性视角看中国出口金额份额趋势。从中国出口数量份额、人民币口径出口价格指数和人民币兑美元汇率这三个维度，判断中国出口金额占全...

    标签： 出口

  • 美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费.pdf

    • 24积分
    • 2026/02/12
    • 94
    • 慧博智能投研

    美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费。自2025年以来，A股与港股市场持续涌动着一股“新消费”风潮。从经济学视角看，消费行为的核心框架可追溯至凯恩斯消费函数，即C=α+βY，其中C为消费，Y为收入，α为自发消费，β则代表边际消费倾向。“新消费”的本质正是β的结构性演进——它折射出在收入水平提升、社会结构变迁与技术进步共振之下，中国消费者正从“生存型”消费向“服务型”、“品质型&r...

    标签： 消费 服务消费

  • 威海市债务现状与化债进展.pdf

    • 7积分
    • 2026/02/12
    • 88
    • 中诚信国际

    威海市债务现状与化债进展。区域概况威海市地处山东半岛最东端，地理区位特殊，交通区位条件优良，常住人口持续净流入趋势下人口红利仍存。威海市海洋资源优渥，生态环境良好，近年区域特色农业、海洋渔业、标志性产业实现良好发展，对外经济、旅游等服务性产业对地方经济贡献度亦有提高。地方经济平稳发展，受限于区域地理空间，经济总量在省内排名仍靠后，下辖区县产业定位及发展差异化特征显著。产业发展为地方财力稳步增长提供支撑，财政收入质量尚可，土地出让收入对威海市综合财力的支撑作用仍显著。但需关注，威海市近年财政自给能力有所弱化，财政收支整体处于紧平衡态势，且下辖区县财力尚不均衡。 债务现状威海市政府债务率...

    标签： 债务

  • 宏观专题：2026年地方两会9大看点（附17张详表）.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/11
    • 90
    • 国盛证券

    宏观专题：2026年地方两会9大看点（附17张详表）。事件：2026年地方两会均已召开，全国两会将于3.4-3.5召开。核心观点：2026年地方两会总体延续了2025年底中央经济工作会议以来的主基调，稳中求进、以进促稳、确保“十五五”良好开局，具体看：基于各地目标，预计2026年全国GDP目标定为“4.5%-5%，争取更好结果”，CPI目标延续2%左右；稳增长主抓手仍是扩内需、稳地产、强产业、促改革、防风险等，其中：扩内需重心逐步转向“增收+供给+场景”协同发力，重大项目是扩投资主抓手，关注“十五五&rdquo...

    标签： 宏观

  • 产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——川渝篇.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 139
    • 国泰海通证券

    产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——川渝篇。川渝：依托区域协同提升产业链供应链能级。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“提升成渝地区双城经济圈发展能级”；2025年11月，《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021-2035年）》明确提出支撑双城经济圈建设成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地。“十五五”时期，川渝区域还将迎来西部大开发战略实施三十周年、长江经济带发展战略实施十周年、成渝地区双城经济圈建设十周年等...

    标签： 洞察报告 经济

  • 宏观经济信用观察（二零二五年年报）：增长目标顺利实现，结构转型持续深化.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 119
    • 联合资信

    宏观经济信用观察（二零二五年年报）：增长目标顺利实现，结构转型持续深化。2025年经济运行总体平稳，主要发展目标顺利实现。随着结构转型持续深化，经济运行呈现出分化特征：一方面，出口展现韧性、新经济动能活跃、服务消费增势良好、股票市场走强，共同构成全年发展的主要亮点；另一方面，内需整体偏弱、价格低位运行以及房地产市场持续调整，则构成了经济面临的主要挑战。展望未来，短期内“供强需弱”格局或将延续，但新旧动能转换与产业升级将持续增强经济内生韧性。政策靠前发力有望支撑经济一季度边际改善，推动“十五五”良好开局。宏观信用表现方面，2025年直接融资规模占比...

    标签： 宏观经济 经济 结构转型

  • 显微镜下的中国经济（2026年第5期）：债券配置的窗口期.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/11
    • 82
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第5期）：债券配置的窗口期。当前资金面、基本面形势相对有利债券资产，是债券投资机会相对较好。今年以来，10年国债收益率从1.9%附近下行至1.8%附近，30年国债收益率从2.3%下行至2.25%附近。债券价格有所回升，我们认为1季度内债券资产的投资价值边际回升，是年内难得的窗口期。主要原因如下：资金面保持宽松态势。今年政府债券发行量可能会继续上升，金融配合财政发债，资金利率维持低位。目前隔夜利率DR001已低于1.3%，DR007回落至1.45%附近，与政策利率利差明显收窄。基本面短期内可能将维持弱势。去年，固投增速首次负增长，房地产投资跌幅明显扩大，制造业投资增...

    标签： 经济 债券

  • 广发宏观：增长格局延续，资产范式渐变，2026年海外宏观环境展望.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/09
    • 128
    • 广发证券

    广发宏观：增长格局延续，资产范式渐变，2026年海外宏观环境展望。回顾2025年，全球宏观面有五大特征：一是实际增长率大致稳定，IMF预计2025年全球经济增速为3.2%1，和2024年区别不大，关税冲击被进口抢跑和AI投资部分对冲，是韧性的主要来源；二是不同经济体分化，美国实际增速有所下滑，欧日小幅反弹，新兴市场维持韧性增速；三是通胀和货币政策分化，但宽松为主，欧元区上半年降息、美国下半年降息、日本加息、新兴市场多数降息；四是关税带来扰动，上半年贸易环境急剧变化带来一定微观抢跑效应；下半年则随着贸易环境缓和而趋于正常化；五是AI产业链预期升温，带来主要经济体资本开支和全球贸易的增量，以及有色...

    标签： 宏观环境 范式 环境 资产

  • 产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——粤港澳篇.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/09
    • 120
    • 国泰海通证券

    产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——粤港澳篇。粤港澳：以制度型开放激发产业集群扩容动能。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将“促进香港、澳门长期繁荣稳定”列为专项内容。相较于“十四五”规划及2035年远景目标纲要，相关表述的调整反映出政策支持力度有望进一步强化，为区域协同发展注入强有力、可持续的政策红利。2019-2024年，粤港澳产业结构凸显开放活力与制造底蕴，逐步形成广东制造业实力雄厚、港澳服务业优势突出的融合格局，且具备显著的先进制造业与现代服务业协同发展优势。具体来看，第...

    标签： 粤港澳 经济

  • 2026年中国宏观经济年度展望：缓势趋正，由偏向常，“十五五”开局之年的再通胀与经济增长再平衡.pdf

    • 21积分
    • 2026/02/09
    • 165
    • 中航证券

    2026年中国宏观经济年度展望：缓势趋正，由偏向常，“十五五”开局之年的再通胀与经济增长再平衡。2026年处于“百年未有之大变局”纵深演进与“十五五”规划开局的历史交汇点，外部流动性宽松窗口与国内货币和财政政策双宽松形成共振预计全年宏观经济运行围绕“价格水平温和回升、经济动能优化再平衡”两大主线展开，我国经济在总体价格水平回升的同时，内需对增长的托底作用预计较大程度增强:“百年未有之大变局”加速演进与我国的系统性应对:2025年，自2008年全球金融危机之后渐进演进的逆全球化...

    标签： 宏观经济 再平衡 经济增长 通胀

  • 全球宏观策略：唐罗主义与经济再平衡.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/07
    • 153
    • 招银国际

    全球宏观策略：唐罗主义与经济再平衡。上半年全球货币供应增速将延续上升，美国中期选举前减税开始实施，欧日为重振国防而加大财政扩张，中国为经济再平衡而进一步稳地产、促消费与反内卷，全球总需求改善。美国房租通胀滞后式回落将抵消商品通胀回升，美元流动性将保持平稳，风险资产可能创出新高，周期股与价值股将跑赢科技股与成长股。特朗普的唐罗主义助推美元弱势，非美资金从美国回流可能延续，非美股市可能跑赢美股。下半年，美国房租通胀降幅收窄，通胀可能反弹，流动性收紧预期可能升温，风险资产价格可能迎来调整，美元可能转强，美股或重新跑赢非美股市。美国：经济增速先升后降，预计从去年2.2%降至今年2%。PCE通胀先平后升...

    标签： 再平衡 宏观策略 经济

  • “十五五”如何开局？地方两会的十大要点.pdf

    • 9积分
    • 2026/02/06
    • 156
    • 银河证券

    “十五五”如何开局？地方两会的十大要点。截至2026年2月5日，全国31个省级行政区两会全部召开，审议地方“十五五”规划纲要草案，并部署2026年地方政府主要工作。我们总结梳理出以下十条需要重点关注的内容：一、经济增长目标设定更加务实。根据我们测算，2026年全国31个省市加权GDP增长目标为5.03%，低于2025年的5.3%，体现出更加务实开展经济工作理念。其一，2026年是“十五五”开局之年，淡化对经济增长目标的诉求可为高质量发展提供更多空间。其二，山东、浙江、广东等省份均提出努力争取更好结果，体现出经济大省挑大梁要...

    标签： 十五五

  • 产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——京津冀篇.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/05
    • 131
    • 国泰海通证券

    产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——京津冀篇。京津冀：以科技创新助力制造业数智化转型。2019-2024年，京津冀区域三省一市的产业结构呈现制造业加速数智化转型特征。第一产业占比均在10%以下且总体呈缓慢下降态势，但省市间差异明显，第二产业占比均在40%以下且总体呈缓慢下降态势，省市间差异同样明显，第三产业目前已成为各省市主导产业，占比均在50%以上且总体呈缓慢上升态势。京津冀区域产业结构总体呈现差异化发展路径。北京的服务型经济地位持续巩固，天津、河北继续推进传统工业转型与农业现代化发展。从各省市“十五五”规划建议看，相较于&l...

    标签： 经济

  • 广发宏观：高波动遇上真空期，大类资产配置月度展望.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/05
    • 173
    • 广发证券

    广发宏观：高波动遇上真空期，大类资产配置月度展望。2026年1月大类资产表现为韩国综指＞原油＞黄金＞科创50＞南华综合＞恒指＞日经225＞做多VIX＞上证综指≈恒科＞标普500＞纳指＞中债＞美元。1月底2月初，贵金属巨震联动大类资产普调。（1）股商优于债券，新兴市场优于发达国家，春躁抢跑推升中国资产。金银叙事极致化后出现松动，联动全球风偏“过山车”，多数资产夏普先扬后抑，持仓利润被“波动率税”（VolatilityDrag）23侵蚀。（2）商品市场在远期叙事波动与近端现实催化（流动性、地缘、供需）共同作用下走出结构性上涨行情，金银铜叙...

    标签： 资产配置 资产

  • ESG观察——本月聚焦：可持续信息披露政策深化，产业绿色转型加速.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/04
    • 191
    • 兴业证券

    ESG观察——本月聚焦：可持续信息披露政策深化，产业绿色转型加速。【ESG观察】是兴证金工团队跟踪国内外ESG动态及政策动向，聚焦ESG产品表现的系列报告，希望能够帮助ESG投资者获得行业前沿有影响力的信息参考，共同探究在“双碳”政策背景下立足中国经济社会全局、顺应全球发展趋势的ESG投资之道，助力中国经济社会高质量发展。本期报告主要围绕2026.1.1-2026.1.31期间全球政策声音、相关市场前沿动向，海内外产品动态以及ESG基金市场概况维度展开。政策声音：回顾国内政策：可持续信息披露持续深化：财政部制定了《可持续信息鉴证业务准则第6101...

    标签： ESG 信息披露 绿色转型
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