2026年中国宏观经济年度展望：缓势趋正，由偏向常，“十五五”开局之年的再通胀与经济增长再平衡.pdf

上传者：v*****
时间：2026/02/09
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2026年中国宏观经济年度展望：缓势趋正，由偏向常，“十五五”开局之年的再通胀与经济增长再平衡。2026年处于“百年未有之大变局”纵深演进与“十五五”规划开局的历史交汇点，外部流动性宽松窗口与国内货币和财政政策双宽松形成共振预计全年宏观经济运行围绕“价格水平温和回升、经济动能优化再平衡”两大主线展开，我国经济在总体价格水平回升的同时，内需对增长的托底作用预计较大程度增强:

“百年未有之大变局”加速演进与我国的系统性应对:2025年，自2008年全球金融危机之后渐进演进的逆全球化在美国孤立主义派系重新掌权后显著提速。关税武器化、国家安全战略回归门罗主义、科技封锁遏制竞争，标志着冷战结束以来最剧烈的国际政治经济形势重构业已进入加速期;“东升西降”格局下，全球治理体系面临多元化重构，外部环境由后冷战时代的相对稳定步入地缘政治冲突频发的“多事之秋”。面对中长期不确定性，我国制定的“十五五”规划，以扩大内需构建战略纵深、科技自立自强突破封锁、制度性开放重塑合作网络三大支柱，形成应对变局的确定性锚点。

2026年内外部宏观环境:2026年，全球经济预计走势相对平稳(MF预测增长3.3%，与2025年相近)，叠加美联储预计继续降息，为国内宏观政策赢得较大自主空间。为兑现2035年人均GDP较2020年翻一番的远景目标(GDP总量需2026-2035年均增长4.17%)，结合我国经济在中长期向高质量发展转型下的总体增速“下台阶”趋势，我们认为2026年GDP增速目标错定5%左右具有合理性。在此框架下，货币政策针对宽信用传导受阻与被负值PPI推高的实际融资成本，将延续降准降息(预计降准50BP、降息10-20BP)与结构性工具加码;财政政策为对冲士地财政缺口和支持经济增长(2025年地方政府性基金收入完成年度计划的91.7%，较2024年改善，但与房地产步入下行周期前仍有差距)，将保持必要扩张力度:预计狭义财政赤字率仍为4%;新增专项债额度4.4到5万亿元，有望较2025年提升;超长期特别国债1.3-1.6万亿元，同样有望较2025年提升;在假设PSL重新启动、新发行特别国债补充银行资本金等操作下，2026年广义财政赤字率有望录得10%13%之间。