宏观经济信用观察（二零二五年年报）：增长目标顺利实现，结构转型持续深化.pdf

宏观经济信用观察（二零二五年年报）：增长目标顺利实现，结构转型持续深化。2025 年经济运行总体平稳，主要发展目标顺利实现。随 着结构转型持续深化，经济运行呈现出分化特征：一方 面，出口展现韧性、新经济动能活跃、服务消费增势良 好、股票市场走强，共同构成全年发展的主要亮点；另 一方面，内需整体偏弱、价格低位运行以及房地产市场 持续调整，则构成了经济面临的主要挑战。展望未来， 短期内“供强需弱”格局或将延续，但新旧动能转换与 产业升级将持续增强经济内生韧性。政策靠前发力有望 支撑经济一季度边际改善，推动“十五五”良好开局。

宏观信用表现方面，2025 年直接融资规模占比上升，再 贷款工具拉动贷款结构优化。居民贷款少增、政府债券 融资多增成为直接融资规模占比上升最主要的驱动力。 工业企业利润实现增长，扭转此前连续三年的下滑态势， 但持续复苏的基础尚待夯实。商业银行资产质量在结构 性压力演进中保持稳定，信用利差整体震荡。

宏观政策环境方面，2025 年财政政策加大逆周期调节， 货币政策适度宽松、灵活高效，着力扩内需，加快筑牢 “人工智能+”竞争基石。地方政府隐性债务有序置换， “保交房”任务全面完成，推进全国统一大市场建设， 整治“内卷式”竞争。接下来，根据中央经济工作会议 部署，继续实施更加积极有为的宏观政策。预计将有一 批更具针对性的增量政策出台，以强化内需的主导作用。