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  • 宏观周度述评系列：地缘政治冲突框架下资产定价的四个阶段.pdf

    • 4积分
    • 2026年第11周：03/09-03/15
    • 9
    • 广发证券

    宏观周度述评系列：地缘政治冲突框架下资产定价的四个阶段。地缘政治冲突框架下资产定价的四个阶段。全球资产所处的地缘交易阶段不一。全球股商处“分化反应”阶段，避险与滞胀交易交织。全球债汇进入“滞胀新主线交易”，收益率全面上行，美债利率再站上4.3%，美元升破百，日元至160。A股地缘交易仍在，但出口高开、PPI提前转正背景下修复交易升温，万得全A指数小幅下行0.48%，创业板指与红利领涨，“硬科技+贵金属”回调。海外方面，一是伊朗战局推升油价，国际能源署宣布释放创纪录的4亿桶战略储备，但并未对油价形成抑制。二是美国通胀粘性较高...

    标签： 地缘政治 定价 资产

  • 观点：跟踪亚洲地区的扰动风险.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/17
    • 7
    • 摩根士丹利

    观点：跟踪亚洲地区的扰动风险。在本报告中，我们详细梳理了亚洲与中东之间的贸易流向，并重点指出可能受到供应中断冲击的关键行业及其潜在连锁影响。随着供应扰动持续发酵，我们可能会看到更多行业受到影响：与亚洲范围内生产与出口相关的非线性效应或将开始显现。关注油价之外的供应扰动风险：若油价上涨态势得以持续，亚洲的石油负担将升至高于其10年平均水平。但除油价上涨外，我们更为关注液化天然气供应可能面临的扰动风险（即供应量缩减）。在这一方面，印度、泰国、韩国及台湾是受影响程度最高的经济体。我们亦重点提示化肥、丙烷以及部分石化产品（如丁二烯、氦气及硫磺等原材料/投入品）可能出现供应受限，从而对多个行业产生连锁影...

    标签： 亚洲 风险

  • 结构方程的基本概念、核心步骤、技术难点与前沿进展.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/16
    • 10
    • 北京大学中国经济研究中心

    结构方程的基本概念、核心步骤、技术难点与前沿进展。随着约简式研究局限性的展现和技术方法的进步，结构方程研究范式在经济学领域被重新重视起来。为了帮助更多研究者了解和使用结构方程，本文介绍了结构方程的基本概念和核心步骤。结合具体案例和已有研究，本文详细阐述了结构方程的模型构建、参数识别、参数估计、统计推断、模型验证和模型应用等步骤中的现有理论和方法，也指出了其中存在的技术困难。此外，本文还讨论了结构方程研究的前沿进展，即将约简式研究和机器学习与结构方程相结合，从而一定程度上解决模型构建、参数识别、参数估计和模型验证等方面的困难。我们希望本文能够推进结构方程研究范式被更广泛地应用于探索社会经济发展的...

    标签： 结构

  • 战略看多中游制造系列三：如何具象化和跟踪中游制造的价格？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/16
    • 33
    • 华创证券

    战略看多中游制造系列三：如何具象化和跟踪中游制造的价格？核心观点：中游制造涵盖的行业广泛且产品大多非标准化，本篇报告核心是选取重点行业的代表性的10个产成品/核心部件/原材料价格，具象化和跟踪中游制造价格，对齐PPI口径和市场感知的“价格颗粒度”。10个跟踪价格指标中，今年以来8个都在上涨（趋势重于幅度）。为什么关注中游制造的价格？中游制造是今年经济基本面中景气度最确定的方向，未来几年，受益于技术升级和全球秩序重构之下的供给恐慌，或迎来我国中游制造的战略时代。对于物价而言，其一，中游制造价格对PPI的影响在逐年扩大，PPI权重近十年来提升约6个百分点至41%；其二，随着...

    标签： 制造

  • “美国中选”系列之一：中期选举“诅咒”，特朗普能否翻盘？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/16
    • 31
    • 申万宏源研究

    “美国中选”系列之一：中期选举“诅咒”，特朗普能否翻盘？一、热点思考：中期选举“诅咒”，特朗普能否翻盘？（一）美国中期选举“诅咒”：执政党为何在中选失分？中期选举“诅咒”是美国政治中最稳定的经验规律之一。执政党在中期选举中往往失去国会的绝对控制权。众议院方面，1946年至2022年的20次中期选举中，执政党有18次出现净损失，平均损失25个席位；参议院方面，执政党有13次出现净损失，平均损失3.6个席位。中期选举“诅咒”反复出现，是由美国的政治机制所决...

    标签： 选举

  • “十五五”规划纲要解读：稳中求进，向“新”求“质”.pdf

    • 13积分
    • 2026/03/16
    • 56
    • 银河证券

    “十五五”规划纲要解读：稳中求进，向“新”求“质”。“十五五”为什么重要？作为三个“关键五年”中承前启后的阶段，“十五五”时期既要巩固“十四五”开局成果，又要为“十六五”冲刺收官筑牢根基，直接关系到2035年远景目标的实现。当前百年变局加速演进，“十五五”时期外部环境更趋复杂严峻。我国经济的韧性与活力持续，但发展中的突出矛盾与风险挑战同样不容忽视，要坚持稳中求进工作总基调。&ldq...

    标签： 十五五

  • “十五五”规划纲要深度解读：区域经济的5年、10大主线.pdf

    • 10积分
    • 2026/03/16
    • 48
    • 银河证券

    “十五五”规划纲要深度解读：区域经济的5年、10大主线。3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，外部环境不确定难预料因素增多背景下，以国内区域经济高质量发展的确定性拥抱外部的不确定变得更加重要。结合纲要内容，本文从“十四五”区域经济进展、“十五五”区域经济面临哪些新使命，“十五五”区域经济又有哪些新提法梳理出区域经济三方面重要内容：首先，“十四五”时期区域经济有哪些新进展？一是区域发展差距缩小进展不明显。南北方差距尽管整体有所改善但仍较大，南...

    标签：

  • “十五五”规划深度解读：拥抱变局，迎接飞跃.pdf

    • 36积分
    • 2026/03/16
    • 46
    • 银河证券

    “十五五”规划深度解读：拥抱变局，迎接飞跃。核心观点:“十五五”规划纲要指出，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。向外看，世界百年未有之大变局加速演进，向内看，中国经济底层逻辑从土地财政全面转向发展新质生产力，向前看，人工智能引领的新一轮科技革命和产业变革正在飞跃式发展。在“两个变局、一个飞跃”的发展环境下，中国的选择是主动拥抱变局、以更大的决心应对外部风险冲击和国内转型阵痛，积极迎接飞跃、以更坚定的步伐推动高水平科技自立自强。与“十四五”时期相比，“十五五&...

    标签： 十五五

  • 《“十五五”规划纲要》对外开放深度解读：制度型开放引领，高标准互利共赢.pdf

    • 31积分
    • 2026/03/16
    • 21
    • 银河证券

    《“十五五”规划纲要》对外开放深度解读：制度型开放引领，高标准互利共赢。“十五五”规划纲要中关于对外开放方面与“十四五”相比呈现五个增量信息:重要性方面，对外开放从第11项任务跃升为第6项，被赋予以开放促改革促发展的重要使命。制度型开放方面，稳步扩大制度型开放贯穿引领整体开放体系，强调以积极扩大自主开放实现与国际高标准对接。贸易合作方面，强调货物和服务贸易并重，提出创新发展数字贸易和绿色贸易。双向投資方面，外资强调准入又准营，对外投资重视健全海外综合服务体系，引导产供链合理有序跨境布局。“一带一路”...

    标签： 制度

  • 《“十五五”规划纲要》绿色转型视角深度解读：向绿而行，注入高质量发展新动能.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/16
    • 37
    • 银河证券

    《“十五五”规划纲要》绿色转型视角深度解读：向绿而行，注入高质量发展新动能。“十五五”绿色重点任务是什么？“十五五”突出“低碳”要求，绿色重点工作在于能源、产业和生产生活方式。第一，加快能源“向新向绿”；第二，加快产业“降碳增绿”；第三，加快生产生活“节约增效”。《“十五五”规划》绿色关注重点有哪些？1.碳达峰目标实现作为“十五五”期间重要工作。2030年作为碳达峰目标实现的关键节...

    标签： 绿色转型 新动能

  • 《“十五五”规划纲要》科技创新深度解读：产业筑基，科技攻坚，数智驱动.pdf

    • 30积分
    • 2026/03/16
    • 43
    • 银河证券

    《“十五五”规划纲要》科技创新深度解读：产业筑基，科技攻坚，数智驱动。事件:2026年3月13日，“十五五”规划纲要正式发布，系统部署未来五年我国经济社会发展的总体目标、重大战略与重点任务，并将培育新质生产力作为推动高质量发展的关键抓手。《纲要》在重点任务部署顺序上作出结构性调整。将“建设现代化产业体系”提至首位，“实现高水平科技自立自强”调整为第二位，“深入推进数字中国建设”前移至第三位。这一变化意味着政策逻辑由过去的“以技术突破驱动产业变革”，转向...

    标签： 科技创新

  • 十五五规划深度解读：锚定战略，驭势主线.pdf

    • 11积分
    • 2026/03/16
    • 36
    • 银河证券

    十五五规划深度解读：锚定战略，驭势主线。盭盫盭盱年是“十五五”规划（盭盫盭盱—盭盫目盫年）的开局之年，五年规划作为国家战略的核心载体，其战略目标对经济具有提纲挈领的作用。从“十三五”到“十五五”规划，经济核心动能发生根本性转换，从依赖要素投入全面转向创新驱动和内需拉动。其中，“科技自立自强”的地位急剧上升，从“十三五”的选项之一跃升为“十五五”的首要任务。报告聚焦“十五五”规划盬盫直项重大工程项目，梳理出五大核心领域...

    标签： 十五五

  • 宏观周度观察：开年投资哪家强？.pdf

    • 3积分
    • 2026年第11周：03/09-03/15
    • 15
    • 国联民生证券

    宏观周度观察：开年投资哪家强？开年投资哪家强？制造业方面，开年出口增速的“强”，有望为制造业投资注入正向动能；基建方面，受制于全年财政投向的调整，基建增速的回升幅度或将有限，高频数据同样指向开年基建投资大幅发力的概率较小；房地产方面，年后90%的房地产企业新开工项目数量同比减少，“沪七条”新政对当地新房销售作用有限，折射出房地产投资的修复仍需时日。本周宏观脉络回顾：经济数据方面，春节错位效应及长假需求集中释放驱动2月CPI大幅增长，受国际油价传导及“反内卷”政策影响，PPI持续修复；春节错位效应、新兴市场拉动及出口退税政策...

    标签： 投资

  • 央国企改革系列之五：央企创投基金运作与产融协同.pdf

    • 8积分
    • 2026/03/14
    • 32
    • 中信建投证券

    央国企改革系列之五：央企创投基金运作与产融协同。战略定位明确，央企创投成为培育新质生产力的核心资本工具。在“十五五”规划与“新质生产力”的国家战略导向下，央企创投基金已从过去追求财务回报的辅助角色，明确转型为以“投早、投小、投长期、投硬科技”为原则的“耐心资本”。成功关键在于模式适配与深度“产融协同”，而非单纯投资。通过对强生、西门子、英特尔、华为等全球标杆的案例分析，提炼出外部探索、内部协同、极限防守三种CVC模式，为不同战略诉求的央企提供了范本。国新集团的长期赋能、中铝集...

    标签： 国企改革 央企 基金

  • 美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/14
    • 45
    • 华福证券

    美国主导的科技繁荣本质是债务幻觉。技术进步形成长期结构性通缩压力，全球债务扩张本质上是历史上对抗这一压力的宏观政策回应。全球经济已从“生产率驱动”转向“信用驱动”，债务对需求的贡献持续压过技术的贡献。债务通过财政刺激、居民企业加杠杆、央行QE财富效应、美元流动性外溢四条渠道直接创造名义需求，而技术进步对名义需求的拉动更多是间接和长线的。美国以“技术在外、需求在内”的结构坐收全球化红利，非美经济体制造业的成本下降未传导至消费者，而是被美国企业以利润形式吸收。全球分工体系或将瓦解正导致中美路径分化：美国或面临长期滞胀困境，中国...

    标签： 债务
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