投资策略 - 金融与投资 - 推荐报告

非银金融行业2024年度投资策略：经济复苏助力β，业务和政策端带来α....
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- 2023/11/10
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- 开源证券
非银金融行业2024年度投资策略：经济复苏助力β，业务和政策端带来α。1.2023非银板块复盘：保险全年领涨，券商后半程发力，经济托底下业绩改善、政策利好、低估值和低持仓是主要原因保险板块全年领涨33%，全年长端利率底部震荡但负债端业务景气度和政策端占优（类似2019年），复盘历史看保险超额收益来自利率上行和负债或政策端超预期。领涨个股中国太保受益NBV增速领先、新华保险受益资产端弹性和估值。券商板块下半年超额收益16%，受益市场预期“政策底”+活跃资本市场政策催化，头部和成长型中小券商较好，金融信息服务标的弹性突出，多元金融板块江苏金租、南华期货...
标签：非银金融金融经济复苏投资策略
建材行业2024年度投资策略：拨云见月，政策发力凸显底部价值.pdf
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- 2023/11/10
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- 开源证券
建材行业2024年度投资策略：拨云见月，政策发力凸显底部价值。1.下游需求：政策组合拳持续发力，建材板块有望迎来估值修复房地产行业：短期来看，在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下，地产投资、开工端企稳回暖仍需时间，竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力，政策托底作用显现，市场对系统性风险的担忧有望降低。目前受保交楼资金落地较慢以及地产销售尚未显著回暖的影响，保交楼进展趋缓，且施工面积仍处于历史高位，我们认为2024年保交楼或仍为地产主旋律。同时，国家加速推进城中村、保障房政策，有望助推地产行业结构转型，或将进一步驱动建材板块估值修复。基建行业：我们认为万亿国债政策有望缓解...
标签：建材投资策略
计算机行业2024年度投资策略：迎接支付焕新天，期待AI应用年.pdf
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- 2023/11/09
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- 光大证券
计算机行业2024年度投资策略：迎接支付焕新天，期待AI应用年。市场回顾：计算机板块2023年前三季度业绩有所承压，估值具备弹性。截至2023年11月3日，计算机指数PE（TTM，剔除负值）39.6倍，比过去十年25%分位数低14%，估值具有弹性。2023年前三季度，计算机板块实现营收5082亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润73亿元，同比下降14.5%。2024年度建议布局以下四条景气主线：主线一：第三方支付，长期景气拐点，进入收获期。随着第三方支付收单费率重回上涨周期，疫后复苏线下交易流水提升，以及行业监管措施的阶段性收尾，第三方支付板块迎来三大行业拐点共振。主线二：AI，大级别的科技...
标签：计算机 AI 投资策略
电子行业2024年度投资策略：期底部复苏，重视消费电子、AI、自主可控...
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- 2023/11/09
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- 开源证券
电子行业2024年度投资策略：期底部复苏，重视消费电子、AI、自主可控三大方向。1.复盘：电子行业2023年前三季度整体处于去库阶段，自主可控持续推进（1）消费电子：国内受行业去库存影响，前三季度景气整体承压，国外新兴市场需求相对较好，AIOT相关下游库存去化速度更快，目前整体下游库存均恢复健康，新机陆续发布及新品创新有望带动出货持续增长。（2）半导体：从3月份开始国内及全球半导体销售额开始环比持续增长，随着下游补库需求提升，芯片行业需求逐步复苏。受上游原厂控产及下游需求逐渐复苏影响，存储产品开始出现涨价迹象；国外政策持续趋严，设备、材料、高端芯片等国产替代逻辑持续增强。行业在Q4库存已经恢复...
标签：电子消费电子 AI 投资策略
房地产行业2024年度投资策略：供需双向收缩，城市更新破局.pdf
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- 2023/11/09
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- 开源证券
房地产行业2024年度投资策略：供需双向收缩，城市更新破局。1.预计2024年涉房政策仍然将保持温和，核心一二线城市仍会进一步松动2023年房地产政策密集出台，7月24日政治局会议后，一系列房地产的放松政策快速落地，特别是一线城市，也进行了实质性的放松。预计2024年涉房政策仍然将保持温和，核心一二线城市仍会进一步松动，支持居民释放刚性和改善性需求。同时，我们预计房地产业发展新模式将在2024年加速推进，预计城中村改造、保障房建设的相关细则和规划会进一步出台。2.展望2024：预计行业供需双向收缩，总量指标处于筑底阶段对2024年房地产行业总量指标（1）预计2024年商品房销售面积同比下降约6...
标签：房地产地产投资策略
汽车行业24年智能化策略：东风已起，智行未来.pdf
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- 2023/11/09
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- 华泰证券
汽车行业24年智能化策略：东风已起，智行未来。智能化为2024年零部件投资的一条重要主线，无论是整车E/E架构、智能驾驶、AI大模型创新座舱应用，都使得智能化赛道在2024年可能出现技术变化或商业模式的变化。主机厂和供应商都有机会享受行业变革带来的红利，但在投资机会的分化可能不同。同时如“大华为”（包括赛力斯、长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、奇瑞汽车等主机厂）、小鹏、理想等主机厂，在2024年可能推出的爆款智能电动车型，也有望带来产业链的机遇。准中央域控落地，看好具备技术输出能力的整车企业整车架构由分布式到域集中，未来走向中央域控的趋势已经被行业认同并在付诸实现，当下正处...
标签：智能化汽车
汽车行业年度策略：24年整车策略，出海启航，星辰大海.pdf
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- 2023/11/09
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- 华泰证券
汽车行业年度策略：24年整车策略，出海启航，星辰大海。复盘全球汽车百年历程，美国日本欧洲先后成为全球汽车产业重心的共性规律为，出海是做大做强的必经之路。如日本丰田用精益化生产抓住了石油危机的市场机遇，通过海外建厂生产走向全球；德国大众用模块化平台化降本提效，卡位中国市场、成为全球头部车企；当前中国新能源车快速放量领跑全球(全球份额达36%)，有望依靠出口成为下一产业重心。我们认为日本的出海路径具有强参考意义，1970年左右日本车企逼近本国销量天花板(200万辆)开始整车出口，1980年日系车全球汽车份额达30%(出口400万辆)，后各国贸易限制倒逼日本海外建厂，2000年后日系车海外生产量破1...
标签：汽车整车
银行业2024年度投资策略：景气修复与价值重估.pdf
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- 2023/11/09
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- 开源证券
银行业2024年度投资策略：景气修复与价值重估。短期来看，疫情的扰动刚刚过去，经济环境的复苏短期仍承压，但经济复苏大方向是明朗的。银行作为典型的顺周期板块，其市场表现与经济周期紧密相关。我们之所以称银行股“静水流深”，在于其相较于其他板块①价值长期低估；②业绩波动较低；③除资本利得外，能给投资者贡献较高股息；④优质银行具备穿越周期的能力。2023年银行经营面临四重压力，但银行股表现依然跑赢大盘（1）开门红量价欠平衡，大行过量放贷、小行被动买债；（2）零售端疫后难调整，银行被动负债、居民提前还贷、财富管理逻辑遭遇阶段性挑战；（3）控风险力气不能省，地产去化依赖，关注一揽子...
标签：银行投资策略
社服行业2024年度投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文...
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- 2023/11/09
- 397
- 开源证券
社服行业2024年度投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能。1.文旅产业：新群体、新科技赋能，关注新周期结构性机会（1）银发经济：宏观周期约束下，国内出行旅游恢复弹性边际减弱，反映大众理性消费观念回归，后阶段把握消费群体代际跃迁、技术革新赋能文旅IP运营两大确定性趋势带来的内生增长：i.有钱有闲的新银发旅游人群正处于赛道增量周期，供给出清、需求升级、渠道变革多重赛道红利共振，关注品牌、流量优势构筑护城河，产品内容优质的跨界赛道玩家，受益标的：新东方；关注供应链布局完善，领先布局老年旅游赛道的OTA龙头，受益标的：携程集团；关注新阶段文旅融合趋势下，具备低成本、高效能、可复制异...
标签：社服智能化文旅投资策略
医药生物行业2024年投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启（PPT）...
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- 2023/11/09
- 331
- 光大证券
医药生物行业2024年投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。医药持仓略有上升，估值具备吸引力仍有增配空间：2023Q3，股票型公募基金重仓医药市值占比14.01%，环比+1.58pct，市场悲观情绪修复，医药持仓环比上升。当前医药行业估值处于过去10年中较低水平，我们认为行业成长性和确定性兼具，仍具备潜在增配空间。Q1受防疫措施优化影响，院内诊疗恢复预期较强；Q2医药行业受市场资金切换影响，出现明显回调；Q3医药板块整体围绕“医药领域反腐”出现较大波动，初期市场情绪较为恐慌，后市场情绪逐步回暖。临床价值愈发成为决胜因素，政策改革重塑产业价值导向：我们预计，本轮医疗反腐...
标签：医药生物生物医药投资策略
航天军工行业2024年度策略：需求落地，加速成长.pdf
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- 2023/11/09
- 366
- 华泰证券
航天军工行业2024年度策略：需求落地，加速成长。2023是军工投资艰难的一年，指数表观涨幅与机构重仓白马表现相差甚远，同时订单自上而下出现断档。但同样我们发现这是成长继续分化的一年，“一主两率”投资逻辑框架下的核心标的业绩增长势能更足，23Q1-Q3单季度净利润同比增速分别为14.65%/16.36%/-5.86%，对比中信军工板块净利润同比增速分别为-2.78%/7.02%/-10.88%。在本篇报告中我们复盘了年初至今板块行情，发现三大背离现象，回顾了2023年度策略报告中的观点，我们认为随着新一轮订货等问题逐步明朗，行业景气有望进入上行通道，2024年军工行业仍...
标签：航天军工
电新公用环保行业2024年投资策略报告：聚焦消纳与新技术，静待新能源再...
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- 2023/11/08
- 454
- 光大证券
电新公用环保行业2024年投资策略报告：聚焦消纳与新技术，静待新能源再成长。消纳与电改是明年最重要的投资主线。分时电价设置及峰谷价差未来或将进一步拉大；新电改“1+N”政策也将持续推进。投资方面：（1）特高压逻辑延续，超额收益转向配网及数字化：利好综合能源改造、微电网、虚拟电厂、电网数字化软件；（2）火电容量电价有望推出，推动功能性价值重新定价：利好困境反转的火电运营商、估值从周期股向公用事业股过渡的火电头部运营商、火电灵活性改造公司；（3）工商业储能收益商业模型清晰：利好设备集成商、具有软件及数字技术集成商、工商业储能的供应链如PCS、电池公司等。新技术重点关注高压快...
标签：环保电新新能源能源投资策略
汽车和汽车零部件行业2024年投资策略：出口启航，智能起舞.pdf
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- 2023/11/08
- 482
- 光大证券
汽车和汽车零部件行业2024年投资策略：出口启航，智能起舞。截至2023/10/31，汽车板块A/HPETTM估值分别为31x/21x；A股位于2020至今的估值均值-1x标准差以下，H股位于2020年至今的估值均值附近。展望2024年，1）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，市场竞争/价格战或进一步加剧，预计行业以价换量+智能化主题趋势或将延续。2）看好出口（欧盟反补贴调查仍存调查窗口期）+智能科技主线驱动的投资机会。自主品牌出海浪潮渐起：1）国内汽车市场竞争加剧+自主品牌的市场扩张需求驱动国内汽车出口保持强势...
标签：汽车零部件汽车投资策略
物业服务行业2024年度投资策略：轻舟即过万重山，物管配置正当时.pd...
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- 2023/11/08
- 700
- 光大证券
物业服务行业2024年度投资策略：轻舟即过万重山，物管配置正当时。1、政策支持延续，促进行业高质量发展：2023年以来，中央延续对物业相关的支持政策，集中在家政服务、家居消费、完整社区建设和养老服务层面；同时提及“标准”和“质量”，人民日报推出“关注小区物业服务”系列报道，探讨如何进一步提升物业服务的水平和质量，让小区居民生活更舒心；地方政府积极落实中央政策，充分肯定物业在小区治理作出的贡献，并支持物业参与旧改和社区养老等；多地出台服务标准和规范性文件，引导行业高质量健康发展。2、基本面修复，2024年具备业绩弹性：202...
标签：物业物业服务物管投资策略
钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性...
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- 2023/11/08
- 444
- 光大证券
钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性。回顾与展望：地产需求仍是行业主要矛盾。我们在2023年年度策略提出，需求仍是钢铝投资机会的主要抓手，尤其是地产领域的需求，房地产新开工面积与竣工面积的恢复速度将决定钢铁和电解铝板块行情的弹性大小。展望2024年，钢铜铝煤供给增长仍受限制，地产需求仍是行情的关键变量。供给：钢铜铝煤供给增长受限。1）钢：粗钢产能产量双控成为新常态，在行业盈利下滑的背景下，钢厂自主调节产量的影响更大，预计2024年产量仍将进一步受到行业盈利及政策限制；从供给结构看，未来特钢产量占比有望大幅提升。2）铜：全球主要铜企资本开支增幅明显放缓，未来铜精...
标签：煤炭钢铁投资策略