银行业2024年度投资策略：景气修复与价值重估.pdf
- 上传者：J****
- 时间：2023/11/09
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银行业2024年度投资策略：景气修复与价值重估。短期来看，疫情的扰动刚刚过去，经济环境的复苏短期仍承压，但经济复苏大方向是明朗的。银行作为典型的顺周期板块，其市 场表现与经济周期紧密相关。我们之所以称银行股“静水流深”，在于其相较于其他板块 ①价值长期低估； ②业绩波动较低； ③除资本利得外，能给投资者贡献较高股息；④优质银行具备穿越周期的能力。
2023年银行经营面临四重压力，但银行股表现依然跑赢大盘
（1）开门红量价欠平衡，大行过量放贷、小行被动买债；（2）零售端疫后难调整，银行被动负债、居民提前还贷、财富管理逻 辑遭遇阶段性挑战；（3）控风险力气不能省，地产去化依赖，关注一揽子化债方案下的城投动态；（4）稳营收非息需效能，代 销陷入疲态、自营波动加快。四重压力下，银行股表现依然跑赢大盘，其背后逻辑在于板块估值走低下的资金选择偏好增强，而 随着压力情景的改善，这种现象有望持续
三底递进，银行板块或迎较佳时间窗口
（1）政策底：监管态度趋于稳定银行盈利，重点领域化险与信用修复；（2）业绩底：2023前三季度业绩或触底，息差降幅或收 窄、风险暴露计提充分、2024年更好量价平衡；（3）市场底：岁末年初是银行板块容易表现好的时间窗口，因为此时稳增长诉 求较强，银行宽信用力度较大。
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