资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2025年固收专题报告：理财净值化倒计时，怎么看？

财通证券
2025/10/17
375

理财净值化始于2022年资管新规全面落地后，理财打破刚兑向净值化转型。恰逢年末增量政策密集出台，市场预期转向，理财产品净值明显回撤，由于投资者尚未完全适应理财净值化机制，引发“踩踏式”赎回，进而导致银行理财负反馈。

标签：固收理财

2025年债券基金专题分析：如何通过高频数据对债基进行归因？

华源证券
2025/10/16
661

在明确固收类业绩归因的核心价值后，需进一步探讨如何通过结构化模型实现这一目标。Campisi模型作为固定收益领域最经典的归因框架，其基于债券定价公式，将纯债型基金的总收益拆解为四个效应，将收益分解为收入效应、国债效应、利差效应和择券效应，帮助投资者判断基金经理的久期管理、信用挖掘等能力。其核心逻辑是通过自上而下的分解框架，逐层剥离系统性风险因子和主动管理能力的贡献。

标签：债券债券基金基金

2025年一文读懂城投平台发行公募REITs产品的过去、现在与未来（展望篇）

东吴证券
2025/10/16
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在2025年10月13日发布的报告《一文读懂城投平台发行公募REITs产品的过去、现在与未来（回顾篇）》中，我们针对城投平台参与公募REITs市场的现状进行了总量以及结构上的分析。

标签： REITs 公募公募REITs

2025年投资者行为系列专题报告：技术贴之流动性监管指标如何影响银行行为？

中国平安
2025/10/16
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2018年，我国现有的银行流动性风险管理框架正式建立。18年5月发布《商业银行流动性风险管理办法》，监管指标除了包括传统的监管指标流动性比例、14年引进的监管指标LCR外，新创立了流动性匹配率（LMR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）、净稳定资金比例（NSFR）三个新的流动性监管指标，以及流动性缺口率、存贷比等在内的多个监测指标，正式建立了五个监管指标加多个监测指标的流动性风险管理监测体系。

标签：投资者流动性监管银行

2025年利率低利率环境，波动来源于哪？美国

财通证券
2025/10/16
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次贷危机爆发后，雷曼兄弟、房地美和房利美等知名企业的相继破产、被收购引起美国乃至全球资本市场的大幅动荡，在长达1年多的预防性降息之后，美联储通过扩张长期证券资产、创设定期资产支持证券贷款工具（TALF）、流动性互换、贴现窗口等新型货币政策工具开启了第一次量化宽松。随后又多次重启或调整量化宽松节奏，运用扭曲操作等方式对经济复苏进行调控。

标签：利率环境

2025年全球供应链新秩序：中美博弈走向何方？

中信建投证券
2025/10/16
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9月底以来，中美双方在非关税领域的博弈层层加码，主要涉及四个方面：其一，美国出台出口管制穿透性规则——“50%股权穿透原则”，显著扩大美国出口管制的覆盖范围。2025年9月29日，美国商务部工业与安全局（BIS）宣布修订《出口管理条例》（EAR），正式推出“关联方规则”（AffiliatesRule）——“50%股权穿透原则”。

标签：供应链全球供应链博弈

2025年资产配置月度方案：10月超配权益与黄金，标配债券

国泰海通证券
2025/10/15
331

我们以月报的形式回顾2025年9月市场关注度高、对大类资产影响较大的事件和重要数据，并进行必要审议点评，同时基于国泰海通大类资产配置框架分析宏观经济边际变化对于大类资产预测与TAA（战术性资产配置）的影响。战术性配置观点反映了我们对某项资产在未来1~3个月内相较于其他资产风险回报比的预期。

标签：资产资产配置债券

2025年牛市走向：流动性和增量政策的博弈，流动性、政策面、基本面三位一体框架

信达证券
2025/10/15
208

机构股票账户新开户数不断上升，散户股票账户新开户数仍然不高。去年“9.26”（印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》）之后，伴随中央推出一揽子增量政策，A股投资者热情被迅速点燃，但从后续走势来看，机构和散户投资行为出现很大分化：机构新开户数虽有波动，但总体不断上升，截至2025年8月，机构股票账户新开户数为9974户，创2022年以来新高；散户热情来也快去也快，2024年10月散户新开户数创近年高点，后热情消退，截至2025年8月为264万户，尚未超过2025年2月（283万户）、3月（306万户）水平。

标签：博弈政策流动性

2025年港股风险溢价2.0：港股估值底层逻辑再思考

国信证券
2025/10/15
429

我们于2023年5月17日发布《港股市场估值要素研究-风险溢价：市场情绪晴雨表，左侧操作北极星》并推出国信海外港股风险溢价（ERP）模型。这个模型在2023-2024年运行良好：一方面回溯解释了2022年10月港股低位反弹、2023年1月高位回落等市场重要拐点；另一方面在后续的应用中成功识别出2023年末-2024年初的港股低点，以及2024年9月-2024年10月的行情始末。

标签：港股风险风险溢价估值

2025年北交所科技成长产业跟踪第四十六期：全固态金属锂电池固_固界面接触研究迈上新台阶，关注北交所储能产业链标的

华源证券
2025/10/14
228

参考中国科学院物理研究所信息，全固态金属锂电池因高安全性和能量密度双重优势潜力，被视为下一代储能器件突破的重要方向，解决固-固界面动态接触问题是推进工程化应用的全球共性挑战。

标签：北交所金属锂锂电池储能

2025年一文读懂城投平台发行公募REITs产品的过去、现在与未来（回顾篇）

东吴证券
2025/10/14
416

REITs（不动产投资信托基金）系基础设施领域的一种创新型金融工具，其借助证券化手段，将流动性较低的不动产权益转化为标准化、高流动性的金融产品，为基础设施资产开拓了市场化退出渠道。

标签： REITs 公募公募REITs

2025年全球大类资产配置策略：关注新一轮中美博弈

中信建投证券
2025/10/14
128

国庆节休市期间外围市场大多上涨，在积极情绪的酝酿下，10月9日A股高开高走，上证指数突破3900点关口，科创50指数上涨接近3%。10月10日A股市场出现较大调整，上证指数失守3900点，科创50指数下挫5.6%，科创100和创业板指跌幅超过4%。

标签：资产资产配置博弈

2025年10月风格轮动观点：外资流入意愿转冷，红利占优行情或重启

华鑫证券
2025/10/14
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在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们构建了高景气成长与红利策略的轮动择时模型。每月底，模型选取单因子测试中的有效信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF、险资、外资）五个指标，分别给出买入高景气或买入红利的配置信号，各期取均值作为最终的打分。

标签：外资

2025年透视固收+系列专题报告：基于多目标导向吉洪诺夫回归，固收+基金多资产仓位测算

国金证券
2025/10/13
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基金仓位测算是提升投资透明度与强化风险管控的核心手段。由于基金定期披露存在时间滞后且信息覆盖有限，投资者难以及时全面掌握基金在各类资产上的实际配置情况。通过建立系统化的仓位测算框架，可高频地量化追踪基金资产敞口，实现对投资风险的动态监测。同时，在仓位测算结果的基础上通过拆解组合收益与指数收益，可评估基金经理的主动管理能力及超额来源，为投资决策提供科学依据。

标签：固收基金目标资产

2025年本轮A股牛市阶段性复盘及展望：科技铸就信心

中国平安
2025/10/13
314

本轮牛市的宏观背景与2014-15年相似度较高，支撑市场向上的驱动力并非来自经济基本面的显著改善，而是技术创新和产业变革、政策支持，以及流动性充裕的环境带来的市场风险偏好上升。

标签： A股复盘