2026年政策与大类资产配置月观察：迎接两会

海内外政策要闻

1.1. 国内政策要闻

中共中央政治局召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。中共中央政治 局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中 华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》 稿。会议指出，“十四五”时期我国发展历程极不寻常、极不平凡。经过5年持续奋斗，“十四五”规划主要目标任 务胜利完成，我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新的坚 实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 政策简评：去年四中全会后，发改委立即启动了“十五五”规划纲要编制工作，春节前国 务院也召开了第十次全体会议讨论政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿，本次是 依照惯例经过政治局会议提交全国人大审查，预计通过3月全国人大，将于两会最后一天 经过表决后正式出炉，正式稿3月中下旬对外公布。本次会议认为，“十五五”时期是基本 实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。在党中央领导下科学编制实施“十 五五”规划纲要，努力巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，对于推动我国经济 社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础，具有重大意义。另外， 本次会议还强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措 与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立 自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推 动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强 重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩 观。此前中央办公厅印发《关于在全党开展树立和践行正确政绩观学习教育的通知》，在 全党开展树立和践行正确政绩观学习教育（以下简称学习教育）。学习教育以县处级以上 领导班子和领导干部特别是“一把手”为重点，于2026年春节假期后启动、7月底基本结 束。

国务院常务会议部署抓紧做好春节假期后政府工作。国务院总理李强2月24日主持召开国 务院常务会议，对抓紧做好春节假期后政府工作作出部署。会议指出，今年是“十五五” 开局之年，国务院各部门要进一步增强责任感紧迫感，瞄准全年目标任务，迅速进入工作 状态，推动党中央各项决策部署落地见效。尤其要树立和践行正确政绩观，坚持从实际出 发、按规律办事，自觉为人民出政绩、以实干出政绩。要着力抓好重点任务落实，按照职 责分工尽快组织力量，深入研究推进工作，确保取得实实在在的成效。要以创新的思路优 化管理和服务，支持地方和企业积极探索打造新增长点，多到一线了解企业诉求和群众急 难愁盼，拿出更多有针对性的政策措施，不断激发市场活力、增进民生福祉。 政策简评：今年春节假期长度超过往年，消费表现超出预期。出行方面，交通运输部数据 显示，9天春节假期，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，日均3.11亿人次，同比 增长8.2％，出行规模创历史新高。各方式运输量均大幅增长。铁路、公路、水路日均客运 量同比增幅均超过10％，民航日均客运量同比增幅达7.7％。全国民航累计发送旅客2205 万人次，日均245万人次，累计保障航班17.1万班，日均18956班；航班正常率95.8％。 消费方面，经文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较 2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日 8天增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高，全国文化和旅游市场平稳有序。 节后首日国常会重点部署春节假期后政府工作主要在于尽早恢复生产和生活秩序，最大化 抵消今年春节较晚的影响。另外本次国常会还提及推进银发经济和养老服务发展、推动普惠养老服务供给提质扩面以及基层消防工作等内容，我们预计即将出炉的《政府工作报告》 或有进一步细化，进一步夯实“投资于人”与“投资于物”相结合的思路。

1.2. 海外政策要闻

白宫上调原先全球进口关税至15%。当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真 实社交”上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。特朗普 在文中称，“基于对美国联邦最高法院2月20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完 整的审查——该裁决荒谬、措辞拙劣且极端反美”，“将自即日起，把目前对全球各国征收 的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平。” 政策简评：稍早的 2 月 20 日，美国最高法院驳回了总统特朗普依据一项应急法案实施的 全面关税政策。这一裁决否决了特朗普最具争议的权力主张之一，对全球经济将产生重大 影响。随后美国总统特朗普 2 月 20 日在一场白宫记者会上称，他将签署行政令，对全球 商品加征 10%的进口关税，为期 150 天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧 急关税。自从最高法驳回特朗普关税以来，据财联社报道，已有逾百家企业提起了新诉讼， 这凸显出各界普遍担忧美国政府不会轻易退还已征收的数十亿美元关税，最新的案件已使 相关关税诉讼总数突破了 2000 起。尽管这仅占缴纳被推翻关税的数十万进口商中的一小 部分。但随着特朗普加码了此前推出的全球进口关税，同时今年即将举行国会中期选举， 我们预计后续贸易不确定性或仍将延续。

美以伊三方军事冲突升级。当地时间 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动“斩首式”军 事打击，导致伊朗最高领袖哈梅内伊及包括武装部队总参谋长、革命卫队总司令、国防部 长在内的约 40 名高官身亡；伊朗随后展开猛烈回击行动，宣称已对 27 个美军基地及以军 总参谋部等地发动大规模导弹和无人机袭击，冲突已造成伊朗国内一所小学 148 人死亡及多名女排球员丧生，并波及阿联酋、卡塔尔等多个周边国家。美国总统特朗普警告若伊朗 继续行动，美将以“前所未见的强大力量”回击，地区局势急剧升级。据伊朗伊斯兰共和 国广播电视台报道，受美国与以色列对伊朗发起的联合军事行动影响，霍尔木兹海峡油轮 运输陷入停滞。国际油轮交通监测系统实时数据显示，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速 度普遍降至零，大量船只停航避险。当地时间 3 月 1 日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油 轮被击中并开始沉没，我们预计本轮地缘冲突烈度以及对资本市场影响或超过去年 6 月的 “12 日战争”。

1.3. 政策导向分析

上周（2.23-3.1）海外政策聚焦于特朗普宣称将把对全球商品加征10%的进口关税税率 提高至15%，为期150天；特朗普发表国情咨文演说；美以联合袭击伊朗。 上周（2.23-3.1）国内政策主要聚焦于中共中央政治局召开会议讨论“十五五”规划纲要 草案和政府工作报告；国务院召开常务会议对抓紧做好春节假期后政府工作作出部署；求 是杂志发表总书记文章；中央党的建设工作领导小组召开会议；货币财政方面，央行等发 布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》；央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0；资本市场方面，证监会出台《私募投资基金信息披露监 督管理办法》并召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会；产业方面，四川出台《关 于进一步促进服务业创新突破的实施意见》；全国危险化学品安全监管工作视频会议召开； 其他金融政策方面，2025年国民经济和社会发展统计公报发布；金管总局等出台《关于做 好帮扶小额信贷工作的通知》；地产方面，住建部给上海作“推动城市高质量发展”专题 辅导报告；上海发布楼市新政“沪七条”，涉及住房限购、公积金贷款、房产税等7项调整。

权益市场分析

2.1. 市场回顾

A股方面，2月A股各大指数基本维持平稳，其中仅创业板和中证100分别小幅回落1.08% 和0.3%，中证500指数单月涨3.44%，万得微盘股指数上涨6.59%。2月南向资金净流入 超过800亿元。MSCI中国A股指数2月小幅反弹0.93%。股指期货方面，2月四大合约涨跌 不一，IC和IM涨幅超过2%，IF和IH则小幅回落。2月美股三大股指涨跌不一，其中道琼斯 指数单月反弹0.17%，标普和纳斯达克都有所回落。同时三大指数波动率都有所回升。AH 溢价指数2月维持在120点以下，2月27日收于118.17点。

2.2. 政策影响分析

资本市场政策： 中国证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》。近日，为贯彻党中央、国务院 关于金融监管的工作部署，落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展 的若干意见》、《私募投资基金监督管理条例》有关规定，规范私募基金信息披露行为，保 护投资者合法权益，中国证监会发布了《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026 年9月1日起施行。《私募基金信息披露办法》压实私募基金管理人、私募基金托管人信息 披露责任，规范私募基金信息披露行为，有利于提高私募基金运作透明度，保护投资者合 法权益。《私募基金信息披露办法》共七章四十四条，主要内容包括：一是总则。二是信 息披露基本要求。三是定期报告、临时报告和清算报告。四是信息披露事务管理。五是监 督管理和法律责任。 证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会。2月27日证监会党委书记、主席吴 清在北京召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，充分听取意见建 议。吴清表示，中国证监会将认真贯彻落实党的二十届四中全会和即将召开的全国“两会” 有关部署，扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划好未来五年推动资本市 场高质量发展的重点举措。吴清强调，要牢固树立和践行正确政绩观，紧扣防风险、强监 管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两 创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体 系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。 要坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积 极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境。外资机构是 中国资本市场的重要参与者和见证者，希望大家进一步发挥在全球配置资源、国际视野和 专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量。