2026年7月科技去杠杆与地缘扰动下的港股市场数据观察

全球市场表现与风险资产承压

2026年7月中旬，全球大类资产呈现"大宗>债>股"的综合表现格局。中东局势升温叠加韩国收紧个股杠杆ETF政策，科技股持续承压。VIX、ICE布油、CBOT小麦领涨全球资产，日经225、韩国KOSPI、创业板指则领跌主要股指。港股行业层面涨跌互现，食品饮料、房地产和石油石化行业领涨，电子、计算机和综合行业领跌。

港股估值低位维持与盈利预期分化

港股估值整体处于历史低位区间。恒生指数12个月动态PE位于均值-0.1倍标准差附近，恒生科技12个月动态PE则位于均值-0.9倍标准差附近。行业估值分化显著，纺服、非银金融和传媒行业PE处于历史低位，汽车、综合金融和建材行业PE处于历史高位。盈利层面，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速有所上升，恒生科技同期限EPS一致预期增速虽仍为负值，但较上周改善。

美联储政策预期与美元流动性环境

美国6月CPI超预期回落，但美联储官员表态偏鹰，市场维持年内一次加息预期。政策利率预期方面，2026年12月FOMC会议的隐含隔夜利率环比有所下降。10Y美债收益率小幅下行，实际利率同步回落，通胀预期维持不变。美元流动性环境仍较宽裕，美国企业投资级与高收益债券信用利差小幅走阔，Libor-OIS利差有所上升，SOFR-OIS利差基本平稳。

外资流向与南向资金动态

全球资金层面，美国、欧洲、日本及新兴市场均录得资金流入。港股方面，主动外资延续流出态势，被动外资转为流入。中介机构数据显示，南向资金本周大幅增持，国际中介亦呈增持态势。板块层面，南向资金主要增持信息技术、医疗保健行业，国际中介主要增持信息技术、日常消费行业。个股层面，南向资金与国际中介在部分科技龙头上呈现差异化操作。

市场情绪与卖空压力

港股市场情绪热度边际下滑，卖空占比有所回升。近5日日均卖空成交额占市场成交总额比例位于近三年中高水位，其中部分互联网龙头企业的未平仓卖空数占证券发行数量比例处于近五年高位区间。恒生科技成分股过热比例价格指标回落至中性区间，显示市场情绪趋于理性。

市场供需与回购动态

港股回购规模边际下滑，全市场周度回购金额较前一周明显减少。以"(分红+回购)-(IPO+再融资)"衡量的市场回报率TTM较前月有所下降。解禁方面，当周解禁规模适中，下周预计解禁压力进一步缓解，2026年初至今解禁市值总额已达较高水平。