2026年第29周流动性与交易拥挤度周报：杠杆资金与股票型ETF资金流向分化

资金供给端：杠杆资金与股票型ETF呈现极端分化

上周资金供给端呈现显著分化特征。偏股型公募基金新发规模扩张至历史中位水平，而杠杆资金与股票型ETF的净流入则走向历史极值。两融资金净流出规模创2015年以来新高，股票型ETF净流入规模则创历史新高，上市公司回购金额小幅收缩。

从具体数据观察，两融资金整体净流出规模较前期明显扩大，处近三年最低分位水平；融资余额与融券余额双双下降，整体余额占流通市值比例处于近三年最高水平。两融成交额占全A比例有所下降，参与度处近三年较低分位。两融自身换手率较前一周下降，处近三年中等偏高分位。融资融券业务个人投资者数量达到较高水平，但平均每日参与交易的投资者数量较前一周减少，散户参与度有所下降。

行业层面，两融资金上周无行业实现净流入，电子、通信、电力设备等行业净流出规模居前。其中电子行业净流出规模显著领先，通信与电力设备紧随其后。

股票型ETF整体上周净流入创历史新高，较前期大幅上升，净流向整体处近三年最高分位。从结构来看，行业ETF与主题ETF均实现净流入，规模ETF贡献主要增量。行业/主题ETF净流入品种集中于电子、人工智能、机器人等领域；净流出品种集中于卫星、电池、电新等方向。

上市公司回购金额较前一周下降，处近三年较低分位。公募权益新成立基金规模较前一周上升，其中主动型新发份额占比较高，被动指数型新发份额相对较低。

资金需求端：股权融资扩张，产业资本减持收缩

资金需求端呈现股权融资扩张、产业资本减持收缩的特征。股权融资金额处近三年较高分位，其中再融资规模远高于IPO规模。产业资本整体净减持规模较前一周明显下降，处近三年较低分位。

分行业观察产业资本动向，上周环保、汽车、公用事业等行业实现净增持；军工、医药、银行等行业净减持规模居前。限售解禁流通市值较前一周下降，处近三年较低分位，预计本周解禁规模将小幅回升。

南向资金上周维持净流入，较前期略有下降，净流向强度处近三年较高分位。北向资金成交占沪深A股比例较前一周上升，参与度处近三年最高位。

交易拥挤度：医疗服务、电子、军工热度上行

以过去四周成交额占比与市值占比的比值作为衡量主题行业交易热度的表征指标，上周热度上行行业主要为医疗服务、电子、军工等。其中医疗服务交易热度分位上升幅度最大，电子交易热度分位升至较高水平，军工交易热度分位亦有明显提升。

交易热度下行行业主要为化工、有色、央企等。化工交易热度分位下降幅度较大，有色交易热度分位降至较低水平，央企交易热度分位亦有明显下降。此外，保险交易热度分位下降，白酒、家电等消费板块交易热度处于历史极低分位。

成长主题行业中，半导体交易热度处于中等偏高分位，光伏设备、新能源车交易热度处于较低分位。TMT主题行业中，电子交易热度处于较高分位，计算机、传媒处于较低分位，通信处于中等分位。周期主题行业中，煤炭、钢铁交易热度处于极低分位，建材处于较高分位。

投资者情绪：自媒体搜索热度上升，散户资金净流入扩大

上周市场呈现宽幅震荡、结构分化格局，资金端杠杆风险持续释放，宽基ETF逆势净流入，市场企稳信号逐步酝酿。上证指数单日大幅下跌带动自媒体A股搜索热度明显上升。

从社交媒体情绪观察，抖音观看"A股"内容的用户结构中，二线、三线等低能级城市群体占比上升，24至30岁青年群体占比上升。快手"A股"作品热度方面，作品量较上期减少，点赞量较上期增加，评论量较上期减少。微博情绪总体平稳，市场调整引发负面情绪明显上升。

基金风格方面，最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费、金融。与此前一周相比，基金净值涨幅分布显示风格切换特征明显，从成长方向向价值方向偏移。

散户资金方面，最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入规模较前值大幅增加，处过去五年极高水平，净流入规模显著上升。新增开户数数据显示，近期月度新增开户数处于过去十年较高分位。散户入场渠道方面，主要证券交易APP下载量较前一周下降，五星好评数量亦有所减少。