2026年国内债券ETF发展现状与产品结构解析：从规模高增到结构分化

国内债券 ETF 市场概览

1.1.债券 ETF 发展历程

根据《2024 年中国资产管理行业发展报告》，回顾发展历程，国内债券ETF发展历经三阶段。第一阶段为 2013-2018 年：起步阶段，2013 年为中国债券ETF 发展元年，当时受债券市场牛市助推，债券指数被动投资整体进入高速发展期，在此背景下，国内首只债券ETF（国泰上证 5 年期国债 ETF）于当年 3 月成立。2014-2018 年，市场进入股债双牛阶段，因市场的刚性兑付预期尚未打破，债券被动投资较主动投资并不具备优势。第二阶段为2019-2021 年：缓慢增长期，共发行了 9 只产品，规模（资产净值）从2018 年末的106亿元增长至 2021 年末的 240 亿元。第三阶段为 2021-至今：快速增长期，伴随2023年债券市场的走强，债券 ETF 规模大幅增长，增长至 2025 年 12 月31 日的8290 亿元。

1.2.2025 年债券 ETF 规模实现大增长

国内债券 ETF 市场在 2025 年迎来快速增长。截至 2025 年12 月31 日，全市场共上市53 只债券 ETF，跟踪 25 个债券指数，总规模 8290 亿元相较于2024 年底的1740亿元，实现 377%的增长，成为年内增幅最大的 ETF 品类。 从规模增长来看，债券 ETF 规模扩张呈现加速态势。2025 年2 月突破2000亿元，7月连续跨越 4000 亿和 5000 亿元大关，12 月突破 8000 亿元，年内连续突破七个千亿级关口。从 2024 年 5 月首次突破千亿元到 2025 年 12 月突破 8000 亿元，债券ETF 在不到两年时间内实现了规模的八倍增长。

从产品数量分布来看，当前 53 只债券 ETF 产品中，有37 只规模超过百亿元，占比约七成。相比 2024 年末仅有 5 只百亿级产品大幅增加，反映出25 年市场发展迅速。

1.3.债券 ETF 基准指数

结合 2025 年末市场数据，当前国内债券 ETF 的基准指数已形成覆盖利率债、信用债、可转债等全品类的体系，共计 25 只，由中证指数、中债指数等指数机构编制。债券ETF基准指数通过明确的成分券筛选规则（信用评级、剩余期限、流动性等）、标准化加权方式及定期调仓机制，为债券 ETF 提供了跟踪标的，也能为投资者评估产品业绩、衡量跟踪误差提供参照，支撑债券 ETF 从稳健配置到主题投资的多元化需求。不同类型 ETF 对应差异化的标的指数：利率债类指数涵盖从1 年期到30 年期的国债指数、政策性金融债指数、地方债指数细分品种，国债和政金债指数成分券数量从6只到223只不等，久期跨度从 1.21 年到 20.23 年（截至 2025 年末），可满足不同久期配置需求。信用债类指数包括公司债、城投债、基准做市信用债等标的，成分券数量最多超2800只（中证短融指数），久期平均而言较利率债类指数偏短，部分指数还聚焦科创主题，如中证AAA科技创新公司债指数成分券达 1173 只，25 年末的久期为 3.57 年。可转债类指数仅两只，覆盖可转债及可交换债等品种。

1.4.债券 ETF 产品分类体系日趋完善

国内债券 ETF 按照跟踪的债券资产类型，可分为利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF三大基本类型。不同类型的债券 ETF 具有不同的风险收益特征差异，为投资者提供了多样化的配置选择。 利率债 ETF 是债券 ETF 市场的基础品种，主要投资于政府或政府支持机构发行的债券，具有非常高的信用安全性。根据发行主体的不同，利率债 ETF 进一步细分为：国债ETF，由国家信用背书，安全性最高；政金债 ETF，由政策性金融机构发行，信用等级仅次于国债；地方债 ETF，与地方政府财政状况相关，主要用于基础设施建设。截至2025 年12月31日，市场上共有 16 只利率债 ETF，涵盖了不同期限和发行主体的债券品种。信用债 ETF 是 2025 年市场增长的绝对主力，从年初的3 只快速增至年末的35只，规模从约 541 亿元增至 6152 亿元，实现了超过 10 倍的扩张。信用债ETF 主要投资于企业发行的债券，包括公司债、企业债、短期融资券等，信用债通常没有政府担保，因此风险相对较高但收益也更具吸引力。根据底层资产的不同，信用债 ETF 可细分为公司债ETF、城投债ETF、短融 ETF、基准做市信用债 ETF、科创债 ETF 等多个子类别。可转债 ETF 是一类特殊的债券 ETF，投资组合主要包括可转换债券。可转债兼具债券的票息收益和转换成股票分享公司成长的特性，具有“股性”和“债性”双重属性。目前市场上共有 2 只可转债 ETF，分别跟踪中证可转债及可交换债券指数和上证投资级可转债及可交换债券指数。

1.5.债券 ETF 管理人情况

截至 2025 年末，共有 28 个基金公司管理共计 53 只债券ETF。从 2013 年至 2025 年 Q4，国内头部基金管理人的债券ETF 管理规模呈现出长期蛰伏后快速增长的演进特征：2013-2022 年行业整体规模处于低位徘徊阶段，仅个别头部机构维持小额发行，全市场规模长期不足千亿元；2023 年起行业进入加速扩容期，发行主体与管理规模同步跃升；2024 年以来，海富通、博时基金、国泰基金等先发机构规模持续冲高；进入2025 年，易方达基金、南方基金等机构加速布局，推动全市场规模突破3000亿元；25H2行业增长进一步提速，Q4 末全市场规模突破 8000 亿元，其中“其他”未单独列示机构的规模贡献占比显著提升，反映出债券 ETF 赛道的参与主体持续扩容，行业景气度已进入历史新高区间。

截至 2025 年末，国内债券 ETF 管理规模的市场格局呈现头部效应显著、集中度较高的特征。海富通基金以 1250 亿元规模（占比约 15%）位居行业首位，博时基金（915亿元，占比约 11%）、富国基金（654 亿元，占比约 8%）紧随其后，三家头部机构合计管理规模占全市场比例约 34%。25 年债券 ETF 参与主体持续扩容，但头部机构的规模壁垒较为稳固，行业梯队化竞争格局逐渐清晰。

截至 2025 年 Q4，国内债券 ETF 市场在规模增长维度呈现头部领跑、新进入者积极突围的双重特征：2024 年末已发行债券 ETF 的基金公司中，24 年末至25 年末，海富通基金的债券 ETF 以 742 亿元的规模增量显著领跑，博时、华夏、鹏华等头部机构亦实现300-500亿元的规模扩张，且对应管理产品数量普遍领先同业，其中海富通基金管理6 只债券ETF，博时基金管理 5 只债券 ETF，体现头部机构在规模与产品布局上的双重优势。在2025年新布局或重新布局债券 ETF 的基金公司中，嘉实基金首年债券ETF 管理规模即突破400亿元至 437 亿元，易方达和南方基金等机构债券 ETF 管理规模亦在300 亿以上，分别约为376和 375 亿元，反映新进入者通过快速布局实现规模突围，进一步推动行业扩容。整体来看，既有头部机构的持续领跑，也有新主体的积极入场，彰显债券ETF 赛道热度持续攀升，但非货排名靠前的头部基金公司更易获得资金青睐。

债券 ETF 产品谱系与近年变化趋势

2.1.2025 年各类债券 ETF 规模增长呈结构性分化趋势

从规模占比结构来看，不同类型债券 ETF 呈现出明显的分化特征。根据2025年末的数据，利率债、信用债、可转债 ETF 规模占比分别为 18.4%、74.2%、7.4%，数量占比分别为30.2%、66.0%、3.8%，反映出市场对不同风险收益特征产品的需求差异。

从产品久期（基于利率风险）来看，截至 2025 年 H1，0-3 年及3-7 年的产品规模占比较大，合计占比约为 73.66%，较 2024 年末的 61.33%增加12.33pct。

从产品创新角度来看，2025 年债券 ETF 市场最大的亮点是科创债ETF 和基准做市信用债 ETF 的集中推出。2025 年分两批集体发行的 24 只科创债ETF 成为本轮扩容的主力军，上市后受到资金追捧，截至 25 年 12 月 31 日合计规模已超3553 亿元，贡献了近54%的债券 ETF 年内市场规模增量。科创债 ETF 将科技属性、高信用等级、指数化管理结合起来，为债券投资者提供了一个对接国家战略、服务科技企业的标准化工具。

从发行主体分布来看，2025 年共有 25 家公募机构成立了债券ETF，其中7家成立数量为 2 只，18 家成立数量为 1 只，反映出债券 ETF 市场参与主体的多元化。

2.2.利率债 ETF

市场规模稳步扩容，政策赋能增长动能

利率债 ETF 是被动跟踪利率债指数的交易型证券投资基金，本质是通过一篮子利率债构建投资组合，投资者购买其份额即实现对多只利率债的分散投资。其底层资产主要涵盖三大类利率债，均具备强信用背书：一是国债，以国家信用为支撑，违约风险近乎为零；二是政策性金融债，由国开行、农发行、进出口行发行，信用等级接近国债；三是地方政府债，由地方政府发行用于基建及民生项目等，同样依托政府信用体系。利率债 ETF 作为被动指数型债券基金的重要分支，近年来在政策支持与市场需求双重驱动下实现规模稳步增长。截至 2025 年 12 月末，全市场利率债ETF 资产净值规模达1528亿元，在债券 ETF 整体市场中占比 18.4%，成为低风险投资者场内配置的核心工具之一。从发展脉络看，利率债 ETF 自 2013 年首只产品国泰上证 5 年期国债ETF 成立后，经历了长期发展，2022 年政金债 ETF 落地成为扩容转折点，2025 年随着政策持续加码或进入加速增长期。

政策层面为市场提供了明确支撑，2025 年 1 月《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确提出“支持推出更多流动性好、风险低的不同久期利率债ETF”，为产品供给扩容奠定基础。同时，利率债 ETF 可参与通用质押式回购的机制，进一步提升了机构投资者的配置意愿，或推动资金持续流入，形成“规模增长-流动性提升”的正向循环。

产品体系日趋完善，实现全期限覆盖

当前利率债 ETF 已构建起覆盖短、中、长及超长久期的完整产品体系，品类涵盖国债、政金债、地方债等核心利率债品种，满足不同投资者的久期策略需求。从发展历程看，产品布局逐步从单一期限向全谱系延伸：2013 年起步于 5 年期国债品种，2018-2020年地方债ETF 逐步布局，2022 年跨市场政金债 ETF 落地完善了中期品种供给，2023 年鹏扬中债-30年期国债 ETF 推出，将期限结构延伸至超长端，2025 年初国债ETF 东财上市，最终完成从短期到超长期的全期限覆盖。 截至 2025 年 12 月末，市场共存续 16 只利率债 ETF 产品，其中国债ETF聚焦不同久期核心品种，政金债 ETF 主打跨市场配置属性，地方债 ETF 则侧重区域信用资质差异，产品定位呈现差异化互补特征。但相较于场外债券指数基金，利率债ETF 在绿债、区域主题等细分品类仍存在布局空白，产品创新空间尚存。

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