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互联网传媒行业·AI周度跟踪：2月国产与进口游戏版号下发，OpenClaw等Agent推动token增长。互联网板块：（1）电商：阿里的AI相关进展持续领跑，但 市场对其电商业务的收入增长以及利润预期较为悲观，股价近期预计 持续震荡。（2）社交娱乐媒体：主业保持强韧增长势头，看好腾讯持 续释放微信场景的商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联 网广告大盘。26年游戏商业化或受益于新品推动增长。（3）互联网医 疗：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂 商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲。（4）短视频：可灵的商 业化空间正受益于技术的提升而不断突破想象的上限，26年资本投入 或持续加大。（5）潮玩+IP赛道：泡泡玛特近期持续发布和预热新IP， 今年可能会加强和海外设计师的合作，有望通过本土化IP渗透国际市 场。国内通过大店升级和丰富的SKU带动进店客流量的转化率提升。 （6）长视频：短期来看，行业会员收入、广告收入进入到稳定阶段， 并积极探索和主业相关新业务。关注中期维度，广电新政后对供给侧 系统性的改善，以及AI赋能影视工业带来的降本提质效应。（7）音乐 流媒体：会员保持稳健增长，短期对新玩家冲击的竞争担忧导致板块 估值回调。传媒板块：（1）游戏：我们持续看好基本面驱动下的板块 表现，行业景气度有望在26年延续。标的方面，持续推荐头部公司腾 讯、网易；推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出， 业绩增长具备持续性的公司；同时推荐完美世界，三七互娱等新游储 备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司。此外，建议关注研 发实力突出的优质企业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳、电魂网 络、冰川网络等。（2）广告：根据我们的草根调研，分众传媒2月新 增千问App的广告投放，投放力度与淘宝闪购相当；在消费类广告主 方面，Q2世界杯等赛事有望带动休闲零食、啤酒类广告投放。AI：近 期AI颠覆传统行业的担忧蔓延至更多领域，市场对模型技术的定价权 重提升，数据、行业实践、分销渠道等优势暂时被弱化。2026Q2预计 将进入新一轮模型大版本迭代期，国产文本&多模态加速追赶，我们 认为以算力需求&模型为核心的投资趋势仍将持续。围绕自研模型+云 +生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯；多 模态应用场景建议关注快手、美图、MiniMax；IP+AI视频建议关注阅 文集团、中文在线、上海电影、欢瑞世纪、华策影视、掌阅科技等； AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等； AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜 博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康。